西南證券合伙基金迷霧：收益率是46%還是3.2%

在業(yè)內(nèi)對(duì)券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)呼聲漸高的當(dāng)前，券商均在培植各自的殺手锏業(yè)務(wù)，比如海通證券的信用交易業(yè)務(wù)，國金證券的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)等等，但總體上券商的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利利率相差不大。不過，記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，西南證券的一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)卻與眾不同。

記者查看西南證券的2013年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，以及其兩個(gè)股東的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，西南證券號(hào)稱創(chuàng)新業(yè)務(wù)的一項(xiàng)投資讓人百思不得其解，4億投資不到半年就收到1.81億元分紅，然而其他兩家公司對(duì)這項(xiàng)投資的盈利回報(bào)描述卻迥然不同。

西南證券

大營收小納稅不可思議

根據(jù)券商財(cái)務(wù)報(bào)表中的所得稅費(fèi)用、支付的各項(xiàng)稅費(fèi)和應(yīng)交稅費(fèi)，一般可以大致掌握該券商的利潤水平和利潤分布，然而對(duì)照19家券商數(shù)據(jù)，西南證券卻呈現(xiàn)的是大營收大利潤小創(chuàng)稅的格局。

券商的主要稅種是營業(yè)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅，教育費(fèi)附加，地方教育費(fèi)附加，企業(yè)所得稅，稅率分別是5%、5%或7%，3%、2%和25%，除此之外，東北證券年報(bào)顯示其稅種還包括增值稅，稅率為6%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)19家上市券商在2013年支付的稅費(fèi)現(xiàn)金額是115億元，所得稅費(fèi)用為68億元，可見對(duì)于券商企業(yè)而言，所得稅占所有稅費(fèi)的大半部分，凈利潤的水平對(duì)稅費(fèi)影響非常重要，而不像一般的商業(yè)企業(yè)那樣流轉(zhuǎn)稅占所交稅費(fèi)的絕大部分。

中信證券是2013年券商營業(yè)收入龍頭，營收額為161.15億元，2013年支付的納稅額是18.31億元，而光大證券2013年的營業(yè)收入是40.19億元，相比只有中信證券的25%，但是招商證券所公布的2013年支付的稅額竟然18.77億元，超越中信證券排在上市券商第一位，但因中信證券年內(nèi)應(yīng)交稅費(fèi)增加12億元，由此可計(jì)算中信證券的年內(nèi)實(shí)際應(yīng)繳納30.77億元稅費(fèi)，中信證券仍為創(chuàng)稅最多的券商。

總體而言，券商的營業(yè)收入和凈利潤決定了券商納稅額的大小，但是西南證券的營業(yè)收入、凈利潤和納稅三個(gè)指標(biāo)相比其他券商，則是個(gè)例外。

東北證券2013年?duì)I業(yè)收入是17.67億元，凈利潤為4.83億元，其2013年納稅額是6.12億元，加上年度增加的應(yīng)交稅費(fèi)0.32億元，年度創(chuàng)稅為6.44億元。國海證券2013年?duì)I業(yè)收入是18.18億元，凈利潤3.42億元，其年度支付的各項(xiàng)稅費(fèi)是2.19億元，加上年度增加的應(yīng)交稅費(fèi)0.68億元，計(jì)算得出國海證券2013年度創(chuàng)稅2.88億元。

相比之下，西南證券2013年?duì)I業(yè)收入19.64億元，凈利潤是6.36億元，但其公布的納稅額是1.63億元，即便加上年度應(yīng)交稅費(fèi)增加額0.05億元，年度創(chuàng)稅不過1.68億元。西南證券在營業(yè)收入和凈利潤大于國海證券和東北證券，但納稅額遠(yuǎn)小于國海證券和東北證券。

再對(duì)比國元證券的營業(yè)收入19.84億元，凈利潤6.64億元，兩個(gè)數(shù)據(jù)均稍稍高于西南證券，但國元證券2013年支付的稅費(fèi)是2.83億元，加上應(yīng)交稅費(fèi)年內(nèi)增加額0.13億元，年度創(chuàng)稅2.96億元，仍遠(yuǎn)高于西南證券。

記者根據(jù)19家券商的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，各自計(jì)算出其年度創(chuàng)稅額，分別計(jì)算對(duì)營業(yè)收入占比，仍是西南證券的數(shù)額最低，創(chuàng)稅額只占營業(yè)收入的8.5%，而其余18家券商均是10%以上。而所得稅費(fèi)用占利潤總額的比例也顯示出西南證券的數(shù)據(jù)最小，只有10.25%，而大多數(shù)券商的占比都是20%-30%。

