拆解“消費(fèi)信托+X”模式 信托中介地位改變監(jiān)管認(rèn)可存疑

每經(jīng)編輯 陳小雨

每經(jīng)記者 周雅玨 發(fā)自北京

在首單消費(fèi)信托成功之后，中信信托正醞釀將消費(fèi)信托大平臺(tái)運(yùn)用于醫(yī)療、養(yǎng)老、教育等多個(gè)行業(yè)，嫁接于人們生活的方方面面，“消費(fèi)信托+X”的大消費(fèi)平臺(tái)構(gòu)想初現(xiàn)端倪。

中信信托副總經(jīng)理李峰向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“如果房地產(chǎn)僅僅只是房地產(chǎn)，是難以為繼的，結(jié)合醫(yī)療、健康、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是發(fā)展的趨勢(shì)。”

不過(guò)，雖然消費(fèi)信托運(yùn)用于醫(yī)療、養(yǎng)老、教育等方面的“消費(fèi)信托＋X”的孵化平臺(tái)模式被賦予了很大的想象空間，但是這一模式是否能被消費(fèi)者接受，并獲得監(jiān)管層的認(rèn)可，仍存懸念。

中信：正內(nèi)部測(cè)試幾款消費(fèi)信托產(chǎn)品

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實(shí)地探訪中信星耀水鄉(xiāng)項(xiàng)目。自從去年年底中信信托首單消費(fèi)信托嫁接于星耀水鄉(xiāng)項(xiàng)目之后，星耀水鄉(xiāng)整體項(xiàng)目風(fēng)格發(fā)生了顛覆性的變化。傳統(tǒng)度假休閑的旅游地產(chǎn)項(xiàng)目正在向健康、醫(yī)療、教育、養(yǎng)老的大型綜合體轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的造房思維也逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樵斐沁壿嫛?/p>

中信信托副總經(jīng)理李峰向記者表示：“如果房地產(chǎn)僅僅只是房地產(chǎn)是難以為繼的，結(jié)合醫(yī)療、健康、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是發(fā)展的趨勢(shì)。”

但是，宏偉的造城計(jì)劃，背后必定需要大量的資金拉動(dòng)。傳統(tǒng)信托資金的高成本特性顯然難以滿足投資期限長(zhǎng)的教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等行業(yè)。

對(duì)于資金來(lái)源渠道，李峰也坦言，國(guó)內(nèi)信托資金成本太高很難滿足項(xiàng)目投資需求，目前主要是針對(duì)大型集團(tuán)、海外產(chǎn)業(yè)投資基金等機(jī)構(gòu)客戶進(jìn)行資金募集，通過(guò)相互參股的方式共同開發(fā)相關(guān)項(xiàng)目。

從中信信托對(duì)嘉麗澤項(xiàng)目的操盤來(lái)看，信托公司脫離了傳統(tǒng)的投融資業(yè)務(wù)條線，全盤計(jì)劃扮演著投行角色。從產(chǎn)業(yè)鏈前端的金融介入，轉(zhuǎn)向整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條前端開發(fā)融資對(duì)接到后端消費(fèi)中的金融需求，并嵌入消費(fèi)信托的模式來(lái)實(shí)現(xiàn)孵化落地。

據(jù)李峰透露，目前中信信托正在對(duì)幾款即將推出的消費(fèi)信托進(jìn)行內(nèi)部測(cè)試，并搭建能夠支持運(yùn)營(yíng)消費(fèi)信托的服務(wù)系統(tǒng)平臺(tái)。

改變信托融資中介地位中信信托與招商銀行合作推出的首單消費(fèi)信托計(jì)劃顛覆了信托業(yè)務(wù)傳統(tǒng)模式，信托公司在交易中扮演的角色也已完全改變。不過(guò)，這一模式的推廣也存在不少懸念。

其信托模式不是以常見的資金增值為回報(bào)方式，取而代之的是以消費(fèi)權(quán)益為回報(bào)。產(chǎn)品形式歸類也非常見的“集合資金信托”而是屬于“單一事務(wù)管理”信托。信托計(jì)劃則打破了常規(guī)產(chǎn)品100萬(wàn)元的傳統(tǒng)門檻，最低僅為8.8萬(wàn)元。

盡管監(jiān)管層在“99號(hào)文”（《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》中表明，支持治理完善、內(nèi)控有效、資產(chǎn)管理能力較強(qiáng)的信托公司探索創(chuàng)新。但是，消費(fèi)信托大規(guī)模復(fù)制時(shí)，信托公司必然會(huì)面臨產(chǎn)業(yè)鏈中的角色改變，運(yùn)營(yíng)模式上的顛覆，以及經(jīng)營(yíng)理念的跨界思維等挑戰(zhàn)。另外，業(yè)務(wù)模式和投資者門檻等的改變，是否能夠獲得監(jiān)管層的認(rèn)可，還是一個(gè)懸念。

而在西部某信托公司總經(jīng)理看來(lái)，中信星耀水鄉(xiāng)綜合體引入“消費(fèi)概念”，脫離了傳統(tǒng)的信托業(yè)僅僅通過(guò)投融資方式介入旅游地產(chǎn)運(yùn)作模式，消費(fèi)信托讓信托公司從一體兩翼的投融資中介方轉(zhuǎn)變成了對(duì)接融資方與消費(fèi)終端的服務(wù)商角色，對(duì)于信托公司的后期管理運(yùn)作能力也是一個(gè)極大的考驗(yàn)。