新三板潛力公司掃描（二）

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹 趙陽戈    

每經(jīng)記者 王硯丹 趙陽戈

兼收并蓄的新三板，讓市場(chǎng)感受到其不一樣的魅力。承接昨日（1月15日）為投資者挖掘的PE、搜索引擎、工業(yè)機(jī)器人、券商等4家重點(diǎn)公司，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》今日再從新三板琳瑯滿目的公司中，選出了另外4家不同品類的公司，為投資者解讀擔(dān)保、疫苗、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告以及楊麗萍公司背后的密碼。

成大生物（831550）

總股本：3.6億股

主辦券商：招商證券

目前交易模式：協(xié)議

最近交易價(jià)：26.4元/股

成大生物絕對(duì)是新三板的 “新人”，2014年12月15日才首度發(fā)布相關(guān)公告，并兩度修改后于2015年1月13日推出最新版的公開轉(zhuǎn)讓說明書。盡管掛牌較晚，但成大生物的質(zhì)地卻得到市場(chǎng)認(rèn)可。

成大生物最早成立于2002年，注冊(cè)資本3.6億元，A股上市公司遼寧成大（600739，收盤價(jià)20.95元）持股成大生物62.51%股份，具有絕對(duì)控制權(quán)。往深層次看，遼寧成大集團(tuán)持有遼寧成大11.88%股權(quán)，遼寧國(guó)資委持有遼寧成大集團(tuán)100%股權(quán)，所以成大生物實(shí)則背靠地方國(guó)資委。成大生物的法人代表為李寧，從2006年至今，均擔(dān)任遼寧成大董事長(zhǎng)。目前成大生物的股東數(shù)為143名，這一數(shù)量在新三板中偏多。

據(jù)其公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，成大生物致力于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售“國(guó)際水平、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先”的生物制品，主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售人用狂犬病疫苗及人用乙腦滅活疫苗，公司2014年開始銷售獸用狂犬病疫苗，正式進(jìn)入獸用疫苗行業(yè)。目前成大生物的主要產(chǎn)品包括了人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）、人用乙腦滅活疫苗（Vero細(xì)胞）及獸用狂犬病疫苗三類產(chǎn)品，分別占營(yíng)業(yè)收入的比例為84.09%、15.27%和0.64%，而所擁有的核心技術(shù)是 “生物反應(yīng)器規(guī)?；苽湟呙绲墓に嚻脚_(tái)技術(shù)”，包括細(xì)胞培養(yǎng)、病毒連續(xù)收獲、病毒液濃縮、病毒液滅活、純化等一系列具體工藝技術(shù)。目前成大生物所擁有的專利有25件，正在受理的專利有16件。至于公司的大客戶，則有山東、廣東、云南等省份的疾病預(yù)防控制中心，以及河北省衛(wèi)防生物制品供應(yīng)中心、寧波普諾生物醫(yī)藥有限公司等。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，成大生物2013年的營(yíng)業(yè)收入為8.51億元，歸屬凈利潤(rùn)為4.04億元；而遼寧成大2013年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為103.34億元和8.46億元。按照持股比例來看，成大生物2013年給遼寧成大貢獻(xiàn)了2.53億元的凈利潤(rùn)，占比接近30%。2014年上半年，成大生物營(yíng)業(yè)收入和歸屬凈利潤(rùn)分別為4.67億元和2.13億元。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2014年中報(bào)排名中，湘財(cái)證券（430399）以凈利潤(rùn)1.97億元位列榜首，圣泉集團(tuán)（830881）、新產(chǎn)業(yè)（830838）分別以1.31億元和1.07億元的凈利潤(rùn)緊隨其后。從上述情況來看，如果不出意外，成大生物將奪下了新三板“盈利王”的桂冠。

此外，2012年、2013年和2014年上半年，成大生物的毛利率分別達(dá)到90.16%、85.7%和82.09%。在研發(fā)投入上，成大生物同期的研發(fā)費(fèi)用分別是5059.78萬元、5025.66萬元和3147.7萬元，分別占收入比例為5.14%、5.91%和6.73%。

