存貸比調(diào)整依然是微刺激節(jié)奏

每經(jīng)編輯 張敬偉    

◎張敬偉

6月30日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行存貸比計(jì)算口徑的通知》，要求從7月1日起實(shí)施。盡管此次調(diào)整未涉及存貸比75%紅線，但對(duì)計(jì)算口徑的調(diào)整，將會(huì)向市場(chǎng)釋放可貸資金。

面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)，很多人對(duì)于貨幣政策的寬松抱有期待，希望政策面有更大動(dòng)作。但此前兩輪定向降準(zhǔn)，凸顯了政策面篤定的“微刺激”節(jié)奏。在6月中國(guó)制造業(yè)PMI為51%連續(xù)4個(gè)月回升，“微刺激”可以說(shuō)是中央持續(xù)穩(wěn)定的政策主張。存貸比謹(jǐn)慎的調(diào)整，依然是微刺激節(jié)奏。

雖然75%的存貸比備受業(yè)界詬病，期望對(duì)此調(diào)整。即使是合理的期望，也拗不過(guò)法律規(guī)定——這一比例是寫(xiě)入《商業(yè)銀行法》的，包括后來(lái)的修法，依然明確商業(yè)銀行存貸比不得超過(guò)75%。微調(diào)也是調(diào)，分子減了6項(xiàng)，分母加了2項(xiàng)。這是一道讓公眾都能參透玄機(jī)的算術(shù)題，因?yàn)榈贸龅?ldquo;商”很明白，增加了銀行更多的可貸資金。

金融體系改革、防控銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與善用貨幣政策的發(fā)展紅利，政策面“三管齊下”而且維持平衡態(tài)勢(shì)。這三項(xiàng)指標(biāo)，在決策層視野中同等重要，且金融體系改革更具宏觀意義。匯率、利率的市場(chǎng)化改革，箭在弦上不得不發(fā)，不僅是國(guó)內(nèi)因素使然，也是全球市場(chǎng)倒逼，也是實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的有效途徑。但金融體系的改革容易帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致危機(jī)，尤其是和樓市不景氣糾結(jié)在一起的時(shí)候，疊加的危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)要素更強(qiáng)。有序改革，強(qiáng)化監(jiān)管，避免貨幣政策的開(kāi)合過(guò)大，不為處于改革陣痛中的政府、銀行和市場(chǎng)主體所綁架，很重要。

決策層的改革決心與耐心，需要周延的風(fēng)險(xiǎn)防控。在輿論場(chǎng)焦慮地爭(zhēng)議中國(guó)貨幣政策是緊縮還是寬松時(shí)，央行和銀監(jiān)會(huì)其實(shí)給出了答案，全攻全守。所謂的守，很典型的體現(xiàn)在存貸比這個(gè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)上。維持75%的比例不變，將有效防范風(fēng)險(xiǎn)。在互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊下，流入商業(yè)銀行的存款減少。有銀行存款才能貸款，銀行存款的減少，不僅給銀行貸款帶來(lái)問(wèn)題，也會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)性不足存在潛在擠兌風(fēng)險(xiǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管跟不上，傳統(tǒng)金融也監(jiān)管不到位，金融改革又在推進(jìn)。在此多難情勢(shì)下，存貸比維持現(xiàn)有比例不變，不啻是應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)項(xiàng)。

基于不同立場(chǎng)的博弈，地方政府和輿論場(chǎng)更關(guān)切經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，各大商業(yè)銀行和市場(chǎng)主體關(guān)注的是資本流動(dòng)性充足下的利潤(rùn)凝聚。這種復(fù)雜多元的博弈和利益訴求，政策層的籌劃可謂煞費(fèi)苦心。因?yàn)楦母锏?ldquo;攻堅(jiān)”與防范風(fēng)險(xiǎn)的“防守”必須做到攻守平衡。

從市場(chǎng)面觀之，來(lái)自政府層面融資平臺(tái)的百舸爭(zhēng)流被遏制住了，地方債被嚴(yán)控，而且地方政府不再有中央兜底的僥幸心理，增加了責(zé)任自負(fù)的主體意識(shí)。不再有銀行流動(dòng)性緊張，銀行紛擾恣肆的表外業(yè)務(wù)也有所收斂。以往濫用流動(dòng)性的市場(chǎng)主體，被果斷截留，包括樓市在內(nèi)的過(guò)剩產(chǎn)能，到了必須好好消化的時(shí)刻。

給予三農(nóng)、小微企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)定向的流動(dòng)性支持，減少其融資成本，提高其引擎經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力和活力?？此?ldquo;微刺激”，卻是大調(diào)整。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)，不是靠急功近利的虛擬經(jīng)濟(jì)來(lái)支撐，要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)夯基固本。

無(wú)論是定向降準(zhǔn)，還是存貸比計(jì)算口徑的調(diào)整，都是決策層“微刺激”的節(jié)奏。專業(yè)機(jī)構(gòu)和輿論場(chǎng)，應(yīng)該看懂決策層改革、去險(xiǎn)和發(fā)展一個(gè)都不能少的思路。

（作者為察哈爾學(xué)會(huì)研究員）