新三板潛力公司掃描

每經記者王硯丹趙陽戈 新三板的快速擴張引起了市場的高度關注，各種類的公司令人眼花繚亂。對此，《每日經濟新聞》記者試圖從公司所屬行業(yè)前景及公司的行業(yè)地位，以及交投活躍程度、融資能力、業(yè)績等多重角度，來尋找值得關注的新三板公司，以饗讀者。 九鼎投資（430719） 總股本：40.74億股 主辦券商：西部證券 目前交易模式：協(xié)議 最近交易價：4.8元/股 九鼎投資算是新三板的標桿公司之一。該公司于2014年4月23日登陸新三板，是板塊內首家私募股權投資機構。據公開信息顯示，九鼎投資成立日期為2010年12月，法人代表為吳剛，注冊資本1250萬元，主營業(yè)務是私募股權投資管理，即通過募集私募股權投資基金并將其投資于企業(yè)的股權，一方面能夠滿足基金出資人的投資需求，另一方面能夠為成長性好、具有發(fā)展前景的公司提供經營發(fā)展所需的股權資金。九鼎投資也被市場譽為“PE工廠”，其控股股東為同創(chuàng)九鼎投資控股。2014年中報顯示，九鼎投資報告期內實現(xiàn)營收1.7億元，同比增長43.67%；凈利潤為4462.13萬元，同比增長377.72%。截至2014年6月30日，公司總資產為103.72億元，凈資產為69.75億元。 據公司披露，九鼎投資的商業(yè)模式分為融資（也稱募資）、投資、管理、退出四個階段，募資即設立基金并通過私募方式向出資人募資；投資即將資金投入到企業(yè)獲得企業(yè)股權，當然這必須是在完成盡職調查、風險評估、估值作價等程序之后；管理即對所投資企業(yè)進行管理，方式為通過向被投資企業(yè)委派董事或者通過投資協(xié)議約定；退出即出售被投資企業(yè)股權獲得收益并與出資人分成，通常將80%的投資收益分配給基金出資人，將投資收益的20%分配給基金管理人。由上可知，九鼎投資收入來自兩方面，一是向基金收取管理費，二是退出后獲得的報酬。 公開信息顯示，九鼎投資成立6年來，募資約270億元，投資項目早已超過200個，項目中新通過IPO在A股上市的公司包括眾信旅游等，掛牌新三板的項目也有19個（含九鼎投資自身）。 2014年上半年九鼎投資實現(xiàn)基金管理收入1.1億元，項目管理報酬2096.24萬元。 融資方面，九鼎投資在新三板中亦是佼佼者。剛掛牌的同時，九鼎投資就向所管理基金的部分出資人定向發(fā)行股票募集資金35.37億元，其中基金出資人以其在公司所管理基金中的出資份額作為認購股票的對價；6月，董事會通過決議，又向15名股東定向發(fā)行股票募集資金22.5億元，發(fā)行價為3.92元/股。從最近一次“定向發(fā)行情況報告書”來看，九鼎投資目前有173名股東，其中同創(chuàng)九鼎投資控股持股比例為50.805%，自然人錢國榮（4.231%）、馮源（2.918%）、王爾平（2.349%）、張征（2.036%）等緊隨其后，九鼎投資總股本目前有40.74億股。 九鼎投資掛牌之后動作頻頻，2014年9月，九鼎投資子公司設立北京黑馬自強投資管理有限公司，展開對個人進行風險投資；10月，九鼎投資孫公司在開曼發(fā)起設立九鼎國際GP公司，并通過該公司在開曼發(fā)起設立JDInternationalGP,L.P.，用于擔任九鼎國際一期基金的普通合伙人，這一投資也使九鼎投資進入海外房地產投資管理和海外私募股權基金投資管理領域；同樣是在10月，九鼎投資動用3.64億元拿下天源證券51%的股權，后者更名為九州證券，由此進入證券業(yè)務經營的新領域。 