政策底顯現(xiàn) 券商股有望成反彈龍頭

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱秀偉    

每經(jīng)記者 朱秀偉

5月9日（上周五），國(guó)務(wù)院發(fā)布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱新“國(guó)九條”）。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從多數(shù)機(jī)構(gòu)解讀看，均認(rèn)為新“國(guó)九條”對(duì)A股系長(zhǎng)期利好，但這份文件是否能引發(fā)目前正在進(jìn)行2000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)的A股持續(xù)反彈，機(jī)構(gòu)依然存有分歧。

另?yè)?jù)新華網(wǎng)報(bào)道，央行行長(zhǎng)周小川在5月10日舉行的 “清華五道口全球金融論壇”閉門會(huì)議上稱，微調(diào)始終都在做，但不會(huì)采取大規(guī)模刺激政策，被不少機(jī)構(gòu)看好的短期“降準(zhǔn)”似落空。

大勢(shì)風(fēng)向/

◎中金：新“國(guó)九條”成滬港通升級(jí)版

在5月9日新“國(guó)九條”公布后，各大機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，這一文件對(duì)A股構(gòu)成長(zhǎng)期利好。

券商多頭代表國(guó)泰君安認(rèn)為，新“國(guó)九條”是A股市場(chǎng)制度紅利的起點(diǎn)和基石，在制度上有助改善A股市場(chǎng)投資環(huán)境，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)投資風(fēng)格。新“國(guó)九條”的推出將顯著提升A股市場(chǎng)吸引力，穩(wěn)固投資者信心。國(guó)泰君安稱，在央行提出有序打破剛性兌付、資金加速?gòu)姆菢?biāo)資產(chǎn)流出的背景下，增量資金入市可期。

中金公司表示，新“國(guó)九條”在完善資本市場(chǎng)制度、加強(qiáng)創(chuàng)新、擴(kuò)大投資者結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行了總體布局，逐步落實(shí)后將逐漸改善資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，中長(zhǎng)期利好市場(chǎng)發(fā)展。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，銀河證券認(rèn)為，新“國(guó)九條”對(duì)A股的影響是：“反彈在即，反轉(zhuǎn)不易，見(jiàn)底不遠(yuǎn)”。該券商認(rèn)為，新“國(guó)九條”不會(huì)扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)本身的頹勢(shì)，但給市場(chǎng)交了一個(gè) “政策底”。由于經(jīng)濟(jì)本身仍舊低迷，如果穩(wěn)增長(zhǎng)政策無(wú)更大動(dòng)作，在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有見(jiàn)底預(yù)期之前，股市可能難言反轉(zhuǎn)，但政策底意味著股市底部或?yàn)槠诓贿h(yuǎn)。

此前，“機(jī)構(gòu)情報(bào)站”欄目曾報(bào)道MSCI指數(shù)有望將A股納入指數(shù)范圍，MSCI（摩根士丹利公司）將在2014年6月召開(kāi)的年度市場(chǎng)分類審議中作出最終決定?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨日中金公司結(jié)合新“國(guó)九條”對(duì)MSCI相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了研判。

中金認(rèn)為，目前限制海外投資者A股市場(chǎng)參與度的主要約束來(lái)自對(duì)單只QFII基金額度以及外資持股不能超過(guò)30%的限制。在此前的咨詢程序中，為避免出現(xiàn)海外大型的被動(dòng)投資者對(duì)A股資產(chǎn)配置、額度與持股限制間的錯(cuò)配問(wèn)題，MSCI提議初始僅按5%的比例納入A股。而新“國(guó)九條”中提到的舉措將有助于A股市場(chǎng)以更大比例納入MSCI指數(shù)體系。