順藤摸瓜

合伙基金現(xiàn)盈利迷霧

記者根據(jù)上述情況，致電西南證券，西南證券董秘辦人員一再表示，公司不可能是逃稅漏稅，至于納稅相比同規(guī)模券商較少的原因，尚且有待查證。

一位出具過西南證券研究報(bào)告的分析師則對(duì)記者表示，西南證券的納稅狀況確實(shí)比較特殊，考慮到西南證券的大股東是重慶國資企業(yè)重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理集團(tuán)有限公司，當(dāng)?shù)卣匀粫?huì)對(duì)西南證券的支持力度很大，應(yīng)該是享受到了特殊的稅收待遇。

記者采訪一位財(cái)務(wù)專家，他表示：“西南證券相比其他券商，有一份比較特殊的投資收益，即其名下投資參股的西證渝富基金壹號(hào)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)年內(nèi)分紅1.81億元是不繳納所得稅的，而這1.81億元?jiǎng)t直接計(jì)入營業(yè)收入，此外，西南證券投資的銀華基金管理有限公司年內(nèi)分紅1.45億元，也是不繳納所得稅的，兩項(xiàng)分紅3.36億元無需繳納所得稅，可能這就是西南證券所繳納的所得稅比其他券商少的原因。”

而西證渝富基金壹號(hào)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)不過是2013年7月成立的，由西南證券全資子公司西證創(chuàng)新投資有限公司出資4億元，與重慶市城市建設(shè)投資集團(tuán)(下稱“重慶城投”)和重慶水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司(下稱“重慶水資金”)共同投資設(shè)立，基金總規(guī)模35.01億元，，由重慶西證渝富股權(quán)投資基金管理有限公司負(fù)責(zé)管理，其投資方向?yàn)槌鞘薪ㄔO(shè)領(lǐng)域的股權(quán)投資及其他權(quán)益性投資。西證渝富基金壹號(hào)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)35.01億元的基金總規(guī)模中，除西證創(chuàng)新出資4億元外，重慶城投出資11億元，重慶水資出資20億元，三者都為有限合伙人。

2013年8月，該合伙企業(yè)與渝富集團(tuán)簽訂土地收益權(quán)合作合同，參與重鋼地塊土地整治收益權(quán)項(xiàng)目。

西南證券年報(bào)顯示，西南證券對(duì)西證渝富基金壹號(hào)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)的投資成本是4億元，占11.43%，這也就意味著僅僅半年的投資，西南證券全資子公司西證創(chuàng)新投資有限公司就取得1.81億元投資收益，投資收益率高達(dá)46%?？梢娢髂献C券這項(xiàng)投資表面是創(chuàng)新，實(shí)際是“背靠大樹好乘涼”。

意想不到的是，記者在查閱重慶城投和重慶水資2013年報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)極其矛盾的狀況。

西南證券對(duì)該合伙企業(yè)的投資成本是4億元，股權(quán)比例是11.43%，年內(nèi)分紅是1.81億元，但是同為有限合伙人的重慶市城市建設(shè)投資集團(tuán)2013年報(bào)卻顯示，重慶城投對(duì)該合伙企業(yè)的投資成本是11億元，但是所占合伙企業(yè)的股份比例未顯示，而年內(nèi)的分紅卻只有3529萬元，投資收益3.2%。

為什么同一批創(chuàng)立合伙企業(yè)，而且同為有限合伙人，為何西南證券是小投資大回報(bào)，而重慶城投是大投資小回報(bào)呢？對(duì)此記者撥打重慶城投聯(lián)系人電話，剛提出問題就被匆匆掛斷電話。

另外，西南證券2013年報(bào)顯示，重慶城投持有西南證券4.38%的股份，但是重慶城投的2013年報(bào)中列示的長期股權(quán)投資，并未出現(xiàn)西南證券，而重慶城投的債券募集說明書則清晰顯示，西南證券是其主承銷商。

而在重慶水資2013年報(bào)上記者發(fā)現(xiàn)，其長期股權(quán)投資中并未出現(xiàn)該合伙企業(yè)，更沒有披露對(duì)該合伙企業(yè)有過20億元的股權(quán)投資。

西南證券子公司西證創(chuàng)新投資有限公司與重慶城投、重慶水資共同成立的合伙企業(yè)，是否具有創(chuàng)新性，其真實(shí)的盈利狀況到底如何，從上述三家公司財(cái)報(bào)乃至運(yùn)營時(shí)間來看，充滿了迷霧。

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