博元投資或成違法退市第一股 證監(jiān)會稱案件已移送公安機關(guān)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 金微 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 金微 發(fā)自北京

上周末，退市概念板塊迎來了黑天鵝。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸3月27日表示，去年6月博元投資因重大違法違規(guī)被廣東證監(jiān)局立案調(diào)查，因該公司構(gòu)成涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪和偽造變造金融票據(jù)罪，3月27日證監(jiān)會依法將該案移送公安機關(guān)追究刑事責(zé)任，上證所依法對博元投資實施退市風(fēng)險警示，這是2014年10月17日，中國證監(jiān)會修訂退市制度后，滬深兩市首家上市公司因重大違法行為啟動退市機制。

博元投資或成違法退市第一股。

博元投資3月27日晚間公告，公司3月27日收到了上海證券交易所發(fā)來的《關(guān)于通報珠海市博元投資股份有限公司涉嫌信息披露違法違規(guī)案被中國證監(jiān)會移送公安機關(guān)的函》，該函件表示，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，2014年6月17日，廣東證監(jiān)局依法對珠海市博元投資股份有限公司（以下簡稱博元投資）立案調(diào)查。經(jīng)查，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，博元投資涉嫌構(gòu)成違規(guī)披露、不披露重要信息和偽造、變造金融票證罪，根據(jù)《行政執(zhí)法機關(guān)移送涉嫌犯罪案件的規(guī)定》及有關(guān)規(guī)定，中國證監(jiān)會已將該案移送公安機關(guān)。

在上周五的證監(jiān)會例行發(fā)布會上，有多個問題都是針對博元投資，據(jù)證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸介紹，博元投資2011年公告的業(yè)績承諾資金，是多次用銀行承兌匯票、票據(jù)預(yù)付款等方式，進行財務(wù)虛假匯報，虛增營業(yè)收入1100多萬元，2012年年報虛增3億多元，虛增營業(yè)收入1893多萬元，2013年年報虛增營業(yè)收入和利潤，2014年同樣虛增營業(yè)收入。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，博元投資涉嫌重大違法。

鄧舸介紹，《上海證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定，上市公司因信息披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，受到中國證監(jiān)會行政處罰，并且因違法行為性質(zhì)惡劣、情節(jié)嚴(yán)重、市場影響重大，在行政處罰決定書中被認定構(gòu)成重大違法行為，或者因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪被依法移送公安機關(guān)的，上海證券交易所將對其股票實施退市風(fēng)險警示。

對于投資者造成的損失如何追償，鄧舸表示，投資者可以以受到損失為由向博元投資進行賠償。對于記者問到的博元投資停牌之前正在進行重組的問題，鄧舸表示，相關(guān)退市的啟動和實施不受上市公司籌劃和實施重大重組的影響。

此外，有記者問到，司法機關(guān)沒有對博元投資作出處罰決定，為何證監(jiān)會要在移送階段就要對博元啟動退市機制？鄧舸表示，欺詐發(fā)行侵蝕市場的根基，侵害投資者的權(quán)益，損害投資者的知情權(quán)。證監(jiān)會作出退市處理，能起到好的效果。

有記者追問，博元投資會不會成為強制退市第一股，對于萬福生科這樣曾立案調(diào)查的公司怎么辦？對此，鄧舸表示，對于生效前的公司不適用新規(guī)，萬福生科早于規(guī)則生效之前的時間。“目前共有31家上市公司涉嫌違法處于立案調(diào)查階段，如上市公司認定為重大違法，將啟動退市程序。”他同時表示，會對立案調(diào)查的公司進行風(fēng)險提示，向投資者揭示公司受立案調(diào)查的風(fēng)險。

鄧舸最后在回答博元投資問題時再次表示，博元投資的違法行為十分嚴(yán)重，涉嫌信披重大違規(guī)。從目的上看，為了掩蓋股改資金不到位的事實，虛增資金；從手段上看，2011年～2014年多次偽造銀行匯票，多次使用虛假的匯票入賬，其中2011年年報虛增資金3.4億元，占到資產(chǎn)總額的69%；從后果上來看，其凈資產(chǎn)實為負，追溯調(diào)整后，連續(xù)四個會計年度均為負值。

