降息降準(zhǔn)窗口打開

CPI進(jìn)入“1”時(shí)代 PPI連續(xù)31個(gè)月負(fù)增長

通縮風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升，CPI持續(xù)低位運(yùn)行，為政策調(diào)控提供了空間。

日前央行開啟年內(nèi)第三次下調(diào)正回購利率，不少分析人士視之為新一輪寬松貨幣政策的開始，未來降息、降準(zhǔn)的可能性進(jìn)一步提升。

今年以來，通脹一直處于溫和狀態(tài)。國家統(tǒng)計(jì)局15日公布數(shù)據(jù)顯示，9月CPI同比上漲1.6%，刷新了4月份創(chuàng)下的1.8%的年內(nèi)最低紀(jì)錄，這一漲幅也是近四年半以來新低。9月PPI同比和環(huán)比跌幅雙雙擴(kuò)大，且同比連續(xù)31個(gè)月負(fù)增長，通縮風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升。

分析人士認(rèn)為，新一輪定向調(diào)控或加速。近期央行寬松政策持續(xù)加碼，年內(nèi)已經(jīng)連續(xù)三次下調(diào)正回購利率，未來降息降準(zhǔn)的可能性進(jìn)一步提升。而CPI持續(xù)低位運(yùn)行，也為政策調(diào)控提供了空間。

“9月CPI漲幅較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要是受翹尾因素減少影響，而四季度翹尾因素仍將處于低位，食品價(jià)格也難有明顯上升，因此未來CPI同比增速將會(huì)低位徘徊。”交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對上證報(bào)記者說。他預(yù)計(jì)，全年CPI漲幅在2.2%左右，遠(yuǎn)低于3.5%的預(yù)期目標(biāo)。

在海通證券首席宏觀分析師姜超看來，明年通脹仍會(huì)處于低位，CPI漲幅有望降至2%以下。

自2010年以來，CPI總漲幅還未曾低于過2%，最低也是近兩年的2.6%。不過，可預(yù)見未來一段時(shí)間通脹將持續(xù)低位，這將為政策調(diào)控提供了空間。

尤其是PPI同比連續(xù)31個(gè)月負(fù)增長，預(yù)示通縮風(fēng)險(xiǎn)在加劇，也進(jìn)一步給政策施加了壓力。

數(shù)據(jù)顯示，9月PPI同比下跌1.8%，環(huán)比下跌0.4%，同比、環(huán)比跌幅均呈現(xiàn)進(jìn)一步加深勢頭。

“通縮效應(yīng)的顯現(xiàn)意味著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)景氣可能比預(yù)期的要差，產(chǎn)能過剩的矛盾和需求不足的程度都比預(yù)期的要嚴(yán)重，這進(jìn)一步確認(rèn)了當(dāng)前應(yīng)以穩(wěn)增長的主要政策基調(diào)。”申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇表示。

日前央行開啟年內(nèi)第三次下調(diào)正回購利率，不少分析人士視之為新一輪寬松貨幣政策的開始，未來降息、降準(zhǔn)的可能性進(jìn)一步提升。

央行7月、9月、10月三次下調(diào)正回購利率，正應(yīng)和了經(jīng)濟(jì)放緩的背景。三季度以來，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐開始放緩，8月工業(yè)生產(chǎn)增速降至6.9%的近六年最低水準(zhǔn)，本月初出爐的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI也未如預(yù)期般回升，且市場對下周二即將公布的投資、消費(fèi)等宏觀數(shù)據(jù)預(yù)期并不樂觀。經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，要求政策持續(xù)寬松來穩(wěn)增長，并為改革保駕護(hù)航。

李慧勇就預(yù)計(jì)，利率可能會(huì)下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，以更直接更有效地降低社會(huì)融資成本。國泰君安宏觀研究團(tuán)隊(duì)也指出，年內(nèi)會(huì)有一次降息，未來兩個(gè)季度內(nèi)可能降準(zhǔn)。其分析認(rèn)為，“降息主要是落實(shí)國務(wù)院三令五申地降低融資成本，降準(zhǔn)則主要是為未來新一輪基建穩(wěn)增長政策和地方債實(shí)施配套。”

事實(shí)上，除了貨幣政策外，由政府主導(dǎo)的基建投資也在加速。水利部、發(fā)展改革委、財(cái)政部近日聯(lián)合召開加快水利建設(shè)視頻會(huì)議，提出將水利作為支持重點(diǎn)納入財(cái)政預(yù)算中期規(guī)劃，加大財(cái)政投入力度。住建部也在昨日召開城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)通氣會(huì)，今年住建部曾多次表態(tài)要加快城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。