油價(jià)一跌再跌的邏輯

在歐佩克預(yù)計(jì)2015年全球原油需求疲軟以及美國(guó)原油庫(kù)存不減反增的雙重壓力下，國(guó)際油價(jià)再次大跌。但分析人士表示，此輪油價(jià)大跌背后，已經(jīng)不能簡(jiǎn)單地用供需關(guān)系失衡來(lái)形容，其中可能更多涉及的是政治博弈

石油輸出國(guó)組織(歐佩克)再次給慘跌的油價(jià)重重一擊。該組織10日發(fā)布月度石油市場(chǎng)報(bào)告，將2015年全球原油需求下調(diào)至近十二年來(lái)最低水平。

國(guó)際原油市場(chǎng)對(duì)這一數(shù)據(jù)作出的反應(yīng)是大跌，紐約原油期貨近月合約價(jià)格在10日觸及60.43美元的近五年半低位。11日亞太及歐洲交易時(shí)段雖然出現(xiàn)小幅反彈，但已經(jīng)持續(xù)一段時(shí)間的熊市路途依舊讓多頭痛在心頭。

有分析人士對(duì)上證報(bào)記者表示，在此輪大跌背后，已經(jīng)不能簡(jiǎn)單地用供需關(guān)系失衡來(lái)形容，其中可能更多涉及的是政治博弈。

供需失衡并非主因

根據(jù)歐佩克的預(yù)期，2015年全球原油需求為每日2890萬(wàn)桶，是2003年以來(lái)最低水平，該需求水平低于上月歐佩克成員國(guó)的日均產(chǎn)量及維也納會(huì)議所確定的每日生產(chǎn)3000萬(wàn)桶的目標(biāo)。雪上加霜的是，美國(guó)能源信息署同日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日的當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加150萬(wàn)桶，而此前市場(chǎng)預(yù)期減少220萬(wàn)桶，庫(kù)存意外增加暗示需求疲弱。

在兩大數(shù)據(jù)的拖累下，紐約原油期貨價(jià)格10日收?qǐng)?bào)每桶60.94美元，盤(pán)中跌至近五年半低點(diǎn)60.43美元。布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)下挫3.9%，報(bào)每桶64.24美元。在11日歐洲交易時(shí)段，國(guó)際油價(jià)小幅反彈，然而過(guò)去五個(gè)月的持續(xù)下跌，已經(jīng)讓油價(jià)刷新五年低位。

從基本面看，2014年以來(lái)，中國(guó)、印度等新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)際石油需求增長(zhǎng)緩慢，頁(yè)巖油供應(yīng)增加和歐佩克穩(wěn)產(chǎn)，國(guó)際石油市場(chǎng)出現(xiàn)的供應(yīng)過(guò)剩情況是油價(jià)下跌不可否認(rèn)的誘因之一。

然而，不少分析人士認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)的一跌再跌已經(jīng)不能簡(jiǎn)單地用供需失衡基本面來(lái)分析，更多的是政治和人為因素的博弈。長(zhǎng)期來(lái)看，頁(yè)巖油從供給增長(zhǎng)和價(jià)格傳遞兩個(gè)層面降低國(guó)際原油價(jià)格，同時(shí)這種供應(yīng)的多元化有利于減少?lài)?guó)際油價(jià)波動(dòng)，加劇美國(guó)和歐佩克之間的原油產(chǎn)量博弈。

產(chǎn)油大國(guó)間的博弈

伊朗石油部長(zhǎng)本周表示，如果歐佩克再不團(tuán)結(jié)一致，原油價(jià)格恐跌至每桶40美元的低位。而有海外媒體披露稱(chēng)，伊拉克將對(duì)明年南部巴士拉港口出口的重質(zhì)油給予更大幅度的折扣。

