頁游科技掛牌一年業(yè)績變臉 人才匱乏轉(zhuǎn)型艱難

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 岳琦、黃麗 發(fā)自成都    

◎每經(jīng)記者 岳琦、黃麗 發(fā)自成都

在上一期的“新三板公司研究”系列報道中，《每日經(jīng)濟新聞》關(guān)注了半路殺入公務(wù)員考試培訓(xùn)市場的華圖教育，為讀者講述了其現(xiàn)實版“中國合伙人”的成長故事。本期報道，我們將關(guān)注另一家處在“風(fēng)口”的企業(yè)——頁游科技（430627），其所處的游戲行業(yè)近年來備受資本熱捧，該公司也曾被譽為“四川頁游第一股”。

然而，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的興起，游戲行業(yè)出現(xiàn)分化，手游異軍突起，網(wǎng)頁游戲的市場份額逐步下滑，頁游科技掛牌一年就出現(xiàn)巨虧，只能開始了艱難的轉(zhuǎn)型之路。

在被新三板市場熱炒的概念中，涉及互聯(lián)網(wǎng)、科技的公司賺足了眼球。去年1月掛牌的頁游科技（430627）主營網(wǎng)頁游戲，在搭上新三板全面擴容的頭班車之后，其交易價格也一度受到爆炒，最高單日漲幅超過50%。

然而，頁游科技掛牌之后并未在資本助力下走得更好。從2014年上半年開始，公司業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，一路下滑，全年預(yù)虧達1300萬元左右。“我們也沒料到行業(yè)變化這么快。”頁游科技總經(jīng)理吳龍宇對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，公司此前對市場變化判斷有誤，目前正全力加碼手游研發(fā)和并購，未來將大幅縮減頁游比例。

事實上，備受資本市場熱捧的頁游和手游在2014年迎來拐點。頁游市場大幅縮水，手游則異軍突起。但對頁游公司的轉(zhuǎn)型，業(yè)內(nèi)人士并不看好，一位游戲創(chuàng)投合伙人對記者表示，頁游以前賺錢太容易，商業(yè)模式存在問題，而頁游和手游實際差別很大，轉(zhuǎn)型存在人才、資源和資本等多重難題。

4個月從巔峰到谷底

2014年1月24日，吳龍宇帶著“打造四川頁游第一股”的信心去北京參加了新三板集體掛牌儀式。但他沒有想到，一年以后，不僅“頁游第一股”的設(shè)想沒有實現(xiàn)，公司也陷入轉(zhuǎn)型危機中。

雖然公司注冊地址在成都高新區(qū)這個國內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)的高地，但頁游科技并未在注冊地址辦公，而是在一棟位于成都一環(huán)內(nèi)的老寫字樓吉祥大廈里。

《每日經(jīng)濟新聞》記者看到，吉祥大廈一樓門面大多處于閑置狀態(tài)，大廈內(nèi)燈光昏暗、裝潢老舊，在頁游科技位于吉祥大廈10樓的辦公室內(nèi)，燈光才明亮起來，裝潢則相對新潮。

對于這個格格不入的辦公場所，吳龍宇直言，這棟樓為大股東所有，公司租用能夠以成本價入駐，且對常加班的員工來說這里交通更加便利。顯然，對于輕資產(chǎn)的頁游科技來說，成本控制和留住人才是大問題。

吳龍宇最近很忙，他不斷接到會計師事務(wù)所、券商及投資者的電話，關(guān)注的焦點幾乎都是公司剛剛公布的2014年業(yè)績。3月16日，頁游科技發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告，2014年預(yù)計虧損金額在1300萬元左右，相對2013年凈資產(chǎn)為1207萬元，這已算是“巨虧”。

2013年，頁游科技雖然凈利潤只有51萬元，但營收達到1682.74萬元，主打游戲每月入賬的現(xiàn)金流都能達千萬。在更早的2012年，頁游科技凈利潤有434.47萬元，營收達到3390.68萬元。

