中信：春節(jié)前難降準(zhǔn) 行情近尾聲

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

1月收官之戰(zhàn)，A股再度因大金融板塊低迷而跳水，2015年首月微跌0.75%，月線以陰線報(bào)收。更令投資者揪心的是，周線9連陽之勢也于上周止步，隨著“大象”集體回調(diào)，目前市場進(jìn)入了新的調(diào)整階段。中信證券認(rèn)為，流動(dòng)性推動(dòng)的行情已經(jīng)接近尾聲，建議投資者保持更多現(xiàn)金持倉，均衡配置。

大市風(fēng)向/

◎西部證券：結(jié)構(gòu)型機(jī)會(huì)仍多

近期海外市場動(dòng)蕩，多國在美國加息預(yù)期升溫之前紛紛放松貨幣政策，歐元區(qū)局勢動(dòng)蕩，人民幣兌美元匯率出現(xiàn)快速貶值，引發(fā)投資者對(duì)于股市的擔(dān)憂。

中信證券表示，從近期來看，宏觀流動(dòng)性的確出現(xiàn)了小幅收緊。但央行有意通過加大匯率貶值力度來緩解外匯占款的下降，且延長了逆回購的期限，表明央行對(duì)于全面降準(zhǔn)依然持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。

因此，中信證券建議投資者不應(yīng)對(duì)春節(jié)前降準(zhǔn)抱有過強(qiáng)的期望。且即使一季度末、二季度出現(xiàn)了降息降準(zhǔn)，不同于之前的流動(dòng)性推動(dòng)行情，未來的貨幣政策放松可能伴隨著風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的上揚(yáng)。所以，流動(dòng)性推動(dòng)的行情已經(jīng)接近尾聲，建議投資者保持更多現(xiàn)金持倉，均衡配置。

那么，未來大盤行情將如何演變？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，西部證券指出，大盤短期內(nèi)將維持多空對(duì)峙局面，但指數(shù)的短期回撤和整固并未改變市場中長期向上的大趨勢，支撐市場反彈的核心推動(dòng)力——改革和流動(dòng)性環(huán)境尚未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向。雖然短期資金面出現(xiàn)了小幅波動(dòng)，但央行繼續(xù)主動(dòng)穩(wěn)定短期資金價(jià)格波動(dòng)的概率較大。同時(shí)，歐版QE也將逐步為全球市場注入流動(dòng)性，中長期市場流動(dòng)性有望保持相對(duì)充裕，A股強(qiáng)勢格局也將延續(xù)。

與此同時(shí)，西部證券進(jìn)一步指出，市場短線調(diào)整蓄勢將為場外資金留出參與空間，有助于A股中期行情的展開。政策紅利的不斷釋放仍將為市場帶來較多的結(jié)構(gòu)型機(jī)會(huì)，建議投資者注意控制倉位，逢低布局，注意規(guī)避漲幅和估值過高的個(gè)股。

市場關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中長期

重點(diǎn)關(guān)注：央行貨幣政策

行業(yè)熱點(diǎn)/

◎貨運(yùn)提價(jià)利好鐵路運(yùn)輸

近日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于調(diào)整鐵路貨運(yùn)價(jià)格進(jìn)一步完善價(jià)格形成機(jī)制的通知》。國家鐵路貨物統(tǒng)一運(yùn)價(jià)率平均每噸公里提高1分錢，即由現(xiàn)行的14.51分提高到15.51分，并作為基準(zhǔn)價(jià)，允許上浮不超過10%，下浮仍不限。

中信證券表示，鐵路貨運(yùn)在過去10年曾提價(jià)9次，基本上維持每年一提的節(jié)奏。本輪提價(jià)基本在市場預(yù)期之中，但放開上浮區(qū)間比例屬于首次，預(yù)示運(yùn)價(jià)市場化機(jī)制改革將持續(xù)推進(jìn)。

從三大鐵路運(yùn)輸上市公司的貨運(yùn)業(yè)務(wù)看，大秦鐵路（601006，收盤價(jià)10.62元）貨運(yùn)收入占比超過80%，廣深鐵路（601333，收盤價(jià)4.58元）約10%，鐵龍物流（600125，收盤價(jià)8.86元）沙鲅線僅14.4公里。不難發(fā)現(xiàn)，貨運(yùn)提價(jià)顯著利好大秦鐵路，對(duì)廣深鐵路和鐵龍物流則影響有限。

