愛爾眼科首創(chuàng)醫(yī)院合伙人計(jì)劃 未來培育千萬級(jí)醫(yī)生富翁

不經(jīng)意間，陳邦家族今年坐上了“湖南上市公司家族富豪排行榜”的第二把交椅。

陳邦，愛爾眼科（300015，SZ）創(chuàng)始人。愛爾眼科作為資本市場民營眼科領(lǐng)域“一枝獨(dú)秀”，登陸創(chuàng)業(yè)板近五年來熱度不減當(dāng)年，一直是投資者、機(jī)構(gòu)和券商眼中的香餑餑。

從長沙一個(gè)不起眼的專科醫(yī)院發(fā)展到現(xiàn)有60家連鎖機(jī)構(gòu)的上市公司，愛爾眼科在全國復(fù)制著它獨(dú)特的“分級(jí)連鎖”式擴(kuò)張模式。如今，為了更快實(shí)現(xiàn)早前提出的百億目標(biāo)，愛爾眼科董事長陳邦又萌生了一個(gè)更“野心”的念頭——首創(chuàng)中國醫(yī)療行業(yè)“合伙人計(jì)劃”，向眼科行業(yè)發(fā)起了“招募令”。

今年4月，愛爾眼科發(fā)布公告稱，公司將推行合伙人計(jì)劃，爭取在未來6年內(nèi)，公司網(wǎng)點(diǎn)覆蓋全國60%以上的地級(jí)城市，允許和鼓勵(lì)核心骨干從“員工”變成這些新建醫(yī)院的“股東”。

首創(chuàng)中國醫(yī)療行業(yè) “合伙人”計(jì)劃

實(shí)際上，為了激發(fā)骨干潛力，愛爾眼科在2011年、2013年兩度對(duì)公司內(nèi)部核心骨干推出股權(quán)激勵(lì)，更大程度促進(jìn)了骨干能量的釋放。這次，愛爾眼科的“合伙人”計(jì)劃著實(shí)讓人眼前一亮，引起了醫(yī)療行業(yè)的廣泛關(guān)注。

愛爾眼科的“合伙人”制度，是指以符合一定資格的核心技術(shù)人員與管理人員為合伙人股東，與公司共同投資設(shè)立新醫(yī)院，在新醫(yī)院達(dá)到一定盈利水平后，公司依照相關(guān)證券法律、法規(guī)，通過發(fā)行股份、支付現(xiàn)金或兩者相結(jié)合等方式，以公允價(jià)格收購合伙人所持有的醫(yī)院股權(quán)。

陳邦說，近年來國家大力鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)，發(fā)展健康服務(wù)業(yè)已經(jīng)成為一項(xiàng)國家戰(zhàn)略，未來患者重心下移是必然趨勢。在醫(yī)院格局上，民營醫(yī)院的地位將從“補(bǔ)充”提升為醫(yī)療行業(yè)的“勁旅”。在這樣的基礎(chǔ)上，推出合伙人計(jì)劃，實(shí)為順勢應(yīng)時(shí)、水到渠成之舉。

對(duì)于“合伙人”的創(chuàng)新制度，陳邦這樣理解：合伙人計(jì)劃就是通過透明、安全、陽光、有保障的投資分紅和上市公司巨大的資本增值回報(bào)，讓醫(yī)生從雇員角色轉(zhuǎn)變成公司股東，由現(xiàn)在的工作看到未來的回報(bào)。

“鼓勵(lì)核心人員參股新醫(yī)院，意在公司股權(quán)激勵(lì)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的激勵(lì)，更有利于縮短新醫(yī)院培育期。同時(shí)，利用上市公司優(yōu)勢，通過發(fā)行上市公司股份或支付現(xiàn)金的方式退出，使合伙人分享新醫(yī)院和公司的成功，優(yōu)化醫(yī)生的執(zhí)業(yè)生態(tài)環(huán)境?！睈蹱栄劭贫貐鞘烤缡墙忉?。

