扶持政策望密集出臺(tái) 通用航空市場將加速爆發(fā)(附股)

概念股解析：

海特高新深度研究：成長路徑清晰，業(yè)績加速增長

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司研究員：惠毓倫，康健日期：2013-12-06

國內(nèi)通用航空業(yè)步入快速發(fā)展階段

2013年11月18日，中國人民解放軍總參謀部、中國民用航空局聯(lián)合發(fā)布《通用航空飛行任務(wù)審批與管理規(guī)定》，計(jì)劃在今年12月1日開始正式實(shí)施。近些年來，國內(nèi)的通用航空產(chǎn)業(yè)一直在曲折中徘徊前行。隨著中國低空空域管理改革進(jìn)程的推進(jìn)，制約通用航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸逐漸消失，國內(nèi)通用航空產(chǎn)業(yè)將面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

直升機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)ECU核心部件有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代

2012年公司完成了某型號(hào)直升發(fā)動(dòng)機(jī)ECU批量生產(chǎn)交付任務(wù)，業(yè)績提升明顯。直升機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)ECU在國內(nèi)為公司自主研發(fā)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。目前ECU技術(shù)壁壘較高，短時(shí)間內(nèi)難以被國內(nèi)同行超越。

公司航空培訓(xùn)服務(wù)發(fā)展成熟、未來市場需求大

2008年底，公司介入航空培訓(xùn)市場，目前已迅速發(fā)展成國內(nèi)技術(shù)、設(shè)備、經(jīng)驗(yàn)?zāi)芰ψ顝?qiáng)的第三方航空培訓(xùn)服務(wù)商之一。近幾年公司航空培訓(xùn)服務(wù)業(yè)務(wù)營業(yè)能力良好，毛利率穩(wěn)定。根據(jù)國內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)的預(yù)測，到2020年我國通用航空飛機(jī)、直升機(jī)將超過17，000架，達(dá)到發(fā)達(dá)國家的水平，同時(shí)民用航空和通用航空的發(fā)展也會(huì)帶動(dòng)飛行員的需求，從而加速刺激航空培訓(xùn)的市場需求，給公司航空培訓(xùn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造更大的發(fā)展空間。

盈利預(yù)測與估值

與同行業(yè)公司相比，公司在綜合實(shí)力、技術(shù)優(yōu)勢以及客戶資源等方面優(yōu)勢明顯，較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力保障公司日后穩(wěn)定快速發(fā)展。我們預(yù)計(jì)2013~2015年公司營業(yè)收入分別為4.46億元、6.03億元、8.14億元，EPS分別為0.36元、0.50元、0.69元，綜合參考可比公司估值水平以及公司的成長性，我們給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。