2014年10月，九鼎投資還召開董事會審議并通過了“申請變更股票轉讓方式暨選擇做市轉讓方式”的議案。從盤面來看，九鼎投資自實施“超級送轉”之后，一直處于頻繁交易狀態(tài)，日均成交額為3160萬元左右，這對新三板公司來說非常少見。 某接近九鼎投資的人士告訴《每日經濟新聞》記者，九鼎投資體量比較大，估值也不太一樣，所以轉變做市交易的準備工作比別人更長，掛牌新三板以來公司也有了新的融資渠道，新三板這一兩年推出了不少創(chuàng)新制度，未來還有分層等制度都值得期待。該人士稱，作為一家優(yōu)質公司自然希望通過分層，以充分體現(xiàn)公司價值，這也符合建立多層次資本市場的終極目標。至于轉板的問題，該人士稱，股轉系統(tǒng)目前發(fā)展非常迅速，且與A股各有特色，不同的企業(yè)有著不同的需求和選擇，最適合自己的就是最好的平臺。目前來看，九鼎投資有著普通投資者難以理解的估值，市盈率也與普通企業(yè)不一樣，專業(yè)投資者或更加理解企業(yè)價值。 中搜網絡（430339） 總股本：5629.55萬股 主辦券商：中信建投 目前交易模式：協(xié)議 最近交易價：45.33元/股 在京東、智聯(lián)招聘、9158、聚美優(yōu)品等新一批互聯(lián)網企業(yè)紛紛赴海外上市時，中搜網絡這家在搜索技術方面曾與百度齊名的互聯(lián)網公司，從海外回歸本土資本市場就顯得格外惹眼。 據公開信息顯示，中搜網絡是國內領先的第三代搜索引擎服務及技術應用提供商，主要為個人及企業(yè)客戶提供通用搜索服務、行業(yè)搜索服務及企業(yè)互聯(lián)網解決方案服務。 歷史資料顯示，中搜網絡的“原始基因”是慧聰網中的搜索業(yè)務，2004年從慧聰網獨立出來。在2003年至2005年，中搜網絡曾是中國最大的搜索引擎技術提供商，為門戶網站提供搜索引擎。彼時，新浪、搜狐、網易、TOM等均使用中搜網絡提供的搜索引擎。中搜網絡2005年第一輪融資就是境外資本，引入資本之后開始著手在納斯達克上市的準備，當時的手法是構建企業(yè)國外上市常用的紅籌架構，但直到2009年，沖刺納斯達克的任務仍未實現(xiàn)。與此同時，國內資本市場創(chuàng)業(yè)板設立，之后又有了新三板，中搜網絡從紅籌架構中脫身，再改制為股份公司也剛好是在2011年末，在A股IPO堰塞湖的背景下，最終選擇于2013年11月8日在新三板掛牌。 由于所屬行業(yè)特殊性和本身的經歷，中搜網絡一經掛牌便受到市場各方的關注。雖然目前仍然是協(xié)議交易的方式，但其股價一路走高，掛牌以來股價最低時為3元/股，最高則達到了59.8元/股。2014年7月完成登陸新三板的第一筆1億元的融資，這之后的12月又是第二筆融資約2億元，認購的火爆程度令市場意外。 中搜網絡總裁陳沛告訴《每日經濟新聞》記者，對中搜來說，新三板很好地體現(xiàn)了其融資功能，目前來看符合中搜的需求，比如最近融資2個億，大概一個多星期就超募到了七、八個億。劉沛表示，雖然公司目前還是協(xié)議轉讓的模式，但轉為做市商交易的議案已經通過了董事會審議，流動性是公司考慮的因素之一，更重要的是考慮到新三板未來的分層機制。 針對分層，陳沛對《每日經濟新聞》記者稱，新三板本身就是一個創(chuàng)新力度非常大的平臺，有非常多的舉措來提升市場的活力，比如連續(xù)競價，比如分層制度等等。新三板推出各種政策有利于整個市場的成長。 