央行旗下媒體稱“資金量價總體合理” 放水已見效降息推遲？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏    

每經(jīng)記者 萬敏

截至今日（5月7日）收盤，滬指報4112.21點(diǎn)跌2.77%，深成指報14114.73點(diǎn)跌0.15%，創(chuàng)業(yè)板指報2806.05點(diǎn)跌1.42%。這是本周以來大盤的第三連跌，但是軍心未亂，大家翹首以盼，周五“央媽”必定有利好！最遲周日！

然而有首歌唱得好，“央行的心思你別猜，你猜來猜去也猜不明白~”。今日，央行主管的《金融時報》刊發(fā)文章稱，目前貨幣政策正在逐步傳導(dǎo)，前期各項(xiàng)政策效果正在逐步顯現(xiàn)，資金量價總體合理。央行方面人士也表示，“近期以來降準(zhǔn)降息政策使融資成本確實(shí)降低了。”

是的，這篇題為《行走在民間的M2 前期貨幣政策落地情況調(diào)查》的文章在提醒大家，央行降息降準(zhǔn)的主要目的還是在解決融資貴融資難，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血，不要以為股市“跌跌跌”，央行就會“放放放”！

對這個《金融時報》還不熟悉的讀者，請打開央行網(wǎng)站，頁面左邊的“直屬機(jī)構(gòu)”欄目，第七行，看到?jīng)]有？

因此，對于央行直屬機(jī)構(gòu)的這種放風(fēng)必須要重視起來，比起**社或者**日報今天吹風(fēng)明天澆水的社評來，可信度妥妥的五顆星全好評好嗎，親？

文章稱，2014年11月以來，央行兩次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。今年以來，央行又?jǐn)?shù)月內(nèi)連續(xù)兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，旨在加強(qiáng)流動性管理。同時，綜合運(yùn)用公開市場操作、短期流動性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，有效降低了貨幣市場資金價格等短端利率，推動企業(yè)融資成本持續(xù)回落。目前，前期各項(xiàng)政策效果正在逐步顯現(xiàn)。

這篇文章中還提到，在產(chǎn)業(yè)亟須轉(zhuǎn)型的今天，資金不是萬能的，“提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，除了從資金成本上努力外，更需從發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)、發(fā)展產(chǎn)業(yè)本身的角度著手。”

如此強(qiáng)調(diào)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，發(fā)展實(shí)體產(chǎn)業(yè)，是否意味著央行已經(jīng)對近期過熱的資本市場有所警覺？雖然周小川行長曾在今年兩會期間表示，不贊成“貨幣進(jìn)入股市就是不支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的說法，認(rèn)為實(shí)體企業(yè)在股票市場融資也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但那已經(jīng)是3月份的事情了，距離2月28日的降息時間尚短，股市也尚未完全顯示出快牛急漲的跡象來。而在此后4月19日的一次性降低1個百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率，則在很大程度上被炒作成了“央行救市”的戲碼。對于苦苦在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長和極力避免大規(guī)模刺激之間尋找平衡的央行來說，“貨幣政策放松”成了資本市場泡沫的源頭這樣的罵名，絕對是其不愿看到的。

央行如此微妙的心態(tài)其實(shí)很好體會，從這個角度來理解今天《金融時報》這篇長篇幅、多地調(diào)查的文章，就格外能體會到央行的良苦用心，也會使人不可避免地多想，這是否意味著央行有意推遲甚至放棄進(jìn)一步的降息降準(zhǔn)？尤其是文章明確表示“資金量價總體合理”。

畢竟自一季度主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布以來，分析界一片哀鴻，多數(shù)學(xué)者、專家、分析師都認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走勢是危險的，未來是不明朗的，降息是必須的。就在”五一”節(jié)日未結(jié)束前，一家財(cái)經(jīng)媒體就發(fā)文稱“央行下調(diào)利率0.5%的可能性巨大”，記者的朋友圈里也有多位分析師朋友就差賭腦袋地發(fā)狠預(yù)測，央行最遲在5月3日晚上必降息！（這多少也是央行多次選擇在大型節(jié)假日最后一天發(fā)政策的后遺癥）。

那么，問題來了，央行近期到底要不要再次降息？

從過去到現(xiàn)在以及未來，無數(shù)篇分析、評論都在討論這件事情。但我們需要把握到的是，央行的貨幣政策調(diào)控邏輯的變化才是最值得關(guān)注的，常備借貸便利、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）這些新工具雖然不可能取代利率或準(zhǔn)備金率的作用，但依然成為央行可以掌控住的更多選擇項(xiàng)。從近期媒體的報道來看，央行還有可能進(jìn)一步擴(kuò)大PSL的規(guī)模和范圍，比起對股市會造成直接刺激的降息或降準(zhǔn)，這類工具既不會引發(fā)非金融領(lǐng)域的過度關(guān)注，也依然能達(dá)到其支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。

但要提醒大家的是，降息這樣重要的金融經(jīng)濟(jì)調(diào)控工具的使用權(quán)，并非完全掌握在央行手中。不論是坊間段子還是正經(jīng)分析都表明，中國央行的貨幣政策獨(dú)立性的確正在不斷提升，但依然并非完全獨(dú)立，包括利率、匯率等重要工具的調(diào)控，都是非常具有“中國特色”的。就算拋開外部因素，央行內(nèi)部人士在一件事情上出現(xiàn)完全相反的兩個公開觀點(diǎn)的情形，也并不少見（對于一個“學(xué)者型官員”扎堆的機(jī)構(gòu)來說這也很正常）。

最后，依然只有在靴子落地的那一刻我們才會知道答案。