上市銀行大面積破凈背后：平安國壽兇悍對決

曾經(jīng)喜歡聯(lián)袂出擊銀行股的保險資金在如今卻選擇了分道揚鑣。

已經(jīng)公布的上市銀行2013年年報和2014年一季報顯示，去年四季度和今年一季度險資對于銀行股的資產(chǎn)配置呈現(xiàn)重大分歧，一方面平安旗下產(chǎn)品積極加倉，另一方面中國人壽的倉位則創(chuàng)出五年來新低，兩家公司最重大的分歧恰恰體現(xiàn)在銀行第一權(quán)重股工商銀行身上——平安持續(xù)加倉，旗下產(chǎn)品合計持倉超過47億股；而中國人壽持續(xù)減持，前十大股東體現(xiàn)出來的合計持股僅剩不足4億股。

此外，保險資金對于銀行股的口味也漸漸改變，最極端的例子是安邦財險，該公司去年二季度異軍突起，持股逼近民生銀行第一大股東，但是去年四季度和今年一季度合計兇悍減持逾6億股，并轉(zhuǎn)身舉牌招商銀行。

銀行股集體破凈

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，16家上市銀行中已經(jīng)有13家破凈（已披露年報銀行按照年報中的每股凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)計算），進入今年一季度，僅有兩家銀行的股價苦撐在每股凈資產(chǎn)價格之上，多數(shù)時間里，其余14家銀行的股價均低于每股凈資產(chǎn)。

從市盈率方面來看，目前上市銀行的市盈率多在4倍至7倍之間，且其中的10家不足4.5倍。而據(jù)本報記者統(tǒng)計，在2008年上證指數(shù)探底1664點時，銀行股的市盈率和市凈率仍分別達到8.4倍和1.98倍的水平（2005年上證指數(shù)逼近998點時，國有大行基本都未上市，估值不適合直接比較。如果簡單對比，以招商銀行為例，當時其市盈率也在15倍左右）?？梢哉f，目前銀行板塊估值已降至歷史最低水平。

工商銀行董事長姜建清今年1月下旬在達沃斯接受央視采訪時表示，中國銀行業(yè)的資產(chǎn)負債表非常漂亮，但14家銀行集體破凈原因在于有人不停講未來預期，用不良貸款、影子銀行等一個個壞的故事造成銀行業(yè)巿值下跌，嚴重背離上市公司的基本面。姜建清指出，過度渲染中國影子銀行的嚴重程度完全是一種歪曲，與美國、日本等比較，中國的影子銀行規(guī)模比例低很多。

在近日召開的股東大會上，姜建清表示，“現(xiàn)在人們在追求理財產(chǎn)品高收入的同時，不看一看市場上還有很多很好的投資機會。例如，2013年工行股息率達到7.3%，按當時股價計算處于國內(nèi)同業(yè)領(lǐng)先的水平”。

數(shù)據(jù)顯示，銀行業(yè)上市公司平均股息率達到4.98%，高于五年期定期存款利率，在各行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。值得關(guān)注的是，工、農(nóng)、中、建四大行去年年末股息率均超過7%；交通銀行、光大銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行股息率也在6%以上。

險資大佬“兄弟鬩墻”

作為國內(nèi)保險公司第一線梯隊，四大上市險企的投資一直備受關(guān)注。去年這4家險企的投資意向出現(xiàn)分化，中國太保、中國平安和新華保險紛紛上調(diào)權(quán)益?zhèn)}位，但中國人壽倉位創(chuàng)下最近5年新低。

值得一提的是，保險界兩位大佬中國平安和中國人壽對于銀行業(yè)“一哥”工商銀行的估值判斷產(chǎn)生重大分歧。

工商銀行2013年年報顯示，中國平安旗下的中國平安人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品和中國平安人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-高利率保單產(chǎn)品均位列前十大股東，合計持股達47.4億股，其中去年四季度增持僅6億股；而中國人壽旗下的中國人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅-005L-FH002滬此前持股原本超過5億股，但在去年四季度退出前十大股東之列，而前十大股東中“碩果僅存”的中國人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產(chǎn)品-005L-CT001滬的持股量也僅為3.73億股，與“平安系產(chǎn)品”的持股顯然根本不在同一個量級。

此外，中國人壽相關(guān)產(chǎn)品還在去年四季度和今年一季度減持農(nóng)業(yè)銀行超過1.7億股，截至一季度末的剩余持股僅13.23億股，而中國平安持股未變，高達48億股。

安邦財險變臉最快

從上市銀行前十大股東來看，多數(shù)銀行由于各有擁躉，也保持著“井水不犯河水”的局面。然而，安邦保險去年四季度的一輪換倉卻激發(fā)了市場對于招行和民生誰更具有板塊龍頭屬性的關(guān)注。

2013年12月9日，滬市大宗交易平臺驚現(xiàn)天量大宗交易：招行以高于市價10.7%的價格成交11.33億股，占該股總股本4.5%，金額高達136.78億元。如此大手筆交易額，遠超2012年3月19日市值42.16億元的花旗太保換手浦發(fā)銀行大宗交易，成為A股史上最大筆大宗交易。招商銀行隨后發(fā)布的公告顯示，增持后安邦財險持股占招商銀行總股本的5.00000002%。這是國內(nèi)大中型銀行近年來首次被單日巨款舉牌。

結(jié)合民生銀行2013年年報來看，安邦財險為了舉牌招商銀行，不惜放棄了民生銀行前三大A股股東的地位。截至去年三季度末，安邦財險持有民生銀行A股13.87億股，數(shù)量僅次于新希望集團，為第二大A股股東，然而截至今年一季度末，安邦的持股數(shù)量降至7.6億股，該公司也是民生銀行前十大股東中去年四季度和今年一季度唯一一家減持的股東。

基金延續(xù)減持

造成銀行股的大面積破凈，除了險資表態(tài)出來的估值分歧外，基金的持續(xù)減倉也是重要因素之一。

從基金的去年四季度季報來看，金融業(yè)被減倉的幅度最大。

近日陸續(xù)公布的基金一季報則顯示，一季度基金增加了對信息技術(shù)、衛(wèi)生和社會工作的超配程度；對金融、采礦、建筑、房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)低配。中國銀行的一季報也顯示，去年四季度持有11700萬股中國銀行的博時價值增長，已經(jīng)退出了該行前十大股東，報告期末的持股數(shù)量肯定低于6100萬股。