事實上，巨虧的窘境距離頁游科技2014年12月開始正式公開交易，僅過去4個月。剛開始公開交易時，公司股價為6元，目前為9.3元，最高曾達20元。

頁游科技掛牌之初，正是新三板被熱捧之時。公司一前高管在掛牌時曾對媒體表示，公司原來并沒有在新三板掛牌的計劃，準(zhǔn)備到韓國的創(chuàng)業(yè)板上市，當(dāng)時到韓國上市能達到18倍的市盈率，但經(jīng)公司綜合考慮，放棄了這一計劃，轉(zhuǎn)而向新三板遞交了掛牌申請。

彼時，諸如“四川頁游第一股”等光環(huán)籠罩著頁游科技。頁游科技旗下曾經(jīng)月收入千萬的《斗破蒼穹》、《仙逆》等大型頁游，在全球最大的中文搜索引擎上玩家期待度排名第一。其中，《斗破蒼穹》上線以來已有1.4億人次的點擊數(shù)，660萬人次的總推薦數(shù)，77萬人次的收藏人數(shù)。

值得注意的是，2014年1月由中國中投證券出具的新三板掛牌推薦報告認為，雖然頁游科技業(yè)績波動較大，但公司具備游戲開發(fā)和運營相關(guān)資質(zhì)、網(wǎng)絡(luò)平臺，擁有游戲開發(fā)和運營的相關(guān)團隊，并且對游戲產(chǎn)品單一依賴風(fēng)險采取了針對性的應(yīng)對策略，“公司有能力在迅速發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)游戲市場憑借自身的競爭優(yōu)勢不斷提高自身的持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力。”

轉(zhuǎn)型手游陷入窘境

雖然已提示了業(yè)績不穩(wěn)定的風(fēng)險，但很多投資者還是難以接受頁游科技這樣幅度的業(yè)績變臉。吳龍宇告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，一位很看好游戲行業(yè)的江浙投資者曾直接打電話給他，陳訴對公司業(yè)績的擔(dān)憂。

頁游科技主營的網(wǎng)頁游戲又稱“無端網(wǎng)絡(luò)游戲”，是基于Web瀏覽器的網(wǎng)絡(luò)在線多人互動游戲，無需下載客戶端，打開網(wǎng)頁就能玩。公司以熱門網(wǎng)絡(luò)小說為游戲背景，通過自主或合作開發(fā)游戲，再通過自營或聯(lián)營平臺向游戲用戶推廣。公司通過向游戲用戶收取游戲套餐、虛擬道具費等方式獲得收入。

吳龍宇介紹，一千個頁游用戶中只要有幾個付費用戶就夠了，一般頁游付費額都較高，甚至達到十幾萬元。在2013年公司頁游最火時，每月單款游戲的營收達到1500萬元，這在業(yè)內(nèi)的排名十分靠前。

然而每月上千萬現(xiàn)金流的日子一去不返。2014年上半年開始，頁游科技業(yè)績陷入下滑泥潭，整個上半年公司營收僅511.81萬元，虧損626.25萬元。

雖早已看到行業(yè)變化，但吳龍宇沒想到會變得這么快，公司原計劃在2014年中開始轉(zhuǎn)型，但目前來看轉(zhuǎn)型動作太慢了。

事實上，除掛牌之初的1款手游，2014年6月，頁游科技以23萬元的價格購買了《絕版三國》手游項目并繼續(xù)研發(fā)，但在其完成開發(fā)后，頁游科技卻主動放棄上線運營新游戲。吳龍宇向記者坦言，新手游失利主要因為缺乏手游研發(fā)人才，而這是公司轉(zhuǎn)型手游的關(guān)鍵。

頁游業(yè)績乏力，手游未有起色，頁游科技似乎陷入青黃不接。對于2014年巨虧原因，頁游科技公告稱，因缺乏新產(chǎn)品，同時舊產(chǎn)品《斗破蒼穹2》的生命周期已至末期，所以收入下滑厲害，形成巨大虧損。

