港股稀缺板塊盤點 高盛建議增持博彩股

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 賈麗娟    

每經(jīng)記者 賈麗娟

10月已經(jīng)過半，滬港通的腳步聲漸行漸近。上周五，中國證監(jiān)會召開新聞發(fā)布會，雖未公布滬港通正式開通日期，但一系列制度已經(jīng)出臺。

此前的兩期“決戰(zhàn)滬港通·贏在香江”欄目中，《每日經(jīng)濟新聞》記者為讀者分別梳理了港股市場的科網(wǎng)股、大消費類個股的投資機會，而在本周，《每日經(jīng)濟新聞》記者將盤點那些A股完全未涉及的特殊板塊及個股，以及其中蘊含的投資機會。

滬港通新安排密集出臺/

上周五，中國證監(jiān)會召開新聞發(fā)布會，新聞發(fā)言人張曉軍發(fā)布了《關(guān)于證券公司參與滬港通業(yè)務(wù)試點有關(guān)事項的通知》等，進一步明確證券公司參與“滬港通”業(yè)務(wù)試點有關(guān)事項。通知中，對于滬港通技術(shù)系統(tǒng)具體功能、投資者風(fēng)險提示等方面作了進一步強調(diào)，并明確滬港通業(yè)務(wù)試點將被納入各家券商2015年的“分類評價”考核。

同日，兩地證監(jiān)會共同簽署了加強監(jiān)管執(zhí)法合作備忘錄。至此，內(nèi)地與香港關(guān)于滬港通跨境監(jiān)管合作的制度安排已完成。

仍然是周五，上證所公布了89家港股通業(yè)務(wù)資格券商，在其113家券商會員中，絕大多數(shù)都在列。上證所有關(guān)負責(zé)人稱，是否還會增加券商，以及89家券商到時能否全部開通交易，目前還不確定。

為確保滬港通各項工作平穩(wěn)開展，上證所最近一個多月密集發(fā)文督戰(zhàn)港股通，要求各會員單位務(wù)必做好技術(shù)系統(tǒng)測試的準備工作，措辭緊迫，并提醒會員單位高度重視。這些券商10月11日已完成港股通的第一次上線演練，首次演練的內(nèi)容包括港股的個股交易申報、成交返回、行情、過戶等業(yè)務(wù)，港股通指定客戶端訂單申報及正確性驗證，以及交易結(jié)算、港股通系統(tǒng)故障切換等。而在10月18日，實操測試再次進行。一系列動作明確透露出，滬港通已越來越近。

博彩股：獨特板塊獨特行情/

在滬港通只差“臨門一腳”的情況下，港股市場中的一些板塊也有所啟動。其中，博彩股近幾日的表現(xiàn)可圈可點。在過去幾個月的持續(xù)下跌之后，博彩股在上周終于反彈，特別是上周五，恒生指數(shù)全日上漲0.53%，而博彩股成為領(lǐng)漲板塊。其中，金沙中國有限公司（01928，HK）漲4.58%，銀河娛樂（00027，HK）漲4.39%，成為藍籌股的領(lǐng)漲股。

其實，博彩股一直是港股市場另類且不可或缺的存在。2013年，澳門博彩業(yè)總收入為3607.48億港元，占澳門GDP的比重為87.25%，澳門經(jīng)濟仍然高度依賴博彩業(yè)的發(fā)展。作為澳門的經(jīng)濟支柱，也是港股市場上的特色標的，博彩股一直受到關(guān)注。除了上述兩只投資者熟悉的藍籌股外，還有澳博控股（00880，HK）、美高梅中國（02282，HK）、永利澳門（01128，HK）、新濠博亞娛樂（06883，HK）、 新 濠 國 際 發(fā) 展（00200，HK）等。

