基金子公司規(guī)模超兩萬億 證監(jiān)會急念“緊箍咒”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳    

每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳

截至今年7月底，基金子公司專戶規(guī)模達到2.29萬億元。在子公司業(yè)務(wù)突飛猛進的同時，一些基金子公司淡化了風(fēng)險意識，心存僥幸心理。而近期子公司風(fēng)險的密集暴露，給行業(yè)敲響了警鐘。

與此同時，監(jiān)管層也在逐漸收緊政策，加強監(jiān)管力度。近日，證監(jiān)會主席助理張育軍強調(diào)了八條底線，給以往“什么都能做”的基金子公司念了一道“緊箍咒”。

在此情況下，基金子公司不得不在合規(guī)的框架內(nèi)探索新的出路，以適應(yīng)新的經(jīng)濟形勢和監(jiān)管環(huán)境。

4個月規(guī)模增長近萬億/

據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站披露，截至今年7月底，證券公司、基金管理公司及其子公司資管規(guī)模達到了10.2萬億元。其中，證券公司資管規(guī)模7萬億元，基金管理公司專戶規(guī)模9224億元，基金子公司專戶規(guī)模2.29萬億元。

2012年11月，第一家基金子公司獲批。此后，基金子公司進入狂飆式發(fā)展，至今不到2年時間，管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破2萬億元。

今年以來，伴隨著房地產(chǎn)市場風(fēng)險進一步暴露，加上管理層對子公司監(jiān)管思路的改變，幾乎可以肯定，未來基金子公司風(fēng)控加強和業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型是大勢所趨。

不過在此背景下，基金子公司并沒有停下快速擴張的步伐。今年3月底，基金子公司的規(guī)模為1.38萬億元，截至7月底，這一數(shù)據(jù)已達到2.29萬億元，4個月資產(chǎn)規(guī)模增長近萬億元。

此前，4月26日，證監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于進一步加強基金管理公司及其子公司從事特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的通知》，要求基金子公司不得通過“一對多”專戶開展通道業(yè)務(wù)。這意味著監(jiān)管層對基金子公司監(jiān)管的風(fēng)向有所改變。

在此背景下，一些子公司開始重新思考出路。國泰元鑫資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理梁之平在內(nèi)部講話時表示：“未來3~5年，我們的目標(biāo)就是：以私募債權(quán)融資類業(yè)務(wù)為核心，以并購基金業(yè)務(wù)和絕對收益投資理財業(yè)務(wù)為兩翼，強調(diào)團隊專業(yè)化和產(chǎn)品精品化，打造為高端客戶服務(wù)的 ‘精品投行’和‘財富管理整體解決方案提供商’品牌?！?/p>

不過，仍有眾多基金子公司依然在通道業(yè)務(wù)上高歌猛進。與此同時，子公司業(yè)務(wù)蘊藏的風(fēng)險與日俱增。

通道業(yè)務(wù)平均占七成/

基金子公司成立之初，被冠以“什么都能做”的頭銜。曾經(jīng)因為監(jiān)管政策的放開，其他資管行業(yè)一度對基金子公司“羨慕嫉妒恨”。

然而，“沒有約束的自由必將導(dǎo)致毀滅”。對基金子公司而言，“做什么”成了一個選擇的難題。而通道業(yè)務(wù)無需負責(zé)具體項目的投后管理，只是作為一個通道收取通道費用，幾乎沒有難度，而且來錢快，一時間成為剛剛邁入資管行業(yè)的基金子公司的香餑餑。《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，基金子公司平均七成都是通道業(yè)務(wù)。

比如財通基金，上半年憑借專戶和子公司業(yè)務(wù)扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤1020.95萬元。截至2014年6月末，雖然財通基金的公募業(yè)務(wù)規(guī)模僅7.01億元，但已成功發(fā)行300單專戶產(chǎn)品，累計規(guī)模近240億元，包括主動管理型專戶以及創(chuàng)新型的期貨類專戶和定增類專戶等。

在利益的驅(qū)使下，基金子公司行業(yè)快速增長，風(fēng)險也伴隨而生。今年以來，資管行業(yè)的兌付危機頻出。年初，中誠信托“誠至金開1號”陷入兌付危機；5月，財通基金子公司發(fā)行的財通資產(chǎn)-光耀揚州·全球候鳥度假地資管計劃遭遇危機；7月，中誠信托的“誠至金開2號”再次出現(xiàn)兌付問題，并最終確定延期；8月，萬家共贏8億元資金被挪用案，則令金元百利和萬家共贏兩家基金子公司再陷“風(fēng)波”。

而自今年6月以來，監(jiān)管層就開始對基金子公司的業(yè)務(wù)風(fēng)險進行排查。排查重點包括流程的風(fēng)險控制、子公司項目的風(fēng)險評估等，其中重點針對房地產(chǎn)和基建項目。

