佳兆業(yè)為融創(chuàng)接盤加速重組債務(wù) 3月底前欲說服債權(quán)人支持

每經(jīng)編輯 區(qū)家彥    

每經(jīng)記者 區(qū)家彥 發(fā)自廣州

為了盡快完成與融創(chuàng)中國（01918,hk）的收購協(xié)議，佳兆業(yè)（01638.hk）正加快就債務(wù)違約與債權(quán)人尋求和解。

根據(jù)佳兆業(yè)于2月11日晚上發(fā)布的最新公告表示，由于集團(tuán)此前公布的與融創(chuàng)中國訂立的股份買賣協(xié)議能否完成，取決于公司能否圓滿解決集團(tuán)現(xiàn)有的債務(wù)融資及任何未償還違約的重組或再融資，因此公司董事會(huì)已開始就其境內(nèi)外債務(wù)責(zé)任審閱及評(píng)估多種方案。為此，佳兆業(yè)已委聘華利安(中國)有限公司提供戰(zhàn)略建議，協(xié)助公司審閱及評(píng)估多種方案，并制定可適當(dāng)重組債務(wù)責(zé)任的計(jì)劃。

根據(jù)融創(chuàng)與佳兆業(yè)2月6日發(fā)布的聯(lián)合公告，融創(chuàng)已于1月30日以45.52億港元的總價(jià)收購了佳兆業(yè)49.25%的股權(quán)。接下來，融創(chuàng)中國將對(duì)佳兆業(yè)集團(tuán)提出要約收購。但本次融創(chuàng)對(duì)股權(quán)交割制定了五個(gè)滿足條件，包括債務(wù)違約已經(jīng)通過債權(quán)人同意或豁免、出售股份不會(huì)違反現(xiàn)有債務(wù)條款、所有現(xiàn)有糾紛需要通過和解及其他方式解決、佳兆業(yè)部分區(qū)域的非正常經(jīng)營狀態(tài)需要通過令融創(chuàng)滿意的方式解決等。

因此，能否獲得債權(quán)人的支持，將成為融創(chuàng)中國能否成功接盤佳兆業(yè)的關(guān)鍵。佳兆業(yè)方面表示，公司希望盡快就與融創(chuàng)的潛在交易與公司借款人及債券持有人展開商談，計(jì)劃在今年3月底之前與借款人及債券持有人達(dá)成初步諒解，并計(jì)劃于4月底之前完成。此外，公司預(yù)期會(huì)對(duì)境外債務(wù)責(zé)任進(jìn)行重大修訂,以保證股份收購正常進(jìn)行，寄望能得到債權(quán)人的支持。

然而，受到金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相踩踏“自保”的影響，佳兆業(yè)所面臨的巨額債務(wù)糾紛難以令人樂觀。該公司在2月10日發(fā)布的最新公告顯示，截至1月31日，公司接獲債權(quán)人（包括項(xiàng)目伙伴）的通知，要求即時(shí)償還約280億元（人民幣，下同）的債務(wù)。同時(shí)，公司數(shù)個(gè)銀行賬戶的結(jié)余存款共計(jì)約5.5億元已被相關(guān)銀行凍結(jié)，銀行結(jié)余共計(jì)約7.26億元，已被相關(guān)銀行扣劃以扣抵銀行的貸款。

香港粵海證券投資銀行董事黃立沖向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在挽救深陷債務(wù)危機(jī)的企業(yè)時(shí)，“白武士”采取的辦法大多數(shù)是為企業(yè)注入資金換取股權(quán)，但本次融創(chuàng)選擇的是接盤郭氏兄弟的股權(quán)，佳兆業(yè)在公司營運(yùn)層面上并沒有獲得資金支持。在股東層面沒有受損的情況下，要求債權(quán)人豁免或減債是不合理，預(yù)計(jì)佳兆業(yè)要獲得大多數(shù)債權(quán)人的支持面臨很大的困難。

標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師李俊文也認(rèn)為，雖然佳兆業(yè)在寬限期內(nèi)償付了將于2020年到期票據(jù)的2500萬美元應(yīng)付利息，避免了債務(wù)交叉違約，但公司的償付風(fēng)險(xiǎn)依舊高企。由于本次股權(quán)收購協(xié)議并不向佳兆業(yè)提供直接財(cái)務(wù)支持，因此公司的流動(dòng)性狀況并未明顯改善，在重建債權(quán)人和購房者信心方面，可能會(huì)面臨較大的困難。

此外，李俊文表示，如果本次股權(quán)交易最終完成，融創(chuàng)中國的信用狀況可能會(huì)受到影響。

一方面，雖然本次交易將有助于擴(kuò)大融創(chuàng)中國的規(guī)模，使它的地域覆蓋更加多元，但由于融創(chuàng)需要重整佳兆業(yè)較高的財(cái)務(wù)杠桿和受創(chuàng)的銷售能力，加上股權(quán)收購需要較高的支付對(duì)價(jià)，這將削弱融創(chuàng)的財(cái)務(wù)狀況。另一方面，交易完成后，融創(chuàng)將任命四位董事?lián)渭颜讟I(yè)的重要職位，隨著公司規(guī)模顯著擴(kuò)大，這也可能會(huì)提升管理層的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。

資本市場(chǎng)對(duì)本次收購的態(tài)度也日趨悲觀。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，融創(chuàng)中國與佳兆業(yè)集團(tuán)股價(jià)在2月11日分別大跌4.06%與6.7%，佳兆業(yè)的收盤價(jià)更低于融創(chuàng)中國提出的1.8港元/股要約收購價(jià)，這顯示出投資者對(duì)本次交易成行信心不足。

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