主業(yè)低迷謀劃“大環(huán)?！币烂卓祪赡晁氖召?

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊珺 發(fā)自成都    

每經(jīng)記者 楊珺 發(fā)自成都

主業(yè)低迷，依米康今后的路在何方？

近日，依米康（300249，收盤價10.61元）公告稱，擬以1.44億元收購主營除塵、脫硫、脫硝設(shè)備的億金環(huán)保53%股權(quán)，將環(huán)境治理從室內(nèi)擴(kuò)展到室外。若此次收購獲得批準(zhǔn)，這將是自2012年8月以來，依米康進(jìn)行的第四次收購。

不斷收購被指為依米康抹平業(yè)績的一種方式。不過依米康董事長解釋稱，公司收購并非為掩蓋虧損，而是為了豐富大環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品版圖，“兼并重組是進(jìn)入發(fā)展快車道的主要方式”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近年來依米康凈利潤下滑趨勢明顯，2011~2013年的凈利潤分別為3639.09萬元、2821.02萬元、743.35萬元。公司董秘周淑蘭對記者表示，公司主營業(yè)務(wù)精密空調(diào)設(shè)備競爭激烈，毛利率下降明顯，因此公司也在謀劃轉(zhuǎn)型。

定增4806萬押注“大環(huán)?！?

經(jīng)過3個月的停牌后，4月11日，依米康發(fā)布公告稱，將以1.44億元收購億金環(huán)保53%的股權(quán)，同時募資不超過4806.53萬元對億金環(huán)保增資，投資環(huán)保項目。

公開資料顯示，億金環(huán)保為江蘇張家港一家環(huán)保企業(yè)，主要為電力、冶金、水泥、石化等行業(yè)提供成套環(huán)保設(shè)備，總資產(chǎn)為3.8億元。

根據(jù)依米康公布的草案，此次收購包括三部分：一是以8.95元/股，向交易對方合計發(fā)行1611萬股收購億金環(huán)保53%股份；二是以每股不低于8.06元的價格非公開發(fā)行不超過600萬股，募資不超過4806.53萬元對標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行增資，用于億金環(huán)保新建除塵、脫硫、脫硝設(shè)備生產(chǎn)與研發(fā)基地項目；三是與依米康無關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三方自然人陳紅梅以6393萬元現(xiàn)金購買億金環(huán)保23.5%股權(quán)。

其中，第三方自然人陳紅梅的出現(xiàn)讓不少投資者產(chǎn)生質(zhì)疑?！独碡斨軋蟆忿D(zhuǎn)述深圳某券商保薦人觀點認(rèn)為，陳紅梅與億金環(huán)?？刂迫怂握d有一定關(guān)系。

不過，4月28日依米康董事長孫屹崢在股東大會上對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，陳紅梅實際上為戰(zhàn)略合作伙伴，“我們引進(jìn)戰(zhàn)略合作伙伴一是為了分擔(dān)風(fēng)險，另外她有一定的市場銷售渠道及客戶資源，現(xiàn)在做環(huán)保也不得不考慮市場的重要性”。

值得一提的是，據(jù)《股市動態(tài)周刊》報道，上述公告中提到的定增價格8.06元/股，低于依米康IPO發(fā)行價格8.7元/股（前復(fù)權(quán)）。對此，周淑蘭在采訪中表示：“8.06元/股是公司制定的下限標(biāo)準(zhǔn)，實際定增價格應(yīng)該會高于此價?！?/p>

近年來，霧霾天氣越來越受到公眾和政府重視。在此背景下，結(jié)構(gòu)性脫硫機(jī)會顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，“十二五”期間，以鋼鐵行業(yè)燒結(jié)煙氣脫硫為代表的市場容量達(dá)到130億~180億元，建材、化工、有色、石化等行業(yè)脫硫需求達(dá)到鋼鐵行業(yè)的2.6倍；2010~2015年火力發(fā)電行業(yè)新增延期脫硝市場需求達(dá)到463億元。

不過，脫硫脫硝行業(yè)存在市場集中度高，對客戶依賴性較強(qiáng)的特征。以脫硫行業(yè)為例，根據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù)，目前前五家企業(yè)的市場占有率達(dá)到全國市場的41.7%。