成大生物董秘劉蘊(yùn)華告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，公司才剛剛掛牌，主要是尋找融資渠道為以后通過并購等手段做大做強(qiáng)企業(yè)打基礎(chǔ)，“新三板平臺(tái)非常不錯(cuò)，政策非常優(yōu)厚，融資能力也很強(qiáng)，而且如果有融資計(jì)劃審批也比較快。”劉蘊(yùn)華向記者介紹，母公司雖然在A股上市，但其有需要大力投入的頁巖氣項(xiàng)目，同時(shí)由于母公司已經(jīng)在A股上市，所以公司最終安排在新三板掛牌。

“公司目前還是協(xié)議交易的方式，以后不排除變成做市交易，甚至是以后的競(jìng)價(jià)交易。”劉蘊(yùn)華稱，目前已經(jīng)有5、6家券商與公司在接觸、做方案，“期待新三板的分層，優(yōu)質(zhì)的公司需要更好的定價(jià)。”至于未來，其表示，會(huì)繼續(xù)做好狂犬病疫苗和乙腦滅活疫苗，即便會(huì)并購也會(huì)在疫苗領(lǐng)域調(diào)研物色，“目前企業(yè)尚在觀察之中，暫沒有定增計(jì)劃”。

均信擔(dān)保（430558）

總股本：3.40億股

主辦券商：銀河證券

目前交易模式：協(xié)議

最近交易價(jià)：2.64元/股

2014年1月24日，哈爾濱均信投資擔(dān)保股份有限公司 （以下簡(jiǎn)稱均信擔(dān)保）趁著新三板擴(kuò)容的東風(fēng)，成為首家在境內(nèi)證券市場(chǎng)掛牌的擔(dān)保公司。

這家從事融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)的公司成立于2002年，2006年完成改制，是哈爾濱市政府參股的混合所有制擔(dān)保公司。經(jīng)營(yíng)范圍主要位于黑龍江省內(nèi)，業(yè)務(wù)覆蓋個(gè)人貸款擔(dān)保、企業(yè)流動(dòng)資金貸款、固定資產(chǎn)貸款及項(xiàng)目投資貸款擔(dān)保，主要服務(wù)群體為黑龍江地區(qū)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶及農(nóng)戶。公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，公司成立以來累計(jì)為7000多家小微企業(yè)提供融資擔(dān)保18000多筆，擔(dān)?？傤~達(dá)130多億元，筆均擔(dān)保額僅為70余萬元。其中，2013年為2000多戶企業(yè)提供擔(dān)保28.03億元，營(yíng)業(yè)收入達(dá)9656.27萬元，同比增長(zhǎng)36.77%；凈利潤(rùn)達(dá)3365.97萬元，同比增長(zhǎng)30.54%。年末在保余額為29.01億元，同比增長(zhǎng)39.74%。

雖然國(guó)內(nèi)擔(dān)保公司眾多，但由于均信擔(dān)保首開擔(dān)保公司登陸證券市場(chǎng)的先河，它仍然成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年均信擔(dān)保股票成交2835.93萬元，在新三板中排名第84位，考慮到目前公司仍然采取協(xié)議成交方式，這一數(shù)據(jù)尚可。

而在掛牌后不久，2014年2月28日，均信擔(dān)保就發(fā)布了定增預(yù)案，最終以1.78元/股的價(jià)格發(fā)行了1億股，募集資金1.78億元。昨日（1月15日），均信擔(dān)保大漲23.36%，報(bào)收于2.64元，已經(jīng)較其一年前的定增價(jià)格上漲了48.31%。

均信擔(dān)保財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘張建華告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從2014年的情況來看，掛牌新三板對(duì)促進(jìn)公司發(fā)展的益處顯而易見，“作為‘經(jīng)營(yíng)信用、管理風(fēng)險(xiǎn)’的特殊金融機(jī)構(gòu)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)要發(fā)揮為企業(yè)增信和為銀行分險(xiǎn)的作用、促使信貸資金流向小微企業(yè)，其自身應(yīng)該具備較強(qiáng)的資本、信用和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。掛牌后成為公眾公司，其規(guī)范治理和信息披露得到強(qiáng)化，品牌和信用獲得提升，按國(guó)家有關(guān)規(guī)定，目前擔(dān)保機(jī)構(gòu)的凈資產(chǎn)最高放大倍數(shù)為10倍，而目前給予公司10倍放大倍數(shù)的銀行已達(dá)到7家。另外，掛牌新三板后實(shí)現(xiàn)了1.78億元融資，如果按照10倍來算則可實(shí)現(xiàn)17.8億元擔(dān)保，按公司2013年戶均擔(dān)保額130萬元計(jì)算，理論上可以新幫助1400戶小微企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資，考慮到公司2013年已在黑龍江12個(gè)地市和47個(gè)縣為2150戶小微企業(yè)提供了擔(dān)保，掛牌后信用和資本的擴(kuò)張無疑為公司服務(wù)更多小微企業(yè)提供了保障。”

