股指單邊飆漲重創(chuàng)量化基金 近3個月最高虧逾21%

近年來順風順水的對沖量化基金，在去年四季度以來的股指飆漲中栽了個大跟斗。

來自WIND的數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月6日，最近3個月時間里，納入統(tǒng)計的227只量化型私募產品中，多達120只產品出現(xiàn)虧損，虧損幅度最高的達到21.18%，而同期滬深300指數(shù)飆漲了40%以上。

更糟糕的是，由于大盤股上漲勢頭不減，量化私募基金產品的虧損面有可能繼續(xù)擴大：按照最近一個月的數(shù)據(jù)計算，截至1月6日，虧損的產品數(shù)量增至133只，虧損最嚴重的量化私募產品在最近短短一個月時間損失了18.23%。

都是“貪婪”惹的禍

少數(shù)“大象”引領股指單邊飆漲，是眾多對沖量化產品近期大幅虧損的重要原因。

某私募人士向記者表示，最近幾個月里業(yè)績遭遇大幅回撤的量化對沖基金，多是采用市場中性策略。這種對沖策略的模式主要依靠同時做多股票和做空股指期貨的方式來獲取股票組合的超額收益，股票的選擇通過量化模型或精選個股，而做空股指期貨則意在剔除系統(tǒng)性風險。在過去幾年的震蕩市中，這種產品幾乎不承擔市場波動所帶來的風險，業(yè)績回撤幅度小，收益也穩(wěn)定，被視為對沖量化基金產品的最優(yōu)選擇。

“或許是好日子時間太長了，大家都忽視了風險控制。為了追求更高的收益率，很多市場中性策略的量化對沖基金，其股票選擇與股指期貨成份股之間的偏離度越來越大。很多產品在重倉中小盤股的同時，放空股指期貨，這已經不是在對沖風險，而是想獲取中小盤股上漲與滬深300指數(shù)下跌的雙重收益。”該私募人士感嘆，“誰能想到市場風格的轉變如此迅速而且激烈，以前可以獲取雙重收益的所謂中性策略，現(xiàn)在變成了疊加虧損的絞肉機，不僅要承受中小盤股的快速調整，還要承擔放空股指期貨導致的巨額虧損。”

“跑馬圈地”或受阻

在去年四季度以前，執(zhí)行中性策略的對沖量化基金可謂順風順水：相對穩(wěn)定的收益率吸引了大量低風險偏好的資金進入，一些大中型私募基金公司更是將其作為重點發(fā)展對象。但在短短幾個月的業(yè)績大幅回撤后，這些私募基金不得不重新思考對沖量化基金的發(fā)展策略。

上海一家中型私募基金的相關人士就向記者表示，在去年，該私募基金公司招聘了不少量化投資人才，重點布局各種類型的對沖量化產品。“這也是順應市場發(fā)展的潮流。畢竟，從過去的歷史業(yè)績來看，這種相對穩(wěn)定的產品更容易吸引客戶，令資產管理規(guī)?？焖僭鲩L。更重要的是，這種產品的核心在于策略制定，規(guī)模擴張并不會攤薄業(yè)績。”該人士說，“但最近幾個月，大家元氣大傷，客戶咨詢、贖回的電話都快打爆了。要知道，對沖量化產品要累積業(yè)績是很不容易的，一下子回撤這么多，還不知道什么時候能夠補回來。”

不過，某私募投資經理認為，隨著時間的推移，股指單邊上漲的格局會改變，這將有利于對沖量化產品及時調倉，執(zhí)行更適合目前市場風格的中性策略。不過，令他擔憂的是，目前大盤藍籌股強勢的格局仍有延續(xù)的跡象。“我擔心的是，在時間窗口還沒到的時候，產品已經被爆倉了。”該投資經理說。