張敬偉：首季存款增速回落是個(gè)案還是常態(tài)

每經(jīng)編輯 張敬偉    

◎張敬偉

進(jìn)入4月末，銀行業(yè)陸續(xù)發(fā)布今年一季報(bào)。在延續(xù)去年末凈利增速回落的同時(shí)，更讓銀行揪心的存款增速也出現(xiàn)了大面積回落。

以民生銀行為例，從其業(yè)績報(bào)告看，一季度吸收存款總額為2.45萬億元，比今年初存款增加了0.06%，而去年這一數(shù)字是5.11%。平安銀行吸收存款總額較年初增長了2.95%，不過鮮明的對比是，去年增速高達(dá)13.6%。

無論是各銀行存款余額減少還是存款增幅降低，都表明銀行攬儲(chǔ)壓力持續(xù)加大，社會(huì)公眾本來用以儲(chǔ)蓄的錢流向了其他地方。那么問題也隨之而來：儲(chǔ)戶的錢都去哪兒了？這樣的現(xiàn)象是個(gè)案還是常態(tài)？

這是個(gè)很容易就能想到答案的問題——跑到股市上了。

牛市來臨，資本流向股市，這是最簡單的趨利行為，也是常識(shí)化的民生經(jīng)濟(jì)學(xué)。

流向A股的資本大潮如何洶涌，相關(guān)機(jī)構(gòu)已有連篇累牘的數(shù)據(jù)分析，在此不贅述。單就個(gè)體現(xiàn)象而言，從廣場大媽到職場人士，重新安排理財(cái)思路和調(diào)整荷包比例的幾乎無處不在。對大多數(shù)人而言，炒股已成為投資理財(cái)?shù)牡谝贿x擇。

投到股市的錢當(dāng)中，有相當(dāng)一部分是來自銀行存款。當(dāng)然，銀行存款流向股市的具體數(shù)據(jù)并不明朗——從央行公布的相關(guān)數(shù)據(jù)可以看到：3月末人民幣存款余額124.89萬億元，同比增長10.1%，增速分別比上月末和去年末低0.8個(gè)和2.0個(gè)百分點(diǎn)。一季度人民幣存款增加4.15萬億元，同比少增1.64萬億元。

股市高收益形成的全民炒股現(xiàn)象，也導(dǎo)致各類理財(cái)產(chǎn)品遇冷，最起碼不再像“前牛市”那樣受追捧。最簡單的市場反應(yīng)就是，理財(cái)產(chǎn)品收益率下降，吸金能力減弱；理財(cái)資金池減少，收益率則再降低，形成了整個(gè)理財(cái)資金盤子的連鎖反應(yīng)。

雖然近期基礎(chǔ)貨幣投放比前期收斂，但考慮到貨幣政策連續(xù)寬松（降息降準(zhǔn)）的慣性效應(yīng)，事實(shí)上市場整體的流動(dòng)性應(yīng)當(dāng)是無虞的。不必講機(jī)構(gòu)資金的利益趨向，單就社會(huì)公眾而言，面對比儲(chǔ)蓄更為豐富更為利多的投資方式（互聯(lián)網(wǎng)金融，各類高息理財(cái)產(chǎn)品）等，也不會(huì)將并不多的余錢存在銀行（最起碼不會(huì)將雞蛋放在一個(gè)籃子里）。

何況，樓市開始出現(xiàn)分化，“3·30”樓市新政激發(fā)的只是部分剛需沖動(dòng)，三、四線城市的樓市低迷慣性短期內(nèi)無法逆轉(zhuǎn)。目前媒體報(bào)道的樓盤熱銷現(xiàn)象暫時(shí)只是零散出現(xiàn)在一線城市。社會(huì)公眾對于再次大規(guī)模投資樓市還心存疑懼。

而股市的瘋狂還能維持多久呢？這是個(gè)見仁見智的問題。有人說后市動(dòng)力強(qiáng)勁，貨幣與財(cái)政“雙寬松”政策，將是刺激股市牛上加牛的靈藥，并且將促使股指不斷刷新前期的高點(diǎn)紀(jì)錄；但也有人以“前事不忘后事之師”來棒喝股民們，呼吁其該撤離時(shí)就撤離，以免被再次套牢。

其實(shí)，審視A股市場，有三個(gè)基本點(diǎn)需要牢記：

一是中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正處于下行態(tài)勢，股市不可能一直和宏觀經(jīng)濟(jì)逆勢而行；

二是資本市場的改革是調(diào)結(jié)構(gòu)的主要方面，資本市場改革對于調(diào)結(jié)構(gòu)具有促進(jìn)作用，貨幣政策寬松強(qiáng)化了資本流動(dòng)性，表現(xiàn)在股市上也符合市場規(guī)律；

三是貨幣政策的寬松和資本市場的改革，都有基本的決策指向，即資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，發(fā)揮投融資的正效應(yīng)，而不是制造投機(jī)泡沫或流向過剩產(chǎn)能產(chǎn)業(yè)。

如果社會(huì)資金，包括銀行存款，通過股市流向急需資金的實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體，銀行存款的流向自然值得肯定，這也達(dá)到了貨幣政策寬松的目的。但如果銀行存款以分散、沖動(dòng)的方式進(jìn)入股市，和大機(jī)構(gòu)投機(jī)資本及海外熱錢一同在股市摸爬滾打，恐怕也有可能成為這波牛市的“炮灰”。假如股市中的資金被投機(jī)熱錢裹挾而走，這不僅會(huì)是宏觀經(jīng)濟(jì)之害，股民財(cái)富一旦縮水也會(huì)給社會(huì)民生帶來負(fù)面影響。

居民儲(chǔ)蓄流到牛市里，會(huì)帶來博取財(cái)富的機(jī)會(huì)。但一定要牢記：收益越大風(fēng)險(xiǎn)也就越大，這是投資的鐵律，因此投資只有多元化，才是最穩(wěn)妥的選擇。

對各大銀行而言，銀行存款減少、攬儲(chǔ)壓力加大，既提醒其改變吸儲(chǔ)獲利方式，也有助于促使其加大改革，提升服務(wù)質(zhì)量。而在客觀上，這對利率市場化也具有提振和催化的效用。