對(duì)于股票何時(shí)采用做市轉(zhuǎn)讓方式，他表示，公司正在研究之中，會(huì)在適合的情況下予以考慮推進(jìn)。

而面對(duì)目前市場(chǎng)對(duì)于新三板熱議的分層和轉(zhuǎn)板，張建華也提出了自己的看法。

他表示，“如果說融資功能上，新三板和主板相比由于具有流動(dòng)性折價(jià)，融資估值可能達(dá)不到創(chuàng)業(yè)板、中小板那么高的水平，但新三板也有自己的優(yōu)勢(shì)，即融資效率較高。以公司為例，由于實(shí)行事后備案制，公司從開始募集到完成審批一共只花了兩個(gè)月時(shí)間。另外，公司對(duì)于新三板即將推出的競(jìng)價(jià)交易、分層管理和降低投資者門檻等政策也十分關(guān)注，因?yàn)檫@對(duì)于提升掛牌公司股票流動(dòng)性和估值具有重要意義。未來主板推出注冊(cè)制，而新三板實(shí)現(xiàn)分層和競(jìng)價(jià)交易后，兩者之間的差異會(huì)縮小。在資本市場(chǎng)不斷推進(jìn)改革創(chuàng)新的背景下，隨著新三板各項(xiàng)制度安排的落實(shí)和功能的完善，其對(duì)于創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的促進(jìn)作用將不斷加強(qiáng)，掛牌公司未來在新三板也可以實(shí)現(xiàn)更大發(fā)展，那就不一定要考慮轉(zhuǎn)板了。當(dāng)然資本市場(chǎng)是互通的，該有的轉(zhuǎn)板通道還是應(yīng)該有。”

對(duì)于降低投資者門檻，他表示，“相比眾籌300萬元、信托100萬元和股指期貨50萬元的門檻，新三板500萬元的門檻明顯偏高。掛牌公司已經(jīng)是規(guī)范透明的公眾公司，投資者開戶門檻在50萬~100萬元可能比較適宜，并可以根據(jù)分層情況實(shí)施差別化管理。有了流動(dòng)性，新三板才能更有活力，其應(yīng)有的功能作用才能真正得到發(fā)揮。”

哇棒傳媒（430346）

總股本：1259.51萬股

主辦券商：東北證券

目前交易模式：做市

最近交易價(jià)：62.5元/股

據(jù)公開資料顯示，哇棒傳媒成立于2009年7月，注冊(cè)資本1000萬元，法定代表人為姬長(zhǎng)偉，目前最新信息顯示其持有哇棒傳媒38.1891%的股份，目前公司股東數(shù)為24名。

據(jù)悉，哇棒傳媒自成立以來一直致力于提供專業(yè)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告全案策劃，專注于為廣告主提供精準(zhǔn)、高效的廣告投放，是中國(guó)領(lǐng)先的一站式全自動(dòng)廣告發(fā)布平臺(tái)。該公司專業(yè)提供移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告全案策劃服務(wù)，業(yè)務(wù)涵蓋主流WAP網(wǎng)絡(luò)和優(yōu)質(zhì)客戶端 （軟件、游戲、視頻），支持多種廣告形式（文字鏈、圖片廣告，插頁全屏廣告，內(nèi)容相關(guān)廣告，手機(jī)視頻等），通過整合手機(jī)網(wǎng)絡(luò)、應(yīng)用程序和手機(jī)廣告發(fā)布平臺(tái)，為眾多優(yōu)秀品牌成功執(zhí)行了大量的營(yíng)銷活動(dòng)，并與很多品牌廣告主及廣告公司建立了深度和穩(wěn)定的合作關(guān)系。自設(shè)立以來，其主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生變化。

