上海機(jī)場(chǎng)集團(tuán)兌現(xiàn)承諾之困：市價(jià)注資“不合理” 低價(jià)注資不合規(guī)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王一鳴 黃小聰    

每經(jīng)記者 王一鳴 黃小聰

針對(duì)上市公司大股東失信行為的監(jiān)管力度正在加強(qiáng)。

繼中體產(chǎn)業(yè) （600158，收盤價(jià)12.29元）大股東因未履行股改承諾而被監(jiān)管層責(zé)令公開說(shuō)明后，上海機(jī)場(chǎng)（600009，收盤敬愛14.12元）昨日公告，控股股東上海機(jī)場(chǎng)(集團(tuán))有限公司（以下簡(jiǎn)稱機(jī)場(chǎng)集團(tuán)）近日收到上海證監(jiān)局《關(guān)于對(duì)上海機(jī)場(chǎng)（集團(tuán)）有限公司采取責(zé)令公開說(shuō)明措施的決定》（以下簡(jiǎn)稱 《決定》）。《決定》指出，機(jī)場(chǎng)集團(tuán)針對(duì)2006年上市公司股改的承諾事項(xiàng)沒有明確的履約時(shí)限，需對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)一步予以說(shuō)明。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱上海機(jī)場(chǎng)歷史公告以及采訪業(yè)界了解到，機(jī)場(chǎng)集團(tuán)承諾之所以未兌現(xiàn)，根源在于其注入資產(chǎn)的定價(jià)問題——如果以市場(chǎng)價(jià)將資產(chǎn)注入上市公司，投資者會(huì)覺得不合理，因?yàn)橛胁糠仲Y產(chǎn)本身就是機(jī)場(chǎng)集團(tuán)當(dāng)年從上市公司置換得來(lái)的；如果以較低的價(jià)格注入上市公司，又面臨國(guó)資監(jiān)管難以通過(guò)的問題。

“輕率”的承諾？/

機(jī)場(chǎng)集團(tuán)拖了八年之久的股改承諾，根源還得追溯到十年前。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，2003年12月31日，上海機(jī)場(chǎng)與機(jī)場(chǎng)集團(tuán)簽訂了《資產(chǎn)置換協(xié)議》。上海機(jī)場(chǎng)以擁有的虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)以候機(jī)樓為主的從事航空地面保障服務(wù)的業(yè)務(wù)及相關(guān)經(jīng)營(yíng)和配套業(yè)務(wù)資產(chǎn)與負(fù)債（以下簡(jiǎn)稱置出資產(chǎn)），與機(jī)場(chǎng)集團(tuán)擁有的浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)以飛行區(qū)為主的從事航空地面保障服務(wù)及其配套服務(wù)的業(yè)務(wù)及相關(guān)經(jīng)營(yíng)和配套業(yè)務(wù)資產(chǎn)與負(fù)債及集團(tuán)公司所持有的上海浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)航空油料有限責(zé)任公司40%的權(quán)益 （以下簡(jiǎn)稱置入資產(chǎn)）進(jìn)行置換。即上海機(jī)場(chǎng)絕大部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)從虹橋機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)移到浦東機(jī)場(chǎng)，同時(shí)擁有浦東機(jī)場(chǎng)的候機(jī)樓一期跑道等資產(chǎn)，業(yè)務(wù)集中于浦東機(jī)場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)管理與地面保障。

鑒于在資產(chǎn)置換完成后，雙方可能形成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，所以雙方簽訂了《非競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議》，機(jī)場(chǎng)集團(tuán)諸多承諾中包括 “集團(tuán)公司不得通過(guò)改建、擴(kuò)建；授權(quán)公司在任何合適的時(shí)間……以公允、合理價(jià)格優(yōu)先收購(gòu)虹橋機(jī)場(chǎng)候機(jī)樓和/或飛行區(qū)等提供地面保障服務(wù)的資產(chǎn)；集團(tuán)公司的該項(xiàng)授權(quán)是不可撤銷的”等。

不過(guò)，機(jī)場(chǎng)集團(tuán)之后的行為卻與2003年不進(jìn)行虹橋機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建、改建這一承諾背道而馳。2005年初，機(jī)場(chǎng)集團(tuán)對(duì)虹橋機(jī)場(chǎng)候機(jī)樓B樓進(jìn)行全封閉施工改造；同年底，虹橋機(jī)場(chǎng)候機(jī)樓區(qū)域進(jìn)離場(chǎng)交通優(yōu)化改造工程投入試運(yùn)行。2007年7月，虹橋機(jī)場(chǎng)對(duì)候機(jī)樓進(jìn)行適應(yīng)性改造，增加國(guó)際客運(yùn)航班保障能力。

