里伍銅業(yè)經(jīng)歷銅價(jià)下跌“陣痛”水電收入逐年提升

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智    

每經(jīng)記者 李智

以有色金屬為代表的傳統(tǒng)行業(yè)，在助力全球經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展同時(shí)，也曾迎來(lái)了一個(gè)“黃金年代”。但是隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的下行，不少原本炙手可熱的企業(yè)，卻陷入了成長(zhǎng)的煩惱。

當(dāng)很多身處傳統(tǒng)行業(yè)的公司站在發(fā)展的“十字路口”時(shí)，有的選擇轉(zhuǎn)型，有的選擇急流勇退，而四川里伍銅業(yè)股份有限公司 （以下簡(jiǎn)稱(chēng)里伍銅業(yè)）則選擇借助資本市場(chǎng)的“翅膀”，推動(dòng)企業(yè)的成長(zhǎng)。只是面臨銅價(jià)的持續(xù)回落，里伍銅業(yè)或許已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了沖擊資本市場(chǎng)的最佳時(shí)機(jī)。

銅精礦支撐業(yè)績(jī)/

在今年龐大的IPO預(yù)披露名單中，有著來(lái)自各行各業(yè)的優(yōu)秀公司，其中身處節(jié)能環(huán)保、信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，往往成為各方追逐的焦點(diǎn)。然而在數(shù)年之前，礦企則是當(dāng)之無(wú)愧的A股寵兒，比如2007年上市的西部礦業(yè)（601168，SH），在上市當(dāng)日股價(jià)翻番，而后又迎來(lái)了一波翻倍的漲幅。只是在若干年后，如里伍銅業(yè)這樣扎根于有色金屬行業(yè)的公司，卻很難吸引市場(chǎng)目光。

里伍銅業(yè)申報(bào)稿顯示，公司一直堅(jiān)持以礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)為主，水電資源開(kāi)發(fā)為輔的經(jīng)營(yíng)方針，主要產(chǎn)品為經(jīng)采選后的銅、鎳精礦、高鎳锍和水電，以及銅、鎳原礦中各種伴生礦種。 里伍銅業(yè)目前擁有三個(gè)銅礦，其中，里伍銅礦和黑牛洞銅礦經(jīng)國(guó)土資源部評(píng)審的保有儲(chǔ)量 （銅金屬量）分別約為6.99萬(wàn)噸和24.41萬(wàn)噸，挖金溝銅礦保有儲(chǔ)量（銅金屬量）為982.33噸。新發(fā)現(xiàn)的中咀銅礦為一個(gè)品位較高的小型銅鋅礦，保有儲(chǔ)量（銅金屬量）約為8.6萬(wàn)噸。其中，里伍銅礦和黑牛洞銅礦礦段原探明平均品位分別高達(dá)2.5%和2.34%，截至2011年9月30日，里伍銅礦和黑牛洞銅礦礦段平均品位仍分別達(dá)到1.77%和2.34%，遠(yuǎn)高于全球和國(guó)內(nèi)銅礦的平均品位。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比來(lái)看，銅精礦毫無(wú)爭(zhēng)議地成為里伍銅業(yè)最大的收入來(lái)源，2011~2013年，里伍銅業(yè)分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5.57億元、4.78億元和4.91億元，對(duì)應(yīng)年份銅精礦的收入額為5.12億元、4.28億元和4.15億元，分別約占92%、89%和84%。對(duì)此，里伍銅業(yè)也指出，目前主要的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)均來(lái)自于銅精礦的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品較為單一，收入和利潤(rùn)受銅精礦價(jià)格波動(dòng)的影響較大。為改變這一局面，公司近年來(lái)通過(guò)收購(gòu)協(xié)作鉑鎳公司等方式豐富礦產(chǎn)品種，但收購(gòu)的鎳礦品位較低，目前尚不具備大規(guī)模開(kāi)采條件。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，里伍銅業(yè)此次首發(fā)募集的資金，主要用于投資建設(shè)“雅礱江礦業(yè)黑牛洞銅礦1500t/d采選工程項(xiàng)目”和償還里銅電力涉及的銀行貸款，其中，雅礱江礦業(yè)黑牛洞銅礦項(xiàng)目投資總額為77643萬(wàn)元，擬全部用募集資金投入；償還里銅電力涉及的銀行貸款，擬使用募資不超過(guò)16000萬(wàn)元。

銅行業(yè)陷低谷/

正如里伍銅業(yè)所提到的，其主要收入均來(lái)自銅精礦的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，因此公司業(yè)績(jī)對(duì)銅價(jià)波動(dòng)尤為敏感。里伍銅業(yè)銅精礦價(jià)格與滬銅（SHFE）價(jià)格掛鉤，其波動(dòng)將導(dǎo)致公司的盈利狀況出現(xiàn)明顯波動(dòng)。

