5年“跋涉”IPO之旅卻無(wú)果 慈銘體檢“搭車”借殼或圓夢(mèng)

慈銘體檢韓小紅表示：“之所以選擇美年，一是雙方都采用同樣的連鎖健康體檢模式，二是美年大健康的產(chǎn)業(yè)布局與慈銘的事業(yè)發(fā)展具有良好的戰(zhàn)略互補(bǔ)性，同業(yè)聯(lián)盟將產(chǎn)生1+1>2的功放效應(yīng)。”

⊙記者 祁豆豆 ○編輯 邱江

“一家公司借殼，圓了兩家公司的上市夢(mèng)。”昨日，美年大健康借殼江蘇三友的重組方案公布。有意思的是，美年大健康的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手慈銘體檢亦借著此番借殼或?qū)A了長(zhǎng)達(dá)5年的“上市夢(mèng)”。

據(jù)江蘇三友披露的重大資產(chǎn)重組方案，美年大健康產(chǎn)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（簡(jiǎn)稱“美年大健康”）100%股權(quán)作價(jià)55.427億元，實(shí)現(xiàn)借殼上市。上述交易完成后，美年大健康實(shí)際控制人俞熔及其一致行動(dòng)人將合計(jì)擁有上市公司已發(fā)行股份中的4.466億股，持股比例46.77%，俞熔將成為上市公司新的實(shí)際控制人。江蘇三友將變身為健康體檢服務(wù)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

據(jù)了解，美年大健康成立于2004年，是一家以健康體檢業(yè)務(wù)為核心業(yè)務(wù)的專業(yè)連鎖醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)。截至2014年12月31日，美年大健康已擁有94家體檢中心，網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)26個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）、39個(gè)市，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、分布最廣的專業(yè)健康體檢機(jī)構(gòu)。公司盈利能力逐年增強(qiáng)，2012年至2014年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)50.67%和34.77%，是國(guó)內(nèi)盈利能力最強(qiáng)、增速最快的專業(yè)體檢機(jī)構(gòu)之一。

廣泛的業(yè)務(wù)覆蓋以及較強(qiáng)的盈利能力，令美年大健康具有較高的增值率。美年大健康截至2014年底的資產(chǎn)評(píng)估值為45.13億元，較賬面價(jià)值13.3億元增值31.83億元，增值率達(dá)239.38%。對(duì)此，美年大健康解釋稱，主要是由于公司所處健康體檢行業(yè)發(fā)展空間廣闊，且公司在業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，近年來(lái)其業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張、經(jīng)營(yíng)效益快速提升，具有良好的盈利增長(zhǎng)預(yù)期；同時(shí)，美年大健康所擁有的品牌形象、管理經(jīng)驗(yàn)、客戶資源、營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)等無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值未在賬面體現(xiàn)。

更為關(guān)鍵的是，就在美年大健康借殼前夕，其于2014年12月11日與慈銘體驗(yàn)簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬分期收購(gòu)慈銘體檢100%股份，作價(jià)36.00億元。其中，第一次收購(gòu)股份占慈銘體檢總股本的27.78%，該部分股份收購(gòu)已完成；第二次收購(gòu)剩余的72.22%股權(quán)。

而在此前的1月6日，慈銘體檢已與美年大健康攜手打造“同業(yè)聯(lián)盟”，同業(yè)聯(lián)盟全國(guó)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)將達(dá)到200家，年體檢總量接近900萬(wàn)，服務(wù)范圍覆蓋全國(guó)所有省、市。

慈銘體檢亦是以健康體檢為主營(yíng)業(yè)務(wù)的連鎖化經(jīng)營(yíng)的專業(yè)體檢機(jī)構(gòu)，與美年大健康、愛(ài)康國(guó)賓一起在我國(guó)健康體檢業(yè)呈三足鼎立之勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士分析指出，美年大健康與慈銘體檢“打包”借殼上市，不僅為彼此找到了通向資本市場(chǎng)的“捷徑”，更將對(duì)去年于納斯達(dá)克上市的愛(ài)康國(guó)賓形成巨大的壓力。

其實(shí)，慈銘體檢早有上市之意，但苦等5年IPO無(wú)果，無(wú)奈之下選擇了曲線上市。從2010年開(kāi)始，慈銘體檢便開(kāi)始籌備創(chuàng)業(yè)板上市，不料遭政策限制；2011年，其轉(zhuǎn)戰(zhàn)中小板，終于2012年7月過(guò)會(huì)，又逢IPO暫停；2014年初，IPO重新開(kāi)閘，慈銘體檢卻在路演結(jié)束后被突然叫停IPO。在此過(guò)程中，慈銘體檢錯(cuò)過(guò)了體檢業(yè)快速擴(kuò)張的5年，公司面臨利潤(rùn)減速、成長(zhǎng)衰退的困局。

據(jù)其招股書(shū)顯示，2010年至2012年，慈銘體檢凈利潤(rùn)分別為3705.92萬(wàn)元、8713.49萬(wàn)元、9792.5萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率在20%-30%之間。不過(guò)，2013年前三季度營(yíng)收出現(xiàn)明顯下滑，凈利潤(rùn)僅3300萬(wàn)元，同比下降34.95%。2014年一季度則延續(xù)季節(jié)性虧損。

在此背景下，慈銘體檢開(kāi)始另謀上市出路。在與一眾醫(yī)療機(jī)構(gòu)、基金公司等投資人接洽過(guò)后，慈銘體檢最終決定與昔日的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美年大健康攜手。慈銘體檢韓小紅表示：“之所以選擇美年，一是雙方都采用同樣的連鎖健康體檢模式，二是美年大健康的產(chǎn)業(yè)布局與慈銘的事業(yè)發(fā)展具有良好的戰(zhàn)略互補(bǔ)性，同業(yè)聯(lián)盟將產(chǎn)生1+1>2的功放效應(yīng)。”