面對目前的窘境，吳龍宇仍頗具信心。他介紹，公司此前研發(fā)的手游產(chǎn)品已在競爭不太激烈的海外市場發(fā)行。而頁游科技已將一層樓的頁游團隊裁撤，并在廣州組建了手游研發(fā)團隊。

同時，吳龍宇表示，今年公司將加大力度轉(zhuǎn)型手游，主要通過并購手游項目來快速實現(xiàn)，同時也會儲備一些原創(chuàng)IP（知識產(chǎn)權(quán)）自主研發(fā)。

不過，對頁游科技來說，虧損上千萬不得不面對資金的問題。吳龍宇向記者透露，大股東對游戲行業(yè)長期看好，在資金方面已表現(xiàn)出支持的態(tài)度，公司后續(xù)也打算進行增發(fā)融資。

資料顯示，頁游科技第一大股東是成都澤洪品牌營銷策劃有限公司，持有股份61.65%；第二大股東是四川正隆置業(yè)有限責(zé)任公司，持有股份19.34%；第三大股東是吳龍宇，持股8.08%。大股東的實際控制人是薛維洪，二股東的實際控制人是薛剛，兩人分別擔(dān)任頁游科技的董事長和董事職務(wù)。而薛維洪和薛剛是兄弟，是成都民營企業(yè)中“元老級”人物恩威集團創(chuàng)始人薛永新之子。

雖有頗具實力的股東作為后盾，但熟悉頁游科技的成都游戲行業(yè)人士對記者表示，做頁游的基礎(chǔ)和模式很難適應(yīng)手游發(fā)展，而手游市場也在不斷變化，頁游科技轉(zhuǎn)型并不樂觀。此外，目前原創(chuàng)IP的價格水漲船高，手游項目的研發(fā)成本不斷攀升，近半數(shù)市場被幾家大公司占據(jù)，并購項目的成功率并不高。

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行業(yè)啟示

行業(yè)急變轉(zhuǎn)型“九死一生” 頁游衰落揭示手游高風(fēng)險

◎每經(jīng)記者 岳琦 黃麗 發(fā)自成都

頁游科技的轉(zhuǎn)型窘態(tài)并非孤例，在調(diào)查剖析其發(fā)展困境之后，諸多暗藏在市場熱捧和行業(yè)激變背后的問題浮出水面。

隨著游戲的移動化，以手游為代表的移動游戲份額正在逐步擴大。2014年，移動游戲也首度超越網(wǎng)頁游戲，成為除客戶端網(wǎng)游外的第二大游戲類別。無論是迎合市場主動向手游轉(zhuǎn)型，還是因業(yè)績壓力被迫走向手游市場，對大多數(shù)企業(yè)而言，轉(zhuǎn)型都并不順利。

在游戲創(chuàng)投企業(yè)抱團科技合伙人、CEO李欣看來，轉(zhuǎn)型手游，頁游企業(yè)都不得不面對最本質(zhì)的“基因”問題。“網(wǎng)頁游戲和手機游戲運作邏輯完全不同，研發(fā)、設(shè)計、渠道不一樣，頁游企業(yè)轉(zhuǎn)型手游鮮有成功，行業(yè)龍頭如墨麟集團、云游控股（即Forgame集團）轉(zhuǎn)型也至今未見成效。”

此外，反觀近年的手游并購案，溢價大多在10倍以上，有些甚至能達40倍。這與幾年前頁游企業(yè)的高估值并購幾乎如出一轍。如何避免重蹈頁游覆轍，成為手游企業(yè)在行業(yè)熱度不減之下需要冷靜思考的問題。

頁游衰落手游上位

頁游科技面臨的問題僅是整個頁游企業(yè)轉(zhuǎn)型的一個縮影?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，如今的網(wǎng)頁游戲市場上，沒有走在轉(zhuǎn)型路上的企業(yè)已寥寥無幾。

