萬(wàn)億理財(cái)資金跑步進(jìn)場(chǎng)？還是不行

每經(jīng)記者張威發(fā)自北京 昨日（12月4日）A股一口氣上漲近200點(diǎn)，其后，市場(chǎng)傳聞銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下稱《辦法》），允許理財(cái)資金投向股市。 某銀行人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者證實(shí)，銀監(jiān)會(huì)確實(shí)下發(fā)了《辦法》，向商業(yè)銀行征求意見(jiàn)，但這個(gè)辦法修訂已經(jīng)很久了，與理財(cái)資金進(jìn)入股市沒(méi)有什么關(guān)系。 上述人士表示，《辦法》意在從根本上解決理財(cái)業(yè)務(wù)中銀行的“隱性擔(dān)?！焙汀皠傂詢陡丁眴?wèn)題，推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)范健康發(fā)展，所以，理財(cái)資金直接入市有誤導(dǎo)。 邱冠華：資金脫離理財(cái)入股市 針對(duì)《辦法》，昨日有市場(chǎng)人士解讀為上萬(wàn)億理財(cái)資金將進(jìn)入股市。上述銀行人士表示，不可能鼓勵(lì)理財(cái)資金大量進(jìn)入股市，從銀行理財(cái)發(fā)展角度，這個(gè)辦法修訂已經(jīng)很久了，與理財(cái)資金進(jìn)入股市沒(méi)有什么關(guān)系?！八裕碡?cái)資金直接入市有誤導(dǎo)，理財(cái)業(yè)務(wù)管理辦法更不會(huì)是針對(duì)理財(cái)資金入市做的，和這個(gè)沒(méi)有關(guān)系?！? 記者對(duì)比銀監(jiān)會(huì)此前的65號(hào)文（《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》），65號(hào)文規(guī)定：理財(cái)資金不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金；理財(cái)資金參與新股申購(gòu)，應(yīng)符合國(guó)家法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定；理財(cái)資金不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開(kāi)發(fā)行或交易的股份；對(duì)于具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的高資產(chǎn)凈值客戶，商業(yè)銀行可以通過(guò)私人銀行服務(wù)滿足其投資需求，不受上述兩條限制。 實(shí)際上，《辦法》六十六條也規(guī)定：理財(cái)資金不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金；理財(cái)資金不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開(kāi)發(fā)行或交易的股份。對(duì)于具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的高資產(chǎn)凈值客戶、私人銀行客戶及機(jī)構(gòu)客戶的產(chǎn)品，不受限制。 目前A股市場(chǎng)大熱，各界自然熱心于討論理財(cái)資金是否能直接入市。國(guó)泰君安銀行研究負(fù)責(zé)人邱冠華認(rèn)為，人們過(guò)度關(guān)注資金如何通過(guò)理財(cái)入市，忽視了資金將要脫離理財(cái)而入市。因?yàn)殡S著銀行“隱性擔(dān)保”的消失，理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)也開(kāi)始顯現(xiàn)，得不到“剛性兌付”保證的投資者很可能就此拋棄理財(cái)產(chǎn)品而進(jìn)入股市。 破剛兌促轉(zhuǎn)型 《辦法》出臺(tái)的初衷仍是推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品走向凈值化?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，《辦法》顯示，目前銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的最大問(wèn)題在于預(yù)期收益率型產(chǎn)品仍是理財(cái)產(chǎn)品的主流，客戶認(rèn)為預(yù)期收益率即為實(shí)際收益，銀行具有“隱性擔(dān)?！甭氊?zé)、應(yīng)該“剛性兌付”；而銀行認(rèn)為按照協(xié)議約定，投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該“買(mǎi)者自負(fù)”，由客戶自己承擔(dān)。雙方都認(rèn)為自己不是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，一旦風(fēng)險(xiǎn)真正發(fā)生，可能會(huì)影響到銀行的聲譽(yù)和正常經(jīng)營(yíng)。 上述銀行人士表示，這個(gè)內(nèi)部征求意見(jiàn)是本周收到的，已經(jīng)醞釀了很長(zhǎng)時(shí)間，主要力求從根本上解決理財(cái)業(yè)務(wù)中銀行的“隱性擔(dān)?！焙汀皠傂詢陡丁眴?wèn)題，推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)范健康發(fā)展。 