QDII現(xiàn)復蘇跡象 基金經理稱新興市場更有戲

每經記者 董華 發(fā)自深圳

今年以來，QDII基金給投資人帶來不少收益，尤其是投資美國房地產的QDII基金。然而，有基金經理認為，美股指數(shù)目前已處于歷史高位，歐元區(qū)國家則需區(qū)別對待，長期最看好的區(qū)域為新興市場。

美國市場已處于高位

從近期數(shù)據(jù)來看，QDII出現(xiàn)了難得的強勁復蘇跡象。天天基金網數(shù)據(jù)顯示，今年以來，在75只QDII基金中有60只都實現(xiàn)了正收益。其中，鵬華美國房地產今年以來的收益率已超過了14%。

事實上，最近三年有可比數(shù)據(jù)的45只QDII基金中，也有38只實現(xiàn)了正收益，二者的占比均達到80%以上。

"今年以來，漲勢最好的是美國市場，其中投資美國房地產的QDII業(yè)績最好。然而，從指數(shù)來看，美國市場已經處于歷史高位。"某華南基金公司QDII基金經理對《每日經濟新聞》記者表示。

"十一"長假前（9月22日~9月26日），全球股市整體下跌。具體來看，美國標普500指數(shù)下跌1.37%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.96%，納斯達克指數(shù)下跌1.48%，德國DAX指數(shù)下跌3.15%，日經指數(shù)下跌0.1%。

《每日經濟新聞》記者也發(fā)現(xiàn)，近期美國的幾項經濟數(shù)據(jù)，都表明美國房地產數(shù)據(jù)略有波動，但仍不改緩慢復蘇的預期。具體來看，美國8月份新屋銷量和周度申請失業(yè)金人數(shù)均好于預期，但成屋銷量、耐用品訂單下滑；9月Markit制造業(yè)PMI持平于前月；8月耐用品訂單環(huán)比回落18.2%。

光大保德信認為，受益于需求增長和長端利率回落，美國房屋銷量今年3月之后再次回暖。房地產市場盡管已過了強勁復蘇的時期，但復蘇趨勢仍在。值得一提的是，本輪美國房地產市場的復蘇更多緣于供給偏緊，需求的回升一直相對溫和，也就意味著未來美聯(lián)儲加息節(jié)奏可能相對緩慢。

對于歐元區(qū)而言，M3和私營信貸同比增速較前月微幅改善，復蘇程度有待觀察。具體來看，歐元區(qū)8月貨幣供應M3同比增速由前月的1.8%回升至2%，高于預期的1.9%。私營信貸同比降幅由前月的1.6%縮小至1.5%，顯示出前期歐央行的寬松政策已穩(wěn)住了信貸下滑的態(tài)勢，但是整體經濟回暖的程度仍很微弱。

"歐元區(qū)要看南歐還是北歐，南歐國家比如意大利等還是可以關注的。"滬上某基金公司基金經理表示。

對此，光大保德信也表示，歐洲整體經濟回暖的程度仍很微弱。不過，歐元貶值加之歐央行寬松推升近期歐洲風險資產價格上漲，未來歐元區(qū)經濟有望受益于歐元貶值和信貸環(huán)境改善。預計在11月歐洲銀行業(yè)AQR評估過后，銀行整體的信貸發(fā)放將有所增加。歐洲央行行長德拉吉多次表態(tài)有動用額外非常規(guī)工具的可能。盡管歐央行首批TLTRO投放低于預期，但歐央行資產負債表的擴張趨勢將在后續(xù)ABS和QE資產購買計劃的推動下持續(xù)加強（可關注10月2日歐央行會議、11月銀行業(yè)資產評估結束、12月11日TLTRO第二批發(fā)放以及2015年QE的可能性）。

"歐洲的QE影響有限，尤其是對北歐幾乎沒有影響。"上述基金經理認為。

新興市場表現(xiàn)可期

從今年前9個月來看，除了俄羅斯、捷克、智利外，新興市場股市多已出現(xiàn)正收益，其中阿聯(lián)酋漲幅近五成，印度與印度尼西亞漲幅接近三成，泰國以及菲律賓股市也有兩成以上的漲幅。以MSCI新興市場指數(shù)看，前九個月上漲3%。自2011年上一波新興市場從高檔滑落開始計算，新興市場不但持續(xù)拉近與發(fā)達市場的表現(xiàn)差距，甚至在2014年8月下旬出現(xiàn)逆轉。

"這個逐漸反轉向上的趨勢完全不同于年初大家對于新興市場的預測，時間過了半年多，我們發(fā)現(xiàn)至少有三個市場的大方向與年初的預測有明顯的差異。"上投摩根新興市場基金經理王邦祺表示。

王邦祺分析認為，第一個是債券市場，年初市場看空美債，認為收益率會向上攀升，然而歐洲、日本以至于中國的寬松政策，部分抵消美聯(lián)儲單方面的退出，市場流動性沒有明顯緊縮，資金持續(xù)流入的新興市場股市獲得市場資金的青睞，影響所及，新興市場股市與美元指數(shù)居然各自出現(xiàn)見底回升的走勢。

第二個是匯率市場，年初市場判斷美聯(lián)儲進行收緊動作，認為美元指數(shù)將逐月攀升，九個月過去了，主要新興市場的貨幣只有人民幣、南非蘭特與俄羅斯的盧布兌美元有較大的貶值，2013年重貶的印度盧比、印度尼西亞盾、巴西雷亞爾以及土耳其里拉，到了2014年，其兌美元幾乎都是堅挺狀態(tài)，雖然連續(xù)降息的歐元區(qū)后續(xù)仍有寬松預期，兌美元后市相對不明朗，但是原先分析師預估美元兌歐元、日元轉強的狀況并沒有嚴重影響新興市場，各新興市場資金流穩(wěn)定。

第三是通脹預期低于實際狀況，由于非美元新興市場（除盧布外）貨幣大致穩(wěn)定，原先市場分析師預期新興市場出現(xiàn)的輸入性通貨膨脹惡化的狀況并沒有出現(xiàn)，取而代之的是許多新興市場央行開始不再那么擔憂通貨膨脹惡化，原先市場最擔心的巴西與印度，都出現(xiàn)實際通貨膨脹數(shù)字低于預估，央行聲明開始軟化。一旦通貨膨脹穩(wěn)定，新興市場的經濟成長以及企業(yè)的股本回報率就會見底回升，新的上漲周期可能因此展開。

"就長期的角度來看，我們相信人口結構較年輕的印度、印度尼西亞、土耳其等市場會是未來幾年表現(xiàn)較好的市場，工業(yè)、消費可能會有周期反轉向上的機會，科技與醫(yī)療則由持續(xù)創(chuàng)新突破的可能。"王邦祺認為。