項(xiàng)崢：高度關(guān)注樓市政策組合拳滯后影響

今年一季度我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯增加，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策重要取向。而支持基本住房需求和改善性住房需求，不僅可以有效刺激住房消費(fèi)，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而且還可以緩沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。近期，國(guó)家有關(guān)部委聯(lián)合出臺(tái)了一系列政策“組合拳”，從土地供應(yīng)源頭調(diào)節(jié)、降低二套房貸首付比、縮短二手房營(yíng)業(yè)稅免征期限等，鼓勵(lì)剛性住房需求和改善性住房需求入市。預(yù)期未來(lái)一段時(shí)間，我國(guó)住房市場(chǎng)交易被激活的可能性非常大，將對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)起到一定支撐作用。但同時(shí)還要考慮到“政策組合拳”可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)主體行為產(chǎn)生中長(zhǎng)期影響，需要根據(jù)市場(chǎng)演變及時(shí)作好政策預(yù)調(diào)和微調(diào)，避免政策滯后影響與未來(lái)供求關(guān)系產(chǎn)生共振作用。

政策是樓市運(yùn)行

重要外生變量

從1998年我國(guó)住房制度改革啟動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)至今，政策變量在很大程度上主導(dǎo)了房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行方向，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行軌跡也產(chǎn)生重要影響。2003年和2009年以及其他時(shí)候房地產(chǎn)調(diào)控政策變化，成為我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量急劇上升或急劇下跌的主要原因和動(dòng)力。政策外生變量不僅影響到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)的資金面環(huán)境，而且還會(huì)決定土地市場(chǎng)供求關(guān)系，成為市場(chǎng)預(yù)期的主要參數(shù)。當(dāng)然，政策對(duì)市場(chǎng)的影響并不總是穩(wěn)定的，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模日益壯大，政策“有形之手”對(duì)市場(chǎng)的影響將會(huì)逐漸下降。即使如此，市場(chǎng)主體行為及心理預(yù)期存在路徑依賴。就目前環(huán)境而言，政策外生變量依然能夠?qū)Ξ?dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)施加重要影響，預(yù)期未來(lái)一段時(shí)間，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量上升，去庫(kù)存化進(jìn)程將會(huì)加快。據(jù)中國(guó)指數(shù)研究院百城價(jià)格指數(shù)，今年3月份有43個(gè)城市環(huán)比上漲，較上個(gè)月增加4個(gè)。政策刺激預(yù)期是一個(gè)重要的推動(dòng)因素。

滯后效應(yīng)與供求關(guān)系

將形成共振

以熨平市場(chǎng)波動(dòng)為主要目的的宏觀政策，主要采取了反周期思路。通過(guò)改變政策環(huán)境，防止樓市大幅波動(dòng)，是有效防控風(fēng)險(xiǎn)的必然要求。但在這個(gè)過(guò)程中，需要高度關(guān)注政策滯后效應(yīng)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)供求關(guān)系的共振作用。

刺激性房地產(chǎn)政策出臺(tái)后的市場(chǎng)短期繁榮，可能會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)主體樂(lè)觀預(yù)期，特別是市場(chǎng)“惜售”的行為將會(huì)增強(qiáng)，同時(shí)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)會(huì)積極拿地，而地價(jià)上漲并進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)上漲預(yù)期。與此同時(shí)，也需要注意，從中長(zhǎng)期看，住宅市場(chǎng)需求釋放應(yīng)屬于漸進(jìn)過(guò)程，一方面是住房市場(chǎng)需求積累是一個(gè)緩慢過(guò)程，另一方面是潛在住房需求轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力也是一個(gè)緩慢過(guò)程。但土地一級(jí)開(kāi)發(fā)到住宅建成大約需要一年到一年半時(shí)間，未來(lái)新建住宅供應(yīng)量上升與住宅需求相對(duì)平穩(wěn)回落有可能會(huì)形成巨大矛盾，帶來(lái)高住宅庫(kù)存問(wèn)題。2013年上半年，全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)28.7%。在商品房銷(xiāo)售火熱帶動(dòng)下，全國(guó)住宅投資同比增長(zhǎng)20.8%，土地成交價(jià)款同比增長(zhǎng)7.5%。但下半年開(kāi)始，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)行情急劇變化，市場(chǎng)需求快速回落加上宏觀經(jīng)濟(jì)面增長(zhǎng)前景不樂(lè)觀，房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量快速萎縮。2013年全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)17.3%，較上半年大幅回落11.4個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)注短期刺激對(duì)

需求時(shí)間分布的影響

政策刺激具備脈沖響應(yīng)效應(yīng)，政策出臺(tái)后短期內(nèi)效果最大，隨時(shí)間流逝，政策效應(yīng)逐漸衰減。就房地產(chǎn)調(diào)控政策而言，主要是刺激政策改變了住宅需求釋放的時(shí)間分布函數(shù)。這意味著相當(dāng)部分需求將會(huì)提前入市。國(guó)外購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)人群多集中在40歲后，而我國(guó)新參加社會(huì)工作年輕人購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)的比例較大，住房需求在房?jī)r(jià)上漲預(yù)期下前移。從政策短期效應(yīng)分析，住宅需求提前入市可以帶動(dòng)住宅成交量顯著上升，刺激其他相關(guān)領(lǐng)域消費(fèi)。但同時(shí)，未來(lái)一段時(shí)間的住宅需求釋放將會(huì)受到?jīng)_擊。住宅需求萎縮而市場(chǎng)供應(yīng)上升，有可能會(huì)帶來(lái)新的住宅庫(kù)存問(wèn)題。因此，在落實(shí)政策同時(shí)，也需要根據(jù)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系演變和矛盾，及時(shí)預(yù)調(diào)和微調(diào)，讓供給與需求在時(shí)間上做到基本吻合，在地理位置上大體匹配，才能確保房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。

提高政策實(shí)施效果還需要更加深入把握房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)。落實(shí)好“政策組合拳”，激活住房消費(fèi)，還需要一系列配套政策措施，以及相關(guān)部門(mén)提高執(zhí)行力。同時(shí)，也需要房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)適應(yīng)政策環(huán)境加快住宅去庫(kù)存進(jìn)度，非理性提價(jià)或放慢銷(xiāo)售節(jié)奏營(yíng)造供不應(yīng)求假象等，都會(huì)削弱政策刺激實(shí)際效果。這些都是政策執(zhí)行層面需要考慮的。但關(guān)鍵還是要深入把握房地產(chǎn)形勢(shì)，這是因?yàn)榭茖W(xué)決策是以深入調(diào)查研究為前提。而調(diào)查研究必須要立足于數(shù)據(jù)分析。就房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，目前最難以把握的是市場(chǎng)需求狀況。地方政府不掌握當(dāng)?shù)爻擎?zhèn)居民實(shí)際住房狀況及住宅需求缺口，就難以有針對(duì)性地供應(yīng)住宅用地，也很難針對(duì)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整政策。從這一點(diǎn)考慮，住宅不動(dòng)產(chǎn)全國(guó)統(tǒng)一登記意義非常重大。此外，還要掌握城鎮(zhèn)居民擁有二套房以上狀況。二套以上住房將構(gòu)成市場(chǎng)潛在供給，必須要納入政策考慮范圍。還有，要規(guī)范治理住房租賃市場(chǎng)。住房租賃市場(chǎng)是滿足市場(chǎng)需求的重要途徑。只有綜合考慮市場(chǎng)需求與供給各方面因素，科學(xué)決策，及時(shí)調(diào)整，才能有效避免政策效應(yīng)與未來(lái)市場(chǎng)供求關(guān)系形成共振作用。