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歷史回顧

老八股的沉淪：博元投資多任大股東承諾惹的禍？

◎每經(jīng)記者 曾劍

博元投資（600656，前收盤價7.52元）是A股“老八股”之一。1990年12月19日，上海證券交易所開始營業(yè)，當(dāng)時在市場上市交易的合計有申華電工、飛樂股份、浙江鳳凰等八只股票，它們被市場尊稱為“老八股”。博元投資的前身便是其中之一的浙江鳳凰。作為A股資格最老的股票，如今卻因涉嫌“造假”面臨退市，如此結(jié)局讓人唏噓不已。

極度坎坷的身世

回顧博元投資歷史，在登陸A股之初，公司控股股東為蘭溪市財政局。隨后20年中，公司更換了數(shù)任控股股東，康恩貝集團、華源集團、華源生命、勛達投資是輪番入主。伴隨著控股股東的變更，上市公司簡稱也經(jīng)歷浙江鳳凰、華源制藥、*ST華藥、*ST源藥、S*ST源藥、ST源藥、ST方源等多次更改。

事實上，早在“華源制藥”時期，博元投資的命運便可謂是極度坎坷。

2006年，公司的實際控制人華源集團陷入流動性危機，公司大股東華源生命同樣被波及，其持有的上市股權(quán)遭凍結(jié)。于此同時，上市公司則面臨著因連續(xù)三年（2004年～2006年）虧損，遭暫停上市的局面。2007年5月，公司股票最終被上證所暫停上市。為扭轉(zhuǎn)危機，上市公司及控股股東便計劃通過債務(wù)重組及資產(chǎn)重組，股權(quán)分置改革實現(xiàn)2007年盈利。此后，華源生命的持股被拍賣給了勛達投資（4250.25萬股）及許志榕，勛達投資的實控人為麥校勛。

勛達投資控股后，隨即對上市公司進行了資產(chǎn)重組。2008年7月，公司股票得以恢復(fù)上市；同年8月，公司簡稱由“ST源藥”變更為“ST方源”。

不幸的是，勛達投資隨后也迅速陷入麻煩當(dāng)中。2008年12月，因上市公司與銀行的借貸糾紛，勛達投資持有的ST方源3997.81萬股股份遭司法凍結(jié)。此后，勛達投資控股方的資金也出現(xiàn)問題。

種種因素作用下，2010年5月，“ST方源”的公司迎來了華信泰的控股。由自然人余蒂妮控制的華信泰，通過拍賣的方式，獲得公司21.003%股權(quán)，成為第一大股東。2011年9月，“*ST方源”更名為博元投資。截至2014年9月，華信泰持有公司1997萬股，持股比例為10.49%，仍為第一大股東。但是，華信泰的入主并未給公司帶來實質(zhì)性的利好。此后的數(shù)年間，在華信泰的主導(dǎo)下，博元投資接連展開多項資本運作舉措，最終均未能開花結(jié)果。

讓人唏噓的是，從華源制藥到S*ST源藥、“ST方源”再到博元投資，公司幾乎碰到了重組過程中所有的困難，但均一路有驚無險地走來。只不過，當(dāng)初公司失去了“國企”這個身份，而這一次卻是要失去“上市資格”。

替多任控股股東“填坑”

分析博元投資及其控股股東的“造假”歷程來看，公司當(dāng)前的危機，可以說是替多任控股股東的歷史問題“填坑”所導(dǎo)致。

資料顯示，根據(jù)勛達投資及許志榕在上市公司股權(quán)分置改革方案中所作承諾：公司2008、2009年兩年累計歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤不低于1億元，實際凈利潤與承諾凈利潤之間的差額部分將由勛達投資和許志榕以現(xiàn)金方式補足。實際情況是，2008年、2009年，上市公司累計歸屬于上市公司股東的凈利潤與承諾業(yè)績之間差額為5.27億元。按照規(guī)定，勛達投資和許志榕應(yīng)在2010年5月10日前以現(xiàn)金方式補足。不過，二者沒有履行該承諾。