陳沛還特別指出，很多人都在關注新三板的投資門檻的問題，“如果一直保持500萬元的投資門檻，新三板的發(fā)展依然有比較大的制約?！? 陳沛認為，投資者的門檻應該適當降低，這與整個市場的發(fā)展相輔相成。只有門檻適度降低，才能提升新三板的活躍程度，同時更好發(fā)動資本對企業(yè)的定價功能，這樣會使新三板整個質量有所提升，更多的企業(yè)愿意掛牌；同時也有更多的資本愿意扮演早期階段的天使投資人，或者通過VC、PE去支持成長性企業(yè)、特別是高新技術企業(yè)，實際上這對于整個資本鏈條都有大的推動作用，也對新三板形成良性循環(huán)大有裨益，“以前控制投資者進入可能是從風險控制來考慮，但市場功能會有所犧牲，所以需要在投資門檻上找到平衡，這也是最重要的要素?！? 關于轉板的問題，陳沛表示，一直以來，國內資本市場對未盈利互聯(lián)網企業(yè)缺少一個應有的價值評估體系，體系沒有被建立就意味著不知道怎么去評估一家互聯(lián)網公司的好壞。陳沛介紹，建立體系首先不能簡單地用虧損與否來衡量一家互聯(lián)網企業(yè)，因為互聯(lián)網公司成長的周期比較長，它本身就是后向收費的模式，互聯(lián)網企業(yè)將錢投入到核心產品上，但產品本身可能是不賺錢的，企業(yè)希望用核心產品贏取用戶，當用戶增長到一定規(guī)模時才有盈利，而在這個未盈利的過程中，不能草率地說互聯(lián)網企業(yè)是一家不好的企業(yè)。所以無論是注冊制，還是新三板可能的轉板通道，都是目前國內資本市場已經開始考慮如何正確認知互聯(lián)網公司的表現(xiàn)，改變是必然的。對于中搜網絡來說，確實面臨兩個選擇，如果能轉板創(chuàng)業(yè)板，無論流動性還是估值，對互聯(lián)網公司成長更為有利；但新三板本身也發(fā)展非常迅速，它完全按照新的制度去設計，從某種意義上來說基礎更好，更有可能成長為中國的納斯達克、高科技的搖籃。所以，中搜網絡只會選擇更適合自己的平臺，“尤其是像中搜網絡從海外回歸的互聯(lián)網公司，尤其需要資本市場的關注和支持”。 經營方面，中搜網絡2014年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8524萬元，同比增長2.65%，凈利潤為-8265.18萬元，同比虧損額度有收斂。在最新的公告中，中搜網絡計劃以截至2015年1月7日總股本5629萬股為基數，對全體股東進行10轉10。 聯(lián)訊證券（830899） 總股本：12.14億股 主辦券商：財達證券 目前交易模式：協(xié)議 最近交易價：1.86元/股 去年8月1日，聯(lián)訊證券正式登陸新三板，這是繼湘財證券之后第二家登陸新三板的券商。隨著湘財證券因被大智慧收購一事而停牌，聯(lián)訊證券隨之成為目前唯一一家正常交易的新三板券商股。盡管這家總部在廣東惠州的券商規(guī)模并不大，但是在主板券商股大漲的背景下，它仍然成為投資者關注的焦點之一，特別是兩次定向增發(fā)融資更是讓它賺足眼球。 資料顯示，聯(lián)訊證券掛牌新三板可謂火速——2014年4月18日公司才完成股改，4月30日就上報掛牌申請材料，7月9日取得股轉系統(tǒng)批準文件，8月1日正式掛牌。期間公司同時啟動了增資擴股工作，10月增資擴股工作全面完成。除了原有的5家股東外，還有27位新股東參與了認購，公司共計發(fā)行7.14億股，其中限售股2.86億股，無限售股份4.29億股，發(fā)行價為每股1.4元，募集資金10億元，創(chuàng)下自股轉系統(tǒng)成立以來最大一筆融資。 