上市銀行大面積破凈背后：平安國(guó)壽兇悍對(duì)決

曾經(jīng)喜歡聯(lián)袂出擊銀行股的保險(xiǎn)資金在如今卻選擇了分道揚(yáng)鑣。

已經(jīng)公布的上市銀行2013年年報(bào)和2014年一季報(bào)顯示，去年四季度和今年一季度險(xiǎn)資對(duì)于銀行股的資產(chǎn)配置呈現(xiàn)重大分歧，一方面平安旗下產(chǎn)品積極加倉(cāng)，另一方面中國(guó)人壽的倉(cāng)位則創(chuàng)出五年來(lái)新低，兩家公司最重大的分歧恰恰體現(xiàn)在銀行第一權(quán)重股工商銀行身上——平安持續(xù)加倉(cāng)，旗下產(chǎn)品合計(jì)持倉(cāng)超過(guò)47億股；而中國(guó)人壽持續(xù)減持，前十大股東體現(xiàn)出來(lái)的合計(jì)持股僅剩不足4億股。

此外，保險(xiǎn)資金對(duì)于銀行股的口味也漸漸改變，最極端的例子是安邦財(cái)險(xiǎn)，該公司去年二季度異軍突起，持股逼近民生銀行第一大股東，但是去年四季度和今年一季度合計(jì)兇悍減持逾6億股，并轉(zhuǎn)身舉牌招商銀行。

銀行股集體破凈

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，16家上市銀行中已經(jīng)有13家破凈（已披露年報(bào)銀行按照年報(bào)中的每股凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)計(jì)算），進(jìn)入今年一季度，僅有兩家銀行的股價(jià)苦撐在每股凈資產(chǎn)價(jià)格之上，多數(shù)時(shí)間里，其余14家銀行的股價(jià)均低于每股凈資產(chǎn)。

從市盈率方面來(lái)看，目前上市銀行的市盈率多在4倍至7倍之間，且其中的10家不足4.5倍。而據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在2008年上證指數(shù)探底1664點(diǎn)時(shí)，銀行股的市盈率和市凈率仍分別達(dá)到8.4倍和1.98倍的水平（2005年上證指數(shù)逼近998點(diǎn)時(shí)，國(guó)有大行基本都未上市，估值不適合直接比較。如果簡(jiǎn)單對(duì)比，以招商銀行為例，當(dāng)時(shí)其市盈率也在15倍左右）?？梢哉f(shuō)，目前銀行板塊估值已降至歷史最低水平。

工商銀行董事長(zhǎng)姜建清今年1月下旬在達(dá)沃斯接受央視采訪時(shí)表示，中國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表非常漂亮，但14家銀行集體破凈原因在于有人不停講未來(lái)預(yù)期，用不良貸款、影子銀行等一個(gè)個(gè)壞的故事造成銀行業(yè)巿值下跌，嚴(yán)重背離上市公司的基本面。姜建清指出，過(guò)度渲染中國(guó)影子銀行的嚴(yán)重程度完全是一種歪曲，與美國(guó)、日本等比較，中國(guó)的影子銀行規(guī)模比例低很多。

在近日召開(kāi)的股東大會(huì)上，姜建清表示，“現(xiàn)在人們?cè)谧非罄碡?cái)產(chǎn)品高收入的同時(shí)，不看一看市場(chǎng)上還有很多很好的投資機(jī)會(huì)。例如，2013年工行股息率達(dá)到7.3%，按當(dāng)時(shí)股價(jià)計(jì)算處于國(guó)內(nèi)同業(yè)領(lǐng)先的水平”。

數(shù)據(jù)顯示，銀行業(yè)上市公司平均股息率達(dá)到4.98%，高于五年期定期存款利率，在各行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。值得關(guān)注的是，工、農(nóng)、中、建四大行去年年末股息率均超過(guò)7%；交通銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行股息率也在6%以上。

險(xiǎn)資大佬“兄弟鬩墻”

