中國重工開啟外延并購 將更專注市值管理

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 劉燦邦    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 劉燦邦 發(fā)自 北京

繼中國兵器工業(yè)集團(tuán)公司在7月份推出“無禁區(qū)”改革之后，中國船舶重工集團(tuán)公司（以下簡稱中船重工）也下發(fā)下《關(guān)于全面深化改革的若干意見》，十大軍工企業(yè)的改革陸續(xù)開展。

10月13日，中國重工發(fā)布公告，籌備將旗下16家科技企業(yè)中的15家整合為4家科技控股公司。昨日，在北京舉行的中國重工（601989.SH）軍工改革主題推介會上，中國重工董秘楊曉英透露，11月底之前將完成四家科技控股公司的組建。

除了集團(tuán)資產(chǎn)注入，中國重工業(yè)也在尋找行業(yè)并購的機(jī)會。據(jù)了解，中國重工目前正在對一家韓國設(shè)在大連的外資修船廠進(jìn)行收購，而收購?fù)瓿珊髮堰@家修船廠改造專業(yè)化特種船生產(chǎn)基地。

推介會上的另外一個訊息是中國重工將會更加注重市值管理。相比同類型軍工企業(yè)動輒上百倍的市盈率而言，中國重工的市盈率只有42.47倍。而中船重工資產(chǎn)部主任郭同軍表示，市盈率并不是越高越好，中國重工追求的目標(biāo)是一個中基準(zhǔn)的市盈率。

內(nèi)涵注入+外延并購

在昨日的中國重工軍工改革主題推介會上，該公司董秘楊曉英透露，11月底之前四家科技控股公司能夠完成組建。“下一步我們將會隨著科研院所改制的進(jìn)程，根據(jù)整體戰(zhàn)略的安排來推進(jìn)后續(xù)科研院所資產(chǎn)的注入，實(shí)現(xiàn)更大發(fā)展。”

自從十八大以來，改革的呼聲越來越高，而作為國防工業(yè)中流砥柱的十大軍工集團(tuán)也相繼開始改革的步伐。10月9日國防科工局已經(jīng)對《國防科技工業(yè)全面深化改革總體方案》和《關(guān)于推進(jìn)國防科技工業(yè)軍民融合深度發(fā)展的若干政策措施建議》征求意見。

楊曉英在會上透露，對于中國重工在體制改革方面后續(xù)還要推動三大優(yōu)勢資產(chǎn)擇機(jī)注入上市公司。據(jù)悉，這三類資產(chǎn)一是軍工科研院所資產(chǎn)，二是對包括軍工水聲裝備，水上對抗裝備在內(nèi)的集團(tuán)優(yōu)質(zhì)存續(xù)軍工資產(chǎn)推動注入，三是中船重工中船重工早前承諾的10家企業(yè)將會根據(jù)盈利能力及公司發(fā)展的需求陸續(xù)注入中國重工，這十家企業(yè)里包括了5家軍工企業(yè)，另外5家是涉及到民船及配套相關(guān)業(yè)務(wù)。

除了大規(guī)模的資產(chǎn)注入動作以外，昨日的投資會上透露的另外一個訊息是，中國重工將會積極推進(jìn)外部并購。

“作為上市公司，我們的外部并購也會充分運(yùn)用資本來推動行業(yè)的橫向和縱向并購，實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張和快速發(fā)展。我們的并購重點(diǎn)包括軍工、海工設(shè)計、高端裝備以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，而且近一年來我們也在積極推進(jìn)和關(guān)注、研究外部并購的機(jī)會，目前來看項(xiàng)目還是很多的。”楊曉英在會上表示。

有消息顯示，中國重工目前正在對一家韓國設(shè)在大連的外資修船廠進(jìn)行收購。楊曉英介紹，收購這家修船企業(yè)主要是由于大連在手的軍工訂單已經(jīng)非常飽滿，現(xiàn)有生產(chǎn)線不能滿足要求，他表示收購?fù)瓿珊髮堰@家修船廠改造成專業(yè)化特種船生產(chǎn)基地。

國際金融危機(jī)以來，全球的產(chǎn)業(yè)都在調(diào)整，這其中就包括了造船業(yè)，世界許多船廠也因此陷入了困境。就以國內(nèi)為例，從去年開始，大連的STX是在監(jiān)管下進(jìn)行破產(chǎn)，江蘇的熔盛重工（01101.HK）目前也已經(jīng)停牌，目前正在積極尋找買家。

“我想正是由于這些事件，才會帶給船舶行業(yè)更多的重組和洗牌的機(jī)會，這也是優(yōu)勢企業(yè)形成強(qiáng)勢局面的一個機(jī)會；當(dāng)然，在這方面，中國重工還會審慎，不會貿(mào)然出手，將會在恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)以一個低的成本實(shí)現(xiàn)我們的擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合的動作。”楊曉英說道。

分拆上市 專注市值管理

推介會上，楊曉英還表示在完成注入之后中國重工內(nèi)部仍會推進(jìn)改革，仍會推進(jìn)業(yè)務(wù)分拆上市及并購重組。“我們會根據(jù)證監(jiān)會關(guān)于分拆上市的規(guī)定，并結(jié)合戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，繼續(xù)推進(jìn)軍工高端裝備戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的分拆上市，不僅僅是資產(chǎn)注入。”

“目前具備條件的就是中國重工旗下的青島雙瑞，今后不排除把市場認(rèn)同更高的產(chǎn)品，比如動力型企業(yè)整合之后再分拆。”郭同軍在會上透露。

據(jù)了解，青島雙瑞目前主要從事國內(nèi)海水淡化、環(huán)境治理、船用壓載水處理、船用廢氣處理及船用生活水處理。青島雙瑞在國內(nèi)水處理行業(yè)，在軍用和民用領(lǐng)域已經(jīng)掌握了若干國家標(biāo)準(zhǔn)，而在壓載水處置和廢氣處置上已經(jīng)成為國際標(biāo)準(zhǔn)的制定者。

談到為什么分拆上市時，郭同軍表示研究所后續(xù)發(fā)展需要大量資金，但是以目前募投的資金分配到研究所的量也不多。“只有分拆，才能把它從一個小塊做成一個大塊，好比‘蛋糕原理’，我只有把蛋糕由小放大，對中國重工的市值而言是一個重大貢獻(xiàn)，對公司的細(xì)分子行業(yè)的分拆上市也有重大貢獻(xiàn)。”

除了未來將進(jìn)行分拆以外，郭同軍也透露了他的市值管理理念。相比同類型軍工企業(yè)動輒上百倍的市盈率而言，中國重工的市盈率只有42.47倍，而這一點(diǎn)也受到投資者的質(zhì)疑。“市盈率并不是越高越好，我們不會要求像中航飛機(jī)、航空動力甚至中國船舶這樣幾百倍的市盈率，我們不會追求這么高的市盈率，這么高的市盈率透支了未來5-10年的發(fā)展，但是我們認(rèn)為一個適度的市盈率，反映一個中基準(zhǔn)的市盈率是我們追求的目標(biāo)。”

“按照我們后續(xù)的并購注資、中國重工后續(xù)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及后續(xù)的海工裝備及軍貿(mào)訂單的持續(xù)增長，訂單逐漸進(jìn)入了結(jié)算期，隨著產(chǎn)品的結(jié)算盈利率是逐漸上升的，表面看是上升，比如說從30倍到40倍，甚至到45倍，但是后續(xù)是逐漸攤薄的，我們不會透支未來3年以上，5年以上的業(yè)績，這是中國重工所追求的穩(wěn)健增長市值的狀態(tài)。”郭同軍表示。