隨著智能手機的普及，移動端逐漸受寵，4G網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的成熟等因素，移動游戲在近兩年出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。“目前大約三分之一市場是移動游戲，而且保持著每年高速的增長。”李欣稱。

實際上，2013年中國的手游市場還僅為127億元，2014年已發(fā)展至約270億元。在發(fā)展速度上，二者亦有明顯差別，頁游同比增速為58.8%，手游同比增速達144.6%。蓬勃興盛的手游市場，正悄悄地將整個行業(yè)帶入了一次洗牌中?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者了解到，隨著手游市場的壯大，網(wǎng)頁游戲的份額逐漸萎縮。此前基于PC端和端游，以對用戶碎片化時間的充分運營尋求生存空間的網(wǎng)頁游戲，正遭遇著更能將碎片化時間充分運用的移動端游戲侵蝕。

中國版協(xié)游戲工委（GPC）發(fā)布的《2014年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》顯示，2014年，中國游戲市場實際銷售收入中，頁游市場占有率達17.706%，移動游戲市場為24.014%。移動游戲首度超過頁游，成為除客戶端網(wǎng)絡(luò)游戲后的第二大游戲類別。而2013年，頁游市占率為15.4%，移動游戲僅占13.5%。

“來得太快了。”在頁游科技總經(jīng)理吳龍宇看來，市場的急速變化讓此前主要運營網(wǎng)頁游戲的企業(yè)有些措手不及。

資本熱捧后急轉(zhuǎn)型

因為手游崛起，頁游公司掀起了一輪轉(zhuǎn)型潮。內(nèi)地在頁游產(chǎn)品上具有較大規(guī)模的云游控股、飛魚科技等紛紛赴港上市，業(yè)務(wù)逐漸從頁游轉(zhuǎn)向手游。

根據(jù)艾瑞報告，按2012年網(wǎng)頁游戲研發(fā)行業(yè)的凈收入計算，云游控股在國內(nèi)頁游研發(fā)商中排名首位，占據(jù)24%的市場份額。截至2013年底，共有自主研發(fā)的網(wǎng)頁游戲35款和移動游戲6款，上市后的云游控股便計劃在2014年加入12款新手游。

A股市場也在2014年進行了一輪頁游企業(yè)的借殼上市，如游族網(wǎng)絡(luò)借殼梅花傘，交易總價為38.67億元，溢價33倍，并逐漸打開手游市場。

實際上，游戲行業(yè)的競爭已非常慘烈，有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，上千家的游戲公司，真正能賺到錢的可能只有幾家，大部分都是虧損的。份額下滑的頁游公司更能感受到業(yè)績壓力，頁游科技預(yù)計2014年虧損1300萬元，較早就做好轉(zhuǎn)型布局的云游控股營收也近乎腰斬。

財報顯示，云游控股2014年營業(yè)額收入為6.43億元，同比減少45.6%，其中來自游戲產(chǎn)品的收入按年下挫39.6%至4.83億元，占集團期內(nèi)總收入的75.1%。

致富證券對此分析認為，從公司2013年錄得可觀經(jīng)營溢利，去年卻錄得經(jīng)營虧損，反映集團于轉(zhuǎn)型期間遇到困難。“預(yù)期集團今年來自移動游戲的收入增長都不足以抵銷來自網(wǎng)頁游戲收入倒退的負面影響，故對集團今年盈利的預(yù)測屬負面。”

“基因”不同致轉(zhuǎn)型遇阻

值得注意的是，看似均屬游戲領(lǐng)域，頁游和手游卻有著完全不同的運營邏輯。一位資深游戲行業(yè)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，頁游轉(zhuǎn)型手游難度很大且鮮有成功案列。