作為國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司第一線梯隊(duì)，四大上市險(xiǎn)企的投資一直備受關(guān)注。去年這4家險(xiǎn)企的投資意向出現(xiàn)分化，中國(guó)太保、中國(guó)平安和新華保險(xiǎn)紛紛上調(diào)權(quán)益?zhèn)}位，但中國(guó)人壽倉(cāng)位創(chuàng)下最近5年新低。

值得一提的是，保險(xiǎn)界兩位大佬中國(guó)平安和中國(guó)人壽對(duì)于銀行業(yè)“一哥”工商銀行的估值判斷產(chǎn)生重大分歧。

工商銀行2013年年報(bào)顯示，中國(guó)平安旗下的中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品和中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-高利率保單產(chǎn)品均位列前十大股東，合計(jì)持股達(dá)47.4億股，其中去年四季度增持僅6億股；而中國(guó)人壽旗下的中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)人分紅-005L-FH002滬此前持股原本超過(guò)5億股，但在去年四季度退出前十大股東之列，而前十大股東中“碩果僅存”的中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品-005L-CT001滬的持股量也僅為3.73億股，與“平安系產(chǎn)品”的持股顯然根本不在同一個(gè)量級(jí)。

此外，中國(guó)人壽相關(guān)產(chǎn)品還在去年四季度和今年一季度減持農(nóng)業(yè)銀行超過(guò)1.7億股，截至一季度末的剩余持股僅13.23億股，而中國(guó)平安持股未變，高達(dá)48億股。

安邦財(cái)險(xiǎn)變臉最快

從上市銀行前十大股東來(lái)看，多數(shù)銀行由于各有擁躉，也保持著“井水不犯河水”的局面。然而，安邦保險(xiǎn)去年四季度的一輪換倉(cāng)卻激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于招行和民生誰(shuí)更具有板塊龍頭屬性的關(guān)注。

2013年12月9日，滬市大宗交易平臺(tái)驚現(xiàn)天量大宗交易：招行以高于市價(jià)10.7%的價(jià)格成交11.33億股，占該股總股本4.5%，金額高達(dá)136.78億元。如此大手筆交易額，遠(yuǎn)超2012年3月19日市值42.16億元的花旗太保換手浦發(fā)銀行大宗交易，成為A股史上最大筆大宗交易。招商銀行隨后發(fā)布的公告顯示，增持后安邦財(cái)險(xiǎn)持股占招商銀行總股本的5.00000002%。這是國(guó)內(nèi)大中型銀行近年來(lái)首次被單日巨款舉牌。

結(jié)合民生銀行2013年年報(bào)來(lái)看，安邦財(cái)險(xiǎn)為了舉牌招商銀行，不惜放棄了民生銀行前三大A股股東的地位。截至去年三季度末，安邦財(cái)險(xiǎn)持有民生銀行A股13.87億股，數(shù)量?jī)H次于新希望集團(tuán)，為第二大A股股東，然而截至今年一季度末，安邦的持股數(shù)量降至7.6億股，該公司也是民生銀行前十大股東中去年四季度和今年一季度唯一一家減持的股東。

基金延續(xù)減持

造成銀行股的大面積破凈，除了險(xiǎn)資表態(tài)出來(lái)的估值分歧外，基金的持續(xù)減倉(cāng)也是重要因素之一。

從基金的去年四季度季報(bào)來(lái)看，金融業(yè)被減倉(cāng)的幅度最大。

近日陸續(xù)公布的基金一季報(bào)則顯示，一季度基金增加了對(duì)信息技術(shù)、衛(wèi)生和社會(huì)工作的超配程度；對(duì)金融、采礦、建筑、房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)低配。中國(guó)銀行的一季報(bào)也顯示，去年四季度持有11700萬(wàn)股中國(guó)銀行的博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)，已經(jīng)退出了該行前十大股東，報(bào)告期末的持股數(shù)量肯定低于6100萬(wàn)股。