穆迪：中國(guó)主權(quán)信用或能經(jīng)受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的挑戰(zhàn)

每經(jīng)記者  金微  發(fā)自北京

6月17日，在北京舉行的中誠(chéng)信國(guó)際與穆迪投資者服務(wù)公司聯(lián)合召開(kāi)的信用風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)議上，穆迪表示，中國(guó)的Aa3評(píng)級(jí)與穩(wěn)定展望受到其宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及財(cái)政與外部緩沖所支持，穆迪預(yù)計(jì)中國(guó)的主權(quán)信用實(shí)力應(yīng)能經(jīng)受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

穆迪認(rèn)為，政策措施成功與否對(duì)中國(guó)能否成功應(yīng)對(duì)未來(lái)挑戰(zhàn)至關(guān)重要。為此中國(guó)政府所推行的政策更傾向于保持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定，而非短期增長(zhǎng)，這同樣對(duì)中國(guó)的主權(quán)信用實(shí)力形成支持。

根據(jù)穆迪的基礎(chǔ)情景假設(shè)，今年和明年中國(guó)的實(shí)際GDP增長(zhǎng)率將小幅回落至6.5-7.5%區(qū)間內(nèi)，而更長(zhǎng)期的展望則取決于信貸緊縮政策成功與否以及結(jié)構(gòu)性改革的步伐。

穆迪認(rèn)為，2008-2009年爆發(fā)全球金融危機(jī)之后， 20世紀(jì)90年代中期展開(kāi)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革及2001年中國(guó)加入世界貿(mào)易組織 (WTO) 所帶來(lái)的增長(zhǎng)紅利已經(jīng)耗盡，而此后靠密集投資拉動(dòng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)信貸的依賴(lài)度越來(lái)越高。

2013年11月十八屆三中全會(huì)公布的全面深化改革相關(guān)政策顯示盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然重要，但中國(guó)共產(chǎn)黨新一屆領(lǐng)導(dǎo)層也意識(shí)到20年前確立的經(jīng)濟(jì)模式所產(chǎn)生的效益正不斷下降，同時(shí)加劇了社會(huì)矛盾，而深化改革可確保宏觀經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定。

根據(jù)穆迪《主權(quán)債券評(píng)級(jí)方法》 中所采用的四大分析因素，穆迪主要從經(jīng)濟(jì)實(shí)力、體制實(shí)力、財(cái)政實(shí)力、對(duì)突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)的敏感性等角度評(píng)估中國(guó)的信用狀況，并對(duì)其評(píng)估等級(jí)從“極高”到“極低”不等。

具體而言，穆迪對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)力給出的評(píng)分為“極高”，因?yàn)槟碌险J(rèn)為盡管中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將放緩，但增長(zhǎng)仍保持相對(duì)較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)崩潰可能性不大。此外，穆迪就體制實(shí)力給出的評(píng)分為“中等”，財(cái)政實(shí)力為“極高”，對(duì)突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)的敏感性為“中等”。

雖然中國(guó)的評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，但穆迪注意到隨著時(shí)間的推移，若中國(guó)受益于三中全會(huì)提出的深化改革措施所帶來(lái)的增長(zhǎng)紅利，則評(píng)級(jí)有上調(diào)可能。 另一方面，中國(guó)的評(píng)級(jí)可能有下調(diào)壓力，其中最大的威脅源自中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩的尾端風(fēng)險(xiǎn)，其原因包括金融體系去杠桿化的無(wú)序、房地產(chǎn)市場(chǎng)的崩潰，或大量或有負(fù)債成為事實(shí)上的負(fù)債，從而引發(fā)政府財(cái)政狀況嚴(yán)重惡化。

公司簡(jiǎn)介：

穆迪公司總部位于紐約的曼哈頓，成立于2000年6月2日，提供信用評(píng)級(jí)，信貸和經(jīng)濟(jì)相關(guān)的研究，數(shù)據(jù)和分析工具，風(fēng)險(xiǎn)管理軟件，量化信用風(fēng)險(xiǎn)的措施，信貸組合管理解決方案，培訓(xùn)及金融資格認(rèn)證和認(rèn)證服務(wù)，和外包研究和分析服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶(hù)。該公司有兩個(gè)部分：穆迪投資者服務(wù)公司（MIS）和穆迪分析（MA）。