這筆融資對于聯(lián)訊證券至關重要。2014年半年報顯示，報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.94億元、凈利潤2650萬元。其中，代理買賣證券業(yè)務凈收入9085.86萬元、證券承銷業(yè)務凈收入1228.22萬元、受托客戶資產管理業(yè)務凈收入1782.02萬元、投資凈收益5659.97萬元。相比之下，行業(yè)龍頭中信證券僅去年12月就實現(xiàn)營業(yè)收入23.61億元，凈利潤9.44億元（母公司口徑）。聯(lián)訊證券在規(guī)模上相去甚遠。首輪定增完成后，聯(lián)訊證券的總股本擴大至12.14億股，同時凈資產也隨之增至16.25億元，每股凈資產1.34元。 首輪定增完成后僅僅數月時間，2014年12月24日，聯(lián)訊證券發(fā)布公告稱，公司擬發(fā)行不超過20.55億股，發(fā)行價1.46元/股，預計募集資金30億元。本次募集資金將主要用于補充公司資本金，以進一步擴大公司信用交易、證券自營和資產管理等業(yè)務規(guī)模，新設營業(yè)網點及加強信息系統(tǒng)建設，并補充公司流動資金。 如果這次增發(fā)能夠順利完成，那么聯(lián)訊證券的凈資產將從登陸新三板前的6.69億元猛增至36.25億元，增幅高達441%。值得一提的是，相比主板市場，其給出的1.46元/股的發(fā)行價也明顯占優(yōu)——聯(lián)訊證券發(fā)行前市凈率只有1.09倍，而太平洋（601099，收盤價12.80元）等券商的市凈率目前已經高達7.28倍，中信證券也有近4倍。 值得一提的是，本次發(fā)行對象也包括與聯(lián)訊證券簽署協(xié)議的做市券商。這意味著，在定向增發(fā)完成后，聯(lián)訊證券有望從協(xié)議轉讓方式轉為做市轉讓。 在協(xié)議轉讓方式之下，聯(lián)訊證券的股價也出現(xiàn)過大幅波動。11月21日之前，其股價一直在2元以下徘徊。但是11月21日當天暴跌99.29%，從1.40元直接跌至0.01元。盡管這種情況極不合理，但12月1日，公司還以0.01元成交7.1萬股，成交金額710元。12月9日，聯(lián)訊證券又以大漲14800%報收，其盤中最大漲幅甚至超過300倍，成為當天新三板最大焦點。 進入2015年，聯(lián)訊證券雖然每天交易額并不大，但它的劇烈波動有時也讓市場心跳加速——如1月8日公司股價最低0.01元，報收于2.67元。1月9日最低0.10元，最高上探至5元，報收于2.40元。 華泰證券指出，研究統(tǒng)計表明，現(xiàn)階段新三板標的股價顯著波動區(qū)間往往出現(xiàn)在其采用做市交易方式前后。掛牌公司被做市商選中，開始采取做市轉讓方式，其成交量通常將隨之出現(xiàn)高數量級增長。而變更為做市轉讓后，往往公司估值會得到提升。由此可見，聯(lián)訊證券如果變?yōu)樽鍪薪灰?，那么其后續(xù)表現(xiàn)值得期待。 不過，《每日經濟新聞》致電聯(lián)訊證券董秘辦，想與公司就未來發(fā)展以及定增狀況進行溝通，但公司工作人員表示，定增工作期間暫不對外接受采訪。 沃迪裝備（830843） 總股本:3748萬股 主辦券商：宏源證券 目前交易模式：做市 最近交易價：9.84元/股 2014年7月9日，沃迪裝備在新三板掛牌，其主辦券商為宏源證券。