耶倫口風趨緊 美元強勢上漲

鄭步春

本周外匯市場焦點顯然是美聯(lián)儲主席耶倫于國會參眾兩院所作證詞，由于其不再明顯偏向寬松，且提示了“在滿足就業(yè)續(xù)好情況下，將可能更早加息”，所以美元連續(xù)上漲并創(chuàng)出四周以來新高。在美元有上述利好時，恰好歐元區(qū)周四公布的物價漲幅低迷，所以未來美元強勢仍有望延續(xù)。

美元基本面越來越好   

截至北京時間本周四（7月17日）18:40，美元指數(shù)暫報80.514點，較上周五的80.183點累計上漲了0.4%。美元主要漲幅發(fā)生在本周二與本周三。

耶倫周二于參議院作證時表示，仍然需要刺激性貨幣政策。不過她又表示：“若就業(yè)繼續(xù)向好，美聯(lián)儲即有可能更早地加息。”很明顯，上述平時很難聽到的后半句才被投資者重視，而耳熟能詳?shù)那鞍刖湟殉闪颂自挕?/p>

周三耶倫在眾議院作證時幾乎沿用前一天講稿，所以并未為美元提供額外支撐，但當天另其他利好，所以美元繼續(xù)上漲。支撐美元于周三續(xù)漲的因素主要有兩個：一為反映經濟強勁的美聯(lián)儲“褐皮書”，二為高于預期的PPI數(shù)據(jù)。

反映美聯(lián)儲各分區(qū)經濟情況的“褐皮書”顯示，美國經濟全面擴張，制造業(yè)持續(xù)擴張，各地消費者支出均增加，全美多個地區(qū)的雇主報告很難招到技術工人。美聯(lián)儲在褐皮書中還透露，12個聯(lián)儲分區(qū)中，有五個稱經濟“適度”成長，其余的地區(qū)認為經濟“溫和”擴張。

周三美國公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份PPI環(huán)比漲0.4%，倍數(shù)于預期的漲0.2%，更是遠遠優(yōu)于5月的跌0.2%。

美國首季經濟雖然因寒冷天氣而低迷，但二季度經濟大幅回升已經鐵定。就美聯(lián)儲頗為關注的就業(yè)與物價指標來說，無論哪一條均支持更早地加息，目前美國僅剩下樓市還欠理想，所以耶倫目前已很難維持其慣常的鴿派態(tài)度。

即使是相對較弱的樓市，最近也已露出些好轉跡象，周三美國全國住宅建筑商協(xié)會(NAHB)公布的7月建筑商信心指數(shù)從6月份的49升至53，創(chuàng)半年來最高水平。

預計未來美元仍將維持漲勢，因目前形勢看不到美元任何利空，能壓制美元上漲的因素僅為超漲，然而就美元目前情況看，其周KDJ僅在50徘徊，離超漲顯然還有一段路要走。

歐元正測試前低 

美元走強自然壓制包括歐元在內的所有非美幣種，本周歐元業(yè)已累計下跌0.58%，目前暫報1.3529美元，離前低的1.3502僅半步之遙，所以短期內料有一些支撐。上述1.3502低點于6月上旬創(chuàng)下，當時歐央行宣布了降息政策，其中存款利率降至負數(shù)。由于此事比較重大，所以相應的低點也會具有支撐。

雖然歐元短期內可能得到支撐，但弱勢似很難徹底扭轉，因基本事實是歐元區(qū)仍在試圖擴大寬松政策，這與美國是完全背離的。歐洲央行管理委員會委員諾沃特尼周三表示，歐洲央行必須執(zhí)行積極的貨幣政策立場，以應對歐元區(qū)的低增長和低通脹環(huán)境，即便是其意識到這些政策存在滋生資產泡沫的風險。

雖然葡萄牙銀行危機已安然度過，但畢竟該事件多少也暴露了歐元基本面中某些脆弱性。除葡萄牙事件外，最近西班牙總理拉霍伊內稅的“所得稅和公司稅下調計劃”也稍稍動搖了歐元多頭信心，因減稅如果不能帶來足夠的經濟增長，如果不能帶來征稅基數(shù)的大幅上升，那么最常見的結果就是政府財赤加大。

據(jù)相關機構調查，市場中大約有六成人相信，西班牙上述減稅計劃會損害該國降低預算赤字和債務負擔的努力。甚至有些投資者認為，西班牙政府非但不應減稅，而且應制定出未來進一步的節(jié)支方案。

物價顯然是歐元區(qū)未來貨幣或財政政策的重要線索，周四午后公布的歐元區(qū)6月CPI終值年率確認為漲0.5%，符合預期，處于四年多來的最低水平。上述物價數(shù)據(jù)符合預期，所以暫未對歐元構成額外壓制，但數(shù)據(jù)絕對值太低顯然不利于歐元中線走勢。

英鎊橫盤過久后或跌

英鎊周四同上時間暫報1.7100美元，整體上仍處于震蕩格局，但基本面與技術面均呈現(xiàn)不利態(tài)勢，故未來或有機會出現(xiàn)更大的調整，操作上應暫且回避。

就技術面來看，英鎊在高位橫盤震蕩已經十幾天，但一步未進，即始終無法有效突破本月初的高點。就月K線來看，本月正是英鎊本輪牛市上漲以來的第13周，通常這十分敏感，若其出現(xiàn)深幅回調也比較符合技術面。

就基本面來說，支撐一年多來英鎊走強的關鍵因素是英央行有望在發(fā)達經濟體中較早加息，可如今美國加息的機會實質上已提升，所以英鎊該利好預期多少就有所淡化。

本周公布的經濟指標對英鎊影響比較參差，從市場反映看，可能主要理解成了利空。

本周二數(shù)據(jù)對英鎊利好，因當天英國公布的6月通脹率達1.9%，離央行2.0%的目標僅半步之遙。不過本周三公布的數(shù)據(jù)就不太好了，其顯示，在今年3、4、5這三個月，英國民眾的薪資水平同比增0.7%，增幅不及通脹水平一半，且創(chuàng)2001年有該數(shù)據(jù)以來的歷史最低。不過，同時公布的這三個月英國的失業(yè)率水平由6.6%降至6.5%，且遠優(yōu)于去年同期的7.8%。

兩天來的經濟指標應該是喜憂參半的，然而投資者將其理解成了利空，這可能基于以下兩個原因：第一個原因是基于一種認識，即多數(shù)人相信“沒有薪資支持的經濟增長是缺乏說服力的，也是缺乏后勁的”；第二個原因是英國今年來最主要問題就是“薪資增速緩慢”，這幾乎已成了頑癥，故一旦有數(shù)據(jù)強化了這個認識，那么英鎊多頭就會本能的沮喪。