管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用大增 金杯汽車連續(xù)五年負(fù)債率超90%

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月26日，57家汽車制造業(yè)上市公司發(fā)布了2014年業(yè)績(jī)快報(bào)或年度報(bào)告，其中，42家公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比74%；15家公司凈利潤(rùn)同比下滑，占比26%。金杯汽車凈利潤(rùn)同比下滑幅度最大，達(dá)到909%。

金杯汽車主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的輕型貨車銷量同比下降20.3%，成為其業(yè)績(jī)虧損的主要原因。與此同時(shí)，公司2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約51億元，同比減少9.55%；管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為4.48億元、1.77億元，同比反而增加31.75%、17%。

“一般情況下，管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和營(yíng)業(yè)收入都是成正比關(guān)系的，費(fèi)用增加的幅度很大、營(yíng)業(yè)收入增幅很小，或者營(yíng)業(yè)收入下滑、費(fèi)用反而增長(zhǎng)，這都是不正常的現(xiàn)象。”有不愿具名的保薦代表人告訴記者。

更關(guān)鍵的是，從2010年到2014年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)連續(xù)五年超過90%，償債能力堪憂。不過相比較業(yè)績(jī)上的慘淡，金杯汽車在今年股市上的表現(xiàn)卻不俗。進(jìn)入三月以來，金杯汽車股價(jià)連續(xù)多日都以上漲收官。

凈利潤(rùn)同比下滑909%

翻閱金杯汽車年報(bào)，2014年，金杯汽車實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為-1.43億元，同比減少1.6億元，下滑幅度為909%，基本每股收益-0.13元。

“2014年汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷增速減緩，特別是自上半年開始國(guó)家對(duì)載貨車排放嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)Ⅳ標(biāo)準(zhǔn)，輕卡行業(yè)受到了嚴(yán)重影響，導(dǎo)致公司整車銷量、銷售收入、利潤(rùn)總額同比大幅度下降。”公司表示，面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)下滑的嚴(yán)峻局面，公司上下克服重重困難，采取一系列措施，使經(jīng)營(yíng)工作度過了較為困難的一年。

雖然金杯汽車2014年的營(yíng)業(yè)收入不如2013年，但是公司的“三費(fèi)”中，只有銷售費(fèi)用同比下降6.16%，管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用均繼續(xù)上漲。其中，公司的管理費(fèi)用本期數(shù)為4.48億元，上年同期數(shù)為3.4億元，同比增加31.75%；財(cái)務(wù)費(fèi)用本期數(shù)約為1.77億元，同比增加17%，匯兌損益方面，由于匯率變動(dòng)的原因，公司投資俄羅斯項(xiàng)目損失2195萬元。

然而，在“2014年主要工作”一項(xiàng)中，金杯汽車闡述了六個(gè)方面的重點(diǎn)工作，其中一項(xiàng)便是“較好地完成了降成本降費(fèi)用工作”。具體表述為：公司重點(diǎn)在供應(yīng)商管理、提高材料利用率、降低管理費(fèi)用、嚴(yán)格控制財(cái)務(wù)費(fèi)用等方面下功夫，全年完成降成本6300萬元，完成了年計(jì)劃4300萬元的146.5%。

依照金杯汽車所述，公司嚴(yán)格控制了各項(xiàng)費(fèi)用的增長(zhǎng)，為何在營(yíng)業(yè)收入下滑的背景下，管理費(fèi)用仍在繼續(xù)增長(zhǎng)？對(duì)此，《證券日?qǐng)?bào)》記者致電公司董秘，遺憾的是，電話無人接聽。連續(xù)五年資產(chǎn)負(fù)債率超90%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年，金杯汽車的資產(chǎn)負(fù)債率約為93%；2013年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為90%；2012年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為91.35%，同年汽車制造業(yè)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為55.69%。2011年，金杯汽車資產(chǎn)負(fù)債率為90.17%，2010年為90.69%。

