中國降息背景：通縮陰影下的全球降息潮

每經(jīng)記者 涂穎浩 發(fā)自上海

央行今日（2月28日）宣布，自2015年3月1日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存、貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。此次降息是在除美國外全球普遍降息的大背景之下，中國央行步20余國央行后塵、投身到全球貨幣大戰(zhàn)的意料之舉。

今年以來，全球各大央行掀起一波降息狂潮，全球性貨幣大戰(zhàn)已經(jīng)開啟。2015年開始，實(shí)行降息或?qū)捤烧叩难胄幸来伟ò＜把胄小⒂《妊胄?、秘魯央行、瑞士央行、丹麥央行、土耳其央行、巴西央行、加拿大央行、歐洲央行、新加坡央行、俄羅斯央行、澳大利亞央行、瑞典央行、以色列央行。

加拿大央行(BOC)行長波洛茲(StephenPoloz)周二(2月24日)表示，1月21日的意外降息為央行判斷經(jīng)濟(jì)如何因應(yīng)油價(jià)下挫爭取了時(shí)間。波洛茲稱，因全球油價(jià)突然重挫，增加過低的通脹風(fēng)險(xiǎn)、及因家庭高負(fù)債帶來的金融不穩(wěn)定。

本周，土耳其和的以色列再度降息使得全球降息潮進(jìn)一步擴(kuò)容。2月24日，土耳其央行將基準(zhǔn)回購利率從7.75%下調(diào)至7.5%；將隔夜貸款利率從11.25%下調(diào)至10.75%，市場預(yù)期為11%；將隔夜借款利率從7.5%下調(diào)至7.25%，市場預(yù)期為7%。土耳其總理達(dá)武特奧盧（Davutoglu）表示，調(diào)降基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)不夠，應(yīng)該進(jìn)一步降息。在時(shí)隔6個(gè)月后，以色列央行于周一（2月23日）再度宣布降息，將基準(zhǔn)利率從0.25%下調(diào)至0.1%，此舉出乎市場預(yù)料。

經(jīng)濟(jì)整體動能不足、增長前景趨弱和油價(jià)暴跌后，全球很多國家都同時(shí)面對著巨大的通縮風(fēng)險(xiǎn)，是全球央行保持一致寬松的貨幣政策的重要原因。國際貨幣基金組織（IMF）在日前發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中表示，全球增長將得益于油價(jià)的下跌，但預(yù)計(jì)油價(jià)下跌對全球增長的促進(jìn)作用不及負(fù)面因素的不利影響，這些因素包括，在許多先進(jìn)和新興市場經(jīng)濟(jì)體，對中期增長預(yù)期減弱的調(diào)整導(dǎo)致投資疲軟。

由于全球央行競相降息，很容易陷入貨幣貶值競賽的漩渦。滬上一投資公司分析人士趙先生對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，當(dāng)前美國QE退出、在全球經(jīng)濟(jì)增長中一枝獨(dú)秀的情形下，為了爭取更多的市場競爭力，不斷的匯率貶值給未加入貨幣戰(zhàn)的國家造成更大的壓力，可能產(chǎn)生的結(jié)果讓全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加不易，甚至陷入二次衰退中。

事實(shí)上，時(shí)隔約三個(gè)月此次央行再度降息已在市場的預(yù)料之內(nèi)，但比預(yù)料中來的更早。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，央行對稱降息是對目前經(jīng)濟(jì)下行和通縮壓力的反應(yīng)。野村證券經(jīng)濟(jì)分析師WendyChen在此前接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)預(yù)測，在放松經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期之下，貨幣政策將有一步放松的舉措，具體為2015年每季度會有一次0.25個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，在2015年二季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行的情形下，會有一次0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款及貸款利率下調(diào)。

海通證券宏觀團(tuán)隊(duì)分析師姜超、顧瀟嘯認(rèn)為這是降息周期的延續(xù)，后續(xù)寬松仍可期待：預(yù)測15年GDP增速7%、CPI增1%，通縮是主要風(fēng)險(xiǎn)，判斷未來降準(zhǔn)降息仍可期待，貨幣寬松有望延續(xù)。