若上述動(dòng)作尚可被視作維護(hù)機(jī)場(chǎng)正常運(yùn)行而讓人勉強(qiáng)能接受的話，2008年上馬的虹橋機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建工程和綜合交通樞紐工程則被外界認(rèn)為是違反當(dāng)初承諾約定。

這項(xiàng)為迎接世博會(huì)而啟動(dòng)的巨大工程，涉及投資數(shù)百億。根據(jù)規(guī)劃，虹橋機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建工程按照滿足2015年旅客吞吐量4000萬(wàn)人次、貨郵吞吐量100萬(wàn)噸和飛機(jī)起降量年30萬(wàn)架次設(shè)計(jì)，擴(kuò)建工程包括新航站樓、一條長(zhǎng)3300米的跑道、年處理能力60萬(wàn)噸的西貨運(yùn)站，旅客吞吐量將超過(guò)擴(kuò)建前的1倍。虹橋機(jī)場(chǎng)綜合交通樞紐工程將與西擴(kuò)后的虹橋機(jī)場(chǎng)新航站樓相連接，集高速鐵路、城際和城市軌道交通、公共汽車、出租車等多種交通方式于一體。

曾多年持有上海機(jī)場(chǎng)的本地機(jī)構(gòu)投研人士告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在歷年股東大會(huì)上，虹橋機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建問題都會(huì)被提起。上海機(jī)場(chǎng)方面給出的理由大致是，虹橋機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建和交通樞紐工程涉及區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，是上海市政府站在全市乃至區(qū)域發(fā)展層面啟動(dòng)的大項(xiàng)目，旨在打造輻射整個(gè)長(zhǎng)三角地區(qū)的交通樞紐，公司也是騎虎難下?！爸荒苷f(shuō)機(jī)場(chǎng)集團(tuán)不進(jìn)行虹橋機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建改建這一承諾過(guò)于輕率，對(duì)投資者產(chǎn)生了誤導(dǎo)?！痹摍C(jī)構(gòu)人士認(rèn)為。

對(duì)于該機(jī)構(gòu)人士的說(shuō)法，昨日午后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電上海機(jī)場(chǎng)董秘辦，并按相關(guān)工作人員要求發(fā)送去采訪提綱，截至記者發(fā)稿，尚未獲得公司官方回復(fù)。

在2006年，上海機(jī)場(chǎng)實(shí)行股權(quán)分置改革，機(jī)場(chǎng)集團(tuán)再次追加承諾表示，在業(yè)務(wù)整合方面，“上海機(jī)場(chǎng)未來(lái)將通過(guò)一個(gè)上市公司整合集團(tuán)航空主營(yíng)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，并一如既往地注重和保護(hù)股東利益”。但該承諾沒有明確的履約時(shí)限，由此出現(xiàn)了遭證監(jiān)局責(zé)令說(shuō)明的一幕。

資產(chǎn)注入難題待解/

今年7月，上海發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)本市國(guó)有企業(yè)積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的若干意見 （試行）》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）。《意見》提出，“發(fā)揮國(guó)有控股上市公司資源整合優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)、功能類和公共服務(wù)類企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，提高證券化水平。”按照上海滬國(guó)資改革分類監(jiān)管名單，機(jī)場(chǎng)集團(tuán)旗下上海機(jī)場(chǎng)被劃分為競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)。

公開資料顯示，機(jī)場(chǎng)集團(tuán)有虹橋和浦東兩大機(jī)場(chǎng)資產(chǎn)，目前屬于“公眾公司”部分的僅有浦東機(jī)場(chǎng)；虹橋機(jī)場(chǎng)一、二期，貨運(yùn)航站樓等資產(chǎn)并未裝入上市公司。如今，虹橋機(jī)場(chǎng)在擴(kuò)建投入使用后，還開通了飛往日韓及中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)香港等原本在浦東機(jī)場(chǎng)起降的國(guó)際和地區(qū)航線，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況加劇。