事實上，勛達投資及許志榕當(dāng)時也是“自身難保”，二者持股當(dāng)時面臨著被拍賣的局面。而接盤勛達投資3997.81萬股持股的華信泰表態(tài)，自愿代勛達投資履行標(biāo)的股份對應(yīng)的股改業(yè)績承諾。此外，通過股權(quán)拍賣、司法劃轉(zhuǎn)等方式承接勛達投資及許志榕對上市公司剩余股權(quán)的遼源大成投資、林歡等也表態(tài)，愿意履行競得股份對應(yīng)的股改業(yè)績承諾義務(wù)公開承諾。

不過，表態(tài)歸表態(tài)，在華信泰支付3000萬款項后，上市公司便一直未收到剩余補償款。在此情況下，證監(jiān)局，交易所接連發(fā)函，對上市公司及相應(yīng)責(zé)任人給予公開譴責(zé)等處罰，并督促相關(guān)人履行承諾。

在監(jiān)管層的緊逼下，事情終于有了進展。2011年4月29日，博元投資曾公告稱，已累計收到華信泰支付的股改業(yè)績承諾款2.77億元，并收到華信泰代吳偉英、勛達投資、遼源大成投資、黃錚、吳為榮、林歡支付的股改業(yè)績承諾款共計約1.6億元，兩者合計約4.38億元，華信泰承諾已履行完畢。

但事實上，根據(jù)中國證監(jiān)會的調(diào)查，華信泰履行及代付的股改業(yè)績承諾款3.85億元未真實履行到位。而為掩蓋這一事實，博元投資在2011年至2014年期間，多次偽造銀行承兌匯票，虛構(gòu)用股改業(yè)績承諾資金購買銀行承兌匯票、票據(jù)置換、貼現(xiàn)、支付預(yù)付款等重大交易，并虛增資產(chǎn)、負債、營業(yè)收入和利潤，披露財務(wù)信息嚴(yán)重虛假的定期報告。

會計師事務(wù)所已遭立案

根據(jù)監(jiān)管層披露的信息，博元投資2011年～2013年年報的造假金額讓人觸目驚心。

翻看博元投資歷史資料可以發(fā)現(xiàn)，公司2011年～2013年的年報均由公司編制，而審計工作則交由中興華富華會計師事務(wù)所（2014年改名為中興華會計師事務(wù)所）注冊會計師審計。

在這三份年度報告中，都有這樣的表述：公司負責(zé)人余蒂妮、主管會計工作負責(zé)人張麗萍及會計機構(gòu)負責(zé)人（會計主管人員）張麗萍聲明：保證年度報告中財務(wù)報告的真實、準(zhǔn)確、完整；而負責(zé)審計的會計師則明確：博元公司的財務(wù)報表已經(jīng)按照企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定編制，在所有重大方面公允反映了博元公司的財務(wù)狀況和合并財務(wù)狀況以及經(jīng)營成果和合并經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量和合并現(xiàn)金流量。

根據(jù)證監(jiān)會的調(diào)查情況，博元投資在這三年中的財務(wù)情況顯然與中興華會計師事務(wù)所會計師的審計結(jié)果相左。

今年1月初，中興華會計師事務(wù)所已被證監(jiān)會立案調(diào)查。據(jù)博元投資披露，上述立案稽查事項與公司2014年6月18日被證監(jiān)會立案調(diào)查一事有關(guān)，且與以往年度為公司提供的審計服務(wù)工作有關(guān)。

回顧博元投資從“老八股”到強制退市第一股的坎坷之路，如今的上市公司及其控股股東，以及所聘會計師事務(wù)所自然難辭其咎。但是，那些曾經(jīng)在浙江鳳凰變博元投資的過程中獲利頗豐的前控股股東們，他們曾經(jīng)的行為是否也應(yīng)該被重新審視？

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案件細節(jié)

博元投資涉案三宗罪全解析

◎每經(jīng)記者 左越

退市新政發(fā)威了。因博元投資構(gòu)成涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪和偽造變造金融票據(jù)罪，上海證券交易所將于3月31日依法對其實施退市風(fēng)險警示。博元投資也因此成為退市新政正式實施之后，滬深兩市首家因重大違法行為啟動退市機制的上市公司。

