險(xiǎn)資備戰(zhàn)“滬港通”精選標(biāo)的

在“滬港通”即將推出之際，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正著手對(duì)行業(yè)和個(gè)股進(jìn)行調(diào)研，商討細(xì)化的投資組合方案。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，“滬港通”為保險(xiǎn)資金配置提供更多機(jī)會(huì)，A+H股當(dāng)中存在較大折溢價(jià)率的個(gè)股將出現(xiàn)價(jià)值回歸行情，久期、追求穩(wěn)定收益的保險(xiǎn)資金較為青睞投資兩市有估值優(yōu)勢(shì)和相對(duì)較稀缺的行業(yè)和個(gè)股標(biāo)的。預(yù)計(jì)“滬港通”開(kāi)通以后，兩地板塊聯(lián)動(dòng)將更加明顯，保險(xiǎn)資金在兩地估值差異挖掘等領(lǐng)域有較大市場(chǎng)空間。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，“滬港通”有利于穩(wěn)定保險(xiǎn)資金投資收益率水平，為資產(chǎn)配置提供更多渠道和機(jī)會(huì)。“滬港通”帶來(lái)資本市場(chǎng)制度并軌預(yù)期加強(qiáng)，將促使價(jià)值投資歸位，使保險(xiǎn)資金真正成為長(zhǎng)期價(jià)值投資的受益者。“滬港通”正式推出的時(shí)間，可能成為QFII、社?；鸬燃酵麑で笕胧型黄频臋C(jī)構(gòu)所把握的投資節(jié)點(diǎn)。

較稀缺行業(yè)和個(gè)股標(biāo)的受青睞

市場(chǎng)對(duì)“滬港通”即將開(kāi)閘的期待，已開(kāi)始影響機(jī)構(gòu)投資決策研判。有機(jī)構(gòu)人士表示，短期內(nèi)，香港機(jī)構(gòu)投資者對(duì)A股市場(chǎng)興趣可能更大。從長(zhǎng)期看，來(lái)自大陸投資方的資金“出海”的情況將更為多見(jiàn)。

中國(guó)證券報(bào)記者從業(yè)內(nèi)了解到，已有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)著手對(duì)行業(yè)和個(gè)股進(jìn)行調(diào)研，商討細(xì)化的投資組合方案。在“滬港通”推出后，A+H股當(dāng)中存在較大折溢價(jià)率的個(gè)股將出現(xiàn)價(jià)值回歸行情，久期、追求穩(wěn)定收益的保險(xiǎn)資金較為青睞投資兩市有估值優(yōu)勢(shì)和相對(duì)較稀缺的行業(yè)和個(gè)股標(biāo)的，分紅能力較強(qiáng)的A股亦有望受到重視。

機(jī)構(gòu)人士表示，考慮到A+H股折溢價(jià)套利空間縮小預(yù)期，機(jī)構(gòu)投資決策過(guò)程仍將謹(jǐn)慎。在對(duì)內(nèi)地和香港兩市調(diào)研中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)后者體現(xiàn)出較為明顯的興趣，特別是在保險(xiǎn)業(yè)新“國(guó)十條”等政策的推動(dòng)下，“滬港通”將成為保險(xiǎn)資金“出海”催化劑。

在資產(chǎn)配置上，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)港股投資標(biāo)的有所取舍。據(jù)相關(guān)人士介紹，雖然市場(chǎng)判斷“滬港通”會(huì)利好某些行業(yè)，但保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)很可能仍會(huì)以投資A股藍(lán)籌股標(biāo)的作為參考，選取適當(dāng)標(biāo)的投資，盡量避開(kāi)產(chǎn)能過(guò)剩、風(fēng)險(xiǎn)較高行業(yè)或個(gè)股。

保險(xiǎn)公司人士認(rèn)為，考慮到近期一系列支持保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策出臺(tái)以及新的保險(xiǎn)資管公司獲批開(kāi)展業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理將呈現(xiàn)一輪增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在目前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置將適時(shí)調(diào)整，無(wú)論是在分散風(fēng)險(xiǎn)還是開(kāi)拓投資渠道方面都有需求，“滬港通”政策預(yù)期正契合保險(xiǎn)資管這一發(fā)展趨勢(shì)。

行業(yè)聯(lián)動(dòng)等領(lǐng)域有較大市場(chǎng)空間

機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，“滬港通”不限投資類別、額度、無(wú)排他性、無(wú)鎖定期、通道和托管成本更低等規(guī)則設(shè)計(jì)為保險(xiǎn)資金跨市場(chǎng)靈活配置提供顯著便利，在債券投資調(diào)整、另類投資整體加大的行業(yè)現(xiàn)狀下，“滬港通”為保險(xiǎn)資金配置提供更多機(jī)會(huì)。“滬港通”帶來(lái)資本市場(chǎng)制度并軌預(yù)期在加強(qiáng)，將促使價(jià)值投資歸位，將使保險(xiǎn)資金真正成為長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的受益者。