據(jù)哇棒傳媒介紹，作為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告全案策劃公司，公司主要提供移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告創(chuàng)意、策劃和投放服務(wù)，公司具有較高的媒體覆蓋，除自有渠道，在運(yùn)營(yíng)商渠道和外部渠道積累了豐富的資源。該公司的盈利模式主要是，針對(duì)不同客戶廣告選用各自適合的計(jì)費(fèi)模型進(jìn)行計(jì)費(fèi)。每完成一次計(jì)費(fèi)，扣減廣告主廣告費(fèi)，形成廣告收入。然后把收入和開發(fā)者或者第三媒體進(jìn)行利益分成，分別形成開發(fā)者收入或者第三方媒體收入和哇棒傳媒公司收入，廣告計(jì)費(fèi)模型主要有四 種 類 型CPC、CPA、CPS、CPT。2014年上半年，哇棒傳媒前五客戶有北京百合在線科技有限公司、國(guó)美在線電子商務(wù)有限公司、美爆（北京）國(guó)際商業(yè)連鎖公司、北京搜房科技發(fā)展有限公司、北京冠游時(shí)空數(shù)碼技術(shù)有限公司，這些也是哇棒傳媒業(yè)務(wù)賴以增長(zhǎng)的重要主顧，而這也是市場(chǎng)對(duì)其高度關(guān)注的原因之一。

數(shù)據(jù)方面，哇棒傳媒2014年上半年和2013年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3205.17萬元和3058.88萬元，同比分別增長(zhǎng)240.99%和122.37%；分別實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東凈利潤(rùn)512.52萬元和513.85萬元，同比增長(zhǎng)108.44%和36.27%；截至2014年上半年末，其基本每股收益0.46元。

在研發(fā)投入方面，哇棒傳媒在2011年、2012年和2013年一季度分別投入160.07萬元、107.54萬元和28.27萬元，占收入比重分別為14.43%、7.82%和5.6%。另外，根據(jù)2014年中報(bào)的信息，哇棒傳媒的員工人數(shù)為60人。最新信息顯示，哇棒傳媒計(jì)劃以現(xiàn)有1259.51萬股的總股本為基數(shù)，向全體股東10轉(zhuǎn)27.046153股，轉(zhuǎn)增后股本將增至4666萬股。

從公開信息可以看到，哇棒傳媒在掛牌新三板以來，融資功能被其充分開發(fā)。2014年1月份，哇棒傳媒向上市公司新文化 （300336，收盤價(jià)29.27元）發(fā)行111.11萬股，融資額1000萬元，由此股東人數(shù)從15名變?yōu)榱?6名；2014年11月，哇棒傳媒再發(fā)“股票發(fā)行情況報(bào)告書”，當(dāng)中顯示哇棒傳媒以18元/股的價(jià)格發(fā)行62萬股，募集資金1116萬元，發(fā)行對(duì)象為北京同創(chuàng)北拓投資中心（有限合伙），由此股東人數(shù)從16名變?yōu)?7名；2015年1月份，哇棒傳媒再度披露，公司同樣以18元/股的價(jià)格發(fā)行86.4萬股，對(duì)象為1家機(jī)構(gòu)投資者和3名自然人，涉及認(rèn)購金額1555.2萬元，算上此前2014年12月10日發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，至此該公司的股東人數(shù)共計(jì)24名。

云南文化（831239）

總股本：3000萬股

主辦券商：中信建投

目前交易模式：協(xié)議

最近交易價(jià)：無

有明星的公司往往會(huì)受到市場(chǎng)青睞。華誼兄弟（300027，收盤價(jià)26.83元）在登陸創(chuàng)業(yè)板之初，就因?yàn)轳T小剛等大腕加盟而廣受關(guān)注。在登陸創(chuàng)業(yè)板之后，華誼兄弟的股價(jià)表現(xiàn)也充分說明了明星們聚集人氣的作用——2013年，華誼兄弟一度上漲至40元/股（復(fù)權(quán)后），較其最低點(diǎn)時(shí)上漲超過7倍。

新三板公司千差萬別，但在2014年大發(fā)展的背景下，也吸引了明星公司的加盟。2014年11月3日，在與山水文化（600234，前收盤價(jià)13.57元）的聯(lián)姻泡湯之后，云南楊麗萍文化傳播股份有限公司在眾多粉絲和投資者的期盼中掛牌新三板，簡(jiǎn)稱 “云南文化”，代碼為831239。

