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嚴(yán)打內(nèi)幕交易釋放三信號(hào)

中國(guó)證券報(bào) 2015-01-12 08:57:11

 

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人日前通報(bào)近年來(lái)針對(duì)內(nèi)幕交易的執(zhí)法工作情況。監(jiān)管部門(mén)打擊內(nèi)幕交易毫不手軟,且打擊力度呈現(xiàn)不斷升級(jí)的態(tài)勢(shì)。對(duì)于A股市場(chǎng)參與者,應(yīng)當(dāng)關(guān)注這一現(xiàn)象所釋放的三大信號(hào):一是內(nèi)幕信息知情人不論角色輕重都不能對(duì)觸碰“高壓線”有任何僥幸心理;二是隨著政策措施的完善,卷入內(nèi)幕交易并涉嫌重大違法行為的上市公司可能觸發(fā)退市;三是投資者應(yīng)更加重視對(duì)上市公司基本面的分析,提升價(jià)值投資能力,促進(jìn)形成合理的股權(quán)文化。

目前,證監(jiān)會(huì)已將涉嫌利用43家上市公司內(nèi)幕信息,從事非法交易的125名個(gè)人和3家機(jī)構(gòu)移交公安機(jī)關(guān)。對(duì)照以往披露的情況,打擊內(nèi)幕交易的力度之大幾乎前所未有,這絕非是“一陣風(fēng)”,而是會(huì)不斷持續(xù)下去,且范圍不斷擴(kuò)大、力度進(jìn)一步加大。這種變化可以稱為打擊內(nèi)幕交易的“新常態(tài)”,與當(dāng)前資本市場(chǎng)的一系列改革發(fā)展相適應(yīng)。隨著注冊(cè)制改革的推進(jìn)和事前審批的放松,加強(qiáng)事中事后監(jiān)管正切實(shí)得到落實(shí)和深化,而對(duì)于內(nèi)幕交易等違法行為的監(jiān)管必然會(huì)加快轉(zhuǎn)型。

現(xiàn)象背后應(yīng)當(dāng)還有更深的含義值得市場(chǎng)各方細(xì)細(xì)體會(huì)。一是隨著監(jiān)管技術(shù)的升級(jí)和打擊力度的加大,內(nèi)幕信息鏈條上的知情人都應(yīng)當(dāng)杜絕內(nèi)幕交易行為。應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到,無(wú)論角色輕重,內(nèi)幕交易行為被發(fā)現(xiàn)的概率都在增大,而被發(fā)現(xiàn)后則必然要付出相應(yīng)的代價(jià)。比如,有的違法者可能并不是最核心的內(nèi)幕信息知情人,只是內(nèi)幕信息傳播鏈條的中間甚至末端環(huán)節(jié),但大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)的啟用讓這類行為無(wú)處遁形。還有的違法者可能認(rèn)為移交公安機(jī)關(guān)后依然有規(guī)避處罰的機(jī)會(huì),但從最近的案例看,被移交公安意味著很可能會(huì)同時(shí)遭受行政處罰和司法制裁。

二是打擊內(nèi)幕交易看起來(lái)主要是處罰利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易的個(gè)人和機(jī)構(gòu),上市公司不會(huì)受到影響,但未來(lái)的實(shí)際情況可能并非如此。上市公司的高管人員、控股股東、實(shí)際控制人能夠了解到上市公司核心信息,內(nèi)幕信息的傳播與他們往往存在著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。即使這些主體自身并未進(jìn)行股票買賣的操作,也有可能通過(guò)代持或者非法利益分成等形式獲利。更惡劣的情況是,上市公司通過(guò)披露虛假信息或者改變信息披露的時(shí)間窗口方便利益相關(guān)個(gè)人或機(jī)構(gòu)買賣股票獲利,涉嫌重大信息披露違法行為,一旦獲得認(rèn)定則應(yīng)當(dāng)受到退市的處罰。

三是從政策的意圖看,嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易無(wú)疑是要營(yíng)造一個(gè)更加公平的市場(chǎng)環(huán)境。隨著市場(chǎng)環(huán)境不斷優(yōu)化,投資者在獲取信息方面基本站在了同一起跑線,差別在于獲取公開(kāi)信息的速度和對(duì)于信息的價(jià)值判斷能力。要在未來(lái)的投資中取勝,不能輕信“小道消息”,而是要切實(shí)研究政策、行業(yè)和公司,真正從基本面出發(fā)進(jìn)行價(jià)值投資。實(shí)際上,也只有形成這樣的股權(quán)文化,才能切實(shí)增強(qiáng)市場(chǎng)的有效性和真正保護(hù)投資者權(quán)益,不斷提升投資者入市尤其是長(zhǎng)期資金入市的信心。

責(zé)編 何劍嶺

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