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太鋼不銹:剝離新臨鋼提升主業(yè)盈利,3季度業(yè)績同比改善

太鋼不銹 000825 鋼鐵行業(yè)

研究機構：長江證券 分析師：劉元瑞,王鶴濤,陳文敏 撰寫日期：2014-10-30

報告要點

事件描述

太鋼不銹今日發(fā)布2014年3季報,前3季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入684.68億元,同比下降17.51 %;營業(yè)成本632.24億元,同比下降18.62 %;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為5.52億元,同比增長23.92%;實現(xiàn)EPS 為0.10元。

其中,3季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入217.52億元,同比下降24.00%,2季度同比增速為-9.15%;營業(yè)成本199.37億元,同比下降26.15%,2季度同比增速為-9.61 %;3季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.67億元,同比增長49.21%;3季度實現(xiàn)EPS0.03元,2季度EPS 為0.04元。

事件評論

剝離新臨鋼提升主業(yè)盈利,3季度業(yè)績同比改善:公司3季度出售虧損新臨鋼股權,有助于提升鋼鐵資產質量,提升公司主業(yè)盈利能力。同比方面,由于需求低迷導致的鋼價下跌及剝離新臨鋼后產量下滑,3季度收入同比下滑24%,雖然鎳價同比漲幅較大,但在礦價下跌及出售新臨鋼低盈利資產(新臨鋼上半年虧損1.89億元)的帶動下,3季度公司毛利率同比提升2.66個百分點,成為公司3季度業(yè)績同比改善的主要原因。而業(yè)績改善幅度有限,則受制于三項費用同比增加1.58億元,其中財務費用增長主要源于匯兌損失增加。

環(huán)比方面,同樣源于下游低迷及剝離資產,公司3季度收入環(huán)比下降18.16%。

而在剝離不良資產及前期消耗高價原料庫存減輕公司經營壓力的影響下,3季度毛利率環(huán)比提升1.82個百分點。然而,3季度管理費用環(huán)比增加1.37億元,財務費用環(huán)比增加0.33億元,最終公司業(yè)績環(huán)比下滑26%。

整體而言,公司3季度業(yè)績相對穩(wěn)定,鎳價今年以來相對強勢表現(xiàn)在3季度環(huán)比有所弱化,對公司經營影響并不顯著。

預計2014、2015年的EPS 分別為0.15元和0.18元,維持“謹慎推薦”評級。