博元投資此次涉及的違法行為到底有哪些？《每日經(jīng)濟新聞》記者將為您逐一解析。

將被實施退市風(fēng)險警示

在3月27日的證監(jiān)會例行發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，因博元投資構(gòu)成涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪和偽造變造金融票據(jù)罪，3月27日證監(jiān)會依法將此案移送公安機關(guān)追究刑事責(zé)任。并且，上海證券交易所將于3月31日依法對博元投資實施退市風(fēng)險警示。

事實上，早在去年6月，博元投資因重大違法違規(guī)被廣東證監(jiān)局立案調(diào)查。經(jīng)過調(diào)查，博元投資曾于2011年4月29日公告的控股股東華信泰已經(jīng)履行及代付的股改業(yè)績承諾資金3.85億元并沒有真實履行到位。

而為了掩蓋這一事實，博元投資在2011年～2014年，多次偽造銀行承兌匯票，虛構(gòu)用股改業(yè)績承諾資金購買銀行承兌匯票、票據(jù)置換、貼現(xiàn)、支付預(yù)付款等重大交易，并披露財務(wù)信息嚴(yán)重虛假的定期報告。

鄧舸同時表示，從行政調(diào)查的情況來看，博元投資違法行為十分嚴(yán)重。

三宗罪全解析

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，博元投資此次是因為構(gòu)成涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪和偽造變造金融票據(jù)等三宗罪而被退市風(fēng)險警示。

具體來看，第一宗罪是虛構(gòu)銀行交付數(shù)據(jù)。博元投資全資子公司珠海裕榮華投資有限公司（以下簡稱裕榮華）財務(wù)資料記載了多筆發(fā)生于2011年的銀行收付交易：4月29日收回東莞市景瑞實業(yè)投資有限公司借款3.84億元；5月25日從中信銀行東莞星河支行賬戶轉(zhuǎn)賬3.84億元至裕榮華建行深圳中心區(qū)支行賬戶；8月1日從深圳寶生村鎮(zhèn)銀行賬戶轉(zhuǎn)賬3.9億元至裕榮華建行深圳中心支行賬戶；9月26日向深圳市利明泰股權(quán)投資基金有限公司付款1000萬元；10月31日向工行上海分行付款3215.83萬元；12月13日向華信泰付款1302.17萬元；12月13日向華信泰付款33482萬元。

不過，經(jīng)過調(diào)查，裕榮華上述7筆銀行收付交易都沒有真實發(fā)生。

第二宗罪，博元投資和子公司的應(yīng)收票據(jù)交易存在背書不實情況。2011年～2012年博元投資子公司珠海信實企業(yè)管理咨詢有限公司（以下簡稱珠海信實）向珠海青禧貿(mào)易有限公司、天津同杰科技有限公司（以下簡稱天津同杰）購買了銀行承兌匯票，共73張。向天津同杰支付銀行承兌匯票30張，收到天津同杰背書的銀行承兌匯票44張，并且將36張銀行承兌匯票背書給天津同杰。并且，2013年博元投資將121張銀行承兌匯票背書給天津同杰及其他6家公司，收到77張承兌匯票。

然而，除2011年12月珠海信實收到的1張銀行承兌匯票（票面金額1000萬元）查無此票外，其他與上述銀行承兌匯票票據(jù)號碼相一致的票據(jù)背書中，均沒有記載珠海信實、珠海青禧、天津同杰等公司的背書信息。此外，博元投資和相關(guān)銀行分別提供的票據(jù)復(fù)印件還存在部分票據(jù)票面信息或樣式不一致等情況。

第三宗罪，博元投資還披露了財務(wù)信息嚴(yán)重虛假的定期報告。其中，2011年年報虛增資產(chǎn)3.47億元（占資產(chǎn)總額69%），虛增負債1223.84萬元；2012年半年報虛增資產(chǎn)3.55億元（占資產(chǎn)總額69%），虛增負債828.91萬元，虛增營業(yè)收入和利潤1129.9萬元 （占利潤總額326%）；2012年年報虛增資產(chǎn)3.65億元（占資產(chǎn)總額62%），虛增負債876.26萬元，虛增營業(yè)收入和利潤1893.2萬元（占利潤總額90%）；2013年半年報虛增資產(chǎn)3.78億元（占資產(chǎn)總額59%），虛增負債1017.29萬元，虛增營業(yè)收入和利潤1347.25萬元（占利潤總額544%）；2013年年報虛增資產(chǎn)3.78億元（占資產(chǎn)總額62%），虛增營業(yè)收入和利潤2364.54萬元（占利潤總額258%）；2014年半年報虛增營業(yè)收入和利潤317.4萬元（占利潤總額1327%）。