《辦法》明確銀行理財(cái)產(chǎn)品的主要類(lèi)型包括結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品、開(kāi)放式和封閉式凈值型產(chǎn)品、預(yù)期收益型產(chǎn)品、項(xiàng)目融資類(lèi)產(chǎn)品、股權(quán)投資類(lèi)產(chǎn)品、另類(lèi)投資產(chǎn)品以及其他創(chuàng)新產(chǎn)品等。 為推動(dòng)預(yù)期收益率型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)有保有壓的監(jiān)管政策導(dǎo)向，《辦法》要求預(yù)期收益率型產(chǎn)品投資的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)應(yīng)按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的要求回表核算，商業(yè)銀行必須將預(yù)期收益率型產(chǎn)品管理費(fèi)收入的50%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金（其他產(chǎn)品為10%），同時(shí)，允許凈值型產(chǎn)品的30%投資于非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)，且無(wú)須回表核算。 “銀行理財(cái)十年，下一步如何發(fā)展也需要做一個(gè)規(guī)范，銀監(jiān)會(huì)對(duì)理財(cái)發(fā)的各種文件很多了，此次文件實(shí)質(zhì)性的變化是鼓勵(lì)銀行理財(cái)向凈值型方向來(lái)轉(zhuǎn)，之前都是預(yù)期收益率型產(chǎn)品比較多。預(yù)期收益率肯定會(huì)有的，只是有一些引導(dǎo)的優(yōu)惠政策，比如在非標(biāo)的投資當(dāng)中，凈值型不用回表等，預(yù)期收益率產(chǎn)品就需要回表等，就是這個(gè)導(dǎo)向。”上述銀行人士說(shuō)道。 《辦法》表示，鼓勵(lì)銀行改變理財(cái)產(chǎn)品的主流形態(tài)，引導(dǎo)商業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)組合管理類(lèi)的開(kāi)放式凈值型理財(cái)產(chǎn)品以及與資產(chǎn)不存在期限錯(cuò)配的項(xiàng)目融資類(lèi)產(chǎn)品，使得風(fēng)險(xiǎn)和收益真正過(guò)手給投資人，切實(shí)做到“賣(mài)者有責(zé)”基礎(chǔ)上的“買(mǎi)者自負(fù)”。 去通道投實(shí)體 記者注意到，為貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于多措并舉緩解企業(yè)融資成本高的政策精神，引導(dǎo)理財(cái)資金直接對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，《辦法》中明確了理財(cái)資金投資運(yùn)用應(yīng)以直接投資形式為主，杜絕層層嵌套，以“去杠桿、去通道、去鏈條”為目標(biāo)，鼓勵(lì)銀行設(shè)立不存在期限錯(cuò)配的項(xiàng)目融資類(lèi)產(chǎn)品，允許符合條件的銀行設(shè)立銀行理財(cái)管理計(jì)劃及理財(cái)直接融資工具，實(shí)現(xiàn)理財(cái)資金與企業(yè)真實(shí)融資項(xiàng)目的直接對(duì)接。 同時(shí)，《辦法》要求，為實(shí)現(xiàn)理財(cái)自己與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接對(duì)接，參照券商資管、基金以及保險(xiǎn)資管的部門(mén)監(jiān)管規(guī)章，明確了理財(cái)產(chǎn)品的獨(dú)立性與破產(chǎn)隔離的法律效果，允許以理財(cái)產(chǎn)品的名義獨(dú)立開(kāi)立資金賬戶和證券賬戶等相關(guān)賬戶，鼓勵(lì)理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)展直接投資。 華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，鼓勵(lì)直接投資的含義是理財(cái)資金可以對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的具體項(xiàng)目，而不需像以前那樣繞道信托、資管計(jì)劃。這樣的好處在于減少了融資環(huán)節(jié)，降低了通道費(fèi)等融資費(fèi)用，有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。而且有利于厘清責(zé)任，明確風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際承擔(dān)者，避免銀行的剛性兌付和以往出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者不清的問(wèn)題。 楊馳認(rèn)為，將來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品的種類(lèi)會(huì)更加豐富，不再由單一的預(yù)期收益率型產(chǎn)品一統(tǒng)天下。開(kāi)放式凈值型理財(cái)產(chǎn)品走向開(kāi)放式基金的方向，隨時(shí)申購(gòu)，隨時(shí)贖回，定期公布凈值。