盡管刻意在簡(jiǎn)稱中隱去了楊麗萍的名字，且掛牌至今所有股份全部限售，但這并不影響公司所受到的關(guān)注?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至2014年11月3日，云南文化由楊麗萍直接控股59.5%，楊麗萍企業(yè)管理持股10.5%（楊麗萍直接間接共計(jì)持股69.475%），其余的股東還有云南中遠(yuǎn)投資管理有限公司 （持股2%）、云南紅土創(chuàng)投（持股10%）、深創(chuàng)投 （持股15%）、昆明創(chuàng)投 （持股2%），以及云南昶泰等（持股1%）。

公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，云南文化成立于2011年2月18日，注冊(cè)資本3000萬元，其主要業(yè)務(wù)為從事具有云南少數(shù)民族特色的大型歌舞集、舞劇的創(chuàng)排及演出，同時(shí)從事劇目創(chuàng)編、形象代言等衍生業(yè)務(wù)。公司演出的主要?jiǎng)∧坑?《云南映象》、《孔雀》、《云南的響聲》等。

據(jù)介紹，《云南映象》主要是在云南藝術(shù)劇院定點(diǎn)演出，每年演出300場(chǎng)以上，單場(chǎng)能容納960人觀看，全年觀看人數(shù)超過10萬人，并且公司計(jì)劃2014年完成《2014版云南映象》更新創(chuàng)作后進(jìn)行全國(guó)巡演?！犊兹浮分饕窃谌珖?guó)三十多個(gè)大城市進(jìn)行巡演，自2012年8月《孔雀》開展全國(guó)巡演至2014年6月30日，已演出179場(chǎng)。此外還計(jì)劃在2014年推進(jìn)《孔雀》的海外巡演，目前已先后在中國(guó)香港和日本完成巡演。至于《云南的響聲》，近兩年由于受到演出場(chǎng)地?cái)?shù)量的限制，2011年起暫時(shí)停演。截至2014年年中，公司共擁有165位員工，其中演職人員129位，占比近八成。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手方面，公司主要面對(duì)昆明、大理、麗江、西雙版納地區(qū)的各大民族特色大型原生態(tài)演出的挑戰(zhàn)，包括麗江的《麗江印象》、昆明的《中國(guó)吉鑫宴舞》、大理的《希夷之大理》等。

不過，公司業(yè)績(jī)呈季節(jié)性波動(dòng)，2012年、2013年和2014年上半年的營(yíng)業(yè)收入分別為3215.19萬元、5044.15萬元和1328.43萬元，凈利潤(rùn)分別為893.7萬元、1340.71萬元和144.6萬元，毛利率分別為43.1%、44.05%和36.21%。其原因主要在于劇目演出收入存在季節(jié)性波動(dòng)特征。其公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，“由于旅游淡旺季、演出市場(chǎng)整體情況的變化、巡演計(jì)劃安排等原因的影響，使得公司劇目演出上半年的營(yíng)業(yè)收入會(huì)明顯低于下半年。同時(shí)，公司劇目演出的營(yíng)業(yè)成本通常在一年的期限內(nèi)按月定期支付。不均衡的營(yíng)業(yè)收入和相對(duì)均衡的營(yíng)業(yè)成本使得公司劇目演出業(yè)務(wù)下半年的業(yè)績(jī)通常好于上半年，業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)特征較為明顯。未來，公司將分別在大理、麗江、西雙版納等地創(chuàng)編定點(diǎn)演出劇目，并創(chuàng)編多個(gè)適合全國(guó)巡演的演出劇目，從而增加公司演出劇目數(shù)量。”

此外，公司還表示，目前主要?jiǎng)∧烤蓷铥惼贾鲗?dǎo)創(chuàng)作和編排，演出團(tuán)隊(duì)也以楊麗萍為核心。但目前楊麗萍的角色已經(jīng)培養(yǎng)了多級(jí)別多年齡段的候補(bǔ)演員，例如楊伍、線小團(tuán)等。與此同時(shí)，也逐步打造了一個(gè)國(guó)內(nèi)一流的創(chuàng)作團(tuán)隊(duì)，長(zhǎng)期合作的成員包括國(guó)家一級(jí)編導(dǎo)高成名、念云華等（長(zhǎng)期合作的外聘編導(dǎo)老師）；編導(dǎo)楊伍、陳謝維等（公司內(nèi)部培養(yǎng)）；國(guó)家一級(jí)舞美設(shè)計(jì)師孫天衛(wèi)、林安康、王璞等；視覺大師葉錦添，著名作曲家三寶、萬里、著名音樂人薩頂頂，著名詞作家蔣明初等。