主業(yè)增長(zhǎng)遇阻 涪陵榨菜欲吃“泡菜”沖業(yè)績(jī)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄢銀嬋 發(fā)自重慶    

每經(jīng)記者 鄢銀嬋 發(fā)自重慶

涪陵榨菜終于邁出了上市后的并購第一步。3月23日，涪陵榨菜公告稱擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買四川惠通食業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱四川惠通）100%股權(quán)。

有分析人士認(rèn)為，由于近年來榨菜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，涪陵榨菜在一定程度上面臨業(yè)績(jī)天花板的考驗(yàn)，其發(fā)布的2014年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)比去年同期下降6.15%，原因在于榨菜產(chǎn)品市場(chǎng)推廣費(fèi)用增加。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，四川惠通旗下產(chǎn)品與涪陵榨菜有一定重合度，而在電商渠道中，其泡菜產(chǎn)品銷量并不突出。有觀察人士稱，涪陵榨菜此次并購，兩個(gè)公司榨菜產(chǎn)品后續(xù)整合尤為關(guān)鍵。

主業(yè)疑現(xiàn)天花板

如何增加更多的利潤(rùn)來源，已是涪陵榨菜這幾年的首要任務(wù)。

2月17日，涪陵榨菜發(fā)布的2014年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.06億元，同比增長(zhǎng)7.12%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)分別為1.44億元、1.56億元和1.32億元，分別較去年同期下降6.52%、5.44%和6.15%。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)比涪陵榨菜近年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，其存貨呈現(xiàn)上揚(yáng)之勢(shì)。在2014年半年報(bào)中，公司存貨為1.92億元，而在2013年半年報(bào)中，該項(xiàng)數(shù)字為1.23億元。“高存貨將降低公司資產(chǎn)的流動(dòng)性，增加公司的資金壓力，也在一定程度上說明公司產(chǎn)品銷售可能遇到了壓力。”申銀萬國(guó)分析師何力表示。

一位不愿具名的觀察人士認(rèn)為，作為農(nóng)副產(chǎn)品，榨菜的技術(shù)門檻并不算高，“烏江牌”涪陵榨菜擁有不少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，僅在重慶本地就有辣妹子榨菜、太極榨菜等搶奪市場(chǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)面臨一定天花板。“公司需要注入新的產(chǎn)品以增厚業(yè)績(jī)”，該觀察人士說。

事實(shí)上，早在2011年年度股東大會(huì)上，涪陵榨菜董事長(zhǎng)周斌全在部署2012年工作任務(wù)時(shí)就表示，“在抓好主業(yè)的同時(shí)，將向辣椒、泡菜等醬腌菜休閑食品發(fā)展”。此后的2013年、2014年，類似表述也多次出現(xiàn)在其公布的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中。

至于為何相關(guān)的并購計(jì)劃醞釀多年卻一直未實(shí)施？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者昨日（3月23日）致電涪陵榨菜董秘辦向其工作人員提出了該疑問，對(duì)方稱稍后將安排專人回答，不過截至發(fā)稿記者未收到任何回復(fù)。

產(chǎn)品整合是關(guān)鍵

進(jìn)軍泡菜領(lǐng)域，涪陵榨菜顯得信心十足。

周斌全曾表示，泡菜等產(chǎn)品與公司主業(yè)榨菜的渠道和模式存在高度重合性，具有推廣的基礎(chǔ)。另據(jù)媒體報(bào)道，涪陵榨菜相關(guān)負(fù)責(zé)人稱此次收購四川惠通僅是公司醬腌菜行業(yè)并購發(fā)展的第一步，泡菜系列產(chǎn)品具有非常強(qiáng)的可擴(kuò)展性。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，四川惠通旗下產(chǎn)品涵蓋榨菜、泡菜、東坡肘子以及牛肉醬等，與涪陵榨菜原有產(chǎn)品有一定重合。上述觀察人士認(rèn)為，涪陵榨菜此次收購最終能否達(dá)到延伸產(chǎn)業(yè)鏈、增厚業(yè)績(jī)的目的，關(guān)鍵還在于產(chǎn)品整合。

涪陵榨菜上市前收購的貴州獨(dú)山鹽酸菜有限公司（以下簡(jiǎn)稱獨(dú)山公司）就能說明一定問題。據(jù)公司歷年財(cái)報(bào)顯示，獨(dú)山公司近年來營(yíng)業(yè)利潤(rùn)一直處于負(fù)數(shù)，2012年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-82.41萬元，2013年為-40.46萬元，2014年上半年則為-66.46萬元。

此外，去年以來涪陵榨菜相繼新推出了海帶和蘿卜產(chǎn)品，銷售成績(jī)也不盡人意。記者查詢涪陵榨菜天貓官方旗艦店銷售數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，去年其新上市的海帶絲的成交量為265件；而在天貓商城，銷量最高的海帶絲產(chǎn)品月銷量達(dá)上萬件。

更值得注意的是，此次收購的四川惠通旗下的泡菜產(chǎn)品在其電商渠道的表現(xiàn)也不夠亮眼，該公司的天貓旗艦店顯示，其東坡泡菜月成交記錄為0。

“收購惠通以后，兩個(gè)品牌的協(xié)調(diào)運(yùn)營(yíng)還需要思考，如果處理不當(dāng)還有可能會(huì)影響涪陵榨菜原有的核心品牌影響力。”上述觀察人士說。