央行降息推升地產(chǎn)需求改善 建筑裝飾業(yè)景氣度揚(yáng)升可期

11月21日央行宣布非對稱降息，負(fù)債率高的地產(chǎn)行業(yè)受益最為顯著，24日房地產(chǎn)板塊大漲逾5%，居板塊漲幅前列，中概地產(chǎn)股也表現(xiàn)強(qiáng)勁。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，降息周期已開啟，未來還存在降息和降準(zhǔn)空間。考慮到融資成本下降和城市限購的逐步放開，房地產(chǎn)銷售有望改善，并推動建筑裝飾行業(yè)景氣度提升。另外，裝飾行業(yè)也在通過積極觸網(wǎng)、涉足智能家居等領(lǐng)域，拓展新業(yè)務(wù)空間，尋找新的增長點(diǎn)。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，利率水平下降和調(diào)控政策放松，有利于房地產(chǎn)投資和新開工項(xiàng)目，并催生剛性購房需求釋放。目前除北上廣深外，其他城市限購已基本放開，且一線城市的限購后續(xù)也有望開閘。盡管地產(chǎn)行業(yè)基本面尚未見底，但政府調(diào)控政策日趨寬松，以及穩(wěn)地產(chǎn)投資意圖，市場情緒迎來改善契機(jī)。

裝飾作為地產(chǎn)高度相關(guān)的行業(yè)，在地產(chǎn)銷售改善的推動下，裝飾行業(yè)景氣度也將跟隨好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2014年至今地產(chǎn)板塊整體上漲47.6%，而裝飾裝修行業(yè)漲幅僅為17%，補(bǔ)漲空間明顯。

另外，從裝飾裝修本身來看，市場空間大，但集中度偏低。龍頭企業(yè)金螳螂僅占市場份額的0.6%，行業(yè)排名前四的上市公司市場額份之和也僅為1.31%。隨著行業(yè)逐漸規(guī)范，以及龍頭企業(yè)的資金和技術(shù)優(yōu)勢，未來行業(yè)集中度將迎來提升機(jī)遇，上市企業(yè)有望獲得更多市場份額。

值得注意的是，建筑裝飾企業(yè)在提升市場占有率的同時，也在積極布局電商、智能家居領(lǐng)域，尋找新的增長空間。由于介入的新興領(lǐng)域估值水平較高，大多在30-40倍之間，而裝飾板塊僅為20倍，新業(yè)務(wù)帶來的估值提升明顯。其中金螳螂重點(diǎn)打造裝飾電商業(yè)務(wù)，設(shè)立e站平臺，通過互聯(lián)網(wǎng)方式推動裝飾業(yè)務(wù)發(fā)展。亞廈股份切入建筑3D打印，嘗試工業(yè)化建筑模式。洪濤股份通過旗下中裝新網(wǎng)，進(jìn)軍裝飾職業(yè)教育培訓(xùn)，并打造建材電商平臺。

總體來看，在降息效應(yīng)的推動下，裝飾行業(yè)需求將得以改善。據(jù)測算，隨著新型城鎮(zhèn)化的推進(jìn)和普通購房者裝修預(yù)算的提高，年均新增住宅裝飾產(chǎn)值有望達(dá)到4300億元，潛在增長空間較大。

公司方面，寶鷹股份主要從事裝飾工程施工和設(shè)計(jì)，業(yè)務(wù)重點(diǎn)在華東和華南市場。公司已與印尼熊氏集團(tuán)合作，積極布局海外市場，分享“一帶一路”發(fā)展機(jī)遇。另外通過收購中建南方51%股權(quán)，將其塑造成為海外業(yè)務(wù)運(yùn)營平臺。公司以1.08億元參股上海鴻洋電子商務(wù)有限公司的“我愛我家網(wǎng)”，該網(wǎng)是國內(nèi)家裝、建材和家居領(lǐng)域領(lǐng)先的O2O電商平臺之一，通過合作，有助于企業(yè)進(jìn)入家裝市場。瑞和股份主營住宅精裝修和公共建筑裝飾業(yè)務(wù)，恒大地產(chǎn)逐漸成為公司主要客戶。公司表示，裝飾為一個傳統(tǒng)行業(yè)，后續(xù)將在成熟條件下有選擇性地實(shí)施并購，推動公司轉(zhuǎn)型升級。