在10日的歐佩克緊急會(huì)議上，盡管阿爾及利亞和委內(nèi)瑞拉建議采取行動(dòng)穩(wěn)定油價(jià)，沙特石油部長(zhǎng)歐那密仍維持維也納會(huì)議上的論調(diào)，堅(jiān)決不減產(chǎn)。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員、《世界能源中國(guó)展望》首席專(zhuān)家徐小杰認(rèn)為，長(zhǎng)期以來(lái)，沙特一直承擔(dān)著國(guó)際石油市場(chǎng)最大“機(jī)動(dòng)國(guó)”的角色，即原油需求不足時(shí)增產(chǎn)、過(guò)剩時(shí)減產(chǎn)，來(lái)維持歐佩克國(guó)家的整體供應(yīng)，平衡價(jià)格波動(dòng)。然而今年6月以來(lái)，沙特基本維持產(chǎn)量不再減產(chǎn)，以占穩(wěn)市場(chǎng)份額。

“很明顯，沙特要把美國(guó)頁(yè)巖油扼殺在搖籃里，再加上華爾街投行在唱空。”在隆眾石化網(wǎng)資訊總監(jiān)王濤看來(lái)，油價(jià)一跌再跌是有主力持續(xù)做空。至于底在哪，根據(jù)對(duì)頁(yè)巖油成本的數(shù)據(jù)跟蹤，沙特心中有個(gè)底價(jià)。“通過(guò)這輪大跌，我們也可以觀察到頁(yè)巖油的成本。” 他對(duì)上證報(bào)記者說(shuō)。

卓創(chuàng)資訊原油分析師高健對(duì)上證報(bào)記者表示，“原油一跌再跌，是需求持續(xù)放緩，供應(yīng)過(guò)剩不斷累積爆發(fā)的一個(gè)結(jié)果。此外，供應(yīng)過(guò)剩的量持續(xù)得不到改善，再加上歐佩克放棄擔(dān)當(dāng)市場(chǎng)調(diào)節(jié)者角色，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)。”

大跌帶來(lái)連鎖效應(yīng)

在一些業(yè)內(nèi)人士眼中，利益集團(tuán)間的博弈戰(zhàn)持續(xù)不休，油價(jià)也難以撥云見(jiàn)日。

一位長(zhǎng)期跟蹤原油價(jià)格的交易員如此感嘆，“這波不知道又會(huì)有多少企業(yè)倒霉，不少企業(yè)都與海外機(jī)構(gòu)有衍生品的對(duì)沖合同。”早在2008年，東航、中航集團(tuán)和中遠(yuǎn)集團(tuán)在國(guó)際油價(jià)歷史最高點(diǎn)(140美元/桶)時(shí)，與高盛、美林、摩根士丹利等境外投行簽訂了高額石油期權(quán)合約，不久油價(jià)快速下跌，3家企業(yè)不得不雙倍賠付，截至2008年底共賠付人民幣8億元。

有外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，油價(jià)下跌加劇了20多年來(lái)持續(xù)時(shí)間最久的大宗商品走低行情。法國(guó)興業(yè)銀行與花旗集團(tuán)本周表示，由于食品與金屬生產(chǎn)成本中高達(dá)五成來(lái)自能源投入，所有品類(lèi)大宗商品都將繼續(xù)下跌。盡管庫(kù)存充裕再加上經(jīng)濟(jì)放緩造成需求減弱，但是油價(jià)下跌降低了采礦企業(yè)和農(nóng)場(chǎng)主維持盈利的最低價(jià)格。法國(guó)興業(yè)銀行預(yù)計(jì)，玉米或再跌3%，棉花或跌6.5%，金價(jià)最多可能下跌5%。

彭博社預(yù)計(jì)，隨著銅、糖出現(xiàn)供給過(guò)剩，再加上身為全球最大能源、金屬、豬肉、大豆消費(fèi)國(guó)的中國(guó)增長(zhǎng)放緩，追蹤22種原材料的彭博大宗商品指數(shù)可能連續(xù)第四年以跌勢(shì)收官，或創(chuàng)1991年該指數(shù)問(wèn)世以來(lái)最長(zhǎng)連跌時(shí)間。