央行再調(diào)正回購利率的意圖

一個月內(nèi)二度下調(diào)：釋放寬松信號

昨日，正回購利率的下調(diào)，是近一個月的第二次，也是其今年第三次下行。此前的7月和9月和18日，14天正回購利率曾兩次下調(diào)，分別由3.80%下調(diào)到3.70%、從3.70%下調(diào)至3.50%。但昨日僅下調(diào)10個基點，下調(diào)幅度小于9月中旬的20個基點。

為何此時下調(diào)正回購利率？市場分析主要原因有二。一是在國慶節(jié)前央行各項措施維穩(wěn)下，節(jié)后市場流動性充裕。14天回購的市場價格已一路下探至3.30%附近，因此，央行正回購中標(biāo)利率順勢下調(diào)，也在市場預(yù)期中。

“14天正回購利率是市場回購利率的底部，市場利率的回落，使得央行正回購利率進一步下調(diào)的時機已經(jīng)成熟。”申銀萬國研究所債市團隊昨日指出，當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境決定了某種形式的降息仍是必然事件。

另一方面，正回購利率下調(diào)也體現(xiàn)了央行降低融資成本、引導(dǎo)利率下行的意圖。民生證券執(zhí)行院長管清友昨日認(rèn)為，央行順勢下調(diào)正回購利率，旨在弱化銀行將流動性頭寸上繳至央行的動機，激勵銀行將更多的流動性配置于信貸類資產(chǎn)。

回顧今年前兩次正回購利率下調(diào)后，貨幣市場利率也一路下行。例如，9月18日正回購利率下調(diào)20個基點后，貨幣市場利率中樞也一路下行，其中14天回購的市場加權(quán)平均利率由下調(diào)前的3.69%跌至3.31%。

作為利率風(fēng)險標(biāo)桿之一的正回購中標(biāo)利率，雖然昨日下調(diào)幅度僅為10個基點，不及9月20個基點的降幅大，但被市場認(rèn)為是放松信號的延續(xù)。

招行金融市場部高級分析師劉東亮對上證報記者說，此次正回購利率下調(diào)，是央行一系列降息舉措之一，雖然基準(zhǔn)利率并未調(diào)整，但通過引導(dǎo)貨幣市場利率，進而引導(dǎo)債券市場和票據(jù)市場利率，也能在一定程度上起到降息的作用。