“脫硫脫硝這個行業(yè)，門檻不見得很高，但是要有穩(wěn)定的客戶資源和資金，市場很大，我們觀察到年營業(yè)收入在10個億以上的上市公司還是很多的，億金的管理如果能夠跟上的話，做10個億會很輕松?！敝苁缣m對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

不過，在冶金、電力、石化等行業(yè)目前處于低迷之時，脫硫脫硝行業(yè)能否真正迎來機(jī)會？周淑蘭坦陳，該行業(yè)的主要機(jī)遇仍來自于國家政策硬性規(guī)定，“如果國家不倒逼，企業(yè)很難主動上馬相關(guān)環(huán)保項目”。

毛利率下滑拖累業(yè)績/

值得注意的是，如果這次收購億金環(huán)保項目獲得批準(zhǔn)，這將是依米康自2012年8月以來進(jìn)行的第四次收購。

2012年8月，依米康先后收購四川多富100%股權(quán)和深圳龍控51%股權(quán)；2013年1月依米康收購西安華西51.07%股權(quán)。2013年，四川多富、深圳龍控、西安華西分別實現(xiàn)營業(yè)收入0元、6146.85萬元和11753.81萬元，分別實現(xiàn)凈利潤-6.71萬元、699.89萬元和1515.93萬元。

與此同時，依米康的凈利潤也下滑明顯。2011~2013年的凈利潤分別為3639.09萬元、2821.02萬元、743.35萬元?！独碡斨軋蟆吩趫蟮乐蟹Q，依米康頻繁的收購或為掩飾其主業(yè)虧損的現(xiàn)狀。

對此，周淑蘭對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司主業(yè)毛利率逐漸下降是不爭的事實。依米康近年來公布的年報顯示，2010~2013年，其精密空調(diào)設(shè)備毛利率由53%逐年下降至34.44%。

“我們主要采用投標(biāo)方式參與精密空調(diào)設(shè)備的競爭，在招標(biāo)會上我們都能明顯感覺到競爭越來越激烈，現(xiàn)在華為都成了我們的競爭對手，還有不少大企業(yè)已經(jīng)打算退出這個行業(yè)了。”周淑蘭表示。

不過，34.44%的毛利率相對于其他不少行業(yè)來說已經(jīng)是較高的數(shù)字，而依米康仍然未能擺脫“增收不增利”的現(xiàn)狀。財報顯示，2011~2013年公司營業(yè)收入分別為2.18億元、2.76億元、3.85億元。不過，依米康2014年一季報僅實現(xiàn)營業(yè)收入3049萬元，扣非后凈利潤為-841萬元。

“我們也覺得很抱歉，這兩年確實存在增收不增利的情況，業(yè)績確實不好，覺得很對不起廣大投資者，我們確實應(yīng)該加快提高管理效率?！敝苁缣m表示。

在主業(yè)虧損的情況下，依米康兼并的步伐并未放慢。兩年4次收購，這樣的收購步伐是否過快？依米康的收購有無清晰的思路？

“實際上我們做的始終都跟環(huán)保相關(guān)，以前做室內(nèi)，現(xiàn)在做室外，做大環(huán)保。收購深圳龍控主要是看重它在動力環(huán)境監(jiān)控方面的優(yōu)勢，西安華西也是針對醫(yī)療行業(yè)做凈化工程，比我們的子公司清華工程外延更寬，所以我們感興趣?！敝苁缣m表示。

孫屹崢也對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司目前定位醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的大方向不變，但是根據(jù)整個經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，在環(huán)保上有所側(cè)重。

“我們以西門子為參考對象，也想像西門子一樣建立自己的產(chǎn)品版圖，在產(chǎn)品平臺上進(jìn)行產(chǎn)業(yè)延伸，規(guī)劃幾個大的發(fā)展方向。但我們的組織結(jié)構(gòu)與人員技術(shù)并未達(dá)到要求，而并購重組是一種發(fā)展快車道，我們的思路是非常清晰的?！睂O屹崢表示。