2014-12-28 20:52:15
每逢年末,都是券商策略研報的密集出爐期,預(yù)判指數(shù)、行情,推薦看好的行業(yè)、個股已成策略研報必備內(nèi)容。近年來,券商策略研報預(yù)期與行情實際走勢之間往往存在不小的差異,券商研報被部分投資者當(dāng)成反向指標(biāo)。
然而,2013年起,上述情況發(fā)生改變,多數(shù)券商看對了指數(shù)走勢,更有券商押中大盤運行空間。那么,對于2015年A股行情,券商作出了怎樣的預(yù)測?2015年又有哪些行業(yè)和板塊被券商看好?
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大勢研判
滬指2015寬幅震蕩 方向向上
每經(jīng)記者 宋戈 左越
年末券商研報的重頭戲就是對新一年行情進(jìn)行預(yù)判。在2014年四季度指數(shù)急漲的背景下,各大券商對2015年行情走勢預(yù)期如何?
近日,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對眾多券商2015年行情預(yù)期進(jìn)行了梳理,注意到多數(shù)券商均看好2015年行情,個別樂觀派看高至3500點。
樂觀派:牛市不言頂
在對2015年的行情預(yù)期中,多數(shù)券商都表達(dá)出樂觀情緒?!盎鸺t時代”、“新繁榮”、“在臺階上等待牛市”等語言,頻頻見諸研報中。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,國泰君安對2015年滬指上限預(yù)期在3200點附近,認(rèn)為“新繁榮”特征正形成,A股不會出現(xiàn)大幅調(diào)整;申萬認(rèn)為,滬指2015年將上破3000點,但同時表示,2015年A股市場波動率將大幅上升,階段性回撤幅度或逾200點。
國聯(lián)證券認(rèn)為,2015年滬指突破2700點是大概率事件,3300點歷史關(guān)鍵點位則難逾越。東莞證券稱,滬指核心波動區(qū)間在2500點~3500點,預(yù)計2015年上半年市場保持震蕩上行。
平安證券預(yù)測2015年滬指波動區(qū)間為2600點~3500點;招商證券稱合理區(qū)間在3200點~3450點;廣證恒生表示,滬指2015年主體運行區(qū)間在2450點~3300點;國元證券預(yù)測滬指2015年區(qū)間在2200點~3500點。
興業(yè)證券豪言 “牛市不言頂”,稱2015年改革、創(chuàng)新、“中國夢”逐漸成為新共識和時代洪流,滬指“漲到哪里都有可能”,不排除將漲到5000點或以上。但該券商也表示,行情波動將加大,大盤可能將出現(xiàn)8%、10%甚至更大幅度的震蕩,需控制風(fēng)險,但每次回調(diào)之后都是買入時機(jī)。
謹(jǐn)慎派:滬指最高觸及2700
對行情表示樂觀的還有外資、合資類券商。2014年11月,瑞銀證券認(rèn)為,滬深300指數(shù)在2015年將升至3000點;高華證券稱,2015年底滬深300指數(shù)將達(dá)到3000點,預(yù)計股市回報將主要集中在二季度后。
有部分券商未對指數(shù)點位進(jìn)行預(yù)測,但對行情走勢也表明了態(tài)度。東方證券稱,2015年資本市場將迎來火紅時代;東興證券預(yù)測,2015年A股寬幅震蕩,方向向上。
不過,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,面對2014年末指數(shù)大漲,也有部分券商對2015年行情持謹(jǐn)慎態(tài)度。
如上海證券表示,對2015年市場趨勢謹(jǐn)慎樂觀,且預(yù)測滬指、創(chuàng)業(yè)板綜指核心波動區(qū)間分別為2300點~2700點和1300點~1600點;中銀國際預(yù)期2015年滬指運行區(qū)間為2100點~3000點,認(rèn)為信用創(chuàng)造體系重建仍需時日,宏觀流動性總量擴(kuò)張存在一定的難度,這將制約市場上行空間。
此前少數(shù)券商踩準(zhǔn)行情
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在查閱了券商此前對2013年、2014年行情預(yù)測后,注意到真正踩準(zhǔn)點位的券商仍是少數(shù)。