11月17日，公司轉為做市交易，做市商為興業(yè)證券和中銀國際。截至2015年1月9日，公司總股本3478.15萬股，其中1531.9萬股是流通股。 這是一家歷史超過20年的老公司。公開轉讓說明書顯示，沃迪裝備始創(chuàng)于1993年，2011年發(fā)展為股份制企業(yè)，是一家從事智能裝備的研發(fā)、設計、制造和銷售，并為客戶提供安裝及售后等相關服務的高新技術企業(yè)。其主要產品是搬運機器人和果蔬汁醬自動化成套生產線。 所謂搬運機器人，是可以進行自動化搬運作業(yè)、實現(xiàn)工件從一個位置移到另一個位置的工業(yè)機器人，這類機器人可應用于化肥、樹脂建材糧食、飼料糖業(yè)啤酒飲食等行業(yè)，具體產品包括碼垛/拆垛機器人、拾撿機器人、裝箱機器人，沃迪裝備的產品以碼垛/拆垛機器人為主。目前公司自主開發(fā)的具有全中文菜單彩色觸摸屏的搬運機器人已經服務于中糧、紅牛、新希望、海爾等大型客戶。在我國智能化制造升級初期的2012年，公司搬運機器人銷量位居我國工業(yè)機器人市場本土品牌前五名。 沃迪裝備的番茄醬及其他果蔬汁加工設備生產制造成套生產線不但可應用于從事柑橘、番茄等果汁果醬及乳制品生產企業(yè)，還可用于相關高校實驗室，清華大學、浙江大學、山西達明一派食品有限公司等都是公司客戶。此外公司果蔬汁醬自動化生產線還沿著“一帶一路”遠銷美國、日本、澳大利亞、新加坡、歐盟等發(fā)達地區(qū)，以及東南亞、非洲、中亞、中東等各國。根據上海海關的出口統(tǒng)計數據，公司生產的水果加工設備已連續(xù)3年在出口市場排名第一。 目前，我國工業(yè)機器人市場份額仍然為國外行業(yè)巨頭企業(yè)占領，本土企業(yè)的市場占有率不足10%。根據2012年我國《智能制造裝備產業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》中規(guī)劃的未來的市場前景，到2015年智能裝備制造產業(yè)銷售收入將超過1萬億元，年均增長率超過25%，工業(yè)增加值率達到35%。到2020年，建立完善的智能制造裝備產業(yè)體系，產業(yè)銷售收入超過3萬億元，年均增長率超過25%。2013年，沃迪裝備的搬運機器人實現(xiàn)營業(yè)收入5468.82萬元，果蔬汁醬自動化成套生產線實現(xiàn)營業(yè)收入3834.48萬元。 廣證恒生分析師袁季指出，沃迪裝備的搬運機器人檔次較高、附加值大，是進口搬運機器人的較好替代品。其中公司擁有自主知識產權并可實現(xiàn)產業(yè)化制造的碼垛機器人處于國內領先水平，市場占有率位居國內市場前列。而公司技術研發(fā)團隊在果蔬加工裝備領域擁有近30年并超過110條生產線的技術積累與實踐經。同時，公司目前擁有各種知識產權證書122項，多套核心單機產品已列入上海市科委以及國家863攻關課題項目，其技術先進性在國內同行遙遙領先，部分產品完全達到國際一流設計與制造水平。 值得一提的是，2014年，上海電氣成為沃迪裝備第六大股東，持股148.15萬股，占比3.95%。袁季指出，上海電氣是中國機械工業(yè)銷售排名第一位的裝備制造集團，雙方同屬裝備領域。通過本次戰(zhàn)略合作，沃迪裝備不僅得到資金支持，更能在技術上再進一步，有利于公司全中文菜單界面系統(tǒng)操作程序和多種搬運機器人協(xié)同集成生產線的不斷完善發(fā)展。