匯金該把分紅拿出來(lái)增持四大行嗎

依據(jù)四大行2013年報(bào)中的分配預(yù)案，以匯金公司目前的持股量，可分別獲得工農(nóng)中建324.92億、231.57億、370.79億和429.48億的現(xiàn)金紅利。從時(shí)間表上看，分紅現(xiàn)金實(shí)際到賬時(shí)間很可能在本月底下月初。市場(chǎng)有一種期盼，希望匯金這次獲得四大行1300億元現(xiàn)金分紅后，能增持已破凈的四大行股票。理由是四大行股票市值處在低位，持有四大行股份的匯金此時(shí)增持正好抄在底部。如果四大行股價(jià)繼續(xù)下滑，那么，賬面損失也包括匯金。所以，匯金增持救銀行也是在救自身。另一個(gè)“奇特”理由是，去年6、7月間匯金曾大幅增持銀行股，上演了“日擲億金”(每日增持斥資約1.34億元)的大戲，何不今年再挺身而出一次？

確實(shí)，在這輪熊市中銀行股行情慘烈。截至5月30日，16家上市銀行中的15家股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)，工農(nóng)中建四大行也未能“幸免”。其中，中國(guó)銀行股價(jià)僅為凈資產(chǎn)的0.77倍，顯然已不止被打了八折；建行和農(nóng)行的股價(jià)則不足每股凈資產(chǎn)值的九折；工行局面略好，但股價(jià)也僅為每股凈資產(chǎn)的0.92倍。如匯金增持四大行，有可能抄在底部，或許有可能增強(qiáng)投資者對(duì)銀行股的信心，乃至提振滬深股市的信心。

不過，以銀行股目前的市況而論，靠匯金增持救助是否有效，很值得懷疑。在此之前，先要仔細(xì)分析銀行股低迷的真正原因。

銀行股持續(xù)兩年低迷，跌破凈值，有宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的原因，有整個(gè)金融體制改革滯后的因素，更主要的，還是銀行內(nèi)部的機(jī)制有問題。從金融體制上看，在利率沒有完全市場(chǎng)化情況下，適度放開民間社會(huì)融資，使得我國(guó)事實(shí)上存在資金價(jià)格的雙軌制格局，即民間社會(huì)融資利率與金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行的管制利率并行，而民間社會(huì)融資利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于管制利率，這使得最主要資金來(lái)源的存款流失嚴(yán)重，逼迫銀行推出遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于管制利率的理財(cái)產(chǎn)品，這又使銀行資金來(lái)源成本大幅度上升，利差大幅度縮小，直接構(gòu)成其經(jīng)營(yíng)效益壓力。

從銀行內(nèi)部自身原因看，傳統(tǒng)銀行無(wú)論從思想觀念、產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)、先進(jìn)管理理念等各個(gè)方面已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落伍。行政化、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維的低效內(nèi)耗頑癥沒有根本消除，依仗國(guó)家賦予的相對(duì)壟斷和庇護(hù)地位，打壓包括互聯(lián)網(wǎng)新思維、互聯(lián)網(wǎng)新金融的思想超過其擁抱新經(jīng)濟(jì)新金融的行動(dòng)。

在社會(huì)金融適度放開，面對(duì)完全市場(chǎng)化的社會(huì)金融元素，特別是互聯(lián)網(wǎng)新金融的巨大沖擊，傳統(tǒng)銀行基本已亂了陣腳。負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)全方位沖擊了互聯(lián)網(wǎng)金融和社會(huì)民間融資，而傳統(tǒng)銀行在應(yīng)對(duì)上，基本是“老虎吃天、無(wú)從下口”，只有被動(dòng)挨打的份兒。更為“悲哀”的是，傳統(tǒng)銀行依然放不下身段，依然端著架子，高高在上。以這種不接地氣、無(wú)視新經(jīng)濟(jì)新金融的思維定勢(shì)，恐怕比爾.蓋茨早在上個(gè)世紀(jì)末期的預(yù)言真要成為現(xiàn)實(shí)：傳統(tǒng)銀行有可能成為21世紀(jì)的恐龍。

在這樣的局面下，依靠匯金增持銀行股救市，怎能救得起來(lái)？去年6月匯金“日擲億金”的增持四大行，結(jié)果呢？如果銀行自身的改革不能深入，匯金強(qiáng)行增持救助，不但導(dǎo)致匯金賬面虧損，而且可能誤導(dǎo)其他投資者。

更不能不警惕的是，倘若銀行股一下跌，匯金就增持，將使資本市場(chǎng)由股價(jià)漲跌形成的對(duì)上市公司激勵(lì)和約束的外部壓力機(jī)制徹底失效，等于激勵(lì)銀行躺在匯金增持的大樹下不去改變經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，沒有了來(lái)自市場(chǎng)用腳投票的外部壓力逼迫其去下力氣進(jìn)行金融創(chuàng)新，更懶于去擁抱互聯(lián)網(wǎng)新金融，其創(chuàng)新和提高競(jìng)爭(zhēng)力的意志勢(shì)必徹底消沉。

股市運(yùn)行要尊重其自身規(guī)律，銀行股有起色主要應(yīng)依靠銀行自身經(jīng)營(yíng)狀況預(yù)期的改變，而不是依賴于外部增持。匯金真要增持四大行股票的話，也不是現(xiàn)在，而應(yīng)等到銀行經(jīng)營(yíng)有明顯向好變化后再伺機(jī)而動(dòng)也不晚。

筆者建議，匯金獲四大行分紅逾1300億，完全可以增持其他優(yōu)質(zhì)金融企業(yè)股票。同時(shí)，為回應(yīng)社會(huì)各方對(duì)國(guó)有或者國(guó)有控股金融企業(yè)不上交紅利的尖銳批評(píng)，可將其分紅的一部分劃撥社會(huì)保障特別是養(yǎng)老金，或通過社會(huì)保障基金理事會(huì)操作，確保增值保值，彌補(bǔ)養(yǎng)老金缺口。

(作者系資深財(cái)經(jīng)評(píng)論人)