中金還認(rèn)為，資本市場(chǎng)稅收政策的完善也有望進(jìn)一步掃清海外投資者在投資A股市場(chǎng)時(shí)稅收方面疑慮。新“國(guó)九條”提出，要“穩(wěn)步開(kāi)放境外個(gè)人直接投資境內(nèi)資本市場(chǎng)，有序推進(jìn)境內(nèi)個(gè)人直接投資境外資本市場(chǎng)”，這是此前提出的滬港通計(jì)劃的升級(jí)版，將可投資市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)展到更多地區(qū)。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期

重點(diǎn)關(guān)注：各種配套政策出臺(tái)◎全面寬松貨幣政策難出臺(tái)

5月10日，周小川在“清華五道口全球金融輪上”上表示，央行一直在進(jìn)行微調(diào)，但目前不會(huì)采取大規(guī)模刺激政策?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，周小川的表態(tài)已成為各大機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相解讀的重點(diǎn)。

海通證券分析師姜超表示，未來(lái)央行仍將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策，堅(jiān)持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的方針，而周小川上周末表示央行逆周期調(diào)節(jié)是微調(diào)、國(guó)務(wù)院強(qiáng)調(diào)宏觀調(diào)控要有定力、不會(huì)采取大規(guī)模刺激，均意味著難有全面寬松的貨幣政策出臺(tái)，但不排除出臺(tái)定向微寬松政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中長(zhǎng)期

重點(diǎn)關(guān)注：降準(zhǔn)時(shí)間

行業(yè)熱點(diǎn)/

◎創(chuàng)新大會(huì)召開(kāi) 券商股受關(guān)注

分析人士認(rèn)為，新“國(guó)九條”明確支持提高證券期貨服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，而5月16日（本周五）券商創(chuàng)新大會(huì)也將在京召開(kāi)，加之4月券商股業(yè)績(jī)有不俗表現(xiàn)，券商股在此時(shí)間窗口值得投資者關(guān)注。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)，從4月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，19家上市券商整體扣非母公司綜合收益環(huán)比增長(zhǎng)87%（注：扣非口徑下已剔除中信轉(zhuǎn)讓旗下物業(yè)公司預(yù)計(jì)約10億元稅后收益、以及4月份部分公司計(jì)提年度分紅對(duì)凈資產(chǎn)的影響），主因是4月股、債指數(shù)收益率好于3月。

從今年前4個(gè)月累計(jì)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，19家上市券商的整體扣非母公司綜合收益同比增長(zhǎng)14%，主因是前4個(gè)月股票市場(chǎng)成交額、債券指數(shù)收益率、兩融規(guī)模等指標(biāo)等好于去年同期。

前4個(gè)月綜合收益同比增速最高的5家上市券商預(yù)計(jì)為：國(guó)元896%、太平洋237%、西南88%、中信86%、方正46%。

對(duì)于2014年，廣發(fā)預(yù)計(jì)投行、類貸款業(yè)務(wù)等將是券商主要的盈利增長(zhǎng)來(lái)源。其中投行收入增長(zhǎng)歸于IPO重新啟動(dòng)影響，類貸款利息收入增長(zhǎng)歸于兩融、股票質(zhì)押融資的平均余額確定性大幅提高。此外，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)低傭金競(jìng)爭(zhēng)預(yù)計(jì)將會(huì)加大證券公司轉(zhuǎn)型力度，預(yù)計(jì)各類證券公司基本面以及二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也會(huì)逐漸呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。

從具體關(guān)注標(biāo)的看，廣發(fā)證券提出三類上市券商可關(guān)注：一是市凈率估值臨近1.2倍底部大型券商，如中信、華泰、海通證券；二是轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)證券的中小型民營(yíng)券商，如錦龍股份、國(guó)金證券；最后是存在定增、解禁等事件性驅(qū)動(dòng)因素的券商，如東吳、招商和興業(yè)證券等。

市場(chǎng)關(guān)注度：★★★★★

驅(qū)動(dòng)周期：中短期

重點(diǎn)關(guān)注：券商股業(yè)績(jī)是否持續(xù)轉(zhuǎn)好