在過去幾年里，博彩股總體保持強勁的上漲態(tài)勢，直到受到內(nèi)地反腐、限制銀聯(lián)卡在賭場使用、收緊內(nèi)地旅客“過境簽”以及近日對中場（散客投注區(qū)域）實施禁煙令等影響，博彩股在今年以來累積回落26%~39%，大幅跑輸大勢。今年8月，來自澳門博彩監(jiān)察協(xié)調(diào)局公布的數(shù)據(jù)顯示，“幸運博彩”毛收入在今年6月、7月已連續(xù)兩個月呈同比下跌態(tài)勢，而這一情況在過去五年內(nèi)都未出現(xiàn)，當(dāng)時博彩股受到重挫?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者翻閱資料也發(fā)現(xiàn)，今年8月及9月，“幸運博彩”毛收入仍呈同比下跌態(tài)勢，且跌幅不斷擴大。

不過，國信證券（香港）經(jīng)紀有限公司副總裁謝開聰對記者表示，由于貴賓廳業(yè)務(wù)持續(xù)低于預(yù)期，明年最壞的情況可能是VIP增長完全停止，所以近期走勢“跌跌不休”。但考慮到博彩供需前景整體看好、國內(nèi)中產(chǎn)階級規(guī)模不斷壯大，中線上看博彩股應(yīng)仍有機會。

事實上，高盛等機構(gòu)已經(jīng)再次給予博彩龍頭股“買入”評級。高盛稱，9月份澳門博彩收入按年跌12%至256億澳門元，按月則跌6%，意味9月最后9天日均收益率達9.18億澳門元，稍微有改善。若基本面不會進一步惡化，博彩業(yè)的收入增長可能在第四季度見底，相信賭場禁煙所帶來的影響將逐漸減退，呼吁投資者伺機增持博彩股，并給予美高梅中國、金沙中國、銀河娛樂“買入”評級。

博彩三巨頭：金沙、銀娛、澳博/

不論怎樣，博彩股的走勢一直牽動著投資者的目光。我們先來看看作為藍籌股的兩大博彩股龍頭：金沙中國及銀河娛樂。

金沙中國是澳門領(lǐng)先的多用途綜合度假村及娛樂場發(fā)展商、擁有人及營運商。公司的附屬公司威尼斯人澳門股份有限公司，持有澳門特區(qū)政府發(fā)出的六個特許博彩經(jīng)營權(quán)或轉(zhuǎn)批經(jīng)營權(quán)之一，可以在澳門營運娛樂場或博彩區(qū)。公司擁有澳門威尼斯人、澳門金沙、澳門百利宮及金沙城中心。公司還擁有亞洲其中一個最大型的會展大堂金光會展、澳門最大的文娛場所金光綜藝館、設(shè)有1800個座位的豪華威尼斯人劇場，以及往來港澳的兩家主要飛翔船公司之一金光飛航。按照2013年營收計算，金沙中國在幾大博彩公司中市場份額大約為22%。

中銀國際研報稱，金沙中國的下一個增長期應(yīng)該出現(xiàn)在2016年澳門巴黎人開業(yè)之后，復(fù)制版的埃菲爾鐵塔將使澳門巴黎人成為該年度的熱門景點，預(yù)計這將推動赴澳門游客人數(shù)上升并利好金沙中國。

而銀河娛樂由香港商人呂志和家族的嘉華集團控股，是首批拿到澳門正式賭牌的老牌博彩公司。銀河娛樂于2002年獲澳門特區(qū)政府授予博彩經(jīng)營權(quán)，從2004年開始借著發(fā)展四間城巿娛樂會進軍澳門博彩業(yè)市場。銀河娛樂現(xiàn)擁有及經(jīng)營位于澳門半島的旗艦超五星級星際酒店及娛樂場、經(jīng)營四間城市娛樂會，及位于路凼的“澳門銀河”的一項集休閑、度假和娛樂于一身的大型綜合度假城。旗下成員有澳門銀河、星際酒店、城市娛樂匯（包括華都娛樂場、總統(tǒng)娛樂場、利澳娛樂場）。按2013年營收計算，其市場份額約為18%。

