上市公司高管“豪放”增持的背后

隨著A股行情的回暖，上市公司高管的增持熱情被再度“點(diǎn)燃”。據(jù)上海證券報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已有萬(wàn)科A、伊利股份(600887)和陽(yáng)光照明(600261)3家公司的高管動(dòng)用過(guò)億資金增持自家股票，其中萬(wàn)科A和伊利股份增持市值均過(guò)十億級(jí)別。此外，中弘股份(000979)、賽輪股份(601058)、美的集團(tuán)、鳳凰傳媒(601928)等公司高管的出手在千萬(wàn)級(jí)別；而去年全年僅有中聯(lián)重科(000157)一家公司高管增持規(guī)模上億

在本輪高管增持潮中，一個(gè)較為明顯的特點(diǎn)是，高管的“出手”很大，動(dòng)輒斥資千萬(wàn)甚至過(guò)億；而增持背后的動(dòng)機(jī)，值得探究。

增持“組合”分三類

縱觀今年以來(lái)高管的增持案例，在增持人員的構(gòu)成上大致可分為三大類別：高管集體直接增持、高管“傍”實(shí)際控制人增持、高管通過(guò)持股公司增持。

新鄉(xiāng)化纖(000949)是管理層“全員出動(dòng)”增持的典型案例。公司今年6月底公告稱，基于對(duì)公司基本面和未來(lái)發(fā)展前景充滿信心，公司董事邵長(zhǎng)金、宋德順、王文新、肖樹(shù)彬，監(jiān)事周建華以及副總經(jīng)理韓書(shū)發(fā)、朱學(xué)新和總工程師曹俊友，以及董事李云生的配偶崔麗娟、監(jiān)事張春雷的配偶李雪玲，從二級(jí)市場(chǎng)合計(jì)增持公司股票76.7萬(wàn)股。

公司實(shí)際控制人與高管攜手增持的案例也不在少數(shù)，如賽輪股份、大北農(nóng)(002385)、北陸藥業(yè)(300016)等。今年5月至7月，賽輪股份實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)杜玉岱，攜副董事長(zhǎng)、總裁延萬(wàn)華合計(jì)斥資7223.81萬(wàn)元累計(jì)增持公司651.07萬(wàn)股，均價(jià)11.1元/股。

而高管通過(guò)下屬持股公司增持自家股的案例在今年可謂“嶄露頭角”，其中最為典型的當(dāng)數(shù)萬(wàn)科A。根據(jù)萬(wàn)科A的員工持股計(jì)劃，共有1320名員工率先成為萬(wàn)科A的首批事業(yè)合伙人，所有事業(yè)合伙人均簽署承諾書(shū)，將其在獎(jiǎng)金集體賬戶中的全部權(quán)益，委托給其設(shè)立的深圳盈安財(cái)務(wù)顧問(wèn)企業(yè)（有限合伙）進(jìn)行投資管理，包括引入融資杠桿進(jìn)行投資。今年3月至6月，深圳盈安財(cái)務(wù)顧問(wèn)企業(yè)（有限合伙）通過(guò)券商的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，累計(jì)購(gòu)入萬(wàn)科A約2.12億股股份，耗資高達(dá)18億元。

高位增持表信心

高管增持自家股的動(dòng)因，在各家公司公告中的陳述大多不外乎“基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心”，其代表為伊利股份。

半年報(bào)窗口期剛過(guò)，伊利股份四名高管即在7月29日至30日對(duì)公司進(jìn)行了“天價(jià)”增持，資金總額達(dá)12億元。上交所交易信息顯示，這四名高管累計(jì)增持4881.65萬(wàn)股。其中，董事長(zhǎng)潘剛兩日內(nèi)增持2360萬(wàn)股；另外三名增持的高管分別為伊利集團(tuán)副總裁、執(zhí)行董事趙成霞、副總裁劉春海以及副總裁胡利平，增持價(jià)格在24.25元至25.37元/股之間。

從這四名核心高管增持的價(jià)格來(lái)看，約為歷史高點(diǎn)（2013年10月）的73%左右，無(wú)疑屬于高位增持。是什么給了這些高管如此信心？方正證券研究報(bào)告指出，上半年原奶價(jià)格下降幅度超預(yù)期，給伊利股份產(chǎn)品促銷提供很大的利潤(rùn)操作空間。此外，滬港通效應(yīng)、半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期、新產(chǎn)品銷售超預(yù)期等都構(gòu)成股價(jià)的催化劑。