人保資產(chǎn)管理有限公司副總裁秦嶺認(rèn)為，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金參與香港市場(chǎng)，由于規(guī)模相對(duì)較大，投資風(fēng)格偏向藍(lán)籌股，更有利于實(shí)現(xiàn)權(quán)益資產(chǎn)目標(biāo)收益率。未來(lái)，更多海外資產(chǎn)在港交所上市，將有利于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金逐步介入全球資產(chǎn)配置中，對(duì)沖單個(gè)市場(chǎng)下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，有助于穩(wěn)定保險(xiǎn)投資收益率。

秦嶺表示，伴隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)高速成長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金投資收益率經(jīng)歷一個(gè)超出市場(chǎng)參與者普遍預(yù)期的大幅波動(dòng)，從近三年投資收益率看，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金投資收益率分別只有3.49%、3.39%、5.04%，這與保險(xiǎn)資金負(fù)債成本快速上升，形成巨大反差。保險(xiǎn)業(yè)正面臨收益不足以覆蓋保險(xiǎn)資金負(fù)債成本巨大壓力。

“滬港通”增強(qiáng)保險(xiǎn)資金“外配”能力的效果可能將逐漸體現(xiàn)。從“滬港通”初定額度占港股市場(chǎng)資金來(lái)源比例看，其對(duì)市場(chǎng)影響較為顯著。機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì)，“滬港通”開(kāi)通以后，兩地板塊聯(lián)動(dòng)將更加明顯，投資者結(jié)構(gòu)變化將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)和海外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)更為緊密，為保險(xiǎn)資金權(quán)益資產(chǎn)配置帶來(lái)新機(jī)遇。保險(xiǎn)資金在兩地估值差異挖掘、行業(yè)聯(lián)動(dòng)等領(lǐng)域有較大市場(chǎng)空間。

在分散投資風(fēng)險(xiǎn)能力方面，“滬港通”首期涵蓋標(biāo)的中的藍(lán)籌股成為保險(xiǎn)資金看好的投資機(jī)會(huì)。機(jī)構(gòu)人士表示，“滬港通”的制度設(shè)計(jì)對(duì)機(jī)構(gòu)管理能力提出更高要求，保險(xiǎn)資金需建立溝通機(jī)制與應(yīng)急預(yù)案機(jī)制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范與管理。“滬港通”拓寬保險(xiǎn)資金對(duì)外投資渠道，本身可起到分散風(fēng)險(xiǎn)作用，可緩解國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)大幅度波動(dòng)帶來(lái)的保險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)壓力。

多路長(zhǎng)線資金入市“爭(zhēng)田”

關(guān)注“滬港通”投資機(jī)會(huì)的多路資金，已開(kāi)始行動(dòng)。分析人士表示，“滬港通”將刺激國(guó)內(nèi)、國(guó)際長(zhǎng)期資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，以爭(zhēng)奪國(guó)際資本價(jià)格定價(jià)權(quán)。保險(xiǎn)資金之外的QFII、地方養(yǎng)老保險(xiǎn)基金都在尋求入市突破。

證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，QFII名錄上機(jī)構(gòu)數(shù)已達(dá)266家。中國(guó)證券報(bào)記者梳理該名錄發(fā)現(xiàn)，共計(jì)有21家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在列，占比近8%。其中，注冊(cè)地在中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的公司占比最大，總計(jì)有10家。注冊(cè)地在中國(guó)香港地區(qū)的公司有5家。同期發(fā)布的RQFII名錄內(nèi)的機(jī)構(gòu)數(shù)達(dá)95家。

分析人士表示，“滬港通”獲準(zhǔn)建立后，國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)的QFII額度已連續(xù)數(shù)月增長(zhǎng)，QFII入市意愿明顯。但階段性調(diào)整也在進(jìn)行，一些機(jī)構(gòu)在等待“滬港通”開(kāi)通以后觀察風(fēng)向再作決策。

社保基金投資預(yù)期受市場(chǎng)關(guān)注。多家管理社?；鸬臋C(jī)構(gòu)正在研討新的投資方案。有機(jī)構(gòu)人士判斷，從社?；鸪謧}(cāng)情況看，“滬港通”正式推出的時(shí)間，很可能成為其重要投資節(jié)點(diǎn)，屆時(shí)有望出現(xiàn)新增持倉(cāng)。從地方層面看，繼廣東養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資獲得高于同期銀行定存利率后，市場(chǎng)出現(xiàn)委托投資“擴(kuò)圍”預(yù)期，有望成為入市突破點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“滬港通”推出后，沉睡資金將得以盤(pán)活，從而為A股市場(chǎng)“加水”。屆時(shí)，保險(xiǎn)資金、QFII、社保基金等多路資金積極入市現(xiàn)象有望出現(xiàn)。