中國(guó)2月份增持中長(zhǎng)期美債 或看重收益率走高趨勢(shì)

每經(jīng)編輯 陳小雨

每經(jīng)記者  袁君  發(fā)自上海

美國(guó)財(cái)政部4月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份，美國(guó)最大債權(quán)國(guó)中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債27億美元，目前仍是美國(guó)最大“債主”。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，中國(guó)正在采取減持短期美國(guó)國(guó)債，增持中長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債的策略。

“現(xiàn)在短期美國(guó)國(guó)債的收益率很低，都在零點(diǎn)幾左右，中長(zhǎng)期的國(guó)債收益率顯然要高一些。短期美國(guó)國(guó)債流動(dòng)性會(huì)更好一些，但在外匯儲(chǔ)備持續(xù)升高的情況下，未來(lái)變現(xiàn)的需求是不大的，所以我們更要追求收益而不需要追求流動(dòng)性。”國(guó)際金融問(wèn)題專家趙慶明在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

此外，從收益率的角度考慮，在我國(guó)外匯儲(chǔ)備節(jié)節(jié)攀升，美國(guó)加息預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈的背景下，未來(lái)中長(zhǎng)期的美國(guó)國(guó)債收益率也有望走高。

外匯儲(chǔ)備高暫無(wú)變現(xiàn)需求

美國(guó)財(cái)政部最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2月持有美國(guó)國(guó)債1.2729萬(wàn)億美元，低于前一個(gè)月修正后的1.2756萬(wàn)億美元，減持27億美元。不過(guò)，截至2014年2月末，中國(guó)仍是美國(guó)國(guó)債的全球最大單一持有國(guó)。

從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，中國(guó)正在采取減持短期美國(guó)國(guó)債，增持中長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債的策略。數(shù)據(jù)并顯示，截至2月末中國(guó)凈增持美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債217.50億美元，為去年5月份以來(lái)的最高水平，1月份增持額為160億美元。

有分析認(rèn)為，對(duì)中長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債的增持，表現(xiàn)出美國(guó)國(guó)債價(jià)格的走高推動(dòng)對(duì)美國(guó)國(guó)債需求的總體回升。數(shù)據(jù)顯示，受美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)削減債券購(gòu)買規(guī)模的前景影響，去年基準(zhǔn)10年期美國(guó)國(guó)債收益率上升超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，盡管美聯(lián)儲(chǔ)1月份開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模，該收益率今年以來(lái)走低。

《華爾街日?qǐng)?bào)》引述分析師的觀點(diǎn)，中國(guó)增持中長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，部分是受2月人民幣對(duì)美元匯率走低的推動(dòng)。通過(guò)賣出人民幣并買入美元，中國(guó)積累了美元外匯儲(chǔ)備，而美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)持續(xù)成為中國(guó)投資外匯儲(chǔ)備所青睞的目標(biāo)。

對(duì)此，趙慶明認(rèn)為上述觀點(diǎn)并不合理。“2月份我國(guó)的外匯占款相較于1月份是減少的，3月份可能會(huì)更少，干預(yù)的推論是不成立的。”

“我國(guó)70%的資產(chǎn)都配置了美國(guó)國(guó)債，增加或是減少一點(diǎn)都還是屬于正常的變化范圍之內(nèi)，增持中長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債主要還是由于收益率較高。不過(guò)，目前還不太能夠認(rèn)為是拋短購(gòu)長(zhǎng)的策略轉(zhuǎn)變，還要繼續(xù)觀察一段時(shí)間。”某債券分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

美國(guó)加息將導(dǎo)致收益率上升

據(jù)央行最新數(shù)據(jù)，截至2014年3月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為3.95萬(wàn)億美元，居世界第一，占全世界外儲(chǔ)總量的1/3。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計(jì)，年底我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模將比2013年小幅增加。渣打中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩預(yù)測(cè)，2014年底中國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模將沖擊4.4萬(wàn)億美元。

如何實(shí)現(xiàn)中國(guó)外匯儲(chǔ)備的保值、增值一直是外匯管理部門的難題之一。上述債券分析師表示，雖然中國(guó)近幾年開(kāi)始投資日本、歐洲等其他國(guó)家的國(guó)債，并與不同的機(jī)構(gòu)合作,擴(kuò)大投資渠道，但由于外儲(chǔ)規(guī)模龐大，主要的外匯儲(chǔ)備還是配置在美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)。

此外，從國(guó)債收益率的角度，未來(lái)中長(zhǎng)期的美國(guó)國(guó)債收益率也有望走高。前不久美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了今年第二次FOMC（聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)）會(huì)議決議，會(huì)議表明，美聯(lián)儲(chǔ)正在加快退出非常規(guī)的貨幣政策（QE），提前進(jìn)入加息周期。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化動(dòng)向，將對(duì)全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深刻影響。

趙慶明認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)一旦加息，將導(dǎo)致美國(guó)債券價(jià)格下跌，也就是提升美國(guó)債券收益率。數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率報(bào)2.625%，已較2012年7月份的1.47%上升逾一個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心部副研究員黃志龍分析認(rèn)為，目前美國(guó)與其他國(guó)家的利差逐步縮小，資本套利交易收益將逐步下行，美元將加快回流美國(guó)，進(jìn)一步影響其他國(guó)家的流動(dòng)性。特別是外匯儲(chǔ)備較少的部分新興經(jīng)濟(jì)體，可能面臨新一輪國(guó)際資