注冊制統(tǒng)領(lǐng)資本市場“深改關(guān)鍵年”

全國證券期貨監(jiān)管工作會議15日、16日在京召開，證監(jiān)會主席肖鋼在會上全面、詳細地闡述了2015年市場和監(jiān)管改革的工作部署。2015年，是資本市場找準掣肘、謀求關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)嵸|(zhì)性突破的“深改關(guān)鍵年”，注冊制將充當這場深改戰(zhàn)役的統(tǒng)領(lǐng)與核心。

肖鋼提出，“推進股票發(fā)行注冊制改革，是2015年資本市場改革的頭等大事，是涉及市場參與主體的一項”牽牛鼻子“的系統(tǒng)工程，也是證監(jiān)會推進監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要突破口”，“推進注冊制改革的核心在于理順市場與政府的關(guān)系”。

按照初步方案，注冊制改革的總目標是：建立市場主導、責任到位、披露為本、預期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。

這是注冊制改革啟動以來，證監(jiān)會首次對其目標、核心要義、重要性及關(guān)鍵地位作出明確闡述。

股票發(fā)行制度是資本市場最重要的基礎(chǔ)性制度之一。從2000年3月開始，我國股票發(fā)行實施核準制，市場發(fā)展的內(nèi)在邏輯、運行機制、各個層面的制度規(guī)則、參與主體的行為模式、市場監(jiān)管、股市文化等，均受到這一基礎(chǔ)性制度的影響或決定。換言之，作為一個運行15年的核準制市場，其運行從“世界觀”到“方法論”都是核準制式的。

然而，隨著國家經(jīng)濟進入新常態(tài)、資本市場改革不斷深化，“核準制式”的市場已不能滿足資本市場的外在及內(nèi)生發(fā)展需求。政府審核客觀上形成價值“背書”影響市場化資源配置實現(xiàn)，“管價格、調(diào)節(jié)奏、控規(guī)模”造成市場供求扭曲，行政干預過多使市場主體間博弈向市場主體與監(jiān)管機構(gòu)博弈轉(zhuǎn)移進而影響市場效率等問題日益凸顯。

從這個意義上說，股票發(fā)行注冊制改革，是我國資本市場系統(tǒng)性改革的掣肘和核心，其目的在于從基礎(chǔ)性制度切入，重構(gòu)市場生態(tài)，推動市場運行的“世界觀”和“方法論”由“核準制式”向市場化程度更高的“注冊制式”轉(zhuǎn)變。

注冊制下實行以信息披露為核心的監(jiān)管理念，各參與主體歸位盡責，實施寬進嚴管、重在事后監(jiān)管。“深改年”中，這一注冊制理念，將作為主線，貫穿于資本市場各個領(lǐng)域的改革當中。

證監(jiān)會近年來不斷推進“事前審批向事中事后監(jiān)管轉(zhuǎn)變”的監(jiān)管轉(zhuǎn)型，2015年這項工作同樣找準了注冊制改革這一突破口。

此次會議上，圍繞這根主線，肖鋼在講話中以相當篇幅對“事中事后監(jiān)管新機制”進行闡述，對進一步加強市場稽查執(zhí)法工作作出部署，同時對健全信息披露規(guī)則體系及監(jiān)管機制提出要求，明確了時間表。

需要注意的是，由核準制轉(zhuǎn)向注冊制，既需要一套完善的改革方案、需要對基礎(chǔ)法律修訂予以放行，又并非出臺一套改革方案、修訂一部法律便能輕松完成。

肖鋼曾在2014年3月提出，若一個注冊制市場的各類市場基礎(chǔ)環(huán)境是100分，當時我國市場只有50分。如此，注冊制改革的過程，實際是對一個50分市場的各類基礎(chǔ)條件進行完善、優(yōu)化，使其達到一個100分市場的過程。

從50分到100分，既關(guān)乎市場規(guī)則體系、政策法規(guī)的調(diào)整充實，也關(guān)乎包括監(jiān)管部門在內(nèi)的各類市場主體行為模式、執(zhí)業(yè)能力的改變和提升。

從這個意義上說，注冊制改革既是資本市場“深改關(guān)鍵年”的統(tǒng)領(lǐng)和核心，通過推動這項改革，市場各項基礎(chǔ)性制度也將更完善，政府行政干預過多、供求失衡，市場主體間博弈不充分等問題也將通過注冊制的落實逐步解決。

注冊制改革牽一發(fā)而動全身，不會為改革而改革，也不會單邊冒進。它將以循序漸進、穩(wěn)步實施為原則，增強改革措施的系統(tǒng)性、針對性、協(xié)同性，既著眼長遠又立足當前。

經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)為資本市場創(chuàng)新發(fā)展提供了難得的歷史機遇，在“市場化、法治化”的一致目標下，監(jiān)管轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新發(fā)展、多層次市場建設(shè)、法治建設(shè)、雙向開放等在內(nèi)的改革已全方位鋪開，并取得初步成果。

2015“深改關(guān)鍵年”中，這些改革措施將以注冊制為統(tǒng)領(lǐng)進一步走向深化，我國資本市場也將一步步走近“服務(wù)引領(lǐng)中國經(jīng)濟新常態(tài)的重要無形手、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的廣闊平臺、實現(xiàn)中國夢的重要載體”這一宏大目標。