2014年上半年,滬指數(shù)次沖擊2200點未果,但7月開始,指數(shù)連續(xù)攀升,尤其是11月底啟動了一波強(qiáng)勢上漲,滬指一舉站上3000點,創(chuàng)業(yè)板指也迭創(chuàng)新高。
東吳證券和西南證券是此前少數(shù)準(zhǔn)確預(yù)測到2014年大盤上漲點位的券商。東吳證券預(yù)測2014年滬指會在一波三折中邁向3000點;西南證券認(rèn)為滬指上行目標(biāo)位在2950點附近。查閱多家券商有關(guān)2014年的年度策略報告可以看出,多數(shù)券商都表示謹(jǐn)慎樂觀,對指數(shù)預(yù)測多集中在1900點~2600點區(qū)間;東莞證券預(yù)測的點數(shù)波動范圍最小,認(rèn)為滬指將在2100點~2450點間波動,航天證券預(yù)測2014年滬指波動區(qū)間為1900點~2800點;長城證券預(yù)測滬指在1900點~2300點之間波動;中投證券認(rèn)為波動區(qū)間在2000點~2600點;中信證券則認(rèn)為滬指2014年波動區(qū)間在1900點~2500點。
值得注意的是,此前申銀萬國證券用了“梅花香自苦寒來”描述2014年行情,預(yù)測滬指當(dāng)年整體震蕩向上;平安證券認(rèn)為2014年將是“熊牛轉(zhuǎn)換新起點”。
若將時間上溯至2013年,可發(fā)現(xiàn)券商對當(dāng)年行情與實際行情吻合度較高。2013年滬指實際波動區(qū)間在1849.65點~2444.80點。
多數(shù)券商2012年年末表示,2013年春季滬指會上漲。如申萬表示,2013年春季階段性行情可期,原因主要是國內(nèi)外資金跨年度布局、年初風(fēng)險偏好度較高。
申萬曾預(yù)計滬指2013年波動區(qū)間在1800點~2200點;國泰君安預(yù)計波動區(qū)間在1900點~2400點;平安證券預(yù)計波動區(qū)間在2000點~2500點;上海證券認(rèn)為波動區(qū)間是1900點~2400點;海通證券認(rèn)為2013年波動區(qū)間在1850點~2450點;東北證券認(rèn)為波動區(qū)間在1850點~2450點。由上述預(yù)估來看,海通證券和東北證券對2013年指數(shù)點位預(yù)測最準(zhǔn)確。
●券商滬指點位預(yù)期
銀河證券:核心波動區(qū)間2500~3500點。
平安證券:波動區(qū)間2600點~3500點。
中銀國際:波動區(qū)間2100點~3000點。
上海證券:核心波動區(qū)間2300點~2700點。
招商證券:全年合理區(qū)間3200點~3450點。
廣證恒生:波動區(qū)間2450點~3300點。
東莞證券:波動區(qū)間2500點~3000點。
國元證券:2200點~3500點。
國聯(lián)證券:3300點難逾越。
●券商宏觀預(yù)期
中金公司:預(yù)計2015年GDP7.3%。降準(zhǔn)4次降息2次。
中信證券:GDP或回落至7.1%。預(yù)計降息50個基點,降準(zhǔn)100個基點,全年財政赤字率擴(kuò)張至2.6%,為近5年最高水平。
瑞銀:2015年GDP或為6.8%,年底前三次降息。
高華證券:2015年GDP或為7%,一季度面臨下行壓力。
海通證券:2015年GDP或為7%,降息2次或以上。
國泰君安:2015年GDP降至7%,股債雙牛,債不如股。
招商證券:2015年GDP7.3%。短期政策以救急為上。
齊魯證券:經(jīng)濟(jì)下行與政策托底的弱平衡,暫時看不到被打破的動力。
●券商策略預(yù)期
瑞銀:2015年“大股小牛,小票大熊”。
高華:A股全年回報15%,關(guān)注醫(yī)療保健、環(huán)保和消費電子化概念。
國泰君安:增量資金入市,看好非銀金融、生態(tài)環(huán)保、大健康和高端制造產(chǎn)業(yè)。
申萬:A股波動率大增。關(guān)注大藍(lán)籌、“后市場”、“走出去”三類股。
中信證券:A股整體盈利增速將回落至7.1%,關(guān)注大金融、地產(chǎn)、家電、電力、交運和機(jī)械設(shè)備等藍(lán)籌行業(yè)。