“合伙人計(jì)劃”的亮點(diǎn)是：核心醫(yī)生和管理骨干組成合伙企業(yè)后，變成新投資建立的醫(yī)院的一個(gè)原始股東。上市公司將來以換股和現(xiàn)金的方式收購這部分股權(quán)，從而獲得滿意的投資回報(bào)。陳邦稱，這既是愛爾共創(chuàng)、共享、共贏文化的具體實(shí)踐，也是鼓勵(lì)醫(yī)生不斷提高醫(yī)療水平、努力工作的正確導(dǎo)向。陳邦認(rèn)為，“醫(yī)生通過為患者多看病、看好病，獲得尊嚴(yán)的、體面的陽光收入，靠‘回扣’或‘紅包’等灰色收入創(chuàng)收是扭曲的，沒有醫(yī)生從心底里愿意這樣?！?/p>

一位業(yè)內(nèi)人士經(jīng)過反復(fù)推演認(rèn)為，陳邦所言非虛，這將培育一批批陽光致富的醫(yī)生富翁。他進(jìn)一步舉例說明，如果一家眼科醫(yī)院投資1000萬元，在正常情況下第5年凈利潤約500萬元。以16倍市盈率計(jì)算，醫(yī)院整體估值8000萬元。假如合伙人投資了250萬元（占25%），扣除個(gè)稅后，本利合計(jì)1650萬。如果合伙人再通過融資投入，回報(bào)率將更為可觀。

“醫(yī)院效益越好，收購價(jià)格越高，投資回報(bào)率越高?！标惏钫J(rèn)為，這樣的投資對(duì)于醫(yī)生而言十分劃算，同時(shí)也是非常正向的激勵(lì)。實(shí)際上，醫(yī)生個(gè)人創(chuàng)業(yè)，孤軍奮戰(zhàn)經(jīng)營壓力大，失敗率很高。但換一種方式作為愛爾的“合伙人”，投資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營壓力銳減。

吳士君透露，公司高度重視合伙人計(jì)劃，在上市公司層面設(shè)立由董事長任組長的領(lǐng)導(dǎo)小組，同時(shí)在各省市設(shè)立合伙人計(jì)劃管理委員會(huì)，負(fù)責(zé)該省區(qū)合伙人計(jì)劃的具體實(shí)施。目前，已經(jīng)在多個(gè)省份進(jìn)入了正式實(shí)施階段。

試水產(chǎn)業(yè)并購基金

在資本市場，愛爾眼科的另一動(dòng)作也吸引了投資者關(guān)注。今年以來，愛爾眼科接連發(fā)布公告籌備建設(shè)產(chǎn)業(yè)并購基金。3月17日，愛爾眼科擬與深圳前海東方創(chuàng)業(yè)金融控股有限公司共同發(fā)起設(shè)立深圳前海東方愛爾醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購基金，出資總額2億元，其中，愛爾眼科出資2000萬元占10%股份，作為專門從事眼科醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)并購整合的投資平臺(tái)。

3月27日，愛爾眼科再次發(fā)布公告，公司擬參與設(shè)立北京華泰瑞聯(lián)并購基金中心，該基金總認(rèn)繳出資額為10億元，其中，愛爾眼科出資1億元占10%股份，該基金將優(yōu)先與愛爾眼科合作。

彼時(shí)，吳士君在接受媒體采訪時(shí)表示，愛爾投資華泰并購基金，主要目的是為了充分利用基金管理人的專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)和風(fēng)險(xiǎn)控制體系，進(jìn)一步增強(qiáng)公司對(duì)眼科醫(yī)療服務(wù)業(yè)的投資能力，并有效過濾標(biāo)的項(xiàng)目前期的各種潛在風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)公司積極穩(wěn)健地并購整合及外延式擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)持續(xù)、健康、快速成長。另外，基金通過向具有良好成長性和發(fā)展前景的項(xiàng)目進(jìn)行投資，有望實(shí)現(xiàn)較高的資本增值收益，愛爾眼科則可以從中分享投資回報(bào)，從而增強(qiáng)盈利能力。