從2011年1月至2014年4月期間滬銅價(jià)格的波動(dòng)情況來(lái)看，滬銅當(dāng)月期銅加權(quán)平均價(jià)格在2011年3月達(dá)到歷史高點(diǎn)72351元/噸；受全球經(jīng)濟(jì)不景氣等多種因素的影響，2011年9月開(kāi)始銅價(jià)從高位逐漸回落，2012年全年在55000~59000元/噸之間窄幅波動(dòng)，2013年7月，滬銅當(dāng)月期銅加權(quán)平均價(jià)格降至49982元/噸，隨后幾個(gè)月銅價(jià)有所回升，2014年3月，滬銅當(dāng)月期銅加權(quán)平均價(jià)格又降至48882元/噸。2014年以來(lái)，銅價(jià)呈現(xiàn)較為明顯的短期下滑趨勢(shì)。

里伍銅業(yè)在申報(bào)稿中表示，受?chē)?guó)際國(guó)內(nèi)銅價(jià)從2011年下半年開(kāi)始沖高回落及公司銅精礦銷(xiāo)量減少等因素影響，2012年里伍銅業(yè)盈利能力出現(xiàn)回調(diào)。2013年度，銅價(jià)繼續(xù)回落，同時(shí)由于財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失上升等因素影響，公司當(dāng)年盈利水平低于2012年。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，里伍銅業(yè)2011~2013年凈利潤(rùn)分別為2.46億元、1.85億元和1.34億元。

里伍銅業(yè)面臨的另一個(gè)挑戰(zhàn)在于，作為公司主要礦山，里伍銅礦屬中型富銅礦，上部礦體品位高，下部礦體品位較低，公司按設(shè)計(jì)自上而下開(kāi)采，隨著開(kāi)采深度的變化，礦石品位通常呈下降趨勢(shì)。受此影響，里伍銅礦未來(lái)幾年銅精礦（含銅）產(chǎn)量可能下降。正因?yàn)榇耍装l(fā)募投項(xiàng)目黑牛洞銅礦顯得頗為重要。

里伍銅業(yè)特別指出，受到銅價(jià)的波動(dòng)、采掘成本上升、投資規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致的資本成本增加等綜合因素的影響，在較近期間內(nèi)，公司存在盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。如果不利因素持續(xù)，2014年公司業(yè)績(jī)較2013年有可能下降超過(guò)50%。同時(shí)，經(jīng)測(cè)算，當(dāng)滬銅加權(quán)月平均期銅價(jià)格低于34687元/噸，公司將可能出現(xiàn)虧損。

水電業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)/

在不少業(yè)內(nèi)人士的眼中，對(duì)于銅價(jià)走勢(shì)的預(yù)測(cè)頗為謹(jǐn)慎?！坝绊戙~價(jià)的因素有很多，但是作為商品，需求的變化是影響銅價(jià)的最主要因素”，一位券商分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，在全球范圍內(nèi)銅供大于求趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯，從這一點(diǎn)來(lái)講，目前還看不到銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈的跡象。

申報(bào)稿中也提示，2013年全球（不含中國(guó)）有20個(gè)左右銅礦投產(chǎn)，新增產(chǎn)能約122萬(wàn)噸，同時(shí)傳統(tǒng)銅精礦生產(chǎn)大國(guó)當(dāng)年產(chǎn)量也多有提升，因此2013年全球范圍內(nèi)銅精礦供應(yīng)較2012年增加較大。整體來(lái)看，2013年以來(lái)全球銅精礦含銅產(chǎn)量增速高于消費(fèi)量增速，同時(shí)，全球銅精礦市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)數(shù)年持續(xù)供應(yīng)短缺的局面，特別是2013年下半年，從上半年的小幅短缺逐步轉(zhuǎn)向供應(yīng)過(guò)剩。

在這一背景下，近年來(lái)收入快速增長(zhǎng)的水電業(yè)務(wù)，就成為里伍銅業(yè)的一大看點(diǎn)。2011年度，公司水電業(yè)務(wù)收入僅為164萬(wàn)元，占主營(yíng)收入比例不足1%，而到了2013年度，水電業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達(dá)到4183.89萬(wàn)元，占到主營(yíng)收入的8.47%。

里伍銅業(yè)表示，考慮到有色金屬精礦的價(jià)格波動(dòng)較大，而水電業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)穩(wěn)定的特點(diǎn)，公司依靠甘孜州豐富的水電資源，通過(guò)全資子公司里銅電力建設(shè)三埡河一級(jí)、二級(jí)水電站和色者水電站，適當(dāng)擴(kuò)大水電業(yè)務(wù)比重，保證公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定發(fā)展。

隨著里銅電力三埡河一級(jí)、二級(jí)水電站投產(chǎn)，水電銷(xiāo)售收入逐年大幅增長(zhǎng)。2011~2013年，公司水電銷(xiāo)售收入分別為165萬(wàn)元、900萬(wàn)元和4184萬(wàn)元，2012年、2013年水電收入同比分別上漲447.03%、364.83%。里銅電力色者水電站預(yù)計(jì)2014年發(fā)電，公司水電收入還將繼續(xù)增長(zhǎng)，里銅電力三個(gè)水電站均投產(chǎn)后，水電收入將趨于穩(wěn)定。

擬發(fā)行股份：不超過(guò)6800萬(wàn)股

發(fā)行后總股本：2.72億股

計(jì)劃融資額：約9.36億元

2013年每股收益：0.65元

2013年每股凈資產(chǎn)：4.67元