據(jù)他了解，具有較大規(guī)模的頁游公司墨麟集團，至今也沒有做出一款成功的手游。實際上，2014年頁游仍是墨麟集團大本營，年流水24.18億業(yè)績中，頁游產(chǎn)品是其最大利潤貢獻點。云游控股2014年推出的手游產(chǎn)品，市場反應(yīng)也很平平。

“這是由不同的基因決定的。”李欣向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，頁游做得好，手游卻不一定做得好，就像電影導(dǎo)演和電視劇導(dǎo)演一樣，是完全不同的。網(wǎng)頁游戲與手機游戲，邏輯完全不一樣，包括從設(shè)計到分發(fā)渠道各個環(huán)節(jié)。

正是基于兩者基因的不同，轉(zhuǎn)型手游的頁游廠商在人才方面亦短板突出。

李欣表示，人才稀缺是手游行業(yè)的常態(tài)，高薪都很難聘請到優(yōu)質(zhì)的制作人，“手游行業(yè)門檻很低，所以現(xiàn)在好的制作人基本都自己獨立出來做了”。

此外，李欣向記者介紹，頁游公司紛紛轉(zhuǎn)型背后，與頁游的商業(yè)模式不無關(guān)系，“網(wǎng)頁游戲必需依賴百度、360這類平臺作為流量入口，而制作端與渠道的分成，有時甚至達到1：9。”

相比頁游，手游的分成則相對合理。李欣稱，手游的蘋果APP Store，分成比例為7：3，蘋果平臺分得30%，剩下70%游戲制作商再與發(fā)行商分成，發(fā)行商可能會分40%~50%，而安卓平臺更加開放。

盈利不確定仍是“死穴”

從資本市場來看，當(dāng)下手游市場也極其火熱。

2013年到2014年期間，A股市場發(fā)生多起游戲并購案，有上市公司愿意溢價10倍以上并購游戲標(biāo)的。如愛使股份41倍溢價收購游久時代100%股權(quán)，順榮股份26倍溢價收購三七玩網(wǎng)絡(luò)游戲公司60%股權(quán)，金亞科技15倍溢價收購手游公司天象互動100%股權(quán)。“手游現(xiàn)金流非常好，但目前是處于系統(tǒng)性泡沫。”李欣表示，手游行業(yè)競爭極其激烈，行業(yè)并購案越來越多，未來對創(chuàng)業(yè)者的機會將越來越少，行業(yè)集中度會越來越高。

手游行業(yè)的成本增加體現(xiàn)在，IP資源越來越昂貴。據(jù)吳龍宇透露，如今好的IP資源價格普遍在千萬級別以上，而幾年前僅是百萬級別。此外，手游制作越來越精細化也拉高了成本。

對于轉(zhuǎn)型手游的公司而言，最大的風(fēng)險或還在于游戲行業(yè)盈利的不確定性。頁游科技掛牌披露的招股書亦坦言，網(wǎng)絡(luò)游戲市場的特性決定了單款成功的網(wǎng)絡(luò)游戲可復(fù)制性不強，使游戲廠商不具備收益長期穩(wěn)定性的保障。

李欣介紹到，一般來說，海外游戲生命力在3年左右，目前國內(nèi)的手游行業(yè)發(fā)展還不充分，生命周期長的可能才一年半。主要原因是中國的游戲玩家相對浮躁，另外中國的游戲?qū)嵲谔?，每天新上線都能達到500款之多。“這一款游戲成功，但下一款并不知道是否會成功。”李欣認為，游戲行業(yè)的業(yè)績存在很大的不穩(wěn)定性。實際上，無論是頁游公司還是手游公司，要想擺脫盈利不穩(wěn)定的“死穴”，都需要足夠的持續(xù)增長力和創(chuàng)新力。

從市場的猛增到企業(yè)的蜂擁，從資本的熱捧到最終陷入衰落的泥潭，如今的手游市場是否會同幾年前的頁游行業(yè)一樣？有業(yè)內(nèi)人士認為，手游的洗牌過程肯定不是疾風(fēng)驟雨式，而是溫水煮青蛙一般。