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專家評論

游戲規(guī)則生變博元投資退市帶來三大啟示

◎每經(jīng)記者 王一鳴

監(jiān)管層重拳出擊！

據(jù)中國證監(jiān)會移送決定的通知，博元投資（600656，前收盤價7.52元）因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪被證監(jiān)會依法移送公安機關(guān)，已符合上證所股票上市規(guī)則規(guī)定的實施退市風(fēng)險警示的條件。據(jù)此，上證所將于3月31日起對其股票實施退市風(fēng)險警示，證券簡稱變更為“*ST博元”。

這是自2014年11月新退市制度正式生效后，A股出現(xiàn)的首家上市公司因重大違法行為而進入退市程序。

多位經(jīng)濟學(xué)者及接近監(jiān)管層的人士日前向《每日經(jīng)濟新聞》記者總結(jié)了該案例三點意義：首先，意味著今后資本市場法治化改革方向不會松動；其次，嚴(yán)格實施退市新政，是注冊制的重要配套制度；最后，將對“不死鳥”等殼資源、題材股炒作成風(fēng)起到遏制作用。

法治化改革方向不松動

“重大信息披露違法納入退市依據(jù)后，博元投資成為新規(guī)生效之后的第一個靶子。監(jiān)管機構(gòu)的重拳出擊，體現(xiàn)了維護退市新規(guī)的決心，將對上市公司造假行為形成強大威懾。”一位接近監(jiān)管層的人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，博元投資被強制退市意味著今后資本市場法治化、常態(tài)化改革方向不會松動，退市制度將持續(xù)得到嚴(yán)格執(zhí)行。

博元投資被實施退市風(fēng)險警示雖然是新規(guī)之后的第一個案例，但市場并非沒有預(yù)期（詳見本報去年12月12日刊發(fā)的《問題公司齊拉退市警報 博元投資或成新政下首家》)。

“這記重拳打得漂亮！博元投資的信息披露違法具有造假時間跨度長、多次造假、金額巨大、后果嚴(yán)重等特點，影響相當(dāng)惡劣。”經(jīng)濟學(xué)家宋清輝指出，對于這類公司啟動強制退市，體現(xiàn)了監(jiān)管部門對違法失信行為的“零”容忍，有利于維護市場公平公正公開的游戲規(guī)則，相信博元投資不會是最后一家。

3月27日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，目前滬深兩市共有31家公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)處于立案調(diào)查階段。這些公司中如有被認定為欺詐發(fā)行或重大信息披露違法的，將按照重大違法公司強制退市要求啟動退市機制。前期，滬深交易所已督促相關(guān)公司按照要求定期披露了立案進展及風(fēng)險提示公告，特別是加強了對立案調(diào)查通知書、行政處罰預(yù)先告知書等信息的披露，以向投資者充分揭示被立案稽查公司可能存在的退市風(fēng)險。建議投資者充分關(guān)注相關(guān)公告，結(jié)合公司案情及相關(guān)規(guī)定，謹慎判斷公司風(fēng)險，理性作出投資決策。

不過鄧舸也表示，新修訂規(guī)則于2014年11月16日正式生效實施，根據(jù)法不溯及以往的原則，對于新規(guī)生效前已經(jīng)作出移送決定的上市公司，將不再適用新規(guī)而退市。萬福生科等上市公司被移送公安的時間早于上述時點，因此不適用新規(guī)。

為注冊制保駕護航

“對重大違法（存在欺詐發(fā)行或者重大信息披露違法）公司實施強制退市，是新退市制度中最具殺傷力和威懾力的一款。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新日前在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，上市公司最大的問題就是不誠信，尤其在信息披露問題上不誠信，對重大違法公司實施強制退市是一個高效率的退市方法。