海通證券在今年3月發(fā)布的研報(bào)中指出，“在上海國(guó)資改革和整合加速的背景下，預(yù)計(jì)公司將有望兌現(xiàn)當(dāng)初的股改承諾。根據(jù)測(cè)算，若打包注入虹橋機(jī)場(chǎng)、浦東貨站和廣告公司等資產(chǎn)，有望增厚EPS（每股收益）15%左右，而2015年的迪士尼預(yù)計(jì)也將帶來(lái)巨大流量增長(zhǎng)?！?/p>

在經(jīng)過(guò)8年的等待之后，機(jī)場(chǎng)集團(tuán)是否已具備實(shí)現(xiàn)整體上市的條件？現(xiàn)下其注資承諾的履行存在哪些難點(diǎn)？

一位交運(yùn)業(yè)分析師告訴記者，虹橋機(jī)場(chǎng)二期擴(kuò)建增加了土地使用面積，目前一二期合計(jì)占地已超30平方公里。并且，2007年國(guó)土資源部對(duì)全國(guó)工業(yè)用地進(jìn)行調(diào)整，虹橋機(jī)場(chǎng)所在區(qū)域?qū)?yīng)的最低出讓價(jià)840元/平方米，已是資產(chǎn)置換時(shí)（2004年）價(jià)格的近三倍。若按此標(biāo)準(zhǔn)，收購(gòu)資金較當(dāng)時(shí)或增加上百億元。收購(gòu)價(jià)格如何確定才能讓雙方都接受，成為未來(lái)注入方案的難點(diǎn)之一。

上述機(jī)構(gòu)人士則向記者表示，按2003年評(píng)估報(bào)告，虹橋機(jī)場(chǎng)作為置出資產(chǎn)，資產(chǎn)賬面凈值合計(jì)為5.56億元，評(píng)估值為20.09億元?！拔也惶斫?，為何當(dāng)時(shí)不單獨(dú)做一個(gè)浦東機(jī)場(chǎng)的資產(chǎn)注入方案，而是一定要置出虹橋機(jī)場(chǎng)？致使上市公司可能陷入低賣高買的窘境?！?/p>

對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者并未獲得上海機(jī)場(chǎng)方面的回復(fù)。自2007年以來(lái)，公司對(duì)于股改承諾口徑為“股改承諾取得了一定的先期進(jìn)展，但尚未形成具體操作方案和時(shí)間表”。直至今年6月27日，機(jī)場(chǎng)集團(tuán)方才透露出或有的整合方案——由于機(jī)場(chǎng)行業(yè)固有的占地面積大，且具有極強(qiáng)土地專用屬性的特征，客觀上增加了將集團(tuán)內(nèi)航空主營(yíng)資產(chǎn)整合進(jìn)入上市公司的難度。

“多年來(lái)，集團(tuán)公司積極與相關(guān)政府部門溝通，爭(zhēng)取在土地處置方式和土地價(jià)格方面獲得相應(yīng)的支持。目前，集團(tuán)公司正在向相關(guān)政府部門爭(zhēng)取以‘作價(jià)出資’方式對(duì)相關(guān)土地進(jìn)行處置。集團(tuán)公司將繼續(xù)努力推進(jìn)核心資產(chǎn)上市工作，在相關(guān)土地合理利用方案獲得政府部門認(rèn)可的條件下，積極履行承諾，實(shí)現(xiàn)通過(guò)一個(gè)上市公司整合集團(tuán)內(nèi)航空主營(yíng)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)、解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的目標(biāo)。”機(jī)場(chǎng)集團(tuán)表示。

不過(guò)，就眼下而言，一些資產(chǎn)整合手續(xù)比預(yù)想中更為復(fù)雜。上述公告披露，“對(duì)于尚在辦理中的房屋建筑物房產(chǎn)證，公司將盡最大努力并繼續(xù)安排專人負(fù)責(zé)推進(jìn)相關(guān)工作。相關(guān)工作預(yù)計(jì)2017年底前辦理完畢?！?/p>

記者查詢上海機(jī)場(chǎng)2013年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，一項(xiàng)賬面價(jià)值為3.44億元的跑道及停機(jī)坪尚歸在 “期末未辦妥產(chǎn)權(quán)證書的固定資產(chǎn)”，其為2004年上海機(jī)場(chǎng)與機(jī)場(chǎng)集團(tuán)置換資產(chǎn)時(shí)置入的資產(chǎn)，但相關(guān)房地產(chǎn)權(quán)證尚未過(guò)戶至上海機(jī)場(chǎng)名下。