增持動(dòng)機(jī)藏深意

事實(shí)上，高管增持的背后往往還隱藏著更深層次的原因，其中最為常見(jiàn)的是為定向增發(fā)“保駕護(hù)航”。

如中弘股份，便是通過(guò)高管增持計(jì)劃釋放“利好”提振股價(jià)，以助力公司完成非公開(kāi)發(fā)行。7月18日，中弘股份公告稱，控股股東中弘卓業(yè)計(jì)劃在7月31日前增持公司股票1000萬(wàn)股，同時(shí)公司董事趙毅、金潔、劉祖明亦計(jì)劃在7月31日前每人增持公司股票100萬(wàn)股。截至7月30日，中弘卓業(yè)累計(jì)增持公司股票1013萬(wàn)股，占公司總股本的0.53%；董事趙毅、金潔、劉祖明分別增持公司股票98.11萬(wàn)股、97.1萬(wàn)股、100萬(wàn)股，累計(jì)耗資1033.45萬(wàn)元。而他們表述的增持目的均是認(rèn)為公司當(dāng)前股價(jià)已低于合理估值水平。

事實(shí)上，翻閱中弘股份過(guò)往公告不難發(fā)現(xiàn)，公司曾于2013年9月份拋出了30億元的再融資方案，擬定向增發(fā)募資投向海南如意島旅游度假開(kāi)發(fā)項(xiàng)目一期。今年3月，公司對(duì)定向增發(fā)方案作出修訂，將發(fā)行價(jià)格調(diào)整為不低于3.13元/股，募集資金總額不變。6月21日，中弘股份稱收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)，有效期為6月13日起6個(gè)月。然而，在收到核準(zhǔn)文件的6月20日，中弘股份的收盤(pán)價(jià)只有2.95元，較發(fā)行底價(jià)低了近6%，完成定增的難度不小。于是，進(jìn)入7月份后，公司頻頻釋放包括增持在內(nèi)的“利好”，股價(jià)隨之起舞，截至昨日收盤(pán)，公司股價(jià)已逐步企穩(wěn)在3.66元/股一線，將3.13元/股的發(fā)行底價(jià)踩在了腳下。

而華英農(nóng)業(yè)(002321)高管則是在逾億股定增股份解禁的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，進(jìn)行了杠桿式增持，其動(dòng)機(jī)亦是別具深意。華英農(nóng)業(yè)高管以“山東信托－恒泰5號(hào)信托計(jì)劃”為平臺(tái)，于7月22日大筆增持公司股份1056萬(wàn)股，該部分股權(quán)是通過(guò)大宗交易平臺(tái)定向接盤(pán)的。而就在本月7日，華英農(nóng)業(yè)13180萬(wàn)股定增股上市流通，其中有7家認(rèn)購(gòu)方持股規(guī)模在1056萬(wàn)股之上，不由令人猜測(cè)，恒泰5號(hào)或接手某位定增股東的持股，助其提前“撤退”。而從華英農(nóng)業(yè)案例本身來(lái)看，其“融資式增持”頗有變相股權(quán)激勵(lì)的意味。

部分公司高管增持情況一覽

上市公司 增持者 增持時(shí)段 合計(jì)增持股數(shù)

出資

（萬(wàn)股） 規(guī)模

（萬(wàn)元）

萬(wàn)科A 郁亮、深圳盈安財(cái)務(wù)顧問(wèn)企業(yè)(有限合伙) 2014年3月至6月 21,236.84 178602.31

伊利股份 總裁潘剛及三名副總裁 2014年7月底 4881.65 121096.89

美的集團(tuán) 總裁方洪波等高管 2014年6月至7月初 663.58 12207.14

康緣藥業(yè)(600557)華康資產(chǎn)管理計(jì)劃 2014年6月中旬 224.03 7405.62

賽輪股份 實(shí)際控制人杜玉岱及總裁延萬(wàn)華（后者為主） 2014年5月至7月 651.07 7223.81

大北農(nóng) 實(shí)際控制人總裁邵根伙等 2014年5月至7月 607.16 6725.47

陽(yáng)光照明 總經(jīng)理官勇等高管 2014年5月至7月 393.97 5071.59

吉林敖東(000623)實(shí)際控制人董事長(zhǎng)及總經(jīng)理等高管 2014年6月中旬 177.51 2701.4

康美藥業(yè)(600518)副總經(jīng)理許冬瑾、林國(guó)雄等高管 2014年1月初 156.8 2605.92

三安光電(600703)常務(wù)副總經(jīng)理韋大曼等高管 2014年7月中旬 151.99 2073.55

廣匯能源(600256)總經(jīng)理等高管 2014年1月中旬 201.21 1422.18

中弘股份 總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘 2014年7月中下旬 295.21 1033.45