短期資金利率回落 公開市場已“空窗”8周

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

12月23日，央行依然未在公開市場開展任何操作。至此，公開市場常規(guī)操作已經(jīng)連續(xù)8次暫停。此外，由于本周公開市場沒有正回購、逆回購以及央票到期，截至目前，央行本周在公開市場為零投放。

上周，A股IPO集中發(fā)售與季節(jié)性因素疊加，資金面一度緊張，銀行間市場資金利率快速攀升。然而，市場預期中的逆回購、降準等貨幣投放工具卻一直沒有出現(xiàn)。盡管如此，昨日（12月23日）尾盤，資金緊張的局面還是有所緩解，銀行間市場多數(shù)短期品種質(zhì)押式回購利率走低，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）短期品種也普遍小幅回落。

東莞銀行金融市場部分析師陳龍對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，雖然每天的資金面都從緊張開始，但收盤時都能以相對安全的狀態(tài)結束，這也反映出當前流動性總量可控的現(xiàn)實，這可能也是央行遲遲不肯出手提供資金的主要原因。預計短期內(nèi)，再次降息的可能性較小，但如果此前降息的效果滯后、不明顯，以及當前宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行，則可能會倒逼央行在明前1月份動用降準工具。

資金緊張局面有所緩解

記者注意到，雖然上周央行保持公開市場上零操作。但上周四，財政部和央行進行了600億元的3個月期國庫現(xiàn)金定存招標。因此，上周銀行間市場仍有600億元的資金投放，為連續(xù)第5周凈投放。

值得注意的是，央行的公開市場操作情況與市場期待的相去甚遠。從上周一開始，銀行間市場的流動性就呈現(xiàn)出緊張的局面，但預期中的逆回購、降準等貨幣投放工具卻沒有出現(xiàn)。

“隨著IPO的集中發(fā)售以及跨年時點的臨近，資金面越發(fā)呈現(xiàn)出結構性緊張和季節(jié)性緊張的格局。”陳龍告訴記者，雖然每天的資金面都從緊張開始，但收盤時都能以相對安全的狀態(tài)結束，這也反映出當前流動性總量可控的現(xiàn)實，這可能也是央行遲遲不肯出手提供資金的主要原因。

“此外，從市場各方反饋的信息來看，上周央行對到期的5000億元MLF（中期借貸便利）進行了續(xù)作，并提供了超過千億元的SLO（短期流動性調(diào)節(jié)工具）資金。”陳龍認為，綜合來看，央行對于當前的流動性形勢的判斷應該是，總量寬松但季節(jié)性和突發(fā)性事件對于短期流動性產(chǎn)生了擾動。

值得一提的是，昨日央行繼續(xù)維持了在公開市場上的零操作。至此，公開市場常規(guī)操作已經(jīng)連續(xù)8次暫停。與此同時，本周公開市場仍沒有正回購、逆回購、央票到期。記者注意到，12月23日，銀行間市場多數(shù)短期品種質(zhì)押式回購利率走低，其中7天期下跌270個基點，至3.8%；14天期則下跌19個基點，至5.93%。同時，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）也顯示，隔夜、7天期、14天期Shibor均出現(xiàn)小幅回落。

專家：預計明年1月可能降準

“本周資金面仍面臨存準補繳的壓力。我們測算，本次存準補繳的規(guī)模應該超過1000億元，但財政存款的集中投放可以為市場提供相對充足的資金。”陳龍指出，此外，隨著IPO鎖定資金的解鎖，本周的流動性將出現(xiàn)好轉，央行年內(nèi)祭出逆回購或大劑量貨幣工具的可能性較小。

陳龍表示，本周的資金價格應該會比上周有所回落，但不確定性因素和心理預期的不穩(wěn)定將使資金價格呈現(xiàn)高位波動的格局；而到2015年1月，非公開市場的MLF續(xù)作和SLO操作則將為市場提供流動性展期。

記者注意到，央行12月22日公布的“第四季度銀行家問卷調(diào)查報告”顯示，86.6%的銀行家認為貨幣政策“適度”或“偏松”，較上季提高2.1個百分點。

“自從上次降息以來，市場一直期待央行降準，但預期的一次次落空表明央行不愿為市場的瘋狂提供過多的流動性。但如果降息效果滯后、不明顯，以及當前宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行，則可能會倒逼央行在未來的某個時點動用降準工具。”陳龍表示，預計央行在明年1月份可能會降準，原因在于美元持續(xù)走強背景下，外匯占款和人民幣匯率存在惡化的可能，而國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟形勢也需要進一步的托底；即使從中央經(jīng)濟工作會議的精神來看，積極的財政政策也需要寬貨幣的支持與配合。

陳龍指出，央行短期內(nèi)再次使用降息工具的可能性較小，一方面是因為降息與降低融資成本之間并不存在簡單的線性關系；另一反面，在美元走強的背景下，降息對于流動性和金融資源的效用并不明顯。因此，明年1月份動用降準的可能性較大，從而有望對其流動性提供一定的支撐。