上海證券報 2015-03-24 06:38:42
隨著股市活躍,高估值的可轉債市場也再現(xiàn)火爆行情,不僅如此,新一波轉債贖回高峰有望再現(xiàn)。截至周一收盤,已有7家公司股價超越了轉債贖回價。
隨著股市活躍,高估值的可轉債市場也再現(xiàn)火爆行情,不僅如此,新一波轉債贖回高峰有望再現(xiàn)。截至周一收盤,已有7家公司股價超越了轉債贖回價。
多只轉債有望沖擊贖回機制
中證轉債指數(shù)昨日延續(xù)了上周漲勢,并以1%的幅度收漲,最近一周來,該指數(shù)漲幅超過6%。而相關杠桿基金漲幅更超過了20%。
此前,在大型轉債紛紛轉股成功后,市場再度陷入了沉寂。市場中能稱之為大型轉債的僅有民生和浙能兩只轉債,整體表現(xiàn)不溫不火。
但隨著上周股指的上揚,正股股價超越贖回價的案例逐步增多。
例如深圳機場,上周最高漲幅超過10%;奇峰新材股價也是在大盤活躍階段的穩(wěn)步上揚,受此影響,兩家公司的股價都超越了相應轉債贖回價。
按照可轉債募集資金辦法,如果股價在30個交易日中,連續(xù)有15或者20個交易日超越可轉債贖回價,將啟動贖回機制。由于目前轉債即使觸發(fā)贖回機制,價格也在150元附近,因此,債券持有人多會選擇轉股。而這對上市公司而言,完成了一項另類的股權融資。
據(jù)萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計,在此輪上漲后,股價超越贖回價格的公司大幅增多。齊峰轉債、深機轉債、海運轉債、冠城轉債、歌華轉債、深燃轉債、恒豐轉債的正股股價均上穿贖回價。
隨著股市高歌猛進,未來有望觸發(fā)贖回機制。而一旦啟動贖回機制,可轉債市場又要進行一波大的縮水。數(shù)據(jù)顯示,目前可轉債存量僅19只。
興業(yè)證券分析師左大勇表示,這些轉債即使轉股對于市場而言影響不大,因為其資金占比較小,并且還尚未滿足贖回的全部條件。
“轉債紛紛轉股并大幅萎縮之后,加上未來一段時間仍難有轉債發(fā)行,而隨著股市的上漲且持續(xù),又將加速轉債贖回,將加重籌碼稀缺的程度。”中金公司報告表示。
高估值隱憂仍存
對于未來轉債的趨勢,機構依舊普遍謹慎。
中金公司發(fā)布報告認為,上周,轉債市場一度又現(xiàn)估值和正股雙輪驅動,正股上漲的過程當中,估值抬升的跡象也十分明顯。
中金認為,可轉債彈性可以分為兩部分:股市預期和供求嚴重失衡引發(fā)的估值彈性;另一個是轉債對股價本身的股票彈性。從去年以來的經(jīng)歷看,估值上漲多發(fā)生在股指突破關鍵點位上漲之時,偶爾源于正股下跌快于轉債導致估值被動提升。
中金公司認為,上周初,轉債估值抬升的背后供求失衡是根本,股指實現(xiàn)突破后預期好轉是觸發(fā)劑。
中金公司認為,未來轉債將受制于高估值的壓力。中金公司測算,目前可轉債溢價率在15-20%不等,已暗含了股市4200 點以上的預期,這已不低于當前市場的主流預期。
興業(yè)證券分析師左大勇表示,“轉債供給的變化測算相對簡單,而且很難影響趨勢,需求的強弱顯然與市場的牛熊相關。在牛市中,轉債最核心的驅動力是正股(股市),甚至可以說是唯一的驅動力。”
左大勇認為,考慮到當前個券選擇空間有限,估值水平較高,整體上,維持轉債不如股市的判斷。但考慮到股市沖破前期高點后,有望結束震蕩開啟上漲行情,轉債從中受益的可能性增加,因此,配置的規(guī)模可以適當上升。
牛市中市場波動較大,個券分化也更明顯,因此波段操作,并對個券進行精選,仍是最好的策略。
同時,他認為,二級市場行情火爆,保證了可轉債一級市場的打新收益。隨著年報披露結束,轉債供給值得期待,比如航天信息、澳洋順昌、藍色光標等。另外,可交換債的供給也有望再現(xiàn)。
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