2015重點(diǎn)行業(yè)：低油價(jià)帶來(lái)契機(jī)大交運(yùn)開(kāi)始“交好運(yùn)”

2014年三季度以來(lái)國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌，與之密切相關(guān)的航空公司、海上航運(yùn)以及倉(cāng)儲(chǔ)物流等行業(yè)板塊迎來(lái)一波上漲潮。但顯而易見(jiàn)，油價(jià)下跌并非股價(jià)上漲的唯一原因，其利好的邊際效應(yīng)將逐漸減弱。市場(chǎng)的認(rèn)同、公司的戰(zhàn)略布局以及國(guó)家的政策扶持等，還有更多的投資機(jī)會(huì)需要我們挖掘。 《《《 航空公司 油價(jià)下跌提振業(yè)績(jī)多因素助推航空股“起飛” 每經(jīng)記者李智 面對(duì)油價(jià)的持續(xù)下探，受益的不僅是普通車主，還有各大航空公司。2014年末，中國(guó)國(guó)航（601111，SH）的股價(jià)就一路高歌猛進(jìn)，一掃近年來(lái)的頹勢(shì)。不過(guò)需要指出的是，助推航空股“起飛”的絕不僅是油價(jià)下跌，供需關(guān)系等因素的向好，成為了延續(xù)航空股投資機(jī)會(huì)的關(guān)鍵。 油價(jià)下跌帶來(lái)利好 伴隨著油價(jià)在2014年四季度以來(lái)的持續(xù)大跌，市場(chǎng)對(duì)航空業(yè)的態(tài)度也發(fā)生了極大轉(zhuǎn)變。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中國(guó)國(guó)航、東方航空（600115，SH）和南方航空（600029，SH）在近期的板塊輪動(dòng)中，成為資金關(guān)注的新寵。 需要特別指出的是，一般情況下，油價(jià)的下跌常伴隨著經(jīng)濟(jì)增速的下滑。而經(jīng)濟(jì)下滑會(huì)牽連航空公司的票價(jià)水平。在這種情況下，航空公司實(shí)際上難以享受油價(jià)下滑帶來(lái)的利好。不過(guò)本輪油價(jià)下滑的原因不在經(jīng)濟(jì)下滑，而在于原油供給的高位運(yùn)行。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，隨著北美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，未來(lái)全球GDP增速將進(jìn)入上升通道。經(jīng)濟(jì)的上行和成本的下降相結(jié)合，本次油價(jià)下跌將會(huì)給航空產(chǎn)業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利好。 毫無(wú)疑問(wèn)，油價(jià)下跌給中國(guó)國(guó)航、東方航空和南方航空帶來(lái)直接利好，但是根據(jù)機(jī)構(gòu)的測(cè)算，在目前盈利背景下，油價(jià)下跌對(duì)南方航空盈利改善的彈性最大。 供需改善利在長(zhǎng)遠(yuǎn) 油價(jià)下跌，點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)于航空股的激情。但需要指出的是，油價(jià)不可能一直下跌，而且如今的股價(jià)走勢(shì)早已包含了這一因素。因此，隨著股價(jià)大幅上漲，油價(jià)利好的邊際效應(yīng)或?qū)p弱，而供需改善對(duì)盈利的提升則將逐步印證，醞釀接下來(lái)的投資機(jī)遇。 一位券商分析師表示，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求端，并沒(méi)有像國(guó)際市場(chǎng)那樣出現(xiàn)比較明顯的政策利好，預(yù)計(jì)2015年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求將保持自然增長(zhǎng)，增速預(yù)計(jì)與2014年基本持平。 廣發(fā)證券指出，三大航2014年下半年股價(jià)都接近翻倍，這使得眾多投資者望而卻步，但行業(yè)在未來(lái)仍會(huì)有一波投資機(jī)會(huì)。一方面，航空股估值本身就處于歷史最低位，現(xiàn)在正是估值修復(fù)的時(shí)機(jī)；另一方面2014年末到春節(jié)的這一段時(shí)間，受節(jié)假日影響，供需關(guān)系的體現(xiàn)并不明顯。但春節(jié)過(guò)后，節(jié)假日影響消除，供需關(guān)系的變化情況浮出水面，2015年航空產(chǎn)業(yè)供需關(guān)系改善的兌現(xiàn)將成為板塊新一輪上漲的催化劑。 重點(diǎn)公司 中國(guó)國(guó)航：拓展網(wǎng)絡(luò)發(fā)力國(guó)際航線 股票代碼：601111 流通股本：83.3億股 收盤(pán)價(jià)：7.80元 國(guó)際航線成為航空業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2015年國(guó)際長(zhǎng)途客流量增速將超過(guò)國(guó)內(nèi)客流量增速。而在國(guó)內(nèi)三大主要航空公司中，中國(guó)國(guó)航的國(guó)際客流量最大，因此國(guó)航在這方面處于最有利的地位，有望帶來(lái)增速提升。 2014年中國(guó)國(guó)航積極拓展航線網(wǎng)絡(luò)。新開(kāi)北京至華盛頓、巴塞羅那和濟(jì)州，成都至仰光，上海至慕尼黑等國(guó)際航線；復(fù)航北京至維也納航線；增投北京至紐約、休斯敦、斯德哥爾摩等國(guó)際航線的運(yùn)力。 