經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期 寬松政策力度料加大

國家統(tǒng)計局昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長7.7%，較9月回落0.3個百分點，低于市場預(yù)期的8%，顯示經(jīng)濟下行壓力仍存，有機構(gòu)預(yù)計未來貨幣政策寬松力度將繼續(xù)加大。

前10月固定資產(chǎn)投資增速回落至15.9%，分項看，房地產(chǎn)投資同比增速繼續(xù)回落至12.4%。民生證券首席宏觀研究員管清友表示，雖然銷售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖，但庫存高，融資緊，房地產(chǎn)投資短期還難見底，經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，但基建投資上升還不足以抵消房地產(chǎn)負面沖擊，終端需求不足。

與此同時，產(chǎn)能過剩的制造業(yè)投資增速進一步放緩至13.5%。中金公司報告指出，三季度主要貸款利率中，僅票據(jù)融資利率回落，而一般貸款利率和個人住房貸款利率反而略微上升，顯示高利率仍是抑制制造業(yè)投資的主要因素。

前10月社會消費品零售總額名義同比繼續(xù)回落至11.5%，限額以上單位消費品零售額11745億元，增長8.3%。中金公司認為，“三公”消費和反腐的政策沖擊仍在繼續(xù)，但邊際弱化。地產(chǎn)銷售相關(guān)消費，除建筑裝潢外，家電、家具消費增速均有所放緩，但若房地產(chǎn)銷售繼續(xù)回暖，上述消費或會反彈。汽車消費增速繼續(xù)回落至4.5%，反映經(jīng)濟增速下降已經(jīng)開始影響居民消費。

另外，10月份，采礦業(yè)增加值同比增長4.7%，制造業(yè)增長8.5%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長2.9%，增長勢頭均有所放緩。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌綜合多項數(shù)據(jù)后指出，本次數(shù)據(jù)依然顯示當前有效需求不足，結(jié)合此前發(fā)布的10月份1.6%的居民消費價格總水平，可見經(jīng)濟負產(chǎn)出缺口明顯，進一步寬松政策十分必要。

中金報告也提到，經(jīng)濟下行壓力仍存，高利率仍是抑制投資，尤其是抑制制造業(yè)投資的重要因素，未來貨幣政策放松力度將繼續(xù)加大。

“政策寬松周期仍將繼續(xù)，經(jīng)濟不復(fù)蘇的邏輯仍然成立。”管清友指出，房地產(chǎn)投資短期未見底，制造業(yè)深陷產(chǎn)能過剩泥潭難以主動加杠桿，人民幣升值強勢也會抑制出口走強的空間。短期看，穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，基建投資將繼續(xù)托底經(jīng)濟，但APEC峰會期間大范圍停工或?qū)е?1月數(shù)據(jù)低迷。中期看，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整遠未結(jié)束，明年主動下調(diào)增速目標是大概率事件。