上市公司頻現(xiàn)連環(huán)并購 多集中在“互聯(lián)網(wǎng)+”

⊙記者王雪青○編輯孫放 “買家想用錢來換時間，賣家想用股份來換未來?！睋?jù)上證報記者統(tǒng)計，從2014年至今，已有不少于15家公司在前次發(fā)行股份購買資產(chǎn)完成后數(shù)月，即啟動下一輪資產(chǎn)重組。從行業(yè)特點來說，多集中在“互聯(lián)網(wǎng)+”的旗幟之下，涉及游戲、傳媒、教育等新興產(chǎn)業(yè)。 對于上市公司的連環(huán)并購邏輯，有資深投行人士對上證報記者表示，“很多新興產(chǎn)業(yè)和輕資產(chǎn)公司都堅持著并購擴張路線，但是能真正收購并整合成功的，十家里面通常僅有三家?？梢哉f成功率不高，但要是不去并購，可能就沒你什么事了?！? 并購潮中誰能沉淀下來 據(jù)上證報記者統(tǒng)計，2014年至今，已有游族網(wǎng)絡（原“梅花傘”）、皇氏集團、科冕木業(yè)、捷成股份、掌趣科技、立思辰、旋極信息、藍色光標、上海萊士、聯(lián)建光電、興源環(huán)境、吳通通訊、均勝電子等不少于15家上市公司在前次發(fā)行股份購買資產(chǎn)完成后數(shù)月，即停牌籌劃下一輪資產(chǎn)重組。在重組消息的輪番刺激下，多數(shù)公司的股價也在節(jié)節(jié)攀升。 自今年1月起停牌籌劃重大資產(chǎn)重組的游族網(wǎng)絡，半年前公司還叫“梅花傘”?；仡櫧铓そ?jīng)歷，梅花傘2013年10月發(fā)布游族信息重組預案，高達32.8倍的標的資產(chǎn)增值率在當時堪稱業(yè)界第一。當然，變身游戲股的消息令公司備受資金追捧，股價由停牌前的20.00元最高漲至86.87元，漲幅超三倍。對于并購的態(tài)度，游族網(wǎng)絡董秘劉應坤在接受投資者調(diào)研時曾表示：“我們比較看重跟自身戰(zhàn)略的協(xié)同，比如在產(chǎn)業(yè)鏈下游的發(fā)行渠道自有用戶平臺，在上游擁有強勢IP資源的標的?！迸c之相比，掌趣科技在游戲并購方面的經(jīng)驗更為豐富，2013年至今，從動網(wǎng)先鋒到上游信息、玩蟹科技，再到今年2月發(fā)布的43億元重組預案，并購一路伴隨著公司股價從3元漲到30元。 當然，游戲、影視傳媒并購早已不是產(chǎn)業(yè)鏈擴張者的專利，更多的公司通過跨界并購切入這些熱門領(lǐng)域?；适霞瘓F就是如此，公司繼2014年11月完成定增收購御嘉影視后，又于今年1月發(fā)動二次傳媒業(yè)并購，標的則鎖定盛世驕陽，至此，公司打造“乳業(yè)+傳媒”雙輪驅(qū)動的格局已然形成。類似的還有原本從事音視頻服務的捷成股份，公司2014年1月完成收購華晨影視等四家公司的部分股權(quán)，后又于去年12月宣布收購中視精彩和瑞吉祥兩家影視公司。 “在并購的價格上，各個領(lǐng)域基本還是有所區(qū)別的。”投行人士告訴上證報記者，“例如影視行業(yè)，優(yōu)秀的公司紛紛已經(jīng)實現(xiàn)了資本化，所以價格比較穩(wěn)定；而游戲又是另一番景象，優(yōu)秀的制作團隊對上市公司來說依然是稀缺資源，要價也在水漲船高?！? 值得一提的是，上海萊士也以“連環(huán)并購”之姿，在短短一年時間里異軍突起，不但成為資本市場并購重組領(lǐng)域經(jīng)典案例，更是一舉發(fā)展為國內(nèi)血液制品行業(yè)的龍頭。公司于2014年2月成功收購邦和藥業(yè)后，又于2014年12月完成了對同路生物89.77%股權(quán)的收購。 上述投行人士表示：“鐘愛并購的公司通常屬于新興產(chǎn)業(yè)和輕資產(chǎn)公司。他們都身處廣闊的市場空間，需要靠并購來整合在市場中的份額，可能面臨著激烈的廝殺，最后能沉淀下來的就是比較大的集團性質(zhì)的公司?！? “互聯(lián)網(wǎng)+”投資三階段 關(guān)于上市公司未來的并購趨勢，在接受上證報記者采訪的市場人士看來：“游戲、教育產(chǎn)業(yè)的并購會繼續(xù)火爆，互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療這些在風口的企業(yè)會越來越多地被上市公司瞄上?！? 實際上，嗅覺靈敏的上市公司已提前布局“互聯(lián)網(wǎng)+”概念，如科冕木業(yè)、立思辰等。其中，科冕木業(yè)3月24日剛剛發(fā)布重組預案，擬作價41億元收購妙趣橫生95%的股權(quán)以及雷尚科技、AvazuInc.和上海麥橙各100%股權(quán)，加碼網(wǎng)游及互聯(lián)網(wǎng)廣告。此前，科冕木業(yè)于2014年9月完成收購天神互動100%股權(quán)，變身網(wǎng)游公司。立思辰則相中了互聯(lián)網(wǎng)教育的領(lǐng)域，公司自去年7月完成匯金科技資產(chǎn)過戶后，又于去年11月宣布收購敏特昭陽和從興科技，加碼在線教育。今年2月，立思辰在互動平臺上表示：“今年還將圍繞互聯(lián)網(wǎng)教育進行布局?！? 以“互聯(lián)網(wǎng)+”為旗幟，一場風潮正席卷產(chǎn)業(yè)資本。前日，華泰證券互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)首席分析師王禹媚在最新發(fā)布的研報中表示：未來互聯(lián)網(wǎng)投資將分為三個階段，首先是“血拼掃貨搶籌碼”階段，隨著擁有最純粹互聯(lián)網(wǎng)基因的樂視網(wǎng)、東方財富攜手上演“創(chuàng)業(yè)板雙龍傳”，有轉(zhuǎn)型欲望但資質(zhì)平平的公司將紛紛宣告觸網(wǎng)，所謂“光腳的不怕穿鞋的”，但隨著注冊制等資本市場準入政策的放寬，一批真正“穿鞋的好孩子”將紛紛選擇登陸或回歸A股市場。屆時，由于互聯(lián)網(wǎng)公司缺乏統(tǒng)一的估值標準以及一致預期，在回調(diào)過程中市場會形成估值矛盾——100億美元級互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司被低估，200億元人民幣以下的觸網(wǎng)小公司則被高估。隨后進入第三階段，曾經(jīng)的創(chuàng)新企業(yè)變得“傳統(tǒng)”而進入穩(wěn)定發(fā)展階段，從而使估值達成一致預期。