機(jī)構(gòu)看淡上半年行情 防御板塊受關(guān)注

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱秀偉    

每經(jīng)記者 朱秀偉

2015年2月9日，一個(gè)值得中國(guó)資本市場(chǎng)銘記的日子，金融衍生品“皇冠”——期權(quán)將在今日上線。在滬指從3406點(diǎn)跌至了3075點(diǎn)時(shí)，期權(quán)的推出是否會(huì)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)？一些機(jī)構(gòu)對(duì)此并不樂(lè)觀。

“降準(zhǔn)基本在預(yù)期之內(nèi)，不會(huì)改變市場(chǎng)運(yùn)行的總體趨勢(shì)?！眹?guó)內(nèi)最大私募之一重陽(yáng)投資認(rèn)為，資本市場(chǎng)的運(yùn)行核心已經(jīng)改變，“由2014年的均值回歸轉(zhuǎn)向2015年的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。”市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)基本面變化等方面。而就在昨日，海關(guān)總署發(fā)布的1月進(jìn)出口數(shù)據(jù)均大幅不及市場(chǎng)預(yù)期。一些機(jī)構(gòu)擔(dān)憂的通縮已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)。

大勢(shì)風(fēng)向/

◎國(guó)泰君安：趨勢(shì)性機(jī)會(huì)最快要到二季度末

大大低于預(yù)期的1月進(jìn)出口數(shù)據(jù)，讓不少機(jī)構(gòu)擔(dān)憂中國(guó)的通縮風(fēng)險(xiǎn)。

“近期數(shù)據(jù)表明，房地產(chǎn)投資下滑加快，出口前景仍不樂(lè)觀，消費(fèi)短期有企穩(wěn)回升的跡象，總需求下滑壓力較大。在7%政策目標(biāo)下，基建投資將在穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮中流砥柱的作用。因此，預(yù)計(jì)需求分化格局在未來(lái)一年會(huì)繼續(xù)。”中信證券認(rèn)為，“短期仍維持去庫(kù)存持續(xù)一年左右的判斷，即大概持續(xù)到2015年底，總產(chǎn)出下滑壓力較大。”

此前一直看多的國(guó)泰君安，也提醒投資者要注意“大分化”：“投資者可以利用降準(zhǔn)的機(jī)會(huì)調(diào)控倉(cāng)位和結(jié)構(gòu)，迎接加速分化的行情。市場(chǎng)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的到來(lái)需要等待基本面真正企穩(wěn)或是更明確的連續(xù)放松政策的到來(lái)。這個(gè)時(shí)點(diǎn)最快在二季度中后期，或者在三季度初?！?/p>

在“大分化”格局下，國(guó)泰君安看好中盤藍(lán)籌（醫(yī)藥、大眾食品、黑電、輕工）與成長(zhǎng)股（TMT、環(huán)保、新材料）；在存量博弈下，與改革相關(guān)的主題將得到較多的關(guān)注，推薦包括黃金水道（長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶）主題，并維持前期國(guó)企改革、體育、核電主題投資推薦標(biāo)的。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期

重點(diǎn)關(guān)注：宏觀經(jīng)濟(jì)情況

行業(yè)熱點(diǎn)/

◎西南證券：尋覓醫(yī)藥行業(yè)避風(fēng)港

在大勢(shì)走弱的背景下，醫(yī)藥股往往是不二選擇，但是想要布局醫(yī)藥的投資者也要區(qū)別對(duì)待；比如西南證券就提醒，2月投資醫(yī)藥要盡量規(guī)避處方藥的上市公司。

2014年，醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)總額、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分別為23327億元、2322億元、16646億元，同比增長(zhǎng)分別為12.9%、12.1%、13.5%。從12月份單月數(shù)據(jù)看，利潤(rùn)增速快于收入增速，西南證券預(yù)計(jì)2015年行業(yè)收入增速將回升到15%左右。

該機(jī)構(gòu)表示，2014年初受到GMP建設(shè)影響，眾多企業(yè)停產(chǎn)，行業(yè)收入基數(shù)較低。另外新版GMP建設(shè)高峰已過(guò)，企業(yè)新增折舊費(fèi)用將減少，且企業(yè)目前處于降息通道，有利于降低財(cái)務(wù)費(fèi)。預(yù)計(jì)1月醫(yī)藥行業(yè)的利潤(rùn)同比增速超過(guò)收入增速。

此外，藥品價(jià)格政策再起風(fēng)波，單獨(dú)定價(jià)及優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)藥品或受到?jīng)_擊，如湖南省、浙江省近期的招標(biāo)新規(guī)要求，對(duì)藥品中標(biāo)價(jià)構(gòu)成一定程度的壓力。結(jié)合前期發(fā)改委計(jì)劃放開(kāi)最高零售價(jià)，醫(yī)院引入醫(yī)保支付等政策，制藥企業(yè)利潤(rùn)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性或?qū)⑹艿劫|(zhì)疑，但器械、服務(wù)、商業(yè)及部分?？扑幒芸赡艹蔀楸茱L(fēng)港。

1月份醫(yī)藥指數(shù)上漲主要是估值切換，現(xiàn)基本結(jié)束；2月份將尋找估值低、1月份漲幅較小標(biāo)的；盡量規(guī)避處方藥，配置醫(yī)療器械、服務(wù)、血液制品及疫苗等。具體選股思路如下：1，隨著干細(xì)胞政策呼之欲出，重點(diǎn)推薦國(guó)際醫(yī)學(xué)；2，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性好、低估值標(biāo)的，重點(diǎn)推薦海思科、千紅制藥、萊美藥業(yè)；3，藥品招標(biāo)政策風(fēng)險(xiǎn)干擾較小，重點(diǎn)推薦科華生物、華蘭生物。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：市場(chǎng)風(fēng)格變化◎消費(fèi)藍(lán)籌防御性凸顯

大盤從去年11月至今漲幅近40%，食品飲料行業(yè)漲幅跑輸大盤近40個(gè)百分點(diǎn)。中銀國(guó)際發(fā)表研報(bào)表示，一般而言，在牛市的前半段，作為非進(jìn)攻性的食品飲料行業(yè)會(huì)跑輸大盤，但后續(xù)隨著大盤藍(lán)籌估值到位，食品飲料后市進(jìn)入補(bǔ)漲階段并將呈現(xiàn)明顯超額收益。

目前，大盤股（例如金融）遭受一些利空，指數(shù)也較為疲弱，震蕩行情明顯，防御要求提高。消費(fèi)藍(lán)籌白馬以及前期漲幅嚴(yán)重落后的標(biāo)的表現(xiàn)出較好的防御性。從基本面角度，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下，多數(shù)大眾消費(fèi)品需求相對(duì)疲弱的情況或?qū)⒀永m(xù)，短期難以大幅改善，但維持中期底部的判斷。

建議重點(diǎn)關(guān)注：百潤(rùn)股份、三全食品、伊利股份、光明乳業(yè)、承德露露、洽洽食品、加加食品。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：春節(jié)銷售情況