東方航空：借力上海機(jī)遇打造核心優(yōu)勢(shì) 股票代碼：600115 流通股本：77.8億股 收盤(pán)價(jià)：5.35元 東方航空總部位于上海，憑借上海推進(jìn)“國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融、航運(yùn)、貿(mào)易”四個(gè)中心建設(shè)、國(guó)家對(duì)上海自由貿(mào)易區(qū)的政策支持等良機(jī)，東方航空積極打造上海核心樞紐，進(jìn)一步鞏固在上海市場(chǎng)的控制力和影響力，具有較強(qiáng)的區(qū)域優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。 此外，東方航空旗下中國(guó)聯(lián)合航空宣布轉(zhuǎn)型低成本航空公司，東航由此成為央企中首家集傳統(tǒng)的全服務(wù)經(jīng)營(yíng)模式和低成本經(jīng)營(yíng)模式為一體的，混合經(jīng)濟(jì)制大型航空運(yùn)輸集團(tuán)。 南方航空：受益于自貿(mào)區(qū)紅利 股票代碼：600029 流通股本：70.2億股 收盤(pán)價(jià)：5.31元 在國(guó)內(nèi)上市航空公司中，南方航空的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)占比最高，因此國(guó)內(nèi)旅游業(yè)復(fù)蘇以及任何著眼于國(guó)內(nèi)的政策都能讓南航受益。2014年，南航有望成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)強(qiáng)勁表現(xiàn)的最大受益者。 12月12日，廣東新設(shè)自貿(mào)區(qū)獲批。南航作為廣東地區(qū)的主要基地航空將從兩方面受益。一是公司“廣州之路”的國(guó)際化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略獲取更大的吸引力，國(guó)際中轉(zhuǎn)客、貨流量將會(huì)增加；二是公司可以借鑒東方航空的經(jīng)驗(yàn)，充分利用自貿(mào)區(qū)紅利，在諸如融資租賃、跨境電商物流等業(yè)務(wù)上謀求發(fā)展，激發(fā)企業(yè)活力與發(fā)展動(dòng)力。 《《《 海上航運(yùn) 航運(yùn)業(yè)有望底部“起錨”子板塊孕育驚喜 每經(jīng)記者李智 在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，航運(yùn)業(yè)深陷泥潭，ST長(zhǎng)油成為首家退市央企，而中國(guó)遠(yuǎn)洋的百億巨虧，直觀地反映出整個(gè)行業(yè)所面臨的困境。 不過(guò)，2014年油價(jià)下跌成為導(dǎo)火索，推動(dòng)行業(yè)板塊的底部回升，以中國(guó)遠(yuǎn)洋為代表的“僵尸股”突然崛起，種種跡象也顯示，在經(jīng)過(guò)最冷的寒冬后，航運(yùn)業(yè)終于迎來(lái)了久違的陽(yáng)光。 板塊走勢(shì)超預(yù)期 2014年四季度以來(lái)，銀行、券商板塊成為A股最耀眼的明星，在它們的掩蓋下，航運(yùn)板塊的表現(xiàn)雖然并不算驚人，但還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了市場(chǎng)的預(yù)期。 實(shí)際上，與航空板塊頗為類似的是，航運(yùn)板塊也上演了一出“年末逆襲”的大戲，最初的導(dǎo)火索正是來(lái)自于油價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的大跌。廣發(fā)證券就指出，2014年行業(yè)指數(shù)在下半年發(fā)力，較年初上漲50%以上，明顯跑贏大盤(pán)。但在去除大盤(pán)影響后，可以看到2014年航運(yùn)業(yè)的股價(jià)變化和油價(jià)呈現(xiàn)非常顯著的負(fù)相關(guān)性。 需要指出的是，燃油降價(jià)的邏輯已經(jīng)淡化。可喜的是，另外一些信息，也讓市場(chǎng)各方對(duì)航運(yùn)板塊有了更多的樂(lè)觀預(yù)期。一直以來(lái)，航運(yùn)業(yè)的景氣度與BDI（波羅的海航運(yùn)指數(shù)）有著很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，而隨著燃油成本的下行以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，航運(yùn)市場(chǎng)正慢慢走出低谷，BDI指數(shù)于7月觸底之后有顯著回彈。 此外，“一帶一路”政策的展開(kāi)將加強(qiáng)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的強(qiáng)度，這也成為航運(yùn)業(yè)回暖的積極因素。 油運(yùn)、港口被看好 對(duì)于2015年的航運(yùn)業(yè)，業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為“底部企穩(wěn)”將成為關(guān)鍵詞。不過(guò)在散貨運(yùn)輸、集裝箱運(yùn)輸、油品運(yùn)輸和港口四個(gè)子板塊之間，景氣度將有著較為明顯的差異，其中，油品運(yùn)輸獲得普遍看好。 興業(yè)證券就指出，原油的運(yùn)價(jià)占貨值比例很低，短期的彈性很大，年末正值油運(yùn)旺季，油價(jià)又一路暴跌，買賣雙方搶運(yùn)都會(huì)不計(jì)成本，短期運(yùn)價(jià)有進(jìn)一步上漲的可能，但暴漲行情過(guò)后運(yùn)價(jià)回落的速度和幅度也可能是非常大的，若帶動(dòng)相關(guān)公司股價(jià)回落就是買入的良機(jī)。 除了油運(yùn)以外，港口也被看好。