大秦線2014年運(yùn)量達(dá)到4.5億噸，周轉(zhuǎn)量超過2500億噸公里。在提價(jià)幅度為1分錢/噸公里的情況下，預(yù)計(jì)將增加大秦鐵路年收入超過25億元。同時(shí)，考慮公司其他貨運(yùn)線路，增收約8億元。兩者合計(jì)，預(yù)計(jì)提價(jià)將增加公司收入超過33億元?？鄢枚愑绊懞?，公司凈利潤增厚可達(dá)到近25億元，增厚EPS約0.16元，帶動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L15%左右。

人工成本是大秦鐵路最大的單一成本支出，占比約25%，假設(shè)其增幅約10%，預(yù)計(jì)人工成本增長約10億元，公司業(yè)績?cè)龊窦s0.11元，同比增長約11%。以大秦鐵路（含大秦線）總周轉(zhuǎn)率3800億噸公里計(jì)算，公司理論上收入有望繼續(xù)增加近40億元。

不過，記者注意到，大秦鐵路今日公告，初步預(yù)測，此次貨運(yùn)價(jià)格調(diào)整將使公司收入增加約24.1億元。

此外，中信證券指出，預(yù)計(jì)廣深鐵路會(huì)小幅受益。但考慮到廣鐵集團(tuán)范圍內(nèi)貨運(yùn)價(jià)格競爭力并不充分，本輪提價(jià)不一定會(huì)全部體現(xiàn)，廣深鐵路業(yè)績?cè)龊窦s5%。鐵龍物流沙鲅線由于僅14.4公里，受益有限。

市場關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中長期

重點(diǎn)關(guān)注：鐵路運(yùn)量以及改革情況◎電子車牌百億市場開啟

電子車牌利用其在動(dòng)態(tài)自動(dòng)識(shí)別上的優(yōu)勢，可實(shí)現(xiàn)車輛動(dòng)態(tài)監(jiān)測、車牌防偽、卡口監(jiān)控等，可改進(jìn)現(xiàn)有的靜態(tài)車輛監(jiān)管模式，實(shí)現(xiàn)車輛精細(xì)化管理。同時(shí)，電子車牌實(shí)現(xiàn)了車輛數(shù)據(jù)信息化，不僅有助于車輛管理部門管理車輛，還使汽車成為一個(gè)可實(shí)時(shí)追蹤的物聯(lián)網(wǎng)終端，為交通安全管理、行駛管理、道路管理、效率管理、車況管理等眾多應(yīng)用提供了一個(gè)基礎(chǔ)平臺(tái)，有望推動(dòng)城市綜合交通運(yùn)營平臺(tái)快速發(fā)展。

在政策推動(dòng)下，電子車牌試點(diǎn)有望加速推進(jìn)。2014年11月，國標(biāo)委頒布《汽車電子標(biāo)識(shí)通用技術(shù)條件》征求意見稿；2015年初，首批符合國標(biāo)的電子車牌將在無錫開展示范應(yīng)用，首批發(fā)放10萬張 ，三年后向全國推廣；深圳、北京等地亦將推進(jìn)電子車牌試點(diǎn)。

國泰君安分析指出，電子車牌全國推廣后，所有機(jī)動(dòng)車的每日行駛信息都能被后臺(tái)記錄，且可以關(guān)聯(lián)到車輛品牌、排量、駕駛速度、累計(jì)里程、主要活動(dòng)區(qū)域等信息，有望形成豐富的交通數(shù)據(jù)，可供社會(huì)各單位共享?；跈C(jī)動(dòng)車運(yùn)行數(shù)據(jù)的機(jī)動(dòng)車后服務(wù)、交通實(shí)時(shí)路況信息服務(wù)、智能停車場運(yùn)營管理等交通數(shù)據(jù)營運(yùn)業(yè)務(wù)有望蓬勃發(fā)展。按照重慶70萬輛機(jī)動(dòng)車電子車牌系統(tǒng)投資額為1億元粗略估算，全國2.58億輛機(jī)動(dòng)車對(duì)應(yīng)約有186億元的市場空間。

國泰君安推薦擁有電子車牌國家標(biāo)準(zhǔn)制定參與者本能科技40%股權(quán)，且在綜合交通領(lǐng)域?qū)嵙π酆竦那Х娇萍迹?02373，收盤價(jià)30.38元），該公司有望受益于超過百億市場空間的電子車牌市場的開啟。其他受益標(biāo)的包括RFID產(chǎn)品及解決方案提供商遠(yuǎn)望谷 （002161，收盤價(jià)9.29元）、智能交通解決方案提供商易華錄（300212，收盤價(jià)30.70元）和銀江股份（300020，收盤價(jià)33.57元）等。

市場關(guān)注度：★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：電子車牌試點(diǎn)推廣進(jìn)度