在房地產(chǎn)銷量下滑、資金鏈緊張的當(dāng)下，地產(chǎn)企業(yè)一旦融不到資，借舊還新的游戲無法繼續(xù)下去，資金鏈斷裂的風(fēng)險極大。在此形勢下，不少基金子公司開始規(guī)范流程、收縮戰(zhàn)線。

監(jiān)管層密集排查子公司風(fēng)險/

隨著近期一些基金子公司風(fēng)險集中暴露，監(jiān)管層政策逐漸趨嚴(yán)。9月12日，監(jiān)管部門在鄭州召開資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)座談會，通報了今年以來被查處的9家券商、基金子公司的違規(guī)細節(jié)。

“本次會議主要是對違規(guī)的三家子公司進行通報，目的就是提示風(fēng)險?！比A南某基金子公司總經(jīng)理對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，會議還提出讓每家公司把風(fēng)險處置機制納入公司制度當(dāng)中，一旦暴露危機事故，公司應(yīng)當(dāng)有成文的應(yīng)對處置機制。

今年年中，上海證監(jiān)局對兩家券商資管業(yè)務(wù)進行了通報批評；8月初，證監(jiān)會組織對6家證券公司、8家基金子公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進行了專項現(xiàn)場檢查；8月29日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸通報了對萬家共贏、金元百利和華宸未來三家基金子公司的處罰情況，并指出其他公司“存在委托不具有基金銷售資格機構(gòu)銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品、在其管理的不同資產(chǎn)管理產(chǎn)品之間進行違規(guī)交易等問題，有些公司的分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品還涉嫌及利益輸送、內(nèi)幕交易等違法行為”。

針對上述3家基金子公司運作風(fēng)險，證監(jiān)會已分別進行了處理：對涉嫌利益輸送的移交相關(guān)部門查處；對上述3家違規(guī)子公司，采取責(zé)令整改、暫不受理公司業(yè)務(wù)備案的監(jiān)管措施；同時暫停管理失責(zé)的母公司的業(yè)務(wù)申請，并對母子公司的相關(guān)責(zé)任人員采取了認(rèn)定不適當(dāng)人選、出示警示函等處罰措施；對多名不具備證券執(zhí)業(yè)資格的人員采取責(zé)令改正等自律懲戒措施。

證監(jiān)會強調(diào)八大底線/

在上述9月12日召開的會議上，證監(jiān)會主席助理張育軍強調(diào)了八條底線：不得有非公平交易、利益輸送、老鼠倉等損害客戶利益的行為；不得違規(guī)承諾保本保收益；不得不適當(dāng)?shù)匦麄?、銷售產(chǎn)品，誤導(dǎo)欺詐客戶；不得開展資金池業(yè)務(wù)；不得利用資管產(chǎn)品進行商業(yè)賄賂；資管產(chǎn)品的杠桿率不得超過十倍；不得投資于高污染、高能耗等國家禁止投資的行業(yè)；不得對業(yè)務(wù)人員、管理團隊實施當(dāng)期激勵。

張育軍表示，資管業(yè)務(wù)近年來快速發(fā)展，能否有效防控業(yè)務(wù)風(fēng)險事關(guān)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展成敗，應(yīng)充分認(rèn)識防控資管業(yè)務(wù)風(fēng)險的重要性，牢牢守住八條底線。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，此前，在市場環(huán)境不好，基金公司發(fā)展遇到瓶頸時，監(jiān)管層放開了基金子公司的業(yè)務(wù)，初衷是好的，也順應(yīng)了市場化的原則：一方面可發(fā)揮基金子公司作為專業(yè)機構(gòu)投資者的作用，另一方面給了基金子公司更大的發(fā)揮余地。但是，基金子公司此前僅專注于股票和債券等品種的投資，對房地產(chǎn)、基建等眾多實體領(lǐng)域的項目并不熟悉，更談不上有效控制風(fēng)險，在利益驅(qū)動下，不少基金子公司利用股東的背景和資源瘋狂展開各種通道業(yè)務(wù)，流程混亂，風(fēng)險隱患很大，與監(jiān)管層當(dāng)初放開子公司業(yè)務(wù)的初衷并不相符。

某基金業(yè)內(nèi)人士表示，如果風(fēng)險不能得到有限遏制，不排除監(jiān)管層采取極端的措施停掉一些基金子公司的業(yè)務(wù)。

一位后發(fā)展起來的基金子公司老總感慨稱，“我們還沒來得及發(fā)展業(yè)務(wù)，政策紅利就遠去了?！?/p>

在此背景下，目前大多數(shù)子公司已開始在其他業(yè)務(wù)方面尋求突破，比如資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。在合理發(fā)展通道業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，尋求新的業(yè)務(wù)類型，探索符合各家子公司特色的業(yè)務(wù)模式，或是所有基金子公司需要考慮的問題。