海通證券指出，港口是自貿(mào)區(qū)、一帶一路、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶規(guī)劃中的節(jié)點(diǎn)，承接物流、服務(wù)、貿(mào)具體職能，而且絕大多數(shù)自貿(mào)區(qū)都是基于港口保稅區(qū)申報(bào)，隨著未來(lái)政策不斷落地、國(guó)企改革試點(diǎn)增加，港口仍將會(huì)被市場(chǎng)廣泛關(guān)注。 本板塊可重點(diǎn)關(guān)注的個(gè)股有招商輪船（601872，SH）、中海發(fā)展（600026,SH）、上港集團(tuán)（600018，SH） 《《《 倉(cāng)儲(chǔ)物流 跨境電商風(fēng)生水起倉(cāng)儲(chǔ)物流現(xiàn)成長(zhǎng)藍(lán)海 每經(jīng)記者李智 阿里巴巴赴美上市、天貓“雙十一”571億元的成交額……這一系列的事件，讓即使遠(yuǎn)離資本市場(chǎng)的人們，都感受到了電子商務(wù)的驚人“錢景”。 作為與之配套的行業(yè)，倉(cāng)儲(chǔ)物流行業(yè)存在著巨大的發(fā)展空間，也有著不少尚待解決的問(wèn)題。業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨著政策紅利引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，特別是跨境電商的快速興起，倉(cāng)儲(chǔ)物流行業(yè)打開(kāi)了又一片藍(lán)海。 政策引導(dǎo)發(fā)展方向 據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2014年以來(lái)物流需求增速呈現(xiàn)穩(wěn)中趨緩的態(tài)勢(shì)，同時(shí)全社會(huì)用于物流活動(dòng)的費(fèi)用增幅已大幅收窄，這表明物流運(yùn)輸需求增速的穩(wěn)中趨緩，導(dǎo)致物流費(fèi)用增速大幅度回落，物流企業(yè)必須要挖掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。 實(shí)際上，細(xì)心觀察不難發(fā)現(xiàn)，整個(gè)行業(yè)內(nèi)的情況冷熱不均，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑，生產(chǎn)性倉(cāng)儲(chǔ)物流下滑明顯，但是在消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)下，消費(fèi)品倉(cāng)儲(chǔ)和冷鏈倉(cāng)儲(chǔ)處于快速發(fā)展期，而先后出爐的利好政策，在推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的同時(shí)，更引導(dǎo)著行業(yè)前進(jìn)的方向。 2014年6月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論并通過(guò)了《物流業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2014-2020年）》,提出要深化物流業(yè)管理體制改革，建立統(tǒng)一開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)有序的全國(guó)物流服務(wù)市場(chǎng)；2014年9月24日，商務(wù)部又發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)商貿(mào)物流發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，被視為將引導(dǎo)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展方向。 “海淘”或成投資熱點(diǎn) 在人們已經(jīng)逐漸熟悉“雙十一”之際，“黑色星期五”這個(gè)海外購(gòu)物節(jié)，也在原本就存在的市場(chǎng)需求以及商家的引導(dǎo)下熱度空前。 興業(yè)證券指出，相對(duì)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈、利潤(rùn)空間很小的境內(nèi)電子商務(wù)市場(chǎng)，以跨境小額交易為代表的外貿(mào)電子商務(wù)更具誘惑力和爆發(fā)力。2014年，美國(guó)兩大電子商務(wù)企業(yè)eBay和亞馬遜的“黑色星期五”銷售業(yè)績(jī)，分別比2013年增長(zhǎng)27%和24%，其中來(lái)自中國(guó)的需求貢獻(xiàn)很大。 根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2013年，我國(guó)跨境電商進(jìn)出口交易額達(dá)到3.1萬(wàn)億元。商務(wù)部預(yù)測(cè)，2016年中國(guó)跨境電商進(jìn)出口額將增至6.5萬(wàn)億元，年增速超過(guò)30%。 興業(yè)證券指出，在新常態(tài)下，以“一帶一路”為指導(dǎo)思想、全國(guó)范圍內(nèi)鋪開(kāi)自貿(mào)區(qū)為政策支持，跨境電商有望成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，相關(guān)公司或?qū)⒊蔀?015年貫穿全年的，既有概念又有基本面支撐的投資標(biāo)的，建議重點(diǎn)關(guān)注。 本板塊可重點(diǎn)關(guān)注的個(gè)股有華貿(mào)物流（603128，SH）、怡亞通（002183，SZ）、外運(yùn)發(fā)展（600270，SH）