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中鼎股份:設(shè)立子公司加強(qiáng)“引進(jìn)來(lái)”,助推戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型打開(kāi)成長(zhǎng)空間

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀河證券股份有限公司 研究員：王華君,陳顯帆 日期：2014-12-29

投資要點(diǎn):

1.事件

公司公告公司控股孫公司德國(guó)KACO 擬出資500萬(wàn)美元,設(shè)立佳科(安徽)密封技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“安徽佳科”);同時(shí),擬出資2000萬(wàn)元,設(shè)立廣州中鼎汽車零部件有限公司(以下簡(jiǎn)稱“廣州中鼎”)。

2.我們的分析與判斷。

(一)加強(qiáng)“引進(jìn)來(lái)”戰(zhàn)略實(shí)施,提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

根據(jù)公司公告,安徽佳科將充分利用德國(guó)KACO 先進(jìn)生產(chǎn)工藝及品牌優(yōu)勢(shì),進(jìn)行技術(shù)引進(jìn)消化吸收再創(chuàng)新。公司繼2011年設(shè)立安徽庫(kù)伯后,在踐行“走出去”戰(zhàn)略的同時(shí),不斷加強(qiáng)“引進(jìn)來(lái)”戰(zhàn)略實(shí)施,以海外先進(jìn)技術(shù)服務(wù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng),助力公司向國(guó)內(nèi)高端密封件產(chǎn)品進(jìn)軍。同時(shí),德國(guó)KACO 在節(jié)能環(huán)保型汽車領(lǐng)域具有世界領(lǐng)先的研發(fā)技術(shù)和制造工藝,設(shè)立安徽佳科將助推公司向節(jié)能環(huán)保型汽車領(lǐng)域拓展。

此外,公司設(shè)立廣州中鼎,加強(qiáng)了對(duì)主機(jī)廠的配套服務(wù)能力,有利于公司提高市場(chǎng)份額和盈利能力。我們認(rèn)為公司本次設(shè)立兩家子公司,將進(jìn)一步提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力,為公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的推進(jìn)提供幫助。

(二)從零部件轉(zhuǎn)型總成/集成系統(tǒng),打開(kāi)成長(zhǎng)空間。

公司未來(lái)戰(zhàn)略為:保持主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí),做好公司產(chǎn)品鏈的延伸,加大對(duì)鐵路、軍工、航空航天、石油化工、新能源汽車、環(huán)保汽車等相關(guān)領(lǐng)域的市場(chǎng)開(kāi)拓力度和應(yīng)用領(lǐng)域;通過(guò)對(duì)全球市場(chǎng)資源的有效整合,使公司從單一的零部件供應(yīng)商向總成商、集成系統(tǒng)供應(yīng)商轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為這將打破單一橡膠密封件的市場(chǎng)天花板,公司成長(zhǎng)空間大大拓寬。

(三)預(yù)計(jì)OPOC 環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)將逐步產(chǎn)業(yè)化。

參股公司中鼎動(dòng)力OPOC 環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)是重大革新型產(chǎn)品,百公里油耗可降低15%左右;獲《Popular Science》2011年美國(guó)汽車類最佳科技成果第1名。美國(guó)2012年汽車類最佳科技成果第1名為特斯拉電動(dòng)車。2013年3月,中鼎動(dòng)力已獲EcoMotors 公司10萬(wàn)臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)訂單。我們預(yù)計(jì)中鼎動(dòng)力環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)有望逐步形成產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)能力。

3.投資建議。

預(yù)計(jì)14-16年EPS 為0.52/0.73/0.96元,PE 為29/21/16倍。未來(lái)業(yè)績(jī)具備上調(diào)潛力,維持“推薦”。風(fēng)險(xiǎn)提示:OPOC 環(huán)保發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)、外延發(fā)展低于預(yù)期、國(guó)內(nèi)外汽車需求下滑、天然橡膠價(jià)格和匯率波動(dòng)。