董登新認為，嚴(yán)格實施退市制度，是推進注冊制改革的重要配套制度安排。“因為注冊制將來會降低門檻，會擴大IPO標(biāo)準(zhǔn)的包容性，意味著上市會更加高效、便利，因此發(fā)行人誠信至關(guān)重要，上市主體以及相關(guān)自然人均要對信息披露負法律責(zé)任，并強化中介機構(gòu)責(zé)任。”“在成為上市公司后，則有相應(yīng)的重大違法被實施強制退市，這樣（IPO前后）具有雙重威懾，亦是必不可少，如此，才能為注冊制保駕護航。”董登新稱。

宋清輝向記者闡述稱，根除重大違法違規(guī)上市公司“退市難”這一頑疾，能從根本上解除市場對“以信息披露為中心”的不放心，同時也能對“以信息披露為中心”的注冊制改革產(chǎn)生相當(dāng)有力的推進。“注冊制必將帶來市場新秩序，”上市難、退市更難“將轉(zhuǎn)換成”大進大出“的新格局，因此，需要相應(yīng)的高效退市制度。”董登新表示。

“不死鳥”炒作風(fēng)將被遏制

根據(jù)公告，上證所將在*ST博元交易滿三十個交易日的下一個交易日起，對其實施停牌，并在停牌后的15個交易日內(nèi)作出是否暫停博元投資股票上市的決定。

據(jù)悉，出于保護投資者權(quán)益和鼓勵公司主動糾錯等考慮，《股票上市規(guī)則》對公司恢復(fù)上市規(guī)定了具體的條件，但是對于因涉嫌信息披露重大違法被啟動退市機制的公司，為維護退市制度的嚴(yán)肅性，相關(guān)條件比較嚴(yán)格。

如博元投資被暫停上市后要恢復(fù)上市，必須同時符合四方面條件，公司已全面糾正重大違法行為；已撤換與重大信息披露違法行為有關(guān)的責(zé)任人員；對相關(guān)民事賠償承擔(dān)做出妥善安排；不存在上市規(guī)則規(guī)定的暫停上市或者終止上市情形。

“是否符合這四方面的條件，規(guī)則有十分明確、具體、嚴(yán)格的判斷標(biāo)準(zhǔn)，上市公司要達到并不容易，甚至可以說是非常之難。”上述接近監(jiān)管層的人士向記者表示，并且公司重組成功與否和恢復(fù)上市沒有必然聯(lián)系，投資者對此應(yīng)有清醒認識。

董登新向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析稱，博元投資的案例將對違法類公司形成震懾，預(yù)計上述監(jiān)管部門提及的31家遭立案調(diào)查公司走勢將承壓。

多位市場權(quán)威人士也提醒投資者應(yīng)警惕風(fēng)險，若博元投資徹底退市，則可能血本無歸。退市制度持續(xù)得到嚴(yán)格執(zhí)行，A股“不死鳥”等殼資源、題材股的炒作成風(fēng)現(xiàn)象將受到遏制，上市公司“能上能下”的股市將更為健康。

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業(yè)內(nèi)態(tài)度

機構(gòu)一邊倒：嚴(yán)懲造假公司是最大利好

◎每經(jīng)記者 余強 實習(xí)記者 費盛海

博元投資或被強制退市，不少投資者驚呼證監(jiān)會“動真格啦”！在市場議論紛紛之際，《每日經(jīng)濟新聞》記者與多位公募私募投資大佬進行交流。

對于此次證監(jiān)會痛下“殺手”，公募私募均表示，嚴(yán)懲造假公司是最大利好，是市場走向有序發(fā)展的重要一步。

公募：優(yōu)勝劣汰有利藍籌

南方基金首席策略分析師楊德龍向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，證監(jiān)會此次出重拳打擊違規(guī)公司，主要還是貫徹落實去年10月發(fā)布的關(guān)于加強退市制度的一個改革，對于一些違法違規(guī)一直虧損的公司符合退市制度的公司要求強制退市。

楊德龍認為，這有利于完善資本市場制度，只有“有進有出”才能把市場上的好公司留下來，讓差公司退出去，只有這樣才能給投資者留下好的投資標(biāo)的。在國外成熟市場每年都會有很多公司退市和上市，這樣可以通過優(yōu)勝劣汰更迭循環(huán)把好公司留在市場上。

楊德龍進一步指出，博元投資事件也可以視作對上市公司的一種警示與鞭策。首先，這將加大上市公司違法、違規(guī)、造假的成本，督促上市公司把業(yè)績經(jīng)營好，上市公司也只有把公司業(yè)績經(jīng)營好才能留在市場，否則只能面臨被淘汰的命運。其次，也是為了打壓“炒差”的風(fēng)氣，一些ST公司因為有重組和借殼上市的預(yù)期成為A股的“不死鳥”，盈利一直很差，但始終沒有退市，讓不少中小投資者蒙受損失，通過這種嚴(yán)格退市制度的炒差的風(fēng)氣將被進一步抑制，這有利于保護中小投資者。

對于該處罰對大市的影響，楊德龍表示，這次證監(jiān)會出重拳打擊造假違規(guī)公司，在短期來看?；?qū)⒅苯佑绊憳I(yè)績差、特別是ST類公司的股價走勢，投資者應(yīng)盡可能遠離前期炒作過熱，主營業(yè)務(wù)不突出且經(jīng)常更換名字，靠題材概念來推高股價的上市公司，一旦風(fēng)向逆轉(zhuǎn)，這類公司不僅有可能股價暴跌，如果退市，投資者更可能血本無歸，建議回到價值投資的軌道上，盡量選擇有些有業(yè)績支撐績優(yōu)藍籌股，通過公司的業(yè)績增長來獲得回報。

針對博元投資一案，新華基金基金經(jīng)理曹名長告訴記者，打擊違規(guī)公司有利于資本市場的整體發(fā)展，優(yōu)勝劣汰可以讓市場上的資產(chǎn)更健康，但由于目前市場尚處于比較熱的局面短期內(nèi)是否會影響績差股走勢尚不確定。如果監(jiān)管層在日后把打擊違反、違規(guī)、打擊投機等行為落實成一個長期制度是會對有利藍籌股的。

私募：價值投資回歸前奏

海南仁本投資控股有限公司董事長劉法錚對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，A股市場將越來越規(guī)范。像假重組、假概念，這類炒作為主的，都不是以后的方向。這次開啟強制退市，應(yīng)該是回歸價值投資的前奏。

劉法錚還進一步分析指出，此次事件后，對于這類股票，未來是否仍有投資價值，重組是真重組還是假重組，是概念還是炒作，市場自會做出判斷。

此外，廣州圓石投資管理有限公司總經(jīng)理黃詠對記者表示，股票市場按理來說投資者應(yīng)該自己鑒別風(fēng)險，自己承擔(dān)風(fēng)險，以前怕投資者選擇不好，所以會有防護措施，但是從長期市場有效的角度，最大的防護就是保護信息真實性，減少市場操縱。目前來看，政策是在往這方面去轉(zhuǎn)。信息該公開披露的，公司需要披露完整，但投資者同樣要自己在風(fēng)險范圍內(nèi)進行選擇，所以上市公司一定不能虛假披露以及操縱股價。監(jiān)管層目前來看，這方面的意識已經(jīng)非常明確了，注冊制放開之前，要逐步把這種監(jiān)管做到位。

此外，黃詠表示，強制退市可能有兩層意味，一層是調(diào)控市場目前過熱的情況?，F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板漲得太快，形成比較大的泡沫，這是不可持續(xù)的。它應(yīng)該有一個市場節(jié)奏信號在里面。第二層就是堅定監(jiān)管規(guī)范的信號。

對于一些投資者豪賭這類股票，黃詠表示，面臨退市的股票，或者主業(yè)很差的股票，當(dāng)然會進行重組保殼。作為投資者來說，在充分考慮風(fēng)險之后，少量配置一點重組障礙比較小的公司，這也算一種比較理性的行為。但是很多投資者缺乏鑒別的能力，被虛假信息蒙蔽，盲目追高。

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律師說法

如何向博元投資索賠？律師支招受害股民

◎每經(jīng)記者 賈麗娟

根據(jù)證監(jiān)會通報，2014年6月17日，博元投資因涉嫌信息披露違法違規(guī)行為被廣東證監(jiān)局立案調(diào)查。根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，博元投資涉嫌構(gòu)成違規(guī)披露、不披露重要信息罪和偽造、變造金融票證罪，2015年3月27日，證監(jiān)會依法將該案移送公安機關(guān)追究刑事責(zé)任。