銀河證券:2015年重點看好國企改革、一帶一路“走出去”、價格改革、土地改革等。
興業(yè)證券:大盤藍(lán)籌快漲后有較長時間休整;看好先進(jìn)制造業(yè)、非銀金融、新興產(chǎn)業(yè)等。
海通證券:警惕3~5月階段性風(fēng)險,關(guān)注并購、迪士尼、碳減排概念。
平安證券:關(guān)注金融、地產(chǎn)、國企改革。中銀國際:關(guān)注二線藍(lán)籌。
國聯(lián)證券:中小盤股牛市難維系。
國元證券:上半年關(guān)注低估值藍(lán)籌,下半年價值、成長并重。
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行業(yè)掘金
“一帶一路”成新熱點
每經(jīng)記者 宋戈 左越
2014年四季度,A股強(qiáng)勢上漲亮瞎了“小伙伴們”的眼睛,尤其是“大象股”集體起舞,出人意料。
回顧各大券商對2014年看好行業(yè)的預(yù)期,漏看券商股,關(guān)注“一帶一路”成為鮮明特征。
2014多數(shù)券商漏看券商股
在券商有關(guān)2014年的策略報告中,醫(yī)藥、環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)板塊成為券商集體看好的行業(yè)。通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示,截至2014年12月26日,上述三個板塊分別上漲34.88%、40.33%和70.27%。
上述被券商強(qiáng)力推薦的板塊,2014年漲幅與券商股相比可謂“小巫見大巫”。截至2014年12月26日,券商板塊漲169.14%,居各板塊漲幅之首。但在有關(guān)2014年的策略研報中,鮮有券商提前預(yù)測到券商板塊的這波大行情。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,即便是曾看好券商股的幾份策略研報,有的僅將券商股作為2014年上半年配置之一。如航天證券表示,可在2014年一季度配置低估值藍(lán)籌,重點即券商等行業(yè)。
不過,中投證券明確表示看好券商股2014年表現(xiàn),稱2014年應(yīng)超配券商股,因為提高直接融資比率和發(fā)展多層次資本市場等政策舉措直接利好券商。
那么,對于2015年券商股走勢,各大機(jī)構(gòu)又如何看待呢?
東興證券認(rèn)為,由于加杠桿空間打開以及業(yè)績不斷提升,具體建議配置彈性高的小券商股;國聯(lián)證券表示,在投資主線上,看好受益股票市場持續(xù)向好的行業(yè),如券商板塊;海通證券認(rèn)為,2015年可將券商股當(dāng)作“牛市之矛”,預(yù)期券商行業(yè)加杠桿有望持續(xù)。
國企改革再受關(guān)注
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,在券商對2014年看好的概念題材進(jìn)行預(yù)期時,國企改革已受到高度關(guān)注。2014年末,國企改革再受到幾乎所有券商的一致重點推薦。
國泰君安認(rèn)為,2015年改革是最大的“風(fēng)口”,將激發(fā)國企經(jīng)營活力,央企改革將成為2015年重點政策方向,國資委央企改革試點落實到上市公司層面,將引發(fā)第一波投資熱潮;混合所有制作為本輪國企改革的攻堅方向,將在地方層面取得大突破;上海、貴州、廣東、安徽等地國企改革將是關(guān)鍵。
中銀國際表示,2015年改革重頭戲在于國企改革,頂層設(shè)計方案將由深改組推出,隨后將在全國范圍貫徹實施。
廣證恒生更是認(rèn)為在2015年里國企改革將走進(jìn)黃金時代。國企改革依然是貫穿全年的主題,本輪國企改革以混合所有制為主要路徑,統(tǒng)籌保障主體地位和提升市場化競爭。同時,在具體地方層面上,廣東國企改革極具看點。
與國企改革不同,“一帶一路”則作2014年新出現(xiàn)的看點進(jìn)入券商2015年看好的板塊中。