中銀國際研報顯示，銀河娛樂的澳門銀河2期一直在全速推進，有望在2015年下半年成為下一個在路凼開設(shè)新娛樂場的公司；而澳門銀河3、4期將于2014年動工，預(yù)計將增加5000個酒店客房和更多的博彩空間。此外對金都酒店的收購也增加了公司未來發(fā)展空間。

其實，比上述兩大龍頭資格更老的博彩公司，恐怕要算澳博控股了。公司是“賭王”何鴻燊旗下公司，于2008年7月在港股上市。澳博控股旗下的娛樂場位于澳門半島及凼仔的重要據(jù)點，鄰近主要的出入境口岸，經(jīng)營貴賓賭臺、中場賭臺及角子機的博彩業(yè)務(wù)。旗下共擁有18家娛樂場以及澳門新葡京酒店 （超400間客房及套房）和澳門十六浦索菲特酒店。按照2013年營收計算，市場份額大約在25%左右。值得注意的是，2010年這一數(shù)字為31%，其市場份額正在逐年緩慢下降?；ㄆ祛A(yù)測，到2016年，其市場份額可能會變?yōu)?2%。

中銀國際研報認為，得益于新葡京的優(yōu)勢，與同業(yè)相比，公司可以更有效的調(diào)整策略來應(yīng)對業(yè)務(wù)需求，公司強勁的資本負債表也應(yīng)能支撐其保持頗具吸引力的股息率。然而由于行業(yè)競爭加劇，自營娛樂場和衛(wèi)星娛樂場將拖累整體增速。而高盛對于澳博的評級為“中性”。

最受益標的：香港交易所/

除了最有特點的博彩股，港股市場上還有一些A股不可能出現(xiàn)的股份，例如香港交易所（00388，HK）。

官網(wǎng)顯示，香港交易所是全球領(lǐng)先的交易所及結(jié)算所營運機構(gòu)，按市值計是全球其中一家最大交易所集團。香港交易所經(jīng)營證券及衍生產(chǎn)品市場以及相關(guān)的結(jié)算所，是香港上市公司的前線監(jiān)管機構(gòu)，旗下成員尚包括世界首屈一指的基本金屬市場──倫敦金屬交易所 （以下簡稱LME）。

香港交易所的工作包括監(jiān)管上市發(fā)行人，執(zhí)行上市、交易及結(jié)算規(guī)則，以及主要在批發(fā)層面向交易所及結(jié)算所的參與者和用戶提供服務(wù)。香港交易所還通過旗下全資擁有的附屬公司香港聯(lián)合交易所及香港期貨交易所，經(jīng)營香港唯一認可的證券市場及期貨市場。香港交易所同時經(jīng)營香港僅有的四家認可結(jié)算所：香港中央結(jié)算有限公司（香港結(jié)算）、香港期貨結(jié)算有限公司（期貨結(jié)算公司）及香港聯(lián)合交易所期權(quán)結(jié)算所有限公司 （聯(lián)交所期權(quán)結(jié)算所）及香港場外結(jié)算有限公司（場外結(jié)算公司）。

作為一家 “肩負公眾責(zé)任的商業(yè)機構(gòu)”，香港交易所不僅要考慮自身利益，也要對市場整體利益進行考量。此外，其工作也要有助強化香港的國際金融中心地位和配合國家日后的發(fā)展。

作為最明顯受惠于滬港通的個股，香港交易所在滬港通消息剛剛發(fā)出之時便啟動了一波行情。今年3月20日，香港交易所股價在112.8港元見到年內(nèi)低點，隨后持續(xù)反彈。到4月10日，股價以130.9港元報收。然而，在接下來的一個交易日，受滬港通獲批刺激，香港交易所大幅跳空高開，當(dāng)天漲幅高達11.54%。后在經(jīng)歷了兩個月的盤整后，其股價再次大幅上漲，到了8月下旬，香港交易所股價一度高達185港元，創(chuàng)下近4年新高。短短4個月時間，香港交易所的累計最大漲幅超過60%，市值增長750億港元有余。