他還指出，這兩個(gè)并購基金的成立，將有效提高公司的投融資能力，加快醫(yī)院網(wǎng)點(diǎn)的布局。

有券商認(rèn)為，并購基金將為愛爾眼科的擴(kuò)張?zhí)崴偬峁椭?。申萬研報(bào)指出，預(yù)計(jì)公司2億元的并購基金已基本投完，落實(shí)到各個(gè)醫(yī)院項(xiàng)目，預(yù)計(jì)未來將可能成立更大規(guī)模并購基金，加速擴(kuò)張。

多家醫(yī)院邁入成熟期

經(jīng)過前期的攻城略地，高速擴(kuò)張下的愛爾眼科開始進(jìn)入收獲期。

愛爾眼科一直堅(jiān)持 “一線城市——省會(huì)城市——地級(jí)城市”的分級(jí)連鎖網(wǎng)絡(luò)體系。吳士君表示，國家鼓勵(lì)“基層首診、分級(jí)診療、雙向轉(zhuǎn)診”的就醫(yī)模式，長期看還將“大病不出縣”，從人口集中區(qū)域來看，分級(jí)連鎖體系將為地市、縣域的患者帶來極大便利。

愛爾眼科2013年財(cái)報(bào)顯示，武漢愛爾、沈陽愛爾、長沙愛爾、成都愛爾的收入均已超過億元，其中武漢、長沙連鎖門店凈利潤超過5000萬元。吳士君透露，接下來陸續(xù)會(huì)有一些省會(huì)的醫(yī)院逐步進(jìn)入億元俱樂部，比如重慶愛爾等，也有不少醫(yī)院將跨入5000萬俱樂部。某機(jī)構(gòu)對(duì)此評(píng)析道，愛爾眼科的品牌、規(guī)模效應(yīng)將持續(xù)凸顯。

吳士君強(qiáng)調(diào)，愛爾眼科的階段性目標(biāo)是在2020年覆蓋大部分地級(jí)市，達(dá)到200家眼科醫(yī)院，實(shí)現(xiàn)100億元收入。

如今，愛爾眼科持續(xù)保持強(qiáng)勢增長。今年1~6月，愛爾眼科實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.16億元，同比增長23.85%，歸屬母公司凈利潤為1.44億元，同比增長41.32%。門診量達(dá)114萬例，同比增長21.53%，手術(shù)量達(dá)到11.89萬例，同比增長15.32%。

一位醫(yī)藥行業(yè)分析人士表示，上半年，愛爾眼科新建醫(yī)院大幅扭虧是業(yè)績增長的主要因素，未來看點(diǎn)還是新開醫(yī)院的高速擴(kuò)張。另外，愛爾眼科的準(zhǔn)分子激光手術(shù)、視光業(yè)務(wù)以及白內(nèi)障手術(shù)是拉動(dòng)其增長的“三駕馬車”，同時(shí)，新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)也在加快培育中。

瑞銀證券的分析師認(rèn)為，愛爾眼科過去幾年規(guī)模不斷擴(kuò)張，旗下醫(yī)院從2009年末上市時(shí)的19家增加至今年初的49家，快速擴(kuò)張導(dǎo)致業(yè)績一定程度上承壓。對(duì)此，公司在擴(kuò)張模式上積極創(chuàng)新，今年以來先后合作成立兩家并購基金，用于支持新醫(yī)院的擴(kuò)張?！拔覀冋J(rèn)為并購基金的成立不僅有利于公司進(jìn)一步提升擴(kuò)張速度,更有助于公司緩解高速擴(kuò)張帶來的業(yè)績與資金壓力,使得‘規(guī)模高速擴(kuò)張’與‘業(yè)績穩(wěn)定增長’得以兼顧?！?/p>

吳士君還指出，醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的政策環(huán)境和市場環(huán)境越來越好，公司心無旁騖，專心專注做強(qiáng)做大眼科業(yè)務(wù)，同時(shí)充分發(fā)揮體制和機(jī)制的優(yōu)勢，通過創(chuàng)新措施占據(jù)越來越多的行業(yè)核心資源，不斷積蓄發(fā)展能量，未來將繼續(xù)挖掘市場潛力，打造眼科板塊全產(chǎn)業(yè)鏈。而陳邦的心里還揣著百億計(jì)劃的發(fā)展夢。