中信建投表示,2015年 “一帶一路”板塊可關(guān)注三條主線:第一,資本輸出促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級,推薦基建產(chǎn)業(yè)鏈、高鐵和核電,基建產(chǎn)業(yè)鏈特別關(guān)注具有海外業(yè)務(wù)的“中字頭”建筑承包商、建材和工程機(jī)械等;第二,絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶地域首推新疆和陜西,相關(guān)領(lǐng)域的建筑建材、鋼鐵有色、機(jī)械等基建產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤孀畲?,作為歐亞大陸橋起點江蘇,也因多題材共振值得關(guān)注;第三,海上絲綢之路地域首推廣西,行業(yè)推薦交運,所屬地港口將直接受益。
國聯(lián)證券表示,“走出去”是系統(tǒng)工程,在“一帶一路”概念下,應(yīng)關(guān)注眾多相關(guān)的具體行業(yè)和地區(qū)。高鐵板塊、工程建設(shè)、機(jī)械設(shè)備類等板塊將有比較明確的機(jī)會;港口、公路、能源管道類、機(jī)場板塊等也將受益于該計劃;從區(qū)域看,新疆和福建板塊將明顯受益。
多家券商繼續(xù)看好環(huán)保、醫(yī)藥
相比2014年券商策略報告,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象:環(huán)保、醫(yī)藥板塊2014年被券商推薦過,2015年依然備受青睞。
國泰君安認(rèn)為,生態(tài)環(huán)保將是充分受益于制度紅利釋放的一個行業(yè)。被稱作史上最嚴(yán)環(huán)保法的新環(huán)保法即將于2015年1月1日實施;碳交易和碳排放制度開始全國推行,由此將開啟一個巨大而又持續(xù)的交易市場。此外,經(jīng)2014年一年的休整,環(huán)保板塊估值回到合理水平,也為未來爆發(fā)儲備了足夠的能量。
海通證券預(yù)計2015年環(huán)保行業(yè)將“政策不停、利好不斷”;中信證券認(rèn)為,2015年多重突破共振,迎環(huán)保新時代,制度突破助龍頭價值回歸,治污工程深化再生資源新空間。
醫(yī)藥與環(huán)保板塊一樣,也繼續(xù)受到券商青睞。川財證券認(rèn)為,人口結(jié)構(gòu)老齡化長期趨勢保證了醫(yī)藥行業(yè)供需向上;國聯(lián)證券認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來醫(yī)藥生物行業(yè)成長性機(jī)會。
此外,也有不少券商關(guān)注“工業(yè)4.0”帶來的新機(jī)遇。東方證券認(rèn)為,制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的工業(yè)4.0將推動“中國制造”轉(zhuǎn)向“中國智造”,機(jī)機(jī)聯(lián)網(wǎng)、機(jī)機(jī)交互,強(qiáng)調(diào)工業(yè)系統(tǒng)的智能化是工業(yè)4.0的核心,將推動制造業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化、智能化轉(zhuǎn)型升級,相關(guān)的工業(yè)控制系統(tǒng)、工業(yè)電子技術(shù)和物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域?qū)⒂瓉硇聶C(jī)遇。
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風(fēng)險警示
2015繼續(xù)低配煤炭股
每經(jīng)記者 宋戈 左越
2014年A股市場精彩紛呈,截至12月26日,上證指數(shù)漲幅已達(dá)49.23%,創(chuàng)業(yè)板指更是創(chuàng)出歷史新高。但是在這一年,并非所有的行業(yè)都可以跑贏大盤,比如煤炭、有色金屬等行業(yè)漲幅均遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤。
2015年即將開啟,又有哪些行業(yè)或者概念需要我們避開呢?