雖然目前香港交易所的股價已有所回落，但仍高達173.7港元（截至上周五收盤），總市值達到2029億港元。金利豐證券研究部董事黃德幾對記者表示，香港交易所股價已經(jīng)提前反映了所有的利好，透支了股價上漲空間。

近期，香港交易所又有新動作，其當(dāng)時天價收購的LME開始步入收獲季節(jié)。9月29日，在經(jīng)歷鋁倉庫的訴訟、建立自身的結(jié)算平臺后，LME公布新收費表，從明年1月1日起，將推出全新的精簡收費，這屬于綜合交易收費，同時涵蓋交易及結(jié)算費用，貨幣單位統(tǒng)一為美元。而LME的平均交易收費將增加34%，有助LME未來數(shù)年繼續(xù)投資建設(shè)更優(yōu)良的系統(tǒng)及推出新產(chǎn)品。如果按去年交易量增加結(jié)算費用，將為LME帶來約9000萬美元的費用收入。

惠理集團：港股上市基金公司 /

作為唯一一家在港上市的基金公司，惠理集團 （00806，HK）于2007年11月在港股主板上市，主要業(yè)務(wù)就是購買其他上市公司的股票，其創(chuàng)始人是被譽為“香港金手指”和“東方巴菲特”的謝清海。

謝清?，F(xiàn)任惠理集團主席兼聯(lián)席首席投資總監(jiān)，曾于《亞洲華爾街日報》及《遠東經(jīng)濟評論》擔(dān)任財經(jīng)記者，后加入摩根建富任研究部門主管，側(cè)重于中小市值公司的研究。1993年，謝清海與合伙人葉維義共同創(chuàng)辦惠理基金管理公司，并一直管理公司的業(yè)務(wù)。

謝清海的“傳奇故事”一直被人津津樂道：從1993年僅管理幾百萬美元資產(chǎn)到管理資產(chǎn)超過40億美元，謝清海只用了14年時間，期間香港股市多次牛熊轉(zhuǎn)換，其管理的資產(chǎn)卻高速成長。

和巴菲特一樣，謝清海主張價值投資，曾把自己的選股準則總結(jié)為“好生意、好管理和好價格”。謝清海的成功投資中，一個眾所周知的例子就是比亞迪。在巴菲特持股比亞迪并吸引眾多香港投資者紛紛跟風(fēng)買入時，早在2006年入場的謝清海已經(jīng)以6.26億港元的豐厚獲利見好就收。此外還有華晨汽車，2010年首次披露基金持有超過5%后，不到5個月，股價即上漲兩倍，貢獻3800萬美元的收益。

從惠理集團的收入來源看，其更類似于私募基金，收入主要來源于認購贖回費、管理費以及表現(xiàn)費（即俗稱的業(yè)績提成）?；堇砑瘓F2014年中報顯示，公司2014年上半年收益總額為4.44億港元，同比增加23.7%，其中主要部分為管理費，為3.41億港元，而表現(xiàn)費只有2190萬港元，占比并不高。

中報還顯示，公司管理資產(chǎn)101億美元，惠理價值基金（A單位）的年化回報率為16%，公司位居2013年亞洲對沖基金第一名，每年進行公司拜訪及調(diào)研2500次。

作為一家基金公司，年化16%的收益率，其客戶的收益或許還算不錯，但作為一家上市公司，惠理集團的股價表現(xiàn)實在難言樂觀。2007年惠理集團在港上市，發(fā)行價為7.63港元，7年過去了，截至上周五收盤，惠理集團的股價為5.59港元。

惠理集團股價表現(xiàn)不盡人意，謝清海于2014年9月1日，場內(nèi)增持公司股份42萬股，耗資251.5萬港元，成交均價5.99港元，變動后持股5.57億股，持股占比31.66%。