證監(jiān)會發(fā)言人在記者會上對記者表示，根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》第五條和第六條的規(guī)定，投資者可以自己受到虛假陳述侵害為由，對博元投資提起民事賠償訴訟。

哪些人可以索賠？什么時候可以開始索賠？能夠拿到多大比例的賠償？對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者請證券維權(quán)律師為您一一解答。

問題一：

哪些人可以索賠？

上海市東方劍橋律師事務(wù)所證券索賠律師吳立駿告訴記者，依據(jù)《證券法》和最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定，只要在2014年6月18日（即被立案調(diào)查當(dāng)日）持有博元投資股票的股民，不論賣出日期，都可以參加集體索賠。

按照以往經(jīng)驗，在關(guān)鍵時點持有公司股票的投資者，均可提起訴訟。比如紫鑫藥業(yè)（002118，收盤價18.15元），2014年2月21日由于隱瞞關(guān)聯(lián)交易被證監(jiān)會下達行政處罰書。2011年8月，紫鑫藥業(yè)被媒體質(zhì)疑隱瞞關(guān)聯(lián)交易等問題，其在2011年8月16日起停牌。10月19日，證監(jiān)會介入調(diào)查。律師表示，只要在2011年4月12日至2011年8月16日之間買入紫鑫藥業(yè)，并且在2011年8月16日之后賣出或繼續(xù)持有紫鑫藥業(yè)股票的投資者，均可提出索賠申請。

又如佛山照明（000541，前收盤價14.58元），2013年3月7日披露了關(guān)于收到中國證監(jiān)會廣東證監(jiān)局行政處罰決定書的公告。決定書顯示，自2010年以來，佛山照明發(fā)生了隱瞞關(guān)聯(lián)交易等一系列行為，違反了相關(guān)證券法規(guī)。而凡在2010年7月15日至2012年7月5日期間買入佛山照明股票，并且在2012年7月5日后賣出或持續(xù)持有股票，且存在投資差額損失的，即符合起訴的條件。

問題二：

索賠有效期何時算起？

吳律師告訴記者，就博元投資的情況來說，目前還無法提起訴訟。在沒有生效的刑事判決或者證監(jiān)會的行政處罰情況下，按照目前的規(guī)定，沒有法院可以受理此類案件，也就是說，投資者起訴索賠的前置條件是要有刑事判決或行政處罰。不過，在吳律師看來，這樣的重大違法行為，公司應(yīng)該做出主動賠償，這是恢復(fù)上市必須要做的事情。

吳律師告訴記者，索賠訴訟時效為兩年，在刑事判決生效或者證監(jiān)會行政處罰下達后即可提起。打個比方，如果博元投資的處罰決定自2015年6月30日公告，那么在2017年6月29日之前，投資者都可以提出訴訟。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2013年3月至今，各地證監(jiān)局共計針對信披違規(guī)、虛假陳述等違反證券法的行為向47家上市公司下達了行政處罰書，其中不乏財務(wù)造假等性質(zhì)較為惡劣的案例。

問題三：

索賠比例是多少？

按照以往的經(jīng)驗，證券訴訟案件，達成庭外和解的可能性比較大。2003年實施的《最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》要求人民法院著重調(diào)解，鼓勵當(dāng)事人和解，但證券律師表示，此類案件往往“拖的時間比較久”。

而每個案件的賠付比例也不盡相同，但一般來說比例都會太不低。有研究者通過對65個案件的分析發(fā)現(xiàn)，在59個案件中（占案件總數(shù)的90.7%），原告都通過各種方式成功地獲得了賠償，而且賠付率整體較高，平均值為78.6%，中位值更高達83.1%。

以曾經(jīng)轟動一時的蕭杭鋼構(gòu)案為例，被告杭蕭鋼構(gòu)存在“天價合同”未依法披露、有責(zé)任人涉嫌內(nèi)幕交易等情節(jié)，而經(jīng)調(diào)解后，原告獲得了訴訟金額82%的現(xiàn)金賠付。

最高的賠付比例要算新嘉聯(lián)的原投資者。2013年10月，5位前新嘉聯(lián)投資者與上市公司達成和解，獲得股票投資損失金額100%的賠償，此案就此結(jié)案。