2014券商曾預(yù)警煤炭
2013年,傳統(tǒng)周期性行業(yè)中的有色金屬、煤炭可謂深陷泥沼。
進(jìn)入2014年,煤炭、有色的遭遇也并未改善多少,市場表現(xiàn)乏善可陳。根據(jù)東方財富Choice顯示,煤炭指數(shù)在2014年12月19日時,漲幅已近30%,看似一份“將就”的成績單背后,煤炭指數(shù)在前11個月的漲幅僅為11.92%。顯然,如果不是11月~12月突然掀起的藍(lán)籌行情,煤炭指數(shù)可能不會有如今的漲幅,即便如此,該指數(shù)仍然落后上證指數(shù),也就是被投資者冠名的“未跑贏大盤”。
有色金屬的情況看似比煤炭樂觀,但也是因為2014年年中的“妖鎳”橫行,以及年末的藍(lán)籌行情帶動所致。
實際上,在2013年末,高華證券曾在研報中建議2014年低配煤炭、有色以及化工行業(yè)。對于煤炭,該板塊將繼續(xù)受累需求面拖累,鐵路系統(tǒng)的逐步擴(kuò)張可能緩解供應(yīng)限制、限制煤價反彈。因環(huán)保等改革措施帶來成本結(jié)構(gòu)性上升,中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也引發(fā)對需求面的擔(dān)憂。
高華證券預(yù)計,因供應(yīng)過剩(鋁、銅、金等),大部分有色金屬面臨下行的壓力。對于低配化工的原因,主要是改革前景不利以及行業(yè)基本面仍然疲軟,對環(huán)保的日益關(guān)注可能推高生產(chǎn)成本,在宏觀經(jīng)濟(jì)小幅升溫的背景下,需求不會顯著上升。
除了高華證券,中金公司也發(fā)出類似預(yù)警,該公司在2014年度策略展望中也建議低配煤炭、有色。首先,行業(yè)基本面上還未出現(xiàn)邊際改善的跡象。秦皇島動力煤現(xiàn)貨價格下行趨勢不改,中長期看,需求不足和產(chǎn)能過剩將使得煤價繼續(xù)緩慢下行。有色金屬行業(yè)需求端的邊際改善仍不足以改變供大于求的局面,多年產(chǎn)能建設(shè)導(dǎo)致過剩,制約金屬價格;其次,行業(yè)盈利繼續(xù)下滑,前三季度這兩個行業(yè)盈利增長均在-36%左右。
煤炭再成2015“憂心”行業(yè)
那么對于將邁入2015年的投資者,又有哪些行業(yè)以及潛在的風(fēng)險需要我們警惕?
高華證券在2015年展望中提到,建議低配可選消費品(汽車/零售)、能源(包括煤炭)以及原材料。具體而言,對于可選消費品(汽車/零售),高華證券坦言,預(yù)計在一季度消費將引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩,對該行業(yè)在短期內(nèi)持謹(jǐn)慎看法。
高華建議低配能源(包括煤炭)的原因則是,盡管其預(yù)計油價相對當(dāng)前水平進(jìn)一步下跌的空間有限,但2015年能源行業(yè)的增長可能乏力,高華將從改革和股東回報角度關(guān)注超額收益機(jī)會。對于避開原材料的原因,則是考慮到短期和中長期宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期,高華認(rèn)為盡管該板塊估值較低,但目前來看重新介入該板塊的基本面支撐因素有限。
實際上,除了高華證券以外,海通證券在研報中也表達(dá)了擔(dān)憂之情,該券商表示,受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,影響煤炭消費的重要下游行業(yè)普遍不景氣,同時展望未來,難以相信下游行業(yè)會明顯好轉(zhuǎn),因此預(yù)期煤炭消費增長非常有限。霧霾發(fā)生改變了煤炭消費路徑,中央政府制定政策后,各地方政府紛紛出臺自己的控煤限煤措施,無論執(zhí)行力度如何,對煤炭消費的負(fù)面影響是不爭的事實。另外,2015年煤炭銷售平均價格或?qū)⒌陀?014年的平均價格,因此上市公司的財務(wù)壓力和盈利能力均要面臨巨大考驗。2014年前三季度,凈利同比下跌程度更為慘烈,下降了65%。煤炭價格下跌的同時,煤炭銷售日益困難,為此煤炭企業(yè)放寬了對下游的信用條件,從原來預(yù)收賬款變?yōu)橘d銷,表現(xiàn)在應(yīng)收賬款與營業(yè)收入的比例上升,未來可能會出現(xiàn)壞賬計提增加,侵蝕企業(yè)利潤。
除了傳統(tǒng)行業(yè)外,A股市場熱衷“講故事”的問題也被瑞銀證券提醒,瑞銀稱,根據(jù)歷史經(jīng)驗,小市值股重組并購承諾多數(shù)不能在日后兌現(xiàn),或業(yè)績兌現(xiàn)但未超預(yù)期。簡言之,估值頂部與業(yè)績承諾兌現(xiàn)時點基本同步。從時間周期而言,第一年是“講故事”,第二年就需要兌現(xiàn)業(yè)績,否則高估值難以長時間維持。
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券商專訪
申萬王勝:滬指至少還有500點上行空間
每經(jīng)記者 宋戈 左越
每年的11月中下旬,各大券商的年度投資策略會都如期而至。每一場策略會,就如同一場“饕餮盛宴”,各路諸侯匯聚一堂,策略分析師指點江山。2014年申銀萬國的2015年戰(zhàn)略年會尤其讓人記憶猶新。
在該戰(zhàn)略年會中,作為申萬首席策略分析師的王勝喊出了“看多!上證指數(shù)將上破3000點”,彼時上證指數(shù)僅在2400點“晃悠”。隨著行情的展開,果真如王勝所言,指數(shù)上破3000點。
指數(shù)大漲,未來空間還有多大?需要警惕什么樣的風(fēng)險?近期頻遭炒作的券商在2015年是否還有機(jī)會?遲遲未有動作的中小市值公司未來將何去何從?2015年究竟存在哪些主題投資機(jī)會?帶著這些投資者關(guān)心的問題,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者(以下簡稱NBD)專訪了申銀萬國證券首席策略分析師王勝。
NBD:您之前在策略會提到的觀點是上破3000點,如今這一目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到,那么,您對于2015年的目標(biāo)點位預(yù)測,是否會隨著現(xiàn)有行情的展開而進(jìn)行一些修正呢?