也就是說，從2010年到2014年，連續(xù)五年時(shí)間，公司的資產(chǎn)負(fù)債率均超過了90%，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過汽車行業(yè)整體的負(fù)債率水平，并且大有繼續(xù)增加的趨勢(shì)。

“資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)的負(fù)債程度以及償債能力。負(fù)債比例過高，企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)將面臨風(fēng)險(xiǎn)，由于廠房、機(jī)器等固定資產(chǎn)等面臨減值或無法變現(xiàn)的問題，負(fù)債率持續(xù)偏高可能導(dǎo)致企業(yè)資不抵債。”上述保薦代表人表示。

金杯汽車也不止一次在年報(bào)中闡述了面臨的困難：輕型車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，銷量持續(xù)下降，企業(yè)面臨人力成本不斷上漲和產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈的尷尬困境，利潤(rùn)空間受到擠壓。同時(shí)，由于車輛公司整體搬遷項(xiàng)目預(yù)計(jì)需求資金較大，技術(shù)改造、產(chǎn)品升級(jí)換代、新產(chǎn)品開發(fā)、業(yè)務(wù)拓展等方面的經(jīng)營(yíng)也對(duì)資金需求較多，導(dǎo)致公司資金籌措有一定困難。

記者也從公司多年的財(cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn)，公司獲得的政府補(bǔ)助也在逐年減少。2014年金杯汽車計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為1969萬元，主要為金杯江森當(dāng)期計(jì)入征地補(bǔ)償款691萬元及產(chǎn)業(yè)發(fā)展扶持資金804萬元。2013年，公司獲得的政府補(bǔ)助為2823萬元，2012年為4200萬元。

整車銷量降幅超行業(yè)平均水平

來自中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2014年，國(guó)內(nèi)貨車產(chǎn)銷分別完成313萬輛、318萬輛，分別下降7.9%和8.9%。輕型卡車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷166.2萬輛、166.3萬輛，同比分別下降12.3%、12.9%。

以此來看，金杯汽車2014年銷售整車80036輛，同比下降20.3%，整車銷量同比下滑幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了行業(yè)的平均降幅。

在2015年的規(guī)劃中，金杯汽車計(jì)劃銷售卡車8萬輛，這個(gè)目標(biāo)與2014年的實(shí)際銷量基本持平，看來金杯汽車并不是很看好2015年的輕型貨車市場(chǎng)。“公司已經(jīng)采取積極措施，來應(yīng)對(duì)國(guó)家嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)Ⅳ排放標(biāo)準(zhǔn)給企業(yè)帶來的影響，采取讓利終端用戶等特殊促銷政策，消化非國(guó)Ⅳ庫存車輛，積極推廣國(guó)Ⅳ產(chǎn)品銷售，及時(shí)向市場(chǎng)投放國(guó)Ⅳ柴油機(jī)、國(guó)Ⅳ汽油機(jī)、國(guó)Ⅳ雙燃料產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)新老產(chǎn)品銷售的平穩(wěn)過渡。”金杯汽車表示。

整車銷量下滑的同時(shí)，汽車零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入27.5億元，同比增長(zhǎng)14.1%，給公司貢獻(xiàn)了不少業(yè)績(jī)，其中，來自客戶華晨寶馬的銷量大幅增加。

與此同時(shí)，前五大客戶給公司帶來的營(yíng)業(yè)收入總額達(dá)到了37億元，占公司全部營(yíng)業(yè)收入的比例為72%。其中，第一大客戶占據(jù)了公司全部營(yíng)業(yè)收入的31%。也就是說，“若來自第一大客戶的訂單量減少，公司業(yè)績(jī)就會(huì)受到不小的影響。當(dāng)然，這與單個(gè)公司的具體情況以及行業(yè)特點(diǎn)也有關(guān)系，只是，把雞蛋主要放在一個(gè)籃子里，還是有一定風(fēng)險(xiǎn)的。”有證券分析人士如是表示。（記者 胡 歆）