申萬王勝:目前我們認(rèn)為市場未來至少還有500點上行空間,達(dá)到3500點以上。雖然近期市場出現(xiàn)過長陰線,但是從歷史角度去看,牛市多長陰,急漲之后的回調(diào)有利于更健康的長期上漲。對于市場的波動,我們主張以不變應(yīng)萬變,以多頭思路看待。同時我們密切關(guān)注融資融券以及未來的ETF期權(quán)等新金融工具對市場波動的放大情況,建議投資者做好風(fēng)險控制。
NBD:您對2015年的股市趨勢有怎樣看法?市場的推動力是哪些方面?
申萬王勝:從中長期角度而言,大盤藍(lán)籌股仍然有機(jī)會。首先藍(lán)籌處于估值底部期+機(jī)構(gòu)配置底部期+改革風(fēng)口期。截至2014年12月5日,2014年重點公司金融服務(wù)、周期板塊絕對PE僅為7.4倍和13倍,絕對PB僅為1.3倍和1.7倍。另外金融板塊相對整體PE不足0.75倍、相對PB僅為0.83倍;周期品相對重點公司剔除金融相對PE均低于0.95倍。傳統(tǒng)行業(yè)基金倉位仍在歷史低位,三季度末超配比例僅為0.56倍。但2014年二季度傳統(tǒng)行業(yè)超配比例在連續(xù)下降了5個季度之后首次止跌回升,連續(xù)回升了兩個季度。
12月底之前,預(yù)計改革的春風(fēng)繼續(xù)吹,國企改革、土地改革、金融改革、公用事業(yè)價格改革和對外開放,這些都是關(guān)注的重點。產(chǎn)品創(chuàng)新短期會強(qiáng)化甚至過度放大藍(lán)籌股價值。測算結(jié)果顯示:11月20日至今,資金每天通過分級基金流入市場超過20億元,這樣的邊際資金真的不容小覷!要關(guān)注分級行業(yè)申購、套利集中大盤藍(lán)籌,也就是金融、建筑、地產(chǎn)、煤炭等資源品。
除此之外,降息降準(zhǔn)周期啟動對于周期性和資金敏感性行業(yè)影響最大,從宏觀上來看,未來理論上還有3次降息、6次降準(zhǔn)。而從歷次降息后一個月的各大行業(yè)表現(xiàn)綜合來看,建筑是值得重點關(guān)注的板塊。傳統(tǒng)行業(yè)收益率殿后,凸顯安全邊界。從2010年11月11日滬指3186點至今行業(yè)跌幅最大的是采掘、有色金屬、商業(yè)貿(mào)易和鋼鐵,跌幅均超過20%;而從2013年6月25日滬指低點1850點至今,食品飲料、采掘、建筑裝飾、銀行和有色金屬表現(xiàn)最差。除此之外,我們還發(fā)現(xiàn)部分傳統(tǒng)行業(yè)景氣度處于歷史底部或拐點向上。
NBD:市場大漲,您覺得2015年A股市場最需注意和警惕的風(fēng)險是什么呢?
申萬王勝:2015年需要警惕的風(fēng)險有很多,但是重點需要關(guān)注以下幾方面,首先就是杠桿投資的風(fēng)險,靜態(tài)測算,融資余額達(dá)到1.25萬億元可能達(dá)到上限,市場階段性的到達(dá)這個位置可能會擔(dān)憂。
另外,就是可能會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)階段性的超預(yù)期下滑,可能會引起市場對信用風(fēng)險的擔(dān)憂;人民幣階段性貶值風(fēng)險;對融資融券、銀行理財產(chǎn)品配置以及分級基金的監(jiān)管風(fēng)險。除此之外,還應(yīng)關(guān)注海外市場對A股的影響。
NBD:“新常態(tài)”近來成為一個高頻詞匯,您認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)對股市有怎樣的影響?是否會要求股市有新的投資邏輯?新邏輯具體是什么呢?
申萬王勝:從大類資產(chǎn)配置的角度,有幾類資金對權(quán)益市場的興趣越來越濃:海外資金對A股的興趣依然還在,A股類債券資產(chǎn)的崛起只是時間問題;保險當(dāng)前權(quán)益類配置比例低于10%,固定收益產(chǎn)品降低配置是大勢所趨,市場利率略有下行是大概率事件,2015年,債券不論從配置性價值還是交易性價值,吸引力都有所下降:當(dāng)前信用利差處于歷史低位,信用風(fēng)險對市場的沖擊可能較大,權(quán)益類資產(chǎn)會受到溢出效應(yīng)的影響,得到增量資金;草根調(diào)研的結(jié)果顯示,保險資金增加權(quán)益類配置的資金大約在4000億元以上。
除此之外,房地產(chǎn)市場資金逐步回籠轉(zhuǎn)移,通過房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移,通過個人投資者資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移已經(jīng)在進(jìn)行中;另外加了杠桿的資金,隨著融資融券門檻的降低,融資融券標(biāo)的池子的擴(kuò)大,融資融券的余額已經(jīng)接近8000億元,也為券商股成為這波流動性驅(qū)動行情的龍頭提供了子彈,除了融資融券,各種資金從銀行得到的配資,通過做定增、與產(chǎn)業(yè)資本深度溝通,賺得盆滿缽滿,加杠桿在權(quán)益市場做投資已經(jīng)成了一種習(xí)慣。
歸納來說,股市的新變化就是隨著增量資金的性質(zhì)、增量制度變化和政策變化對藍(lán)籌股注入了更強(qiáng)的彈性和活力,股票市場從原來的“存量博弈”進(jìn)入到“增量資金”的模式,股票市場的投資模式也逐步從“中國特色”向“美股化”轉(zhuǎn)換。
NBD:您認(rèn)為2015年可以關(guān)注哪些藍(lán)籌股的投資機(jī)會?我們之前已注意到您在申萬策略會上提及看好券商行業(yè),而市場也如您所說。目前該板塊上漲明顯,是否仍存在投資邏輯?與之前相比,投資邏輯會在哪個部分有些改變呢?
申萬王勝:之前策略會上提到的并未改變,還是堅持2015年英雄時代應(yīng)重點配置三類標(biāo)的英雄:大藍(lán)籌,后市場,走出去。高分紅的藍(lán)籌以及估值調(diào)整合理的白馬成長是首選資產(chǎn)。供給收縮、產(chǎn)能整合,龍頭盈利增長可能長時間超越行業(yè);有國際競爭力的藍(lán)籌龍頭會在全球資產(chǎn)配置中脫穎而出產(chǎn)生Alpha(超額絕對收益),2015年末也許就能看到20倍PE的藍(lán)籌龍頭。成長股仍代表未來,調(diào)整充分的白馬成長股可能卷土重來;“尋找中國的亞馬遜”,建議在短期虧損但商業(yè)模式清晰的互聯(lián)網(wǎng)公司中掘金。行業(yè)配置上,從“大藍(lán)籌”角度推薦券商、家電、機(jī)場、銀行,煤炭行業(yè)預(yù)期差極大,供風(fēng)險偏好較高的投資者備選。從“后市場”角度推薦互聯(lián)網(wǎng)信息消費、體育、醫(yī)藥健康、節(jié)能環(huán)保;從“走出去”角度推薦高鐵、核電、建筑等行業(yè);同時關(guān)注軍工中的民參軍